「幣股山寨季」來襲，2025上市公司加密財庫戰略大盤點
原文作者：Weilin，PANews
“山寨季來了，只是沒發生在加密貨幣，而是發生在幣股。”隨著美股上市公司 SharpLink（SBET）宣布融資購買 ETH 後一周上漲 10 倍，加密社區內如此調侃到，加密概念股的熱度可見一斑。
微策略的成功轉型，讓上市公司看到將加密資產納入企業財務戰略的甜頭，越來越多的全球上市公司，主動將比特幣、以太坊、SOL 和 XRP 等加密資產納入財庫，無論是市值千億美元級的科技巨頭，還是原本處於邊緣的小型上市企業。
本文，PANews 根據市值、加密資產持倉數量及 2025 年以來的增持變化，對當前加密持倉活躍的上市公司進行了梳理，涵蓋電商、金融科技、傳統銀行、礦業等多個行業，主要數據來自 Bitcoin Treasuries 網站。
盤點中不難發現，以加密為主營業務的公司（如 Coinbase）儘管自身擁有強大的財庫配置，但其股價仍與加密市場波動高度相關。 而一些中小市值公司則因突然“買幣”而獲得資本市場的熱炒，股價短期內實現翻倍甚至數倍的漲幅。 不少此前陷入增長困境的公司，正通過發布數字資產儲備策略實現“財務轉向”，股價走勢出現顯著逆轉。
Strategy（MSTR）｜市值： 1033 億美元｜持倉： 580, 955 BTC
作為“比特幣財庫”戰略的先驅，MicroStrategy 依然是全球上市公司中持有比特幣最多的企業。 截至 6 月 3 日，公司累計購入 580, 955 枚 BTC，總成本為 406.7 億美元，平均買入價達 70, 023 美元。 今年以來，公司持續小幅加倉，目前賬面浮盈 49% 。
儘管已進入高位買入區間，但公司仍保持對 BTC 的堅定信仰。 其 CEO Michael Saylor 在比特幣 2025 大會上接受采訪時表示他的比特幣增持計劃沒有上限，隨著比特幣價格會持續上漲，未來購買比特幣的難度會呈指數級增長，但 Strategy 會以更高的效率購買比特幣。 截至 6 月 1 日，MSTR 股價年內上漲 23.02% ，體現出資本市場對其比特幣戰略的部分認可。
Strategy 年內的 BTC 持倉變化（紅色）MercadoLibre（MELI）｜市值： 1300 億美元｜持倉： 570.4 BTC
拉美電商與金融科技巨頭 MercadoLibre 自 2021 年起就將比特幣納入財務資產。 2025 年一季度末，公司持倉從 412.7 枚增至 570.4 枚，反映出其加密資產配置的持續配置。
雖然 MercadoLibre 通過其支付平台 MercadoPago 允許用戶在巴西等地使用比特幣、 以太坊和穩定幣進行支付，但這些用戶支付的加密貨幣主要用於平台上的交易（如購買商品或房地產），而非直接進入 MercadoLibre 的資產負債表。 該公司一季度財報表現強勁，活躍買家數達 6700 萬，金融科技用戶月活躍增長 31% 。 在強勁基本面支撐下，其股價年內上漲 45.23% 。 比特幣的平均持倉成本為 38, 569 美元，賬面浮盈達 169.06% 。
Block（前 Square）｜市值： 380 億美元｜持倉： 8, 584 BTC
Jack Dorsey 領導的 Block，正將比特幣戰略融入產品與生態。 截至今年 3 月底，公司持倉 8, 584 枚 btc，平均成本僅為 30, 405 美元，賬面浮盈達 243.15% 。 Block 生態系統包含諸多廣受歡迎的產品，如 Cash App、Square 銷售點系統，以及最近推出的 Bitkey 比特幣自託管錢包。
不過，儘管公司基本面穩健，但 2025 年以來股價累計下跌 28.82% ，反映出投資者對宏觀環境與支付業務盈利能力的雙重擔憂。
Intesa Sanpaolo（ISP.MI）｜市值： 991 億美元｜持倉： 11 BTC
意大利最大銀行 Intesa Sanpaolo 於 2025 年 1 月 14 日首次購入 11 枚比特幣，市值約合 100 萬歐元，標誌著傳統銀行開始以“測試型操作”形式探索加密貨幣。 該舉措雖規模較小，但釋放出重要信號——合規化持幣正成為趨勢。
作為意大利資產規模最大的銀行，Intesa Sanpaolo 是該國金融體系的重要支柱。 憑藉在零售、企業及投資銀行業務上的強大佈局，服務著意大利及國際市場上的數百萬客戶。
截至 6 月 1 日，其股價年內上漲 27.1% 。
MARA Holdings（MARA）｜市值： 51 億美元｜持倉： 49, 228 BTC
美國最大比特幣礦商之一 MARA 今年持續大幅擴張財庫。 2025 年以來，公司分別於 1 月、 2 月、 3 月、 4 月和 5 月多次購入比特幣，僅 5 月 30 日當日即增持 1003 枚 BTC，總持倉已達 49, 228 枚，位列全球上市比特幣持倉數量第二大公司。
MARA Holdings 總部設在美國，以其大規模、機構級的比特幣挖礦業務而著稱，依托先進技術和戰略合作夥伴，最大化提升挖礦效率與產出。 MARA 的商業模式以保障和驗證比特幣交易為核心，依靠區塊獎勵和交易手續費獲利，同時將相當一部分挖出的比特幣作為財庫資產長期持有。
GameStop（GME）｜市值： 133 億美元｜持倉： 4, 710 BTC
gamestop Corp.是一家專業零售商，通過其在美國、加拿大、澳大利亞和歐洲的門店及電子商務平台，提供遊戲及娛樂產品。 公司銷售全新和二手的遊戲平台，配件（如手柄和遊戲耳機）、全新和二手的遊戲軟件，以及遊戲內數字貨幣、數字可下載內容和完整遊戲的下載版本。 GameStop 公司前身為 GSC Holdings Corp.，成立於 1996 年，總部位於美國德克薩斯州。
這家以“散戶神話”著稱的遊戲零售商，正在向數字資產轉型。 當地時間 3 月 25 日，據 GameStOP 官方公告，該公司董事會已一致通過更新投資政策，將比特幣作為公司儲備資產之一。 5 月 28 日，GameStop 宣布將比特幣納入公司儲備，並迅速購入 4, 710 枚，成為今年加倉速度最快的傳統企業之一。 儘管年內股價仍下跌 2.80% ，但其市場關注度大幅提升。
除了以上提及的高市值企業及知名上市公司，與此同時，市值相對較小但在 2025 年積極增持比特幣的公司還包括 Metaplanet、CORE Scientific、Rumble 和 Bitdeer Technologies 等。 此外，近期市場熱度較高的一些企業也開始佈局加密資產，展現出對該賽道的濃厚興趣。
SharpLink（SBET）｜市值： 5358 萬美元｜ETH 財庫戰略
5 月 27 日，原本鮮有人問津、股價徘徊在退市邊緣的小型美股公司 SharpLINK，宣布完成約 4.25 億美元的私募融資，並將大舉購入 ETH 作為其主要財庫儲備資產，許多人甚至稱其為“以太坊版 Strategy”。
押注 ETH 為財庫儲備資產，以 200 萬市值獲得 4.25 億融資。 本輪融資陣容堪稱豪華，以太坊基礎設施開發商 ConsenSys 領投。 融資消息公佈當天，SharpLink 股價最高暴漲至 50 美元，創 2023 年 5 月以來新高。
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Asset Entities（ASST） Strive｜市值：合併後待更新｜BTC 財庫目標
5 月 7 日，數字營銷及內容交付服務商 Asset Entities（納斯達克代碼：ASST）宣布，已與 Strive Asset MANAgement 達成最終合併協議。 合併後公司將更名為 Strive，繼續在納斯達克上市，並轉型為上市比特幣財務公司。 5 月 27 日消息，Strive Asset Management 已完成 7.5 億美元的私人股權投資 (PIPE) 輪融資，認購價 1.35 美元/股，較 ASST 前收盤價溢價 121% ，並有機會通過認股權證擴展至 15 億美元。 資金將用於收購被低估的生物科技公司、抄底 Mt. Gox 等比特幣債權、及折扣結構性 BTC 信貸產品，構建其比特幣金庫。
結語
隨著比特幣逐漸從“邊緣”資產進入主流，從 MicroStrategy 到 MercadoLibre，從銀行巨頭 Intesa 到 SharpLink，越來越多的上市公司正以不同方式擁抱加密資產。 它們有的將比特幣視為價值儲備，有的試圖圍繞以太坊或 Solana 構建新型財務體系，有的甚至以“財庫戰略”推動公司轉型。
這不僅是財務多樣化的體現，更反映了加密資產正在成為全球資本市場新趨勢的一部分。 而未來，隨著監管進一步清晰、基礎設施持續完善，更多市值百億甚至千億級別的公司或將加入“持幣俱樂部”。
