兩大預測市場平台罕見聯手，這支新基金是什麼來頭？

原文標題：《預測市場兩大頭部平台 CEO 共同站台，這隻「菜鳥」基金到底是何來頭？ 》

原文作者：Nicky，Foresight News

3 月 23 日，根據《財富》雜誌報道，Kalshi 早期員工 Adhi Rajaprabhakaran 與 Noah Zingler-Sternig 正在創立一支名為 5c（c）Capital 的風險投資基金，擬募資最高 3500 萬美元，專注於預測市場初創企業的投資，預計將在下個月內完成首輪。

這支基金已獲得 Kalshi 執行長 Tarek Mansour 和 Polymarket 執行長 Shayne Coplan 的共同註資，兩大頭部平台 CEO 的罕見聯手，使其成為預測市場領域的一個里程碑式事件。

除了 Kalshi 和 Polymarket 兩位 CEO，基金的早期支持者還包括創投巨頭 Marc Andreessen（透過 Moneta Luna 基金參與）、Ribbit Capital 創辦人 Micky Malka，以及 Multicoin Capital 前共同創辦人 Kyle Samani。

其中 Marc Andreessen 為 a16z 聯合創始人，而 Kyle Samani 於今年 2 月 5 日宣布卸任其於 Multicoin Capital 中所擔任的職位並退出 Multicoin Capital，這二人的參與足以說明該基金的特殊性與重要性。 Moneta Luna 創辦人兼管理合夥人 Elena Silenok 表示，對 Adhi 的投資能力充滿信心。 Kyle 則在聲明中表示，未來幾年是圍繞預測市場建立基礎設施的關鍵時期。

Kalshi 與 Polymarket 的競爭關係並非秘密。 前者走 CFTC 監管的合規路徑，後者以加密原生模式切入，兩家平台在用戶獲取、市場份額甚至監管博弈上長期處於對立狀態。

這舉動的邏輯並不複雜。 預測市場的爆發速度超出了所有人的預期：

但產業成長的瓶頸也日益明顯，例如做市商深度不足、指數產品缺失、基礎設施碎片化等，這些都不是單一平台能獨立解決的。 或許在兩位 CEO 看來，支持一支專注於生態基礎建設的基金，比繼續在現有賽道上互相消耗更有價值。 與其各自為戰，不如合力把蛋糕做大。

5c（c）Capital 的名稱源自《商品交易法》第 5c（c）條款，該條款標題為「新合約，新規則」。 基金官網解釋，這項命名反映了其核心理念：持久的創新源自於新思維與規範監管的結合。 多家媒體已將這支基金描述為預測市場領域史上第一支專用 VC 基金。

根據募款文件，基金計劃在未來兩年內投資約 20 家公司，涵蓋預測市場的做市商、指數設計工具，以及其他圍繞事件合約生態的基礎設施項目。

目前預測市場的未平倉量已達 9.24 億美元，但多數合約仍面臨買賣價差過大、深度不足的問題。 專業的做市商能夠為各類事件合約提供持續報價，降低用戶交易成本，並提升市場效率。

指數設計工具則是將預測市場從「單事件博彩」升級為可組合金融產品的關鍵。 就像傳統金融市場有標普 500、納斯達克 100 等指數，預測市場同樣需要標準化的指數產品，幫助使用者追蹤某一類事件合約的整體表現。 基礎設施層面則涵蓋從訂單簿設計、清算機製到合規框架等一系列支撐系統。

5c（c）Capital 由兩位 Kalshi 早期員工共同創立。 Adhi Rajaprabhakaran 擔任創始管理合夥人，他於 2022 年加入 Kalshi 關聯做市商，成為該團隊的第二位專業交易員，擁有超過五年的預測市場交易經驗。 他同時經營名為「50¢ Dollars」的 Substack 專欄，專注預測市場的監管與商業分析，並主持相關播客。 Adhi 擁有德州大學奧斯汀分校經濟學碩士學位和密西根州立大學經濟學與數據科學學士學位。

Noah Zingler-Sternig 擔任創始普通合夥人，曾在 Kalshi 擔任營運主管，負責市場支援、交易員服務及 Robinhood 整合等專案。 他的預測市場經歷可追溯至高中時期（2017 年附近），當時透過交易預測市場賺取超過 10 萬美元用於支付大學學費。 Noah 畢業於威斯康辛大學麥迪遜分校，獲得金融、投資與銀行學士學位，此前曾在摩根大通商業銀行部門擔任分析師。

基金顧問 Ella Papanek 同樣具備深厚的預測市場背景。 她畢業於哈佛大學統計學系，曾在 Susquehanna International Group（SIG）擔任量化運動交易員約三年，同時是 Augur、Kalshi、Polymarket 等預測市場的早期測試用戶和活躍參與者。 她也是競技西洋棋選手，曾名列美國女子前 100 名。

隨著 Kalshi 和 Polymarket 將平台拓展至體育賽事市場，美國參議員 Adam Schiff 和 John Curtis 將於本週提交一份跨黨派法案，旨在禁止受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的實體（包括 Kalshi 和 Polymarket 的美國平台）提供與體育賽事相關的合約。

3 月中旬，美國亞利桑那州總檢察長 Kris Mayes 對 Kalshi 提起刑事訴訟，指控中表示，Kalshi 或許自詡為“預測市場”，但實際上它經營的是非法賭博活動，並接受對亞利桑那州選舉的投注，這兩項行為都違反了亞利桑那州法律。

兩位創辦人希望藉助其產業經驗和人脈網絡，為這一新興生態提供資本和營運支援。 基金官網寫道：「我們相信事件合約和預測市場將徹底改變我們所知的風險承擔方式。」這一觀點也在數據和資本層面上有所體現。

根據 Dune 數據顯示，截至 3 月 24 日發稿前，預測市場累計獨立用戶數已超過 280 萬，未平倉量達 9.24 億美元，名義交易量高達 1524 億美元，總交易筆數達 6.72 億。 過去一周，名目交易量超過 64 億美元。

Kalshi 目前正以 220 億美元估值進行新一輪融資，由 Coatue Management 領投，融資額超過 10 億美元；其競爭對手 Polymarket 則正以約 200 億美元估值與潛在投資者洽談融資。

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