​除了Aave，還有哪些主流DeFi協議在積極賦能代幣價值？

原文作者：Marco Manoppo，Primitive Ventures 投資人

編譯｜（@OdailyChina）

譯者｜CryptoLeo（@LeoAndCrypto）

編者按：上週，Aave DAO 貢獻團隊 Aave Chan Initiative（ACI）創始人 Marc Zeller 提出了新的提案，也被稱作 Aave 歷史上最重要的提案，其中除了優化協議安全機制外，大家關注的重點在於其提議引入的 Anti-GHO 機制和 AAVE 回購計劃，兩者都可增加代幣持有者的價值累積，為其協議長期發展、代幣價值累積和引入更多用戶奠定基礎。

監管放鬆的大環境下，除了 AAVE，近期其他幾個主流 defi 協議也致力於探索加速代幣持有者的價值累積，包括 Jupiter、Hyperliquid 和 ethena。 Primitive Ventures 投資人 Marco Manoppo 總結了近期幾個加速代幣持有者的價值累積的主流 DeFi 協議，Odaily 將其編譯如下~

DeFi 協議正面臨越來越大的壓力，因其需要用部分收入來獎勵代幣持有者，像 Aave、ETHena 和 Hyperliquid 等主要參與者已經在探索為其代幣試行價值累積的方法。

這一轉變背後的關鍵驅動因素是特朗普的勝選後為 DeFi 帶來了更友好的監管環境，以下是 Aave、Athena、Jupiter 和 Hyperliquid 的最新代幣經濟學更新的細分，包括其回購計劃和費用轉變。

Aave 經濟模型大革新：Anti-GHO 機制 代幣回購”。

Aave 啟動了一項為期六個月的回購計劃，每週撥出 100 萬美元（每月約 400 萬美元）來控制 AAVE 通脹並使該協議更加可持續。 六個月後，回購池可能達到 1 億美元（約佔流通供應量的 3% ），由 DAO 決定部署速度。 目標是控制代幣通脹的同時加強 Aave 財庫。

Aave 正在成立 Aave 財務委員會（AFC）來處理財政資金和流動性策略。 該計劃還完成了從 LEND 過渡到回收 32 萬枚 AAVE（約 6500 萬美元）以供未來潛在使用場景。

Aave 每年在流動性成本上花費 2700 萬美元，因此他們推出了 Umbrella ，一種優化資本效率和降低風險的系統，將集成多個區塊鏈，包括以太坊、Avalanche、Arbitrum、Gnosis 和 Base 。

一種新的獎勵機制 Anti-GHO 將取代 GHO 持有者的舊折扣模式。 這些代幣可以按照 1: 1 的比例銷毀以抵消 GHO 債務，或兌換為 StkGHO ，從而將激勵措施與 Aave 的收入直接掛鉤。

它仍在開發中，可能是未來“Aavenomics 第二部分”更新的一部分。

通過 Aave v4 、更多鏈部署以及來自 ChainLink 的 SVR 的額外收入來源，此次更新為未來更大規模、更可持續的回購奠定了基礎。

Jupiter 已開始使用其協議費用的 50% 回購 JUP 代幣，並從 2025 年 2 月 17 日起鎖定三年。 該計劃旨在減少流通供應，增強長期穩定性，並提高 SOLana 生態系統的參與度。

2 月份，Jupiter 進行了首次回購，收購約 488.5 萬枚 JUP，約合 333 萬美元。 目前，Jupiter 的 Litterbox Trust 回購計劃已超過 1000 萬枚 JUP（約和 600 萬美元）。

以年為單位計算， 333 萬美元金額的回購意味著每年回購量超過 3500 萬美元。 數據上看，Jupiter 的 2024 年收入為 1.02 億美元，這意味著 5000 萬美元用於代幣回購。

Hyperliquid

Hyperliquid 的 HYPE 供應量為 10 億，沒有投資者分配。 具體分配情況如下：

31.0% ：空投給早期用戶（全流動）；

38.888% ：用於未來代幣排放和社區獎勵；

23.8% ：團隊分配，鎖定 1 年，大部分在 2027-2028 年之間歸屬；

6.0% ：基金會；

0.3% ：社區貢獻；

0.012% : HIP-2 。

團隊與社區比例為 3 ： 7 ，最大的非團隊持有者是 Assistance Fund（AF），持有總供應量的 1.16 ％ 和流通供應量的 3.74 ％。

Hyperliquid 的收入主要來自交易費（現貨和衍生品）和 HIP-1 拍賣費。 由於 Hyperliquid L1 尚未收取 Gas 費，因此不包括與 Gas 相關的收入。

46% 的永續合約費用歸 HLP 持有者所有（供應方獎勵）；

54% 用於通過援助基金（AF）進行 HYPE 回購。

額外收入來源包括 HIP-1 拍賣費和現貨交易費（USDC 交易費），目前均分配為 HYPE 回購。

簡而言之，Hyperliquid 為 HYPE 實現了雙重代幣通縮策略：

回購——AF 使用部分收入從市場上回購 HYPE 代幣，這些代幣由 AF 持有，不會被銷毀；

銷毀——所有以 HYPE 支付的現貨交易費用（例如 HYPE/USDC 交易對）都將被銷毀，Hyperevm 上的所有 Gas 費（一旦在主網上完全上線）將以 HYPE 支付並銷毀。

關於 Hyperliquid 費用，有很多公開可用的數據源 ，使用截至 2025 年 3 月的數據，AF 通過使用 54% 的 perp 交易量驅動約 250 萬美元的 HYPE（或約 3500 萬美元）的月度回購量。

HYPE 質押於 2024 年 12 月 30 日推出，根據 PoS 獎勵提供約 2.5% 的年收益率，仿照以太坊。

目前，用戶持有的代幣中有 3000 萬枚（不包括團隊/基金會的 3 億枚代幣中）已被質押。

Hyperliquid 可以引入一種費用共享模式，其中一部分鏈上交易費用直接分配給 HYPE 持有者，創造一個更加可持續、更有回報率的生態系統——儘管有人可能會爭辯說，當前的模式在無論在好的方面還是壞的方面來看也都創造了更多的收益飛輪。

Hyperliquid 通過交易和 HIP-1 拍賣賺取費用，未來收入來源包括 HyperEVM 交易。 與其將所有費用都用於回購或激勵，不如將其中一部分用於：

基於用戶的 HYPE 持有量和質押量向持有者提供獎勵；

獎勵長期參與者，促進更深度的參與；

存放在社區金庫中，由治理機構決定其用途。

直接費用分成——部分交易費用轉換為 USDC（或保留為 HYPE）並定期分配，就像股息一樣；

質押提升獎勵——僅限質押 HYPE 的用戶獲得收益，獎勵長期持有；

混合模型——費用再分配和 HYPE 回購相結合，以平衡價格支持和激勵。

ethena Labs 現在是 TVL 排名前 5 的 DeFi 協議之一，收入超過 3 億美元。 隨著收入增長，Wintermute 提出的啟用 ENA 費用轉換提案已獲得 Ethena 風險委員會的批准。

目前， 8.24 億枚 ENA（3.24 億美元）已被質押，佔總供應量的 5.5% ，但質押者只能獲得積分獎勵和未申領的 ENA 空投，但無法從 Ethena 協議收入中獲利。

啟用費用轉換提案將使質押者直接接觸到協議收入，並通過與 ENA 持有者保持一致的激勵措施來加強 DAO 治理。

Ethena 主要通過獲取合約市場資金費率賺錢。 目前， 100% 的收益都歸 USDe 質押者和儲備基金所有。 在過去三個月中，月收入平均為 5000 萬美元。

Ethena 風險委員會設定了五個關鍵基準，以確保 Ethena 在分享收益之前處於穩固的地位。

USDe 供應目標： 60 億枚，距離目標僅 9% （現供應量約 54 億枚）；

交易所繼承：幣安/OKX，尚無確切時間，但幣安目前持有 400 萬枚 USDe；

sUSDe 與 sUSDS APY 利差 ≥ 5% ，由於市場低迷，利差已經收窄，但可能再次擴大。  

累計收入： 2.5 億美元以上 —— 1 月份突破該數據，目前已達到 3.3 億美元。 ；

儲備基金比例≥USDe 供應量的 1% ——憑藉 6100 萬美元的儲備，Ethena 現可支持 61 億美元。

Ethena 已接近實現其目標，但在達到所有基準之前，收費轉換將暫時擱置。 與此同時，該團隊專注於增加 USDe 供應量、確保更多交易所整合以及監控市場狀況，一旦一切就緒，ENA 質押者就可以開始從收益分享模式中受益。

總結

主流 DeFi 協議都在加速代幣持有者的價值累積。 Aave、Ethena、Hyperliquid 和 Jupiter 都在加速實施回購計劃、費用轉換和新的激勵結構，以使他們的代幣更有價值，而不僅僅是投機。

這一趨勢反映了行業向可持續代幣經濟學邁進的廣泛趨勢，即項目注重實際收入分配而不是通脹激勵。

Aave 正在利用其深厚的儲備來支持回購和治理改進，Ethena 正在致力於實現質押者的直接收入分成，Hyperliquid 正在優化其回購和費用分配模式，而 Jupiter 正在鎖定回購的代幣以穩定供應。

隨著監管條件變得更加有利以及 DeFi 不斷成熟，成功將激勵措施與社區相結合的協議將蓬勃發展。