從 OUSD 看 Stripe 的野心與穩定幣的未來

作者：EudemoniaCC

穩定幣之戰，場景決定一切，頻道為王，網路取勝。 當穩定幣開始從資產競爭走向網路競爭，Stripe 也試圖重新定義全球 Money Movement OS，OUSD是穩定幣發展與Stripe戰略演進的必然交匯，卻也只是開始，野心等待實現，未來還沒到來，接下來道阻且長，願我們厚雪坡長。

2026.6.30，一家叫 @openstandard 的獨立公司發布了Open USD（OUSD），首批合作夥伴超過 140 家，而且其中不乏互為死敵的矛盾關係。 Visa、Mastercard、American Express等支付網路在OUSD形成同盟，享有USDC儲備收益至少50% 分成的Coinbase兩頭下注，支撐全球GDP1.6%的支付平台Stripe直接官宣OUSD將成為其平台企業的默認穩定幣。 此外，合作夥伴中還有橫跨歐美亞非多地域的銀行等金融機構，Google、Shopify、DoorDash 等網路平台，由此，OUSD的發布也被解讀為傳統金融與網路巨頭對Circle的明牌圍剿，當天Circle股價應聲下跌17.5%。 [1]

值得一提的是，早在6月3日，Coindesk就有消息稱，@stripe 將計劃組建聯盟發行新型穩定幣挑戰Circle和Tether的主導地位，而Open Standard的CEO也是 @Stablecoin 的創始人兼CEO @zcabrams ，鑑於Bridge於2025年以11億美金估值被Stripe完成收購，Stripe被廣泛認為是OUSD的核心推動者。 [2] 那麼OUSD究竟有何創新能夠讓Stripe拉起一面嶄新的穩定幣大旗，而為什麼產業需要這樣的新型穩定幣且只有Stripe會做並能做？

一、OUSD：穩定幣開始從資產競爭走向網路競爭

事實上，從錨定、鑄造和贖回層面分析，OUSD作為資產並沒有什麼新花樣，仍然是與美元1:1錨定，合作夥伴可以無上限的零成本鑄造與贖回，其餘兩條設計原則指向的創新都在治理層：

• 組織開放：實控董事會由合作夥伴組成共同治理，不從屬於Stripe在內的任何單一主體

• 收益共享：顛覆發行方獨吞儲備利息的傳統穩定幣盈利模式，把儲備收益在扣除極小管理費後返還給負責分發與採用的企業合作夥伴

這種混序（Chaordic）的組織形態讓人很難不想起半個世紀前的Visa，Bank of America決定開放自己發行的信用卡的發行權，透過授權給跨地域的其他銀行來形成銀行業的共享支付網絡，Visa由此誕生，成為了卡的行業標準代名詞。 [3] 而時至今夕，Visa加入OUSD的穩定幣支付網絡，像是重走來時路，所贊同的是行業共建、開放標準、網絡治理，讓競爭者共同擁有並維護的網絡，是金融業兜兜轉轉半世紀的解。

從本質上來說，OUSD是鑄幣權下放後的網絡化，在資產差異被抹平的當下，勝負手上移至應用資產的平台網絡，宣告穩定幣開始從資產競爭走向網絡競爭。

二、場景決定一切，穩定幣的三次範式演進

要理解為何穩定幣從資產競爭開始走向網路競爭，就需要理解穩定幣三次範式演進背後的產業需求變化。 穩定幣的本質是跨國的數位美元，而每一次穩定幣的大規模成長，都來自新的產業需求，對應網路邊界的進一步擴張。

第一個範式 · 數位美元：加密交易需要可信賴的鏈上美元

穩定幣的誕生是Tether在2014年抓住了加密市場全天候交易的穩定價值錨定物需求，加密貨幣的交易結算與穩定價值實時傳遞需要鏈上的數字美元，USDT誕生，把美元搬到了鏈上。 而隨著加密市場擴大，機構入場，對於資產可信提出更高要求，需要更合規、更透明的鏈上美元，Circle的USDC出現，開始將穩定幣進一步推向合規化、機構化。 目前USDT發行規模約1,860億美金，USDC發行規模約740億美元緊追在後，合計佔80% 的穩定幣市佔率。 [4]

在數位美元的範式之下，穩定幣資產背後都是由美元與美債收益支撐，區別是儲備是否充足、是否透明可信可審計、是否有足夠的資產流動性支持加密市場交易，資產邏輯和交易邏輯密不可分，穩定幣停留在加密世界內部搶CEXDefi的計價權，流動性佔王。

第二範式 · 平台美元：平台自有美元卻陷入窘境

穩定幣開始走出加密產業，聚焦Crypto的金融本質，進入真實商業平台的金融後台。 PayPal於2023年透過受監管的Paxos發行PYUSD，嵌入平台已有的場景與用戶生態，支援YouTube創作者收款、商戶結算、B2B轉帳、內部Treasury，這無疑打開了穩定幣的新入口、新場景，也滿足了PayPal與其他平台資產隔離、部署自由、節省轉帳成本的自有美元需求。

然而護城河同時成為邊界，平台的分發能力成就了平台美元，平臺本身的封閉生態與平台間的競爭關係詛咒了平台美元。 隨著PayPal營收成長明顯放緩，2025年全年營收成長只有4.3%，陷入中年危機的PayPal將PYUSD困死在緩慢成長的生態閉環裡，目前PYUSD的市值約為27.4億美元。 [5]

第三範式 · 網路美元：平台網路共享的跨國結算美元

Crypto Winter, but Stablecoin Summer. 加密支付作為穩定幣在交易之外的新場景被逐漸驗證，加密行業進一步回歸金融本質，Circle作為合規穩定幣發行方自然希望切入支付場景，推出Circle Payments Network（CPN）聚焦在清算網絡，發行自己的公鏈Arc，等於發行方下場做全套想要吃遍全流程，但Circle並不實際掌握任何分發管道和具體場景。 對OUSD的推出一呼百應的是掌握用戶、渠道與場景的平台宣告其議價權，要成為被補貼的下游還是自有網絡的節點，互聯網巨頭與傳統金融機構將用具體支付場景的渠道流量投票。

「發行本身，並不會帶來超出『你本來就具備的分發能力』之外的任何經濟價值。」[6]我想，Catalini的發言，也是Stripe選擇用Open Standard發行OUSD的哲學，將穩定幣設計成共享資產而不是平台獨家資產，平台共享鑄幣權、網絡治理權、收益與網路權。

這是因為，場景決定一切，頻道為王，網路取勝。

如果說 USDT 和 USDC 完成的是美元的數位化，PYUSD 完成的是美元的平台化，那麼 OUSD 嘗試完成的，則是數位美元的平台網路化。 本質上，這是鑄幣權不斷下放之後，數位美元開始按照網路網路效應重新組織自己的過程。

三、OUSD是穩定幣發展與Stripe戰略演進的必然交會

穩定幣經由十餘年的發展，終於從加密世界邁入更廣大的金融世界，從交易到支付，競爭焦點也從資產到網絡，Stablecoin Movement的邊界越來越寬。 另一條獨立演化的路徑裡，從2010年到現在，起家於支付的Stripe也已走過十六個年頭，從支付到收款，能力邊界拓張至能服務企業資金流動的全流程，是目前最大的未上市獨角獸之一。 2025年，Stripe 平台的企業總交易額達到 1.9 兆美元，較 2024 年成長 34%，約佔全球 GDP 的 1.6%。 [7] 當世界需要主權開放的跨國支付美元網路時，Stripe也希望轉型為全世界Money Movement的基礎設施，OUSD就是這兩條戰略演進路徑幾乎必然的交會點。

先前我們梳理了穩定幣的發展，接下來我們來梳理Stripe的發展來理解Stripe的野心，由此你才能理解為什麼OUSD這樣的新型穩定幣最有可能被Stripe做成。 為了回答這個問題，我們可以把 Stripe 的發展分成三個階段。 這個劃分並非 Stripe 官方定義，而是我理解其策略演進的一套架構。

第一階段 · Payment OS：網際網路原生的支付協同

2010年，來自愛爾蘭的Collison兄弟 @patrickc @collision 在洶湧澎湃的矽谷創業潮中發掘了新的商機——如何讓創業公司快速收到用戶的錢，收錢難的痛點成為Stripe的起點。 兄弟倆將複雜的金融基礎設施封裝成開發者可以直接調用的API，那七行代碼標誌著支付的互聯網原生化，支付第一次成為企業可調用的應用模組，而不再是高度複雜的必需工程。

為了讓任何一家互聯網企業都能夠更容易地接受來自全球的資金，Stripe在拓展收付款等基礎支付能力之外，還開始增加全球支付方式，並收購服務6萬家企業的非洲支付公司Paystack等實現地域擴張，主打全球市場的橫向發展。

在這個階段，Stripe作為Payment OS位於支付的入口。

第二階段 · Finance OS：深入客戶後台的網路金融

支付是將“己欲立而立人，己欲達而達人”詮釋得淋漓盡致的行業，Stripe強調“用戶至上”“客戶的成功就是我們的成功”，背後是因為Stripe的迅速發展就是建立在Shopify等深度集成的關鍵客戶的迅猛發展之上。 在2015年進一步升級Connect產品後，Stripe將平台型客戶視為發展重心，目前平台型客戶也佔據他們營收的50%以上。

為了更好地服務平台型客戶，Stripe在產品線上開始逐漸深入企業的財務後台。 2021年，透過收購Recko，Stripe能夠實現支付對帳和財務數據匹配；同年收購TaxJar補足稅務處理能力，這些能力與 Billing、Issuing、Treasury等產品結合，使 Stripe 從支付工具變成一套收入與財務管理系統，藉此實現Stripe的成長和客戶的成長之間形成難以替換而難以替換。 且經過A/B Test，客戶使用Stripe大概能獲得10.5%的支付轉換率提升與12%的營收提升。 [8]

在這個階段，Stripe作為Finance OS ，從交易入口進入企業的經營後台。

第三階段 · Money Movement OS：生而全球的穩定幣賦能AI金融層

2024年，Stripe 處理的總支付額達到 1.4 兆美元，年成長38%，實現了盈利，在這之後Stripe的戰略邊界再次發生變化，在成熟的支付與金融能力之外，開始系統性建設資金的持有、發行、轉換、路由、結算與支出能力。 穩定幣被內部一致認為是第一優先順序的策略，AI是高度聚焦的新興產業，OpenAI與Anthropic都是Stripe的大客戶。

Stripe針對穩定幣進行的收購動作不斷，2025年2月以約5倍溢價的11億美金收購穩定幣基礎設施公司Bridge，透過穩定幣能力將支持的國家和地區從50 億美金賬號和錢包 孵化面向支付場景的區塊鏈 Tempo，解決鏈上結算。 2025年在穩定幣動作之外，Stripe 還收購了銀行即時支付與多軌道路由編排層Orum，2026 年，Stripe 又完成對使用量計費公司 Metronome 的收購，進一步補齊了從「計費→收款→清算→資金流轉」的全鏈路能力。

本質上，Stripe是在構建一個面向 AI 與穩定幣時代的Real-time Money Movement OS，使任何軟體，尤其是 AI agent，都可以像調用 API 一樣自動完成計費、支付、路由與跨軌道清算，而通過穩定幣，清結算層可編程、低成本、高吞吐、全球可達。

目前估值1590億美金卻遲遲不選擇上市的Stripe，像是一個耐心的獵手，帶著穩定幣這一個生而全球又全天候備戰的武器，瞄準的是整個互聯網經濟乃至未來AI Agent經濟的資金流動。

Stripe透過Bridge Privy Tempo形成了完整的穩定幣基礎設施，有能力擁有自己的穩定幣。 藉由B2B模式，Stripe服務了500萬家企業，其中包括所有頂級 AI 公司、佔道瓊斯工業平均指數成分股的 90%的眾多大型藍籌企業、佔納斯達克 100 指數的 80%的大多數頭部科技公司，以及大量新成立的初創企業（目前 25% 的特拉華州新公司都透過 Stripe Atlas 的新創公司註冊公司（目前 25% 的 Stripe Atlastra 創立），這是一個真實的分發管道和商業網絡，Stripe有需求、有動力擁有自己的穩定幣，但更有讓渡穩定幣發行收益的底氣。

而卡組織、銀行、互聯網巨頭與加密企業，這些出現在OUSD首批合作夥伴本身就是Stripe的合作夥伴，把穩定幣的資產發行與儲備收益分給它們，Stripe 仍然可以在整個資金生命週期中獲得收入，而發行封閉的穩定幣卻只會破壞自己的支付網路率中立性並降低平台企業生命週期中獲得收入，而發行封閉的穩定幣卻只會破壞自己的支付網路率。 畢竟，Stripe爭奪的不是單一穩定幣的利潤池，而是未來全球資金移動的控制平面，它有能力更有動機形成開放的穩定幣網路。

要同時擁有這些要素且如此強勁的公司，無他。 OUSD找不到別的更好的土壤，而Stripe也需要有這個開放而非壟斷的新型穩定幣，必然而然。

四、野心等待實現，未來還沒到來

“We haven’t won yet”是Stripe內部經常被提及的口號，支付只是Stripe的起點，它正在不斷擴大 Money Movement的邊界，而隨著互聯網進入 AI Agent 時代，Money Movement 的對像也開始從"人""機器”，新的疆域還在指劍域還在。

關於Agentic Payment，支付業界無限看好，大廠小廠通通下場，但在Agent Ecommerce還未真正爆發的當下，穩定幣在其中的應用必要性與深度還眾說紛紜。 據悉，Anthropic目前聚焦模型能力所帶來的自然成長，並未採納Stripe推薦的穩定幣收付款方案，而Stripe與Tempo共同發布的Machine Payments Protocol（MPP）的月流量在初期潮水退去後的近期不超過一萬美金。 [9] 只是不管Agentic Payment往何處發展，Stripe都已經帶著衝浪裝備勇立潮頭了。

關於以挑戰者聯盟姿態出現的OUSD，被資本市場宣告首場圍剿告捷，卻還並未真正發行，頗有一種「不戰而屈人之兵」的感覺。 從業者更關注並期待，在「今年稍後」上線的OUSD到底會獲得多少名單中合作夥伴的深度支持，目前只有Stripe採用了「default」定位措辭，作下了實際的業務導流承諾。

Visa從1958年到2007年，走完了治理權下放到收回上市的路，這是OUSD想走的路嗎？ 而身為chaordic組織的Visa誕生離不開Dee Hock那個主持一切的話事人，OUSD的話人會一直是Zach嗎？ Visa後期又受到了Mastercard的挑戰並陷入壟斷質疑，屠龍少年成為惡龍的故事是否會重現？

從Tether的USDT到Circle的USDC，在到Paypal的PYUSD等新穩定幣，每個挑戰者都沒有完全顛覆、替代甚至超越先發者，而只是都削弱了前者的市場預期與想像，Open Standard的OUSDSD會因為打開傳統金融支付市場會因為打開傳統金融支付市場而有所例外嗎？

所有的問題都以問號結尾，因為Stripe劍指AI Agent時代Money Movement野心還在等待實現，穩定幣在經歷三次範式轉變之後網絡競爭的未來還沒真正到來，接下來道阻且長，願我們厚雪坡長。

@EudemoniaCC

一個熱愛下廚、攀岩和寫字的Crypto Payment從業者，剛離職去意大利、紐約和矽谷轉了一圈，攀岩摔傷後緊急回國在家裡閉關，目前暫未任職，之前在 @bitget 旗下專注支付的公鏈 @MorphNetwork 以Head of A7000 萬時期的現象瀏覽過百萬期的現象。 Campaign的傳播學愛好者（其實是學這個的，去年剛從清華畢業，如果2022年的夏天沒有選擇Crypto現在可能是個科技記者。

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