每週編輯精選 Weekly Editor’s Picks（0308-0314）

「每週編輯精選」是的一檔“功能性”欄目。 星球日報在每週覆蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在信息流和熱點新聞中，與你擦肩而過。

因此，我們編輯部將於每週六從過去 7 天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。

下面，來和我們一起閱讀吧：

投資與創業

作者回顧了從 1939 年二戰爆發到 2024 年特朗普再次當選期間，美國主導的全球經濟經歷了一場由二戰後崛起為超級大國、女性與少數族裔加入勞動力市場及冷戰勝利等一次性事件推動的超級牛市，但作者認為這一盛宴已因去全球化趨勢、勞動力擴張不可重複及利率難以再降等因素而終結；未來將面臨金融資產清算、資本管制和財政壓制，傳統市場難以重現輝煌。

而黃金和比特幣作為難以被政府控制的非傳統資產將成為避險選擇，尤其是比特幣可能因其數字化優勢在中小國家中崛起，最終或達百萬美元市值，但需先經歷熊市考驗。

The Defi Report 的研究人員定性分析了加密市場週期，展示了部分關鍵的看跌數據，駁斥了一些常見的牛市觀點，最終確認目前已進入牛市，或持續 9 ~ 12 個月，同時提示關注反轉指標：財政緊縮/美國政府效率部（doge） 努力的逆轉；美聯儲/量化寬鬆的大幅削減；全球流動性的大量湧入，由美聯儲（而不僅僅是中國）推動；標準普爾 500 /納斯達克的重大調整/“投降”。

”

“預算中性”不是不能增持 BTC，而是要更靈活的去增持，比如一買一賣。

100 萬枚 BTC 長持至少 20 年，財政部與美聯儲或共同出資。

比特幣（BTC）及相關生態，美元掛鉤穩定幣，合規 DeFi 項目，RWA，支付和跨境交易項目。

Jump 選擇此時全面恢復加密業務，除了 Jump 在 Terra 事件上的司法了結，一個更關鍵的原因是特朗普政府對於加密貨幣的友好態度。

Jump 仍具備東山再起的實力。 Jump Trading 仍持有約 6.77 億美元的鏈上資產，其中 SOLana 代幣持倉佔比接近一半為 47% ，持有 217.5 萬枚 SOL。 其次是穩定幣佔比約為 30% 。

但黑歷史纏身，Jump 怕積重難返。

VC 幣的主要問題是項目方的幣上市後就缺少了持續建設的動力，VC 和項目方都會上幣後就套現跑路了。

memecoin 從早期的娛樂功能，發展到中晚期的 PVP（Player versus Player），後期發展成 PVB（Player versus Bot），成為少數專家收割散戶的工具。 memecoin 一直沒有有效的價值注入是個嚴重的問題。

項目既需要更合理的資金管理機制，也需要可持續的外部價值注入。

作者看好Web3原生領域和結合 AI 的應用。

文章分析了一些經典協議的收入模式和規律，以及近期宣布回購或銷毀代幣的幾家團隊。

Aave、ETHena、Hyperliquid 和 Jupiter 都在加速實施回購計劃、費用轉換和新的激勵結構，以使他們的代幣更有價值，而不僅僅是投機。

我們正在迅速逼近過度優化的臨界點。 到 2025 年底，區塊空間將變得充裕，性能將成為一種商品。 一旦近乎即時且免費的交易成為常態，單純的速度將不再是脫穎而出的關鍵。

開發者需要轉變思路。 跨鏈通信也是關鍵。 標準化和共享的流動性及消息傳遞工具仍然至關重要。

傳統做市商在 IPO 時進行買賣雙邊報價，維持市場的流動性和價格相對穩定。 不過由於嚴格的合規監管，綠鞋業務是一套沒有太多“油水”，非常標準的交易台支線業務。

到了加密世界，大部分主動做市商都非常低調，也沒有名字，因為本身不合規。 隨著行業逐漸規範，之前行事高調的 ZMQ 和 Gotbit 都被 FBI 點名，陷入了嚴重的合規麻煩。

被動做市商做的事情主要就是在中心化交易所的 order book 盤口雙邊擺 maker 單，提供市場流動性。 業務模式主要分為兩種：token Loan（借幣）和Retainer（月費）。

24 年腰部代幣日子難過，開盤流動性成為做市商最寶貴的資源。 做市商之間也劣幣驅逐良幣：一方面做市商越來越多，報價也內捲到離譜的程度；一方面服務質量和專業能力相差極大，經常出現各種售後問題，其中最常見的，就是抽走流動性，違約砸盤。 行業缺乏規範，項目方認知也不到位。

作者還附上項目選擇做市商的考慮要素。

做市商單邊拋售致幣價崩盤專門針對項目方和交易所的套利流水線包括 Spark Digital Capital（VC 偽裝）→Web3Port孵化器（免費代幣換服務）→Whisper 做市商（變現出口）。

這場由 GoPlus 和 MyShell 事件引發的風波，牽扯出了加密行業中深層次的利益糾葛和監管缺失。 將市場亂象的責任歸咎於個別做市商，過於簡單化，忽略了交易所、VC、項目方、KOL 等多方在利益鏈條中的角色。

國家地理頻道《Trafficked》的主持人 Mariana Van Zeller 通過這次獨家採訪，揭示了加密世界中鮮為人知的一面——那些每年從普通投資者手中騙取數十億美元的騙局操作手法。 從騙局的設計者到傾家蕩產的受害者，再到致力於打擊此類犯罪的聯邦調查局探員，全景式展現了一個幾乎不受監管的數字財富時代背後的殘酷現實。

另推薦：《特朗普的經濟遊戲：衰退是降息的「通行證」？ 》《過來人勸你先別急著抄底的 4 個理由》《主權基金深潛加密市場，誰會是下一個重量級玩家？ 》《從第一性原理審視加密行業：如何打破虛無主義困局》《a16z：如何分階段實現安全高效的 zkVM（開發者必看）》。

空投機會和交互指南

空投週報 | Zora 官宣將於 2025 年春季發幣；Megaeth 不為測試網交互提供空投（3.3-3.9）

一文盤點零擼 DePin 挂機挖礦項目

交互教程｜YZi Labs 投資的 KiloEx 發幣在即，如何博取空投？

帶你 5 分鐘交互即將發幣的 Zora

Meme

3 月 13 日，Pump.fun 正式上線了全新的 DM（私信）功能，標誌著平台從「只談錢不談心」的代幣交易工具，華麗轉身邁向充滿人情味的社交生態。

另推薦：《P 小將必學：如何通過 GMGN 查看錢包類型》。

以太坊與擴容

L2 相比 L1 在運營成本上具有優勢，因為 L2 只需支付單個排序器的成本，而 L1 需要為所有驗證者的安全付費。 L2 在速度和降低 MEV 上有獨特優勢，並能夠通過創新的經濟模型支持 dApp 收益最大化。 儘管 L2 不能與 L1 在流動性上競爭，但其在 dApp 經濟領域的潛力將推動加密行業從基礎設施向利潤驅動的長期商業模式轉型。

另推薦：《以太坊布拉格升級深度研究報告：技術革新、生態影響與未來展望》《從“山寨之王”到“機構樂園”？ Pectra 升級能否重塑以太坊生態格局》。

多生態與跨鏈

Bittensor、Vana、Kite AI、Nillion 以及 Sahara。

V1引入的超輕節點及安全隱患將繁重的區塊同步與驗證計算工作轉嫁給了預言機和中繼者，從而保持鏈上合約極簡。 具備效率優勢，但也存在明顯的安全隱患：傳統風險，責任邊界不清，鏈級別風險，實操層面語言及和中繼者中心化。

V2的 DVN 機制優勢在於來源多樣化，不同跨鏈方案可並存，用戶選擇自主；缺點在於安全策略的碎片化，最終選擇權在應用，增加系統複雜性。

站在商業角度，多鏈趨勢下跨鏈橋的身份從獨立服務提供者向底層服務（2B的乙方）轉變。 推出v2，引發更多的 DVN 角色之間的競爭，就反而讓 layerZero 變成了甲方，而實際執行橋驗證功能的則成為了乙方，為了更好的推薦位，乙方自然會改變與甲方的分潤邏輯。 此外，LayerZero 的定位很特殊，自己即是為跨鏈通信的公共設施，卻並非是業務的最終承擔者。

很多基礎設施項目為了拉攏應用，會搞激勵計劃或補貼。 而 LayerZero 更傾向於利益綁定（如投資對方項目或讓對方投資自己）。

就項目估值而言，發幣後大幅消化了空投預期，最終估值要回歸營收。 經測算，毛利收入在 300-600 W 之間算合理。 也說不定未來從跨鏈中收費轉為資產管理收費等角度變化，都有可能瞬間帶來大量的變現，畢竟在任何時代裡流量總是王道，壟斷也總是暴利的。

DeFi

Hyperliquid，這家去中心化衍生品平台以高達 50 倍槓桿、零 Gas 費和全鏈上透明訂單簿，成為高風險交易者的天堂。

Hyperliquid 的產品矩陣包括永續合約 DEX、現貨交易所、HLP（流動性金庫）、Vaults（跟單交易）、和兩項創新代幣標準。

其代幣分配以社區優先，設立的援助基金形成良性循環：更多交易 → 更多費用 → 更多回購 → 代幣價值提升。

另推薦：《更適合懶人的 U 本位理財攻略（第三期）》《引入信用貸玩法，一文讀懂 defi 協議 3 Jane》《年化 22.6% ，DWF 合夥人力挺的 Falcon Finance 如何實現高收益》。

一周熱點惡補

過去的一周內，Hyperliquid 巨鯨自爆式平倉（操作复盤）；

此外，政策與宏觀市場方面，美財長 Scott Bessent：我們將結束對加密資產的監管打擊；美國國會投票推翻 IRS 加密貨幣稅務報告規則；美國參議院銀行委員會投票通過監管穩定幣發行方的法案；特朗普：未來會將政府的加密資產存放在一個新的美國數字資產庫中；David Sacks反對加密貨幣交易稅；David Sacks：願意以預算中立的方式購買更多比特幣；David Sacks：特朗普的加密項目與行業監管無關，沒有證據表明特朗普在比特幣等加密貨幣上有個人投資；Cynthia Lummis 宣布重新提出比特幣法案新版本；日本的加密貨幣改革法案在內閣批准後將提交國會；韓國計劃於Q3解除機構投資者投資加密資產禁令；阿根廷律師申請國際逮捕令，追捕 Libra 醜聞核心人物Hayden Davis；

觀點與發聲方面，分析：特朗普故意崩盤市場是為逼美聯儲降息；美商務部長：即使關稅政策引發衰退，也物有所值；Zhu Su：戰略比特幣儲備法案的建立讓 BTC 不再被視為“美元挑戰者”；Bitwise 策略師：MicroStrategy 股票在 TradFi 中相當於“山寨幣”；Vitalik：以太坊的目標從未模糊不清，以太坊的目標是吸引大量用戶；Alliance DAO 創始人：ETH 當前嚴重超賣，很難不想買入；交易員 Eugene：BTC 預計 74000 至 76000 美元會有支撐，ETH 已從投資組合移出；Yuga 副總裁：如果這是熊市的開端，ETH 可能跌至200-400 美元；Meteora 及前創始人發文披露 MELANIA、LIBRA 操盤黑幕，隨後稱 X 被盜；Bybit CEO BEN 回應 Star 澄清彭博報導：與 OKX 合作追踪黑客資金；GMGN 聯創回應此前“經營不善”傳聞；CZ 轉發 Kuai Dong對做市商 We b 3 Port 的披露文章；CZ：華爾街日報報導歪曲事實，未討論過 Binance US 交易，但很高興看到 WSJ 認為他應被赦免；

機構、大公司與頭部項目方面，MGX 斥資20 億美元投資幣安，創加密行業新紀錄（揭秘 MGX）；Amber登陸納斯達克；灰度推出數字大盤基金 GDLC，聚焦大型數字資產；王肖薇加入以太坊基金會董事會（人物介紹）；Solana SIMD-0228 提案（介紹）未通過，獲 43.6% 贊成票；Backed 現已推出代幣化 Coinbase 股票wbCOIN（套利機會介紹）；WLFI 完成代幣銷售，融資總額達 5.5 億美元；Movement上線公共主網 Beta 版；Nillion 開放NIL 代幣空投分配查詢；Yescoin團隊糾紛升級為刑事案件；GoPlus、MyShell 做市商賬號遭幣安封禁（解讀）；

Meme 相關，DOGE 原型柴犬 KABOSU 主人宣布已養一隻新狗 Cocoro；

安全方面，餘弦：若仍使用 Safe 等多簽錢包，所有簽名步驟要可驗證並搭配硬件錢包；3 月 11 日，X 遭受大規模網絡攻擊……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每週編輯精選》系列傳送門。

下期再會~