Q1 華爾街機構持股曝光：Jane Street 比特幣 ETF 部位銳減 71%，摩根大通增持高達 174%

5 月 15 日是美國 SEC 要求機構投資者提交 Q1 13F 表格的法定截止日，隨著文件陸續公開，華爾街各大機構的加密持倉集中亮相。

其中，摩根大通逆勢將比特幣 ETF 持倉增加 174%，Jane Street 卻將 IBIT 砍去 71% 並轉向以太坊，富國銀行逆跌建倉以太坊 ETF，貝萊德鏈上組合市值縮水超 200 億美元卻仍持續買入比特幣。

今年第一季，加密市場經歷了一輪明顯調整。 比特幣單季累計跌幅約 23.8%，創 2018 年以來最差第一季表現。 加密總市值下跌 20.4%，較 2025 年 10 月高峰累計回落約 45%。 比特幣現貨 ETF 全季淨流出約 4.97 億美元，摩根大通分析顯示，Q1 數位資產整體資金流入僅約 110 億美元，只有去年同期約三分之一，市場動能明顯放緩。

在這樣的市場環境下，機構們的操作呈現顯著差異。

Jane Street：IBIT 持股下降 71%，加倉 Galaxy Digital

作為華爾街最活躍的自營交易商之一，Jane Street 第一季的營運最受市場關注。

根據其最新 13F 文件，Jane Street 大幅削減比特幣 ETF 持股。 其中，貝萊德 iShares Bitcoin Trust（IBIT）持股較上季下降約 71%，至約 590 萬股，市值約 2.25 億美元；富達 Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）削減約 60%，至約 200 萬股。

另一面，Jane Street 對以太坊的配置明顯加碼。 貝萊德 iShares Ethereum Trust（ETHA）持股近乎翻倍，富達以太坊基金（FETH）也大幅增持，兩項合計新增約 8,200 萬美元敞口。

加密相關股票方面，Galaxy Digital 從約 1.7 萬股驟增至約 150 萬股，Riot Platforms 持股從約 500 萬股增至約 740 萬股，Coinbase 也小幅增持。 其對 Strategy 的持股從約 96.8 萬股降至約 21 萬股，縮水約 78%。 多隻比特幣礦商持股也同步收縮，涉及 IREN、Cipher Mining、TeraWulf 和 Core Scientific。

需要說明的是，Jane Street Q1 錄得創紀錄的 161 億美元交易營收。 13F 僅揭露季末多頭持倉，不含衍生性商品及空頭部位。 Bitwise 分析師 Jeff Park 指出，Jane Street 先前季度曾將 Strategy 持股大幅拉升逾 470%，本季的減持更可能是基差交易平倉，而非對比特幣的方向性看空。

摩根大通：大幅增加比特幣 ETF，清倉 XRP ETF

與 Jane Street 形成對比的是摩根大通。 該行在比特幣價格一度跌破 8 萬美元期間持續增持，IBIT 持倉從約 300 萬股增至約 830 萬股，增幅約 174%，新增市值約 1.62 億美元。

此外，該行對Bitwise Bitcoin ETF（BITB）的增幅約 900%，富達 FBTC 增幅約 450%，追蹤比特幣期貨的 ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）增幅超 3000%。

在其他加密資產方面，摩根大通首次建倉 Bitwise Solana Staking ETF（BSOL），買入約 4.75 萬股，並將貝萊德 iShares Ethereum Trust（ETHA）持股增加約 36%。 同時，該行完全清倉了 Bitwise XRP ETF。

股票層面，摩根大通選擇加倉 Strategy、MARA Holdings 和 Core Scientific，減持 Coinbase、Galaxy Digital 和 Robinhood。

富國銀行：逆勢加倉以太幣 ETF，近乎清倉 Galaxy Digital

富國銀行的操作同樣呈現明顯的內部分化。

以太坊方面，其貝萊德 ETHA 持股從約 67.3 萬股增至約 110 萬股，增幅約 63.5%；Bitwise 以太坊 ETF（ETHW）增持約 37%，兩項合計持倉市值約 2150 萬美元。 這一加倉發生在以太坊連續兩季下跌、Q4 2025 跌約 28%、Q1 2026 再跌約 29%、以太坊現貨 ETF 季度淨流出約 7.69 億美元的背景下。

比特幣方面，富國銀行的佈局較為分散。 IBIT 小幅減持，但 Bitwise 比特幣 ETF 增持約 24%、灰階比特幣迷你信託增持約 41%，比特幣 ETF 整體仍是其加密敞口主體，IBIT 單項持倉市值約 2.5 億美元。

股票層面，富國銀行將 Strategy 持股從約 32.3 萬股增至約 72.6 萬股，增幅約 125%，新增敞口約 4,160 萬美元。 同期，Galaxy Digital 持股則從約 250 萬股驟降至約 7.86 萬股，降幅約 97%，減少曝險約 5,470 萬美元。

貝萊德：增持 Strategy 和 Bitmine，鏈上比特幣持續買進

作為全球最大資產管理公司，貝萊德的 Q1 13F 文件顯示其持有一定規模的加密相關股票。

其中，Coinbase（COIN）持倉約 1,675 萬股，市值約 29.2 億美元，較上季小幅減持約 33.3 萬股；Circle（CRCL）持倉約 506 萬股，市值約 4.83 億美元，減持約 61.5 萬股。

Strategy（MSTR）持股增加約 1,775 萬股，市值約 22.2 億美元，增持約 314.7 萬股；以太坊財庫公司 Bitmine（BMNR）持倉增至約 1,108 萬股，市值約 2.19 億美元，增約 202.9 萬。

四項合計市值約 58 億美元，雖然在其總持倉規模約 5.72 兆美元中佔比有限，但 Strategy 和 Bitmine 的同步增持，顯示貝萊德對比特幣和以太坊財庫敘事均保持認可。

鏈上數據方面，Q1 期間貝萊德比特幣持股從約 77 萬枚增至約 78.5 萬枚，淨買入約 1.5 萬枚，但受價格下跌影響，市值從約 680 億美元降至約 518 億美元。 以太坊持股從約 347 萬枚降至約 306 萬枚，淨流出約 41 萬枚，整體加密組合市值縮水約 204 億美元，主要為價格驅動。

此外，IBIT 的 Q1 日均交易量超過 32 億美元，全季 62 個交易日中 48 天錄得淨流入，1 月 27 日單日流入約 13 億美元，創單日紀錄。 不過，鏈上持股變化本質上反映的是客戶資金透過 ETF 的流入和流出，而非貝萊德本身的方向性押注。

ARK Invest：重倉 Circle 押注穩定幣賽道

Cathie Wood 旗下的 ARK Invest作為 ARKB 比特幣現貨 ETF 的發行方，13F 揭露的是其主動基金持有的加密相關股票。 文件顯示，ARK 在第一季增持了 Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Bullish（BLSH）和 Bitmine（BMNR），小幅減持了 Coinbase（COIN）。

在操作節奏上，ARK 在 2 月比特幣跌至 7.5 萬美元附近時，跨旗下 ARKF、ARKK、ARKW 三隻基金合計買入約 7,200 萬美元的加密相關股票，延續其逢跌加倉的一貫風格。

其中，ARK 對 Circle（CRCL）的押註明顯加重，持股增加至約 450.9 萬股，佔投資組合比例從 2.18% 升至 3.34%。 Q2 ARK 仍在持續增持CRCL。

Circle 剛發布的 Q1 財報顯示營收年增 20%，USDC 流通量升至 770 億美元，交易量年增 263%，進一步驗證了 ARK 的穩定幣賽道押注。

其他機構各有動作

其他機構也有亮點。 資產管理公司 WisdomTree 本季推出了代幣化貨幣市場基金，推動數位資產 Q1 淨流入 9,800 萬美元，截至 3 月底數位資產管理規模升至創紀錄的 8.67 億美元。

灰階完成旗下基金再平衡，其 DeFi 基金引入 Ethena 代幣（ENA），權重 13.59%，同時移除 Aerodrome Finance；智能合約平台基金中，以太坊持倉權重升至 30.14%，重新超過 Solana 的 29.69%。

中國資產管理人但斌旗下的東方港灣，在最新 13F 中披露增持了 3.17 萬股 CRCL，市值約 302 萬美元。

摩根士丹利雖 Q1 13F 尚未披露，但其於 4 月 8 日上線的比特幣 ETF（MSBT，費率 0.14%）上線至今累計淨流入 1.936 億美元，淨資產達 2.396 億美元，首月錄得 17 個交易日淨流入、5 個交易日淨持平，未出現單日淨流。

機構加密配置的三大訊號

梳理這些操作，可以看到三個值得關注的趨勢。

Jane Street、富國銀行和摩根大通都在 Q1 增加以太坊 ETF 暴露，時間點正值市場普遍流出階段。 這反映部分機構開始將其視為基礎設施進行長期佈局。

摩根大通在低位系統性加倉，是典型的長期配置路徑；Jane Street 的大幅減持，結合其創紀錄的季度營收，更接近交易策略調整。

隨著 Circle、Coinbase、Strategy 等公司相繼上市或持續擴張，這類股票已從邊緣標的演變為部分機構的核心持股。 ARK 將 Circle 列為 ARKK 第六大持倉，東方港灣也在 Circle 上市後迅速建倉，Circle 年初至今漲幅超50%，其背後的穩定幣基礎設施邏輯正獲得越來越多機構的認可。

在具體標的的選擇上，分化同樣明顯。 Galaxy Digital 是本季機構分歧最大的標的——富國銀行近乎清倉，減持約 97%；摩根大通同步減持；但 Jane Street 卻將持倉從約 1.7 萬股增至約 150 萬股，幾乎從零開始建倉。 同時，多家機構共同選擇增持 Strategy，將其作為比特幣的股票代理標的。

如今 Q2 也已過半，那些在 Q1 低位持續加倉的機構，開始得到驗證。

4 月，比特幣上漲約 11.87%，以太幣上漲約 7.3%。 比特幣現貨 ETF 4 月淨流入約 24.4 億美元，創近半年新高，總管理規模首次突破 1,000 億美元。 其中貝萊德 IBIT 單月淨流入約 20.13 億美元，摩根士丹利 MSBT 首月淨流入約 1.94 億美元。 目前比特幣已重回 8 萬美元上方，市場風險偏好已修復。

截至發稿，高盛、摩根士丹利、Millennium 等大型機構和對沖基金的 13F 文件尚未公佈，預計今明兩天集中披露，屆時這幅機構持倉分化圖將更加完整。