Circle強勢上市，兩度熔斷，背後受益者有哪些？

原文作者：Fairy，ChainCatcher

七年長跑，一朝敲鐘。 USDC 的「合規化敘事」，終於等來了它的華爾街認證。 自 2018 年起，Circle 便著手叩問資本市場大門，歷經牛熊更迭、政策博弈，甚至還有 SPAC 上市失敗的折返。 如今，這場漫長的上市長跑終於抵達終點，也為穩定幣敘事揭開了新篇章。

Circle 上市啟幕

掛牌首日，Circle (CRCL) 表現強勁，開盤即大幅高開，兩度觸發熔斷，股價一度飆升至 103 美元/股。 開盤僅 40 分鐘，成交量即突破 2000 萬股，市值躍升至 200 億美元以上。 Circle 在紐約證券交易所以每股 31 美元完成 IPO，籌資 11 億美元，估值達 62 億美元。 亮眼表現超出最初預期定價區間（24-26 美元）。

事實上，這場上市更像是十二年沈淀的集中爆發。 據 RootData 數據顯示，Circle 自 2013 年成立以來，已完成過 8 次融資，總融資額達到 11.11 億美元。 背後股東包括高盛、Accel、General Catalyst、Fidelity 等一線機構。 如今，IPO 不僅是資本兌現的出口，更是一次身份敘事的升級與確權。

Circle 為何此時加速 IPO？

在《GENIUS Act》穩定幣法案取得關鍵程序性突破、美國合規框架逐步清晰之際，Circle 果斷按下了 IPO 的加速鍵。 看似「借勢」，實則「搶位」。

特朗普家族加密項目 WLFI 已發行穩定幣 USD 1 ，懷俄明州也計劃於 7 月推出美國首個州級穩定幣，摩根大通、花旗、富國銀行等傳統金融巨頭更是在穩定幣佈局上動作頻頻。 Circle 苦心經營多年的合規護城河，一旦遭遇「國家隊」入場，或將在一夜之間失去意義。 上市，也許不是為周期加碼，而是為自身定位「蓋章」，在監管洪流下爭取最後的先發優勢。

而招股書披露的細節揭示了 IPO 的另一面：Circle 本次 IPO 中，現有股東出售股份佔比高達 60% ，遠超典型科技企業的 IPO 水平。 CEO Jeremy Allaire 個人將減持 8% ，Accel、Fidelity、General Catalyst 等一線投資機構亦計劃減持約 10% 。 對許多早期投資者而言，當前的窗口或許是較好的「離場機會」。

幸運的是，市場反應頗為熱烈。 在 IPO 宣布後，ARk Invest 便表示將認購 1.5 億美元，貝萊德也計劃拿下 Circle IPO 總發行份額的 10%。 Circle 的發行規模因投資者需求強勁而從 2400 萬股上調至 3200 萬股，最終公開募股超額認購超過 25 倍。

除此之外，我們整理了部分穩定幣相關港股企業：

• 眾安在線：聯營公司 ZA Bank 是首家為香港穩定幣發行人提供儲備服務的本地數字銀行。

• OSL 集團：持牌合規交易所，與 Ethena 合作推出穩定幣生息產品。

• 渣打集團、電訊盈科：攜手 Animoca 合作穩定幣發行，已申請港版穩定幣牌照。

• 連連數字：通過連連國際佈局跨境穩定幣支付，子公司 DFX Labs 早前已取得香港 VATP 牌照。

Coinbase、Base

2018 年，Coinbase 與 Circle 共同發起 CENTRE 聯盟，聯合推出 USDC 穩定幣。 儘管 CENTRE 於 2023 年解散，Circle 成為 USDC 唯一發行方，但 Coinbase 保留了對 USDC 收入的 50% 分成權及部分股權，兩者關係依然緊密。

因此，Circle 上市不僅可能直接利好 Coinbase（COIN）股價，其以太坊二層網絡 Base 也值得重點關注。 Base 是 Coinbase 自研推出的 Layer 2 區塊鏈，目前 USDC 在其網絡中穩定幣佔比高達 90% 。

USDC 有了新的價值尺度，Circle 有了資本市場的共鳴。 Circle 的 IPO 不僅是「穩定幣第一股」的里程碑，也為穩定幣的未來打開了一個真實且可見的想像空間。

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