Robinhood Chain 上線引爆產業地震：集結頭部協議，卻把 dYdX 砸出深坑

第二季財報發布前夕，Robinhood重磅宣布其L2鏈Robinhood Chain主網上線，並一口氣推出代幣化股票、鏈上借貸、AI交易等多項加密產品，同時加快全球業務擴張步伐。 消息公布后，市场反应积极，Robinhood股价当日上涨8.35%至108.6美元，创近半年新高。

在高度壟斷的L2賽道，背靠Robinhood龐大的用戶流量和成熟的金融業務 ，Robinhood Chain迅速集結了一批頭部加密協議，並引發了一場出人意料的社區爭議。

自建L2上线主网，多产品构建链上金融入口

在多條預熱推文之後，Robinhood於7月2日凌晨在倫敦舉辦「The World is Flat」發布會，對外公佈其圍繞鏈上金融、AI交易與全球化擴張的最新戰略佈局，進一步展現其搭建全球金融基礎設施的野心。

本次发布会上，最受市场关注的是其Layer2链Robinhood Chain。 該鏈基於Arbitrum Orbit構建，經過數月測試後正式上線公共主網，將直接連接Robinhood鏈上用戶，並向開發者提供即插即用的DeFi開發環境。 根據官方描述，Robinhood Chain定位是面向機構級應用、AI原生架構，並專門優化真實世界資產（RWA）的區塊鏈基礎設施。

围绕该链，Robinhood同步扩展了链上产品矩阵，覆盖交易和收益场景。

在代币化股票方面，Robinhood Wallet新增相关功能，覆盖全球120多个国家和地区。 用戶可透過Robinhood Chain上的Uniswap、Rialto、Lighter、1inch及Arcus等DEX進行交易，並可進一步在DeFi場景中作為抵押資產參與借貸，或進入流動性池獲取收益。 這項功能先前僅在歐洲市場上線，這次進一步向全球市場擴展背後，是快速成長的代幣化資產需求，以及傳統與加密交易平台的持續競爭。

在鏈上永續合約領域，Robinhood Wallet同步上線相關功能，為投資者提供了在傳統市場交易時間之外參與股票、商品及其他資產交易的新管道。 为提升用户参与意愿，Robinhood还在初期提供90天免手续费与Gas补贴， 以及积分激励。

在收益产品方面，面向美国用户的Robinhood Earn正逐步开放，这是其主应用内首个去中心化借贷产品。 用户可将美元稳定币USDG存入自托管钱包，预计获得约7%的年化收益率。 該產品由Morpho提供底層借貸基礎設施，並獲得Steakhouse、Ethena、Spark、Maple等多家DeFi協議支持，同時引入保險機制以降低風險敞口。

同時，Robinhood正將其AI交易能力延伸至鏈上交易場景，推出加密版Agentic Accounts。 符合条件的美国用户可以接入AI模型，并设置风控参数与资金边界，由AI自主执行市场扫描与交易策略。 在此之前，Robinhood已在股票與選擇權業務中引入了類似工具。

這一系列擴張動作，建立在Robinhood加密業務持續承壓的背景之上。 一季其加密收入年減47%至1.34億美元，加密名目交易量較去年同期下降48%至240億美元。 面對加密業務成長放緩的局面，Robinhood亟需尋找新的成長引擎。

在全球化方面，公司已覆蓋約2800萬用戶，並持續推進海外市場佈局，包括正式上線加拿大市場、新加坡子公司獲MAS資本市場服務牌照、歐洲將推出大宗商品、ETF和外匯永續合約，以及英國的加密交易服務也即將開放等。

集結加密協議，dYdX"另起爐灶"惹質疑

憑藉龐大的用戶基礎，Uniswap、1inch、Lighter、Morpho、Chainlink、BitGo、Ethena、EtherFi等頭部加密協議相繼宣佈接入Robinhood Chain，覆蓋交易、流動性、借貸、預言機、託管、跨鍊等多個核心賽道。

而在這場生態整合中，dYdX推出的全新DEX Arcus卻引起爭議。

7月2日，dYdX基金会宣布与Robinhood达成合作，将基于Robinhood Chain推出去中心化交易平台Arcus。 該平台將支援95種代幣化股票、永續合約以及主流加密資產交易，並計劃進一步支持以代幣化股票和加密資產作為永續合約抵押品，同時開放OpenAI等熱門私營公司的Pre-IPO股權交易。 目前，Arcus已推出Bea测试版，预计将于2026年晚些时候正式上线。

引發社區討論的是，作為dYdX團隊推出的新產品，Arcus並未建立在dYdX Chain 之上，而是選擇部署在Robinhood Chain，並作為一套獨立的產品與基礎設施運營。

對此，dYdX創始人Antonio在公開信中解釋稱，團隊在dYdX Chain運行過程中逐漸意識到，自建一條去中心化公鏈意味著必須在性能、用戶體驗和去中心化之間不斷權衡，而競爭對手則憑藉更快的執行速度、更簡單的產品體驗和更充足的流動性不斷佔市場份額。 结合过去几代dYdX产品的经验积累、数月以来的用户反馈，以及当前DEX的核心痛点，团队最终决定推出Arcus。

Antonio披露，選擇Robinhood Chain很大程度上是出於用戶與流動性的考慮，Robinhood擁有約2770萬個已註資帳戶，能夠為Arcus帶來現成的用戶基礎和流動性。 此外，Arcus还获得了Robinhood Crypto的战略投资，进一步深化了双方合作。

然而，這消息迅速引起dYdX社群的不滿。 許多社群成員認為，原dYdX核心團隊另起爐灶打造新品牌，意味著開發資源、產品重心和市場關注度可能向Arcus傾斜，甚至存在吞噬甚至取代dYdX品牌價值的風險。 同時，鑑於dYdX曾推出過業界規模最大的空投之一，以及Arcus的潛在發幣預期，這將吸引交易者和流動性遷移至新平台，導致dYdX Chain交易量和活躍度下滑，並進一步稀釋DYDX代幣價值。

對此，dYdX基金會則強調，其支持dYdX協議及社區治理的職責不會改變。 dYdX Chain不受任何影響，交易、存款、提款、質押及治理等功能均正常運行，DYDX代幣的治理與質押機制保持不變，質押獎勵繼續以USDC形式發放，社區金庫、獎勵金庫等資產仍完全由DYDX持有者通過治理控制。

同時，Antonio也表示，作為dYdX創始人和DYDX代幣最大持有者，他與dYdX社群的利益高度一致。 「我的利益比任何人都更加深度綁定在dYdX上。"同時，他同時承諾，若未來Arcus發行代幣，部分代幣將預留給dYdX社區分配；此外，Arcus也將優先向dYdX交易者開放訪問權限。

不過，這些回應似乎並未消除市場擔憂。 新品公佈後，DYDX代幣日內下跌約40.7%。

整體來說，Robinhood的野心遠不止於提供一條鏈上基礎設施。 依托龐大的用戶流量、成熟的券商業務和全球化合規佈局，Robinhood正試圖借助Robinhood Chain拓展業務邊界，加速推動自身從互聯網券商向下一代全球金融入口轉型。 而這份野心能否變成現實，還需市場檢驗。