作者：谷昱，ChainCatcher

在沉寂很長時間後，近幾天加密 VC 罕見地成為熱門討論話題，眾多行業人士在 X 平台發帖談論與交流，單條貼文曝光量最高超過 141 萬。

最早的討論來自 Varys Capital 投資主管 Tom Dunleavy，他在 4 月 11 日的貼文中表示，加密貨幣融資格局的轉變簡直是瘋了。

「加密 VC 以前必須不停地透過文章、播客、Space 等推廣你的投資論點，每週接 10 個交易流電話，才能搶到好項目……現在，簡直只需要有資本開支票就夠了。」Tom Dunleavy 表示，「現在真正開支票做 pre-seed/seed 的機構，現實中還有更多時間可以調價

一波激起千層浪，精準而戲劇性的描述迅速引起了大量加密 VC 投資者的情緒共鳴，幾乎半個加密 VC 圈都來到這條推文下評論。

加密 VC 們積極參與討論

VC 們的集體感懷並非空穴來風。 在過去幾年中，隨著許多敘事被證偽，大量曾經估值高企的新創公司相繼折戟。 光是今年以來，Tally、MilkyWay、Colony 等眾多擁有明星 VC 背景的項目便相繼宣布關停。

加密 VC 市場收縮背後還存在許多解讀，例如加密貨幣行情整體走弱、加密 VC 募資困難、技術創新與新敘事匱乏等等，這導致加密一級市場發生「從搶專案到挑專案」的主導地位轉變。

Dragonfly 管理合夥人 Haseeb Qureshi 則對加密 VC 市場走弱的原因提出不一樣的看法。 「加密貨幣更難是因為它正在蓬勃發展，如今已經湧現出更多成熟且規模龐大的公司和產品。這使得現有企業更難被撼動。Coinbase、Binance、Solana、Base、Polymarket、Circle、Tether——它們都比幾年前規模更大、實力更強、根基更穩固。這是行業發展的必然趨勢。」

「現階段，你必須向強大的對手發起進攻才能佔領地盤，而不僅僅是在空地上插一面旗子。雖然仍有一些未開發的領域，也總會有真正具有創新能力的人大展身手。但如今加密貨幣領域競爭更加激烈，這意味著創意需要更加精妙，團隊需要更加強大，門檻 也理所當然地比幾年前更理所當然。

由於這條推文的關注度高漲，Coinfund、1kx、Greenfield Capital、Blockchain Capital、Lattice、Big Brain Holdings、Frachtis、Maximum Frequency、ether.fi Ventures、Hashgraph Ventures 等至少 30 家以上加密 VC 的投資者表示自己仍然在積極部署資金，正在尋找優質投資項目。

「2026 年第一季是最繁忙的季度。Varrock 新增了 3 項投資。通常情況下，我們每季只會進行0到1筆新投資（投資組合規模較小且集中）。」Varrock 創辦人、原 1confirmation 普通合夥人 Richard Chen 如是說。

不過，態度是態度，行動是行動。 至少在目前階段，加密 VC 市場在資料層面仍然沒有復甦的跡象，少數 VC 的策略變化對整個加密市場的影響微不足道。 甚至有多位 KOL 認為，這種集體表態更像是作秀。

「事實上，他們自己也無法籌集任何資金。許多規模較小的創投公司已經破產或未能成功募集到新一輪基金。這種精心策劃的公開作秀只不過是為後世留下的廉價公關，以防我們再次陷入困境。」@0xdasha 略帶諷刺地說。

資料視角的 VC 發展狀況

根據 RootData 的融資資料庫，在過去一年，公開參與投資輪次超過 20 次的 VC 只有 10 家，超過 12 次的 VC只有 43 家。 其中，Coinbase Ventures、YZi Labs、Animoca Brands、Pantera Capital、Andreessen Horowitz、GSR、Amber Group、Paradigm、Galaxy 分別位居前十。

如果將近一年投資數量的門檻降低到2家，則有至少 230 家加密 VC 符合要求，在所有 VC 中佔比超 20%。 也就是說，大量 VC 即便仍在活躍中，每年仍只出手不到 5 次。

今年以來，公開參投投資輪次超過 5 次的 VC 只有 11 家。 其中，穩定幣發行公司 Tether 與 Animoca 並列第二，投資了 Ark Labs、Utexo、Axiym、Dreamcash、LayerZero、t-0 Network、Gold.com、Anchorage 等 8 個項目。

Taisu Ventures 的投資輪次並列第三，投資了 GoSats、Unitas、Zoth 等 6 個項目，成為加密 VC 中的黑馬。

根據數據統計，還有大量的加密 VC 在過去一年的投資筆數大幅下滑。 The Spartan Group、Fenbushi Capital、IOSG Ventures、SevenX Ventures、Multicoin Capital、Foresight Ventures、P2 Ventures、Lemniscap、Folius Ventures、ConsenSys Mesh 等加密 VC 過去一年的投資筆數均未超過 5 筆，而先前已累積投資筆數都超過 100 筆。

在募資方面，RootData 統計到近一年共 21 家加密 VC 披露完成專項加密基金募資，今年以來則有 ParaFi Capital、Hash Global、EV3、Dragonfly 這四家加密 VC 公開完成募資。

同時，許多 VC 開始打造多元化投資策略，一方面將觸角擴大至 AI 領域，另一方面在加密二級市場、股票市場投入更多資金，以獲得更加具有確定下的投資回報。

長期以來，加密 VC 行業過去由於故意抬高估值、隨意砸盤等亂象備受詬病，不破則不立，加密 VC 市場的洗牌勢在必行，這也是行業進入新一輪發展階段的必然過程。

在那些活躍於 X 平台的“積極表態”背後，究竟誰是真正的抄底者，誰又是掙扎在募資線上的“殭屍機構”，時間很快會給出答案。