Kalshi、MTS 與 a16z 的野望

作者：馬頭，大打螺絲

預測市場可能是2025年唯一一個能同時使尊貴的美元基金投資人、數碼幣子人和媒體從業人員集體興奮的領域。

其實看好它的邏輯有很多，例如美國本土博彩的州監管與聯邦監管的套利，比如 0DTE 的極致外推帶來的巨額手續費，比如內容行業和輕博彩的合流等等。

但今天不講這些，換個方向講一講預測市場背後蘊含的精神，以及這種精神是如何與高舉“New Media”大旗的 a16z 相契合，成為其新媒體帝國當中最重要拼圖之一。

預測市場的精神編年史

預測市場的產品很簡單（至少表面上看是這樣），就是把一個二元期權賭的對象變成了任意事件和信息，但其實背後的精神內核經過了幾個時期的變遷。

最早關於預測市場的討論其實來自哈耶克，在他看來知識的分佈是不均勻的，而市場作為協調機制，將社會各個末梢裡面的信息調動起來了，從商販到專家，不同的人關於未來的判斷在預測市場裡面匯聚成了訂單簿上面的一個價格。

這個討論是最為古老的，但也是目前被提起最多的，當你在行銷號看到什麼「機率聚合市場」、「真相機器」雲雲，都來自近一百年前哈耶克的《知識在社會中的運用》。

而在哈耶克之後接過火炬的是 Robin Hanson，老爺子至今仍在推上高強度衝浪，和數碼幣子人 battle。 他的主要貢獻就在於設計了一套叫對數市場評分機制（LMSR）的東西，讓知道真相的人說真話會更有利，而這一設計基本上奠定了目前預測市場的設計範式。

有了這樣的激勵機制之後，各個角落的資訊持有者才有動力將資訊貢獻出來，參與市場當中去。 繼續外推，似乎這樣的市場也可以用於公共治理，將每一個未來的議題都開一個市場，大家拿真金白銀投票，那麼未來圖景就在訂單簿上的賠率變化之中被構造出來了。 這樣的烏托邦，叫做 Futarchy，是由 future 和表示政體的後綴 -archy 構成。

開山之作：《用於模組化資訊整合的對數市場評分規則》

以上都是屬於官方正史，大學微觀經濟學講義上面拉一遍時間軸都會講到的東西。 但我認為，在這之後關於預測市場的形而上討論基本沒有意義，直到 a16z 的目光掃到這片領域。

在場感與新媒體

a16z 在24年接觸到預測市場公司 Kalshi，然後在25年8月的50億美元那一輪投進去的，有無折扣目前未知，現在 Kalshi 的估值已經來到了驚人的220億美元，被稱作是除了 AI 公司以外（估值）增長最快的公司。

在建倉之後，a16z 就開始發動媒體機器，寫了一系列的長文講 Kalshi 為什麼是這個時代最重要的公司之一。 說實話交易所和賭場生意雖然誘人，但因為潛在合規壓力和道德風險，始終都不會在市場獲得太高的 PE 倍數，很明顯 a16z 著眼不止於此。

那麼 Kalshi 或者整個預測市場賽道，到底重要在哪裡？ a16z 給的答案是。

在現在的時間節點下，人和世界的接觸實際隔著一層塑膠薄膜，就有點像你只能瀏覽到網頁的前端，但是對後端的構造一無所知。 你可以去消費前端的視聽體驗、敘事甚至“真實感受”，但是你無法改變和在場。

更不用說，顯然在不遠的將來，連真實世界的改造都會逐漸外包給 agent，那麼人類在歷史進程當中的作用在哪裡？ 好像只剩在吃飽喝足之後，把頭悶進淺色床單開始哭泣了。

但是預測市場給了一種介入方式，叫做預測。 它要求你用真金白銀下注，然後像買票進入了球場一樣，在整個過程當中參與並且觀察概率的波動，同時樂於承擔 theta 磨損，還要將預測市場的概率截圖，在所有群當中轉發，大聲宣告你的倉位和倉位背後的觀點。

這種感覺是非常反犬儒的，在一瞬間之後，無窮無盡的遠方，無盡的人們，樞機主教的人選，紐約雪的厚度，原油五分鐘之內的漲跌，乃至於耶穌會不會在 2026 年回歸，都和你有關。 後現代所有的不確定性和無力感，在你強烈的預測下坍縮了。

當有足夠多的人開始使用、談論並且依賴這種媒介的時候，市場本身的權威性就會開始上升，Kalshi 將會給到事件的：1. 真實性 2. 重要性 的最終解釋權。 這無疑是 a16z 所暢想的新媒體帝國當中的要件。

一張圖說 Charlie Kirk 被刺殺

案例研究：MTS

最後來聊聊這個 a16z 定義下的新媒體。 其實從第一代 a16z 和 YC 所倡導的 In-house Media，到第二代以 20VC、Not boring Capital 為代表的從媒體長出來的 VC，再到最後類似 TBPN 等等媒體被公司和機構收購，媒體的權力一直在轉移和下放，輿論陣地也從博客、電視節目等等轉移到了推論和廣播節目等等。

再講 VC 也要做內容做品牌，幫 founder 做分發，在 2026 年已經是了無新意。 而 a16z 講的新媒體是一個全頻段的工程，從上游的敘事定調，中游的產品融資宣發到下游的客戶獲取，無一不在射程以內，而且是以遠超傳統媒體和 agency 可以理解的速度。

以往可能 3-6 月才能做完的一個策劃案，新媒體會在幾週之內做完創始人播客、短視頻切片、AI生成的發布視頻、有關公司精神和發展規劃的 newsletter 等等，在一個極端的時間內以極高的烈度去發布信息，他們將其稱之為“接管時間線”。

MTS（全名為"Monitoring The Situation"）這家媒體公司秉承了這一哲學，在推特上面 7x24h 不間斷地做新聞直播，讓一系列的政要、科技公司創始人和熱點新聞中的關鍵人物上麥，然後切片再傳播。 他們宣稱只報道目前世界最重要的事情，直到下一件更重要的事情發生。

MTS 訪談 Robinhood

再回頭來看 Kalshi，有種一切都對上了的感覺。 單靠聲量和 a16z 背書，MTS 之類的媒體肯定能活下去，但在 a16z 光錐之外的影響力仍然有限，更像是一個兄弟會媒體或校園社團刊物。 但預測市場不一樣，上面的交易量和部位是真金白銀，似乎具備了某種獨立第三方的冷冽氣質和說服力。

試想，如果你是一個堅定的 MAGA，在中期選舉投票之際看到了 Kalshi 上面共和黨勝選的市場已經達到了數十億美金交易量，勝選的 YES 選項價格卻降到了 $0.1，你會不會有一瞬間動搖——是不是國會山老爺們早知道了結果，是不是公允的信息景圖？

這或許才是 Kalshi 值220億美金的核心原因，

TBPN New Media Landscape

參考：

[1] Alex Danco, “Prediction: the successor to postmodernism,” Andreessen Horowitz, October 10, 2025.

[2] Alex Danco, “Prediction Path Screenshots: A New Kind of Meme,” Andreessen Horowitz, October 10, 2025.

[3] F. A. Hayek, “The Use of Knowledge in Society,” The American Economic Review, Vol. 35, No. 4, pp. 519–530, 1945.

[4] Erik Torenberg, Ben Horowitz, and Marc Andreessen, “a16z’s New Media Playbook,” Andreessen Horowitz Podcast, February 27, 2026.