英偉達 Q1 業績穩健，Vera CPU 驅動未來增量

作者：SoSoValue Research

英偉達發布2027財年Q1業績，Q1業績預計Q2指引基本符合買方樂觀預期，但回購略低於投資人預期。 盤後股價小下跌1.3%，市場缺乏短期興奮點，但中長期成長邏輯仍明確。

Q1業績亮點：穩健且符合樂觀預期

英偉達 Q1 營收 816.2 億美元，年成長85%，季增20%，基本上符合買方樂觀預期 810-820 億美元區間，高於彭博一致預期 789.1 億美元。 經調整毛利率 75%，較去年成長 14.2 個百分點，彭博預期 75.1%，符合預期。 經調整淨利 455.5 億美元，年增 139%，經調整 EPS 1.87 美元，高於彭博預期 1.77 美元。

本季英偉達對於收入結構進行重新劃分，分為資料中心和邊緣運算，以更好的展示AI驅動的業務結構，資料中心中超大型客戶訂單是最核心的成長動力：

• 資料中心營收 752 億美元，年比 92%，季減 21%，高於彭博預期 733.3 億美元
• Hyperscale（超大規模客戶，包括公有雲、大型網路公司）營收379 億美元，年成長 115%，佔資料中心營收 50.4%，成長最快，是英偉達營收最重要驅動力
• ACIE（AI 雲端、產業和企業應用程式）營收 374 億美元，年增 74%，佔 49.6%
• 邊緣運算（Agent & 實體 AI，包括 PC、遊戲機、工作站、AI-RAN 基地台、機器人和汽車）營收 64 億美元，年比 29%，環比 10%

績效說明會：Vera CPU是最核心增量資訊

電話會揭露，Vera CPU 為英偉達開啟全新 2,000 億美元市場。 Vera CPU 為 Agentic AI 設計，既可作為 Rubin GPU 配套設備銷售，也可獨立作為 CPU、儲存節點和安全節點出售。 預計今年 CPU 總營收將接近 200 億美元，並計劃於第三季開始量產出貨；成為英偉達業務一個新的增量。

管理階層維持對 2025-2027 年 Blackwell Rubin 收入目標 1 兆美元的指引，暫未上調；Rubin 平台下半年開始量產，Q3 啟動，Q4 爬坡，明年 Q1 出貨將顯著增加。

另外中國收入繼續未計入指引，美國政府已批准 H200 向中國客戶發貨，但不確定中國是否允許進口

Q2業績指引基本符合預期

• Q2 收入指引為910億美元（±2%，未考慮中國收入貢獻），買方樂觀預期910億美元，基本上符合預期
• 經調整毛利率75%（±0.5%），基本符合預期；

但回購略低於預期：公司新增 800 億美元回購授權，季度股利提升至每股 0.25 美元（先前 0.01 美元），略低於部分投資人對 1,000 億美元以上新增回購的預期。