加密貨幣市場的隱藏風險：如果 Telegram 停擺會發生什麼？

作者：Chi Anh 和 Ryan Yoon

本報告由Tiger Research撰寫，分析了加密貨幣市場對Telegram不可替代的依賴所帶來的隱藏風險，並審視了越南Telegram禁令暴露出的結構性脆弱性。

要點總結

• 暴露的平台依賴風險： 2025年6月，越南對Telegram的禁令導致主要加密貨幣社區的用戶活動在數天內下降了45%。 該事件突顯了一個關鍵的結構性脆弱點：加密行業嚴重依賴單一、不可替代的通訊平台。

• 缺乏可行的替代品： 儘管探索了Discord、Signal和本地通訊應用等替代方案，但都無法複製Telegram所具備的全球覆蓋範圍、隱私功能和原生加密用戶體驗的結合。 目前沒有其他平台能在規模上匹配這套特性組合。

• 全球監管壓力上升： 世界各國政府正以“數字主權”的名義加強對Telegram的審查，針對其抵制數據共享和監控的立場。 然而，Telegram最近已開始在某些特定司法管轄區與當局合作，暫時緩解了一些關鍵市場的擔憂。

1. Telegram在加密貨幣市場中的作用

市場參與者積極使用TELegram作為他們互動的主要渠道。

它的存在常常被視為理所當然，但當想像一個沒有Telegram的重大活動（如token2049）時，其深度整合的程度就變得顯而易見——參與者們將轉而交換LinkedIn個人資料。 這樣的場景明顯格格不入。 在現階段，一個沒有Telegram的加密生態系統是難以想像的。

2. 越南全面封禁Telegram

此舉立即引發了越南整個加密生態系統的混亂。 越南是全球Telegram用戶基數最大的國家之一，與許多其他市場一樣，其國內的加密領域嚴重依賴該平台作為主要的溝通渠道。 禁令使當地的加密項目和用戶失去了可行的替代方案。

對於僅對加密貨幣有中等興趣的普通用戶來說，通過VPN訪問Telegram被證明過於不便。 因此，許多人完全退出了參與。。

Discord上的越南服務器活動量激增，同時一些社區嘗試使用Zalo等本地通訊應用，旨在迎合那些尋求更輕量、更簡單界面的用戶。

然而，這些替代品都無法複製Telegram在可用性、隱私和原生加密功能方面獨特的平衡。

3. Telegram有可行的替代品嗎？

儘管機構參與加密貨幣的程度在增長，但散戶投資者仍然佔據了市場活動的很大一部分。 在市場正試圖超越其早期用戶基礎的轉型時期，對Telegram的依賴已成為更廣泛採用的障礙。

Discord成為許多越南社區的首選方案，它提供實時通訊和開發者友好的環境。 然而，它缺乏Telegram所提供的以移動端為先的簡潔性。 另一個候選方案Signal，宣傳擁有強大的安全功能，但為原生加密用例提供的工具有限——使其成為一個不完整的替代品。

其他通訊應用，如Zalo或WhatsApp，其用戶群往往局限於特定地區。 這使得它們從一開始就與加密生態系統的全球性本質不相符，而加密生態系統默認需要跨境溝通。

雖然其技術優勢，如匿名性、隱私性和機器人集成，促使其持續佔據主導地位，但根本問題在於結構性。

由於各國的通訊偏好不同，要找到一個滿足加密生態系統全球需求的單一替代品，仍然是一個巨大的挑戰。

它並未主導任何一個單一的國家市場，並且對許多用戶來說，它並非他們的主要應用。 然而，在眾多不同地區，它通常是使用量第二大的通訊工具。 這種作為通用次級平台的獨特地位，賦予了Telegram一種跨越國界的事實上的中立性。 正是這種與地區無關的地位，使其如此難以替代。

4. Telegram周圍日益增長的監管風險

儘管缺乏可行的替代品，包括越南在內的世界各國政府正以“數字主權”的名義，加強對Telegram的審查。

這在很大程度上是由於Telegram強大的隱私政策及其普遍拒絕分享用戶數據的立場（僅與少數主要司法管轄區例外）。 對許多政府而言，無法監控平台上的加密通訊仍然是核心關切。

這些關切正越來越多地轉化為監管行動。 已經對Telegram採取措施的國家通常遵循三種策略之一。 第一種是全面禁令，通常伴隨著推動國內替代品的舉措。 第二種涉及針對特定事件（如法律不合規或與選舉相關的緊張局勢）實施臨時封鎖。 第三種是選擇性過濾，即政府允許訪問該應用，但屏蔽特定頻道或限制其速度。

在這種背景下，Telegram如何回應正成為一個關鍵變量。 儘管觸發點因司法管轄區而異，但根本問題是一樣的：Telegram不願意或無法滿足當地的合規要求。 在監管環境更嚴格的國家，對不合作平台的容忍度顯著降低。

在首席執行官Pavel Durov被捕後，該公司已開始採取措施提高合規性。 一個顯著的例子是它發布了一份透明度報告，披露違規者的IP地址和電話號碼，但這僅限於擁有強大民主制度的司法管轄區。

儘管範圍有限，但Telegram現在比過去表現出更多配合政府要求的意願。 這一轉變預計將降低在主要市場（如美國）遭受即時制裁的風險。

5. 如果Telegram被完全禁止會怎樣？

全球範圍內禁止Telegram的可能性仍然很低，但各國政府的擔憂是真實存在且日益增長的。 如果這種情況發生，用戶的初步反應可能會與越南案例相似，即VPN使用量增加。 然而，如上所述，這種方法只是一個短期的變通方案。

如果發生全面禁令，用戶將開始遷移到替代服務。 正如之前所討論的，最可行的替代品不是Telegram的克隆品或本地通訊應用。

最近採用率有所上升的Signal是一個潛在的候選者。鑑於X與加密社區的深度融合，xchat可以利用其現有用戶群實現強勢的市場進入。

雖然TON基金會與Telegram在官方上是分開的，但兩者關係密切。 Telegram原生的T2E（Telegram to Earn）遊戲一直是TON生態系統增長的核心。 直接在Telegram界面內輕鬆使用TON錢包也是一個關鍵優勢。

如果訪問Telegram被阻斷，集成TON的應用的用戶獲取和交易流將立即受到影響。 即使區塊鏈繼續正常運行，影響依然存在。 由於市場將Telegram和TON視為一個統一的平台，基於TON的項目直接面臨聲譽和運營風險。

更廣泛地說，加密生態系統不僅依賴於Telegram，還依賴於其基礎設施中的多個單一服務點。 如果這些結構性脆弱點得不到解決，該行業將繼續暴露於突發的、外部的衝擊之下。

。 減少過度依賴和實現平台多元化不再是可選項。 它是一種必要的生存策略。