Polymarket LP 做市激勵背後的 4 重真相與費用陷阱

原文作者：shtanga0x&securezer0

編譯 |  Wenser

編按：近期，X 平台時間線上，Polymarket 針對 NCAA「瘋狂三月」的 LP 激勵相關貼文幾乎刷屏了。 同時，Polymarket 官方成員透露將於下週一公佈重大消息，社區猜測或為融資或發幣資訊。

在美 SEC 與 CFTC 透過五分法掃清加密平台空投障礙之後，POLY 成為無數人眼中“最後的擼毛希望”，而 LP 做市或將成為空投關鍵指標之一。

有鑑於此，將藉 2 位分析師關於 LP 做市激勵的正反觀點，為 Polymarket 用戶提供更全面的視角。 以下為編譯內容，部分資訊有刪改。

正面觀點：Polymarket LP 激勵計劃背後的 4 大分類

近期，Polymarket 激勵機制進行了低調升級，其重心轉向了。 過去幾年，該平台一直實行「零交易費」策略，但自今年年初，其悄悄引入特定押注事件的手續費，同時推出兩大做市商獎勵計劃。

表面上看，交易費收取好像對交易用戶不利，但實際上，這是在解決預測市場最核心的結構性痛點——。

新的收費結構旨在資助激勵項目，獎勵提供限價單並保持訂單深度的用戶。 因此，Polymarket 及其用戶都受益於：更窄的利差、更豐富的訂單簿以及更好的交易體驗——尤其是在高頻加密市場中。

而其推動路徑也極為清晰，呈現從單一到多元的趨勢：

• 2026 年 1 月：15 分鐘 Crypto 市場
• 2026 年 2 月：擴展至 5 分鐘 Crypto 市場 NCAAB 大學籃球 意甲聯賽
• 2026 年 3 月 6 日：擴展到所有 Crypto 市場（涵蓋 1H、4H、日線、週線等事件）

基於上述信息，本文將詳細說明新的費用和獎勵系統如何運作——以及為何支付的費用 賺取的獎勵可能會成為 POLY 空投中潛在的反女巫指標。

Part I. 新吃單費機制全解析

絕大部分 Polymarket 市場依然。 存款、提現和交易（絕大多數事件市場）仍是零平台費。

• 所有 Crypto 漲跌市場（15min、5min、1H、4H、日、週等）
• NCAAB（美國大學籃球聯盟）
• Serie A（義甲足球）

重點在於，吃單費用只對，此前的已有押注事件不受影響。

費用公式統一（其中，C=交易籌碼數量，p=籌碼價格/市場機率，費用四捨五入至小數點後 4 位，最低費用為）：

有效費用率遵循：

• 機率接近 50%（結果不確定性最高）時，費用最高；
• 機率接近 0 或 1 時（結果確定性較高），費用接近 0。

舉例而言，以一筆 100 美元的 Crypto 市場交易來說，

• p=0.50 → 交易費用（fee）約 0.44 美元；
• p=0.10 或 0.90 → 交易費用（fee）約 0.02 美元。

體育事件的機率曲線類似，但中點（機率約 50%）費用略高，：

• 買入：費用從籌碼份額扣除；
• 賣出：費用從 USDC 資金扣除；
• 做市激勵以 USDC 的形式支付。

值得一提的是，Polymarket 平台，固定比例的手續費（Crypto 市場的 20%、體育押注事件的 25%）直接返還給 LP。 （註：Polymarket 美國合規平台採用簡單的 0.01%固定收費。本分析僅討論全球 CLOB 平台，該平台引入了 2026 年新的收費體系。）

Part II. 做市商獎勵計畫（限價單執行獎勵）

該部分的誘因僅涵蓋已收取吃單費的市場。 這意味著，只有才能拿到對應獎勵，單純掛單不成交不算。

獎勵金額的計算方式與吃單者費用相同。 每位參與者的獎勵與其交易量成比例，總獎金池由部分收取的費用組成（Crypto 市場的 20%、體育押注事件的 25%）。

競爭僅發生在特定押注事件，LP 掛單僅與同一流動性池的其他 LP 競爭。

每日激勵均以 USDC 直接發送至對應錢包位址。

Part III. 流動性激勵（閒置訂單激勵）

第二套獎勵系統由 Polymarket 平台提供，適用於所有押注事件（包括不收取手續費的押注事件）。

：，只要掛在訂單簿上提供流動性就能賺錢。

每個押注事件都定義了若干決定資格的參數：

• 最大激勵價差（例如±4 美分）
• 最小掛單量
• 每日總獎勵池

平台對訂單簿進行每分鐘採樣，一週記錄 10080 次快照。

獎勵計算公式超細節：

1.距離分數（二次方程式）

- 最大激勵利差

- 距離中點的距離

。

2.雙邊分數（YES/NO 互補結構）

3.Q 值最小化調整

在提供流動性的押注事件得分較高。

單邊報價會受到懲罰，除非市場機率接近 0 或 1。

所有 LP 分數都會被歸一化並隨時間匯總，以確定每個參與者在市場獎勵池中的比例份額。

獎勵將在 UTC 時間午夜發放 USDC，最低 1 美元起付。

Part IV. 贊助 LP 激勵

第三種機制，任何人都可以用 USDC 直接給特定市場加 LP 激勵，吸引 LP 進來做市。 贊助者可隨時投入或撤出資金，未消耗的資金將自動退回。

機制的規則和流動性激勵計畫完全一致－只需掛單即可，無需成交。

典型案例如「耶穌基督 2027 年前會回來嗎？」這一押注事件，某平台用戶 2 月砸了 7 萬美元作為 LP 激勵，現在每天還能得到 57 美元左右的流動性激勵，這也使得該事件直接成為平台深度最好的押注事件之一。

Part V. POLY 空投最強的反女巫指標

乍一看，Polymarket 似乎只是需要更多的交易者。

然而，如果大多數用戶只依賴市價單，平台很快就會面臨流動性問題。

Polymarket 不依賴中心化做市商，因此如果限價單不足，訂單簿就會變得稀少。

在這種情況下，買入、賣出或執行大單時很難避免滑點過高，手續費驟增。

以前大家只盯著交易量刷，以為交易量大才是取得空投的關鍵。 然而，新的收費結構和獎勵計劃暗示了不同的激勵模式——重要的不僅僅是交易量，而是在產生費用且需要流動性的押注事件中的參與活動。 換句話說，

• 訂單與中點的接近程度
• 訂單規模
• 買價與賣價之間的平衡

因此，獎勵成為衡量交易者流動性對平台價值的直接衡量標準。 如果交易者持續獲得獎勵，表示他們的訂單正在積極提升市場流動性和執行品質。

• 北極海冰面積今年冬天會達到最大值嗎？ ——已存在 3 個月，交易量不足 2 萬美元，流動性獎勵僅為 9 美元；
• 比特幣會在三月達到 75,000 美元嗎？ ——已經存在了兩週，交易量達 300 萬美元，流動性獎勵為 142 美元；
• 比特幣漲跌 - 15 分鐘 —— 涵蓋數百個押注事件，每日交易額數百萬美元，每日平均手續費約 1 萬美元，流動性獎勵 2000 美元。

結論：吃單費和 LP 激勵或成 POLY 空投關鍵指標

未來的 POLY 代幣分配不僅取決於交易量，更有可能取決於支付的吃單費用和獲得的 LP 獎勵。 這些指標透明、可衡量，並且與平台需求高度契合。 在這個模型中，獎勵不與刷交易量掛鉤，而是與真正優化平台交易體驗的貢獻掛鉤：

換言之，誰是表現最好的 LP ，誰就是最有價值的使用者。 最硬派的 Polymarket 玩家，從來不是交易量最大的那個，而是。

另附 Polymarket LP 做市攻略：《現在是互動 Polymarket 的最佳時機（附獨家教學攻略）》

反面觀點：Polymarket LP 激勵或為平台騙局？ LP 實為「拿錢虧本」陷阱？

針對 Polymarket 近期推出的 LP 激勵計劃，套利交易員、Polymarket/Kalshi bot 玩家 securezer0 直接把目前圈內很多 KOL 狂吹的稱為心理戰，直指這是一場由平台直接買炮或激勵 KOL。

LP 的真相：另一種形式的「付費虧錢」？

多張 LP 直言：

問題出在哪？ 排行榜將 LP 獎勵直接計入損益數據展示，卻對一個關鍵概念隻字不提——LP 磨損。

當你的部位被單邊成交後，往往無法以合理價格出售，或在押注事件結算前根本賣不出去，這部分資金損失被平台系統性地掩蓋了。 真實的 ROI 數據遠低於帳面數字，對大多數 LP 參與者而言，其實獲利是負的。 他們只是相信 POLY 空投能覆蓋虧損——這不是一場套利激勵計劃，而是一場平台信仰交易。

專業做市商為什麼不願意進場？

專業做市商對 Polymarket LP 做市普遍持迴避態度，核心原因只有一個：

Polymarket 和 Kalshi 都必須以股權換流動性，才能讓專業做市商願意坐上桌——這本身就說明了問題。

有效的 LP 運作是一套極度複雜的自動化風控體系。

平台真實困境：每天需要憑空「變」出數百萬美元

為了維持各類押注事件的流動性獎勵、讓更多 USDC 流動性留在平台，Polymarket 每天需要消耗數百萬美元維持交易深度。 若找不到更優解，平台別無選擇，只能對每一筆買賣收取手續費，用這部分收入來養活投資人和做市商。

而一旦全面開徵手續費，一般用戶的處境將極為尷尬－因為這樣的話，

• 綜合費率後賠率相當；
• 傳統平台還有返現和現金激勵；
• 規則清晰，受監管保護；
• 內線交易者會被封號乃至有入獄風險。

真正可行的 3 大解法：固定手續費、POLY 流動性池、擴充產品收費

與其飲鴯止渴，不如從根上動刀：對那些從真實使用者身上抽取 USDC 的套利機器人收取手續費。 畢竟，這些 bot 才是污染流動性的源頭。 具體而言，有以下方法：

僅針對賣出價減去本金的淨收益部分收費，不動本金，不傷害用戶交易體驗。

以協議級方式程序化地為各個押注事件提供流動性，將代幣經濟與流動性供給深度綁定。

串連、衍生性商品、槓桿－這些是天然的收費場景，動這裡不會傷害使用者體驗的根本。

目前來看，Polymarket 平台業務的護城河仍有待加強。，是它有別於傳統競猜平台最重要的價值錨點。 為了短期收入放棄這兩點，無異於自毀長城。