意外轉負！ 美國 7 月零售銷售季減 0.6%，創逾一年最大降幅

作者：卜淑情，華爾街見聞

美國消費需求在7月出現明顯降溫，零售銷售數據大幅低於預期，令市場對下半年消費韌性的判斷趨於審慎。

美國人口普查局週五公佈數據顯示。 汽車購買減少與網路零售回落是主要拖累。

剔除汽車和汽油後，7月零售銷售量較上季下降0.2%，預期為成長0.3%。

與GDP會計直接相關、被視為消費支出"風向標"的核心零售銷售（"控制組"口徑）環比下降0.4%，同樣大幅低於預期的0.3%增幅。

此次數據公佈後，市經濟學家普遍指出，2026年上半年超額稅收退款帶來的一次性提振效應已逐步消退，且6月個人儲蓄率已滑落至四年低點，消費端的持續動能存在不確定性。

多重短期因素疊加壓制7月消費

分析師認為，7月數據的異常疲軟在某種程度上源自於短期擾動因素的集中釋放。

根據美國銀行分析師先前預判，今年Prime Day及相關促銷活動由7月提前至6月舉行，導致網路零售（非實體店）消費大幅前移，7月線上銷售因此出現明顯下滑。

從分項資料來看，

從全年構面來看，7月零售銷售年比仍成長5.0%，絕對水準尚屬穩健，但年增率已較此前有所放緩。

"控制組"資料拖累 GDP 預期

在所有分項指標中，"控制組"銷售數據的表現最受市場關注。 此指標剔除汽車、汽油、建材及餐飲服務，直接用於核算個人消費支出，進而納入GDP計算，因此被視為衡量消費實質動能的關鍵指標。

7月控制組銷售季減0.4%，與市場預期的成長0.3%相差0.7個百分點，偏差幅度較大，或對三季GDP增速預測構成下調壓力。

美國銀行數據顯示，剔除汽車和汽油後的核心零售銷售較上月下降0.2%，同樣低於預期的下降0.2%的幅度－綜合來看，各核心指標均呈現出明顯弱於預期的態勢。

K 型消費分化模式趨於收窄

值得注意的是，此輪消費降溫並非在各收入群間均勻分佈，其背後折射出消費結構的微妙變化。

美國銀行最新信用卡消費數據顯示，截至8月1日的連續四周內，低收入家庭的同比消費增速持續高於高收入家庭，這與此前持續數年的K型分化——即高收入群體消費強勁、低收入群體相對承壓——出現明顯逆轉。

即便在可選消費品類中，此趨勢同樣成立，且並非單純由油價變動所致。 低收入族群可選消費表現穩健，高收入族群則出現溫和降溫。 美國銀行據此認為，K型經濟格局正逐步向"C型"收斂，即各收入層級的消費走勢趨於趨同。

對於市場而言，這意味著先前依賴高收入群體消費拉動的部分零售板塊，或面臨一定的成長壓力。