通宵炒幣的韓國年輕人，一頭栽進三星海力士

「今年沒有一家客戶的需求能夠完全滿足。」

韓國晶片巨頭海力士表示當前公司 DRAM 及 NAND 整體庫存僅剩約 4 週，處於歷史極低水平。 從Google、微軟等雲端廠商，到 OpENAI 等 AI 企業，再到消費性電子終端廠商，所有客戶都無法獲得足額供應。

漲價是必然的。 2025 年第三季起，海力士上調 HBM3E 報價 15%-20%，DDR5 16Gb 顆粒單月漲幅高達 102%。 11 月起全品類 DRAM 漲價，NAND 合約價同步上調。 2026 年 1 月，再度大幅漲價，幅度 20%-60%。

而股價的上漲也是必然的。 2025 年初至今，海力士股價暴漲約六倍，另一家韓國晶片巨頭三星電子股價累計上漲近四倍。

連帶著韓國股市 KOSPI 指數首次站上 6000 點大關，韓國股市總市值突破 3.76 兆美元，自 2025 年初以來增加約 2.23 兆美元，先後超過德國與法國股市，歷史性躋身全球十位。 2026 年以來，該指數累計漲幅接近 45%，成為全球表現最優的主要股票市場之一。

韓國這個彈丸之地，長期因估值偏低被海外基金冷落的韓國股市，如今已成為全球資本市場的焦點，也帶走了韓國原本那些為加密瘋狂的年輕人的注意力。

在消費性電子時代，以蘋果公司為代表的產業典範統治了二十年。

身為蘋果最大代工方的富士康，在中國僱用超過 140 萬名工人，位於「微笑曲線」的底部。 設計、品牌、銷售佔據曲線兩端，利潤向上翹起。 利潤分配因此呈現穩定結構：下游（整機/平台）吃肉，上游喝湯。 畢竟上游供應商眾多，可替代性強；產品定義權掌握在品牌廠手中；需求集中在終端；切換成本低。

不少中國製造商都以「蘋果配件製造商」為榮，但在投資角度來說，能買蘋果，不買富士康，是一個共識。

但當技術高度集中、擴產速度慢、下游強依賴、短期無替代路徑這四條同時出現，上游就會從「配件供應商」變成「系統瓶頸」。 上游反而掌握定價權。

這正是當前 AI 產業，HBM（高頻寬記憶體）賽道所發生的事。

過去十多年，半導體產業預設一個前提：算力瓶頸在計算晶片本身。 但大模型訓練打破了這個認知。 當參數規模從幾十億走向兆級，GPU 發現一個更現實的問題：算得再快，也要有資料餵進去。 HBM（高頻寬記憶體）決定了 GPU 能否滿血運作；叢集效率是否拉滿；單位算力成本能否下降。 它成了 AI 晶片的「血管系統」。

GPU 越先進，對儲存的依賴越深。 以英偉達為例，從 A100 到 H100，再到 H200 與後續路線，每一代 GPU 綁定的 HBM 容量與頻寬都在階梯式上升。 算力翻倍，HBM 用量幾乎同步翻倍。 HBM 成本在整卡 BOM 的佔比越來越高。

而全球真正具備大規模量產能力的玩家屈指可數：三星電子、SK 海力士、（規模相對較小的）美光科技。 蘋果需要三星，英偉達需要海力士。

當需求指數級成長而供給無法快速釋放，價格彈性會被無限放大。 在傳統 PC 時代，CPU/GPU 拿走大頭利潤，儲存強週期、弱議價。 而在 AI 伺服器時代，HBM 成了不可取代元件。 當一個元件同時具備不可替代性和供給受限，也意味著擁有絕對的定價權，它幾乎必然獲得超額利潤。

重新定價三星和 SK 海力士，成為了包括韓國在內的大部分金融市場的主線。 這條主線的誘惑力甚至超過了加密。

如果你在 2023 年、2024 年深夜打開韓國年輕人的聊天窗口，比特幣絕對是頻繁出現的話題。 長期以來，韓國一直是全球最具散戶驅動力的加密貨幣市場之一，扮演著舉足輕重的角色。

而 2026 年，是 LUNA 暴雷的第四年，上一個讓韓國得到金融業巨大注意力的 Do Kwon，已經被判處了 15 年監禁。 這一個丙午火馬之年，是一個強火之年，AI 行業仍在大爆發，地理位置屬火的韓國顯然火氣過旺，

當律動小編最近打開 Naver 的投資論壇貼吧時，多數都是“삼성전자”和“SK하이뉉스”。 三星和 SK 海力士。

曾經熱衷於波動性較高的山寨幣的韓國投資者，如今正將資金重新配置於海內外股票，特別是人工智慧和機器人相關股票。

根據彭博社統計，韓國本土加密貨幣交易平台 1 月的交易量，年比銳減約 65%。 與之形成鮮明對比的是，作為韓國股市核心基準的 KOSPI 同期交易額激增 221%。 證券公司的保證金餘額已突破 30 兆韓元（約 208 億美元）。

韓國年輕人的投機本心並未改變，但是他們轉移了陣地。

這個跡象早在 2025 年底就有所顯現。

2025 年 Upbit 的交易量相較 2024 年同期下跌 80%，比特幣韓元交易對的活躍度遠不如往年；反而是韓國股市熱火朝天，KOSPI 指數年內大漲超 70%，持續創下歷史新高。 在 Kakao Talk、Naver 論壇上，曾經天天討論山寨幣的散戶，如今都在談論「AI 半導體概念股」。

這種遷徙，也與政治氛圍產生了微妙共振。 現任總統李在明在競選期間就高調提出「KOSPI 5000」的目標。 坊間流傳，他年輕時曾一再在股市虧損，「被割韭菜」的經驗成為其推動金融改革的動力。

此外李在明非常清楚一件事：股市能不能上 5000，最終還是取決於企業獲利能不能上台階。 而韓國股市權重高度集中在科技與半導體龍頭，因此他把重點押在這些產業上。

上任後，他迅速釋放強烈的資本市場友善訊號：成立「KOSPI 5000 特別委員會」；推動商法修正案；強化股東權益平等化規則；強化董事會問責。 上任第八天，他就專程訪問韓國交易所。 目標只有一個： 讓韓國居民的錢，長期留在股市。

至於韓國股市能上漲到什麼程度，也有一部分分析認為除了 AI 賽道的影響之外，政界方面也會希望上漲趨勢延續到今年 6 月的地方選舉前夕。

這樣的氛圍也深深影響了還在幣圈的流動性。

2026 年 2 月 11 日，Lighter 交易所推出全球首批韓國股票鏈上永續合約，標的包括三星電子、SK 海力士、現代汽車以及 KOSPI 指數，槓桿高達 10 倍。 幾天後，Trade XYZ 上線三星與海力士，同樣十倍槓桿。

這也是一個極具象徵意義的畫面，曾經承載山寨幣狂歡的交易平台，開始承載韓國股票。

畢竟，在這個 AI 重塑世界的年代，半導體，比山寨幣更性感。