波場 TRON 產業週報：川普政府再徵 15% 關稅或引發動盪，詳解讓穩定幣走向主流體系的「SWIFT Visa 級」的 Ubyx

1. 宏觀層面總結與未來預測

國際貨幣基金組織最新預測顯示，2026 年全球經濟成長預計約 3.3% 左右，增速雖穩定，但仍處於較低水平，成長動力分化明顯。 通膨整體預期將持續下降，但美國通膨回落速度較慢，且疫情後遺症與貿易摩擦帶來的不確定性仍是下行風險。

美國新推出的統一 15% 全球關稅引發市場波動，美元短期走弱、股市承壓、避險資產上漲（如黃金等）。 未來一週這項政策不確定性仍會持續影響市場風險偏好和交易情緒，若政策邊際清晰（例如具體執行細則落地或外交回應），市場可能在短期內止跌或波動回落。

2. 加密產業市場變動與預警

上週BTC一度嘗試站回 7 萬美元上方，隨後回落並在本月23日出現明顯下挫，BTC 盤中跌破 $65,000 附近，波動與情緒受宏觀風險與資金面影響更大。 究其原因，或為關稅/貿易政策不確定性的消息刺激了避險與去槓桿，風險資產（含加密）同步走弱。

若通膨相關數據（如市場關注的 PCE 等）強化「降息延遲/利率更久更高」的預期，btc/ETH 可能再度承壓；反之若數據偏弱，才更有利於風險資產喘息。 其次關稅/貿易政策的不確定性仍可能在一週內反覆發酵，引發美元、利率與風險偏好同步波動，加密往往被當作高波動風險資產處理。

3. 產業以及賽道熱點

淺析總融資未批露但由Delphi以及CoinDCX領投－具備線性通訊複雜度與確定性最終性的 BFT L1 Hotstuff，以及總融資1000萬美元,巴克萊、Galaxy領投，Coinbase、LayerZero以及Paxos參投－讓穩定幣邁向主流金融體系的「SWIFTx

詳解總融資1031萬美元，Borderless領投，14家知名VC跟投—為高頻、自動化與可驗證執行而生的下一代基礎網絡XMAQUINA

1.潛力項目概覽

1.1. 淺析總融資未批露但由Delphi以及CoinDCX領投－具備線性通訊複雜度與確定性最終性的 BFT L1 Hotstuff

Hotstuff L1 是一條 DeFi 原生的 Layer 1 區塊鏈，由 DracoBFT 共識機制驅動。 從設計之初，它就被定位為 金融路由層（financial routing layer），而不是另一組通用型的 EVM 公鏈。

Hotstuff L1 是一個強約束（opinionated）的狀態機：其核心是一套 鏈上訂單簿，用於支持 現貨、永續合約，並最終擴展到 期權，涵蓋 加密資產以及傳統金融工具，包括 外匯（FX）、大宗商品和股票指數。

與 Hyperliquid 或 Lighter 類似，Hotstuff L1 在架構上進行了 垂直整合，以最大化交易效能。

• DracoBFT 是一種 基於 Leader、以 View 驅動的 BFT 共識協議

• 實現了 Fast-HotStuff 的 Two-Chain Finality（兩鏈最終性）

• 關鍵優勢：

• 亞秒級最終性（sub-second finality）

• 2 輪確認完成最終性（比標準 HotStuff 少 1 輪）

• 線性複雜度的 view-change

• 狀態提交成本 O(m)（只和區塊內被修改的 key 數量有關）

• 驗證者數：

• n = 3f 1，最多容許 f 個拜占庭節點

• 網路模型：部分同步（Partial Synchrony）

• 安全假設：

• 所有訊息均簽名

• 使用 SHA256 作為抗碰撞雜湊

• GST 之後網路延遲有上界
  
  

• 當區塊 B 在 view v 被其子區塊 B'（view v 1） 的 QC 引用時：

• B 即被最終確認

• 比較傳統 HotStuff：

• 最終性從 3 輪 → 2 輪

• 顯著降低延遲
  
  

• 驗證者只投票給直接繼承已認證區塊的提案

• 強制 view 連續

• 確保 Fast-HotStuff 的安全性
  
  

傳統問題

• MPT / IAVL 需要計算 全域狀態根

• 成本：

• O(n log n)

• 瓶頸在磁碟 I/O

• 可能導致 區塊建置慢 10 倍

DracoBFT 的解

• 不提交完整狀態

• 只投稿：

• 狀態變更日誌（Change Log）

• 即「哪些 key 被改了 最終值」

區塊級聚合（Block-Level Aggregation）

• 同一個 key 在一個區塊內被多次修改：

• 只 hash 一次

chainedCLH_B = H(chainedCLH_prev finalizedCLH_B)

• 作用：

• 跨區塊連結狀態變更

• 支持 fork 偵測

• 支援歷史狀態驗證

平行管線

外部操作與共識並行處理：

• zkTLS 或 ZK 執行證明

• 產生驗證憑證

• 作為交易進入 mempool

• 區塊 finalize 後原子應用狀態變更
  
  

zkTLS（用於鏈下資料）

• 驗證 HTTPS API 回傳內容：

• 伺服器真實身分

• 反應內容正確

• 資料未被竄改

• 無需外部服務感知區塊鏈

• 支持：

• 價格數據

• 身份驗證

• 任意 HTTPS API

跨鏈狀態驗證

• zkTLS RPC 證明（高效，部分信任 RPC）

• 零知識執行證明（完全無信任）
  
  

• 驗證者不僅出塊，還提供：

• 資料存取

• 外部系統接入

• 合規服務

路由機制依據：

• 質押量

• 歷史表現

• 地理位置

• QoS（延遲、可用性）

• 支援的法幣 / 付款 / 銀行服務

合規性

• 驗證者依地區和監管選擇性提供服務

• 適配多司法轄區合規需求
  
  

• O(n) 複雜度

• 流程：

• 超時 → 發送 NEWVIEW

• 新 leader 收集 2f 1 NEWVIEW

• 選出最高 QC 出塊
  
  

• 確定性加權隨機

• 以 stake 比例

• epoch 級計算

• 驗證者集合變化時更新
  
  

HotStuff 是一種基於 Leader 的 BFT 共識協議，採用線性通訊複雜度和三階段提交機制，在部分同步網路模型下可實現確定性最終性，被廣泛用於新一代 PoS 公鏈（如 Diem、Aptos、Sui 的早期設計）。 其優點在於協定結構簡潔、理論安全性強、view-change 複雜度為 O(n)，相較於 PBFT 大幅降低通訊開銷，具備良好的去中心化擴展性；

但其劣勢也較明顯：標準 HotStuff 需要 3 輪確認才能最終性，在高延遲或 leader 頻繁切換場景下性能下降明顯，同時狀態提交通常依賴全域狀態根（如 MPT / IAVL），在高吞吐 L1 中容易成為工程瓶頸，導致確認延遲和執行成本上升。

1.2.解讀總融資1000萬美元,巴克萊、Galaxy領投，Coinbase、LayerZero以及Paxos參投－讓穩定幣走向主流金融體系的「SWIFT Visa 級基礎設施Ubyx

Ubyx 是一個全球清算與結算平台，旨在讓穩定幣像通用的數位現金一樣運作。 它使銀行、金融科技公司、發行方和商家能夠透過現有的金融基礎設施，在多個貨幣和區塊鏈上以面額接收、存入和贖回穩定幣。 該協議透過一套共享的規則手冊（Rulebook）和預注資結算帳戶來確保按面值兌付，使穩定幣在會計處理上與現金等價物（IAS7）對齊，並在無需中介的情況下實現點對點支付。

1. 預注資結算帳戶（Pre-funded Settlement）

這是整個體系最重要的一步。

• 每個穩定幣發行者：

• 必須在指定結算銀行

• 預存現金

• 專用於兌付

這意味著：

• 兌付不依賴：

• 市場流動性

• 即時賣出

• 而是：

• 類似支票清盤

• 類似銀行卡結算

風險被從「發行方信用」轉移為「清算規則」。

白皮書大量使用「支票」作為類比：

• 用戶把穩定幣交給銀行

• 銀行以代理人向發行人請求兌付

• 成功 → 使用者帳號以面額入帳

• 失敗 → 穩定幣退回

沒有價格發現、交易撮合、滑點。

只有：

• 規則

• 清算

• 結算
  
  

對最終使用者來說：

• 不需要理解：

• 是哪一條鏈

• 哪個發行方

• 資金怎麼走

只要看到：

• Ubyx Trust Mark

• 就表示：

• 可被接收

• 可被入帳

• 以面值

Ubyx Rulebook

• 一套開源規則：

• 發行方准入

• 接收機構准入

• 清算流程

• 風險處理

• 類似式：

• 支付網路規則

• 銀行間清算章程

• 可 DAO 治理、版本演進
  
  

• 類似 Visa / Mastercard 標誌

• 代表：

• 「這是一個可普遍兌付的穩定幣」

• 對使用者意義極大：

• 無需判斷風險

• 無需關心細節
  
  

白皮書明確指出：穩定幣要規模化，必須讓 TradFi 賺錢。

收益來源包括：

• 接收機構服務費

• 發行商兌付費

• 外匯轉換

• 平台清算費

在兆美元規模下：

• 接收機構：數百億美元級收入

• 發行者：穩定、可預期的非利息收入

• Ubyx：基礎設施級收益
  
  

Ubyx 的策略不是“對抗監管”，而是：

• 不託管用戶資金

• 不成為交易對手

• 不做信貸

• 不取代銀行

而是：

• 把穩定幣活動拉回現有金融體系

• 增強貨幣一致性（Singleness of Money）

• 提供系統級韌性

白皮書最後的結論非常明確：真正成功的穩定幣，不再被稱為“加密資產”，而只是“錢”。

Ubyx 想做的，是：

• 穩定幣時代的 SWIFT Visa

• 一個看不見、但不可或缺的基礎設施

Ubyx 的優點在於其從金融基礎設施與合規層面切入穩定幣問題，透過共享規則手冊和預注資清算帳戶，實現穩定幣在多鏈、多幣種環境下的面值兌付與現金等價會計處理（IAS7），顯著降低了商戶、銀行和機構使用穩定幣的合規與結算摩擦，並使現金化中介貨幣

其劣勢在於體系高度依賴傳統金融機構的參與與預資金效率，資本佔用成本較高，去中心化程度有限，且網絡效應尚未完全建立，短期內更多適合機構級和合規場景，而非原生加密的無許可支付生態。

2. 當週重點項目詳解

2.1. 詳解總融資1031萬美元，Borderless領投，14家知名VC跟投—為高頻、自動化與可驗證執行而生的下一代基礎網絡XMAQUINA

XMAQUINA 是一個由社區驅動的生態系統，旨在為公眾打開通往 Physical AI 崛起浪潮的直接通道。

隨著 Physical AI 的快速發展，參與並投資於這一領域的機會長期以來僅向少數內部人士開放。 XMAQUINA 為社群提供了一條全新的參與路徑，使其能夠共同持有全球領先的人形機器人公司、位於機器人供應鏈關鍵環節、構建未來核心能力的企業，以及包括在現實世界中實際運行並產生收入的機器在內的戰略性 Physical AI 資產。

XMAQUINA DAO 是一個針對 去中心化 Physical AI 的去中心化自治組織，由全球建構者、技術專家與長期主義者共同治理，致力於推動機器人與 Physical AI 成為開放、可共建、可共享的下一代技術基礎。

DAO 透過社區治理一個 多資產金庫，將資本策略性地配置於 人形機器人公司、機器人產業鏈、Physical AI 基礎設施，以及在現實世界中運作並產生現金流的機器資產，所有決策均在社區監督下完成。

a. DAO 治理架構（高層）

1. DAO 成員（Members）

• 透過質押 DEUS 代幣 取得治理權

• 影響力由 質押數量 質押時間 共同決定

• 直接參與提案、投票與方向制定

2. NorthstAR Council（北極星委員會）

• 最多 6 位 DAO 代表

• 負責長期策略與使命對齊

• 確保 DAO 運作符合既定憲章

3. Scoring Committee（評審委員會）

• 由 VC、機器人、Web3 領域專家組成

• 評估提案、出具研究備忘、提供策略建議

• 提升 DAO 決策品質

4. Execution Engine（執行引擎）

• DAO 授權的執行與營運單元

• 在既定預算與授權範圍內自主運作

• 隨 DAO 成熟逐步去中心化並自動化

• 驅動機器經濟與 Physical AI 專案落地

5. DEUS Labs

• XMAQUINA 內部創新與孵化中心

• 聚焦 Web3 × 機器人

• 孵化開源專案、DePIN 網路與衍生品

• 為 DAO 創造長期策略資產與代幣效用
  
  

b. Execution Engine 核心職能

• 投資與計畫發現：機器人、DePIN、Physical AI

• 合規與法律：法規、稅務、結構安全

• 代幣經濟與誘因：DEUS 永續成長

• 治理演化：流程透明與公平

• 營運與傳播：社區成長與品牌影響力

• 金庫與 DeFi：資產管理與收益策略
  
  

c. DEUS Labs 核心使命

• 擴充 DEUS 代幣效用

• 孵化機器人與 Physical AI 產品

• 建構 DePIN / 開源機器人網路

• 與大學、研究機構、產業合作

• 專案達 MVP 後可申請 DAO 資金支持
  
  

d. DAO 核心資產版圖

• 多代幣金庫：ETH、BTC、穩定幣、DePIN / DePAI 藍籌資產

• 人形機器人公司股權

• 機器人產業鏈核心企業

• DePIN & DePAI 協定

• Machine RWAs：現實世界運作、產生持續現金流的自治機器
  
  

XMAQUINA DAO 的金庫以 使命對齊 高成長性 風險分散 為核心原則進行配置：

• 70% 人形機器人公司股權
  投資全球領先、處於私有階段的人形機器人與 Physical AI 公司，覆蓋不同地區與應用場景，構建多元化組合，把握行業長期增長紅利。

• 15% DePIN & DePAI 代幣
  透過早期 SAFT 等方式佈局去中心化物理基礎設施（DePIN）與去中心化 Physical AI（DePAI）網絡，強化 DAO 在 Web3 × Physical AI 生態中的基礎設施級位置。

• 15% 機器類現實資產（Machine RWAs）
  包括現實世界中運行的機器人系統、自動化設施與服務型機器，這些資產由 DAO 持有並治理，在真實商業環境中持續產生現金流。

• 流動性儲備
  部分資產以穩定幣形式持有，用於保障 DAO 的營運彈性和快速反應能力，避免被動清算長期資產。

Phase 1：積累期（Accumulation）

• 產業仍處於 PoC 與早期部署階段

• 金庫重點：
  持續累積優質人形機器人公司股權

• 為長期規模化應用提前佈局

Phase 2：擴展與多元化（Expansion & Diversification）

• 進入真實商業部署階段

• 金庫開始：

• 佈局雲 AI、協調協議、機器人運作層

• 增加 Machine RWAs 比例

• 平衡長期成長與現金流資產

Phase 3：代幣化與成熟（tokenization & Maturity）

• 產業成長被市場充分定價

• 金庫重心轉向：

• DAO 自持的 Machine RWAs

• 收益完全鏈上化

• Machine DeFi 成為關鍵解鎖點
  生產型機器資產可作為 DeFi 抵押品獲取流動性
  
  

Phase 3 標誌著 XMAQUINA 願景的完全實現：一個由社區共持、共持、共治的去中心化機器經濟。

• 收益來源

• 質押與 DeFi 部署的行動加密資產

• 穩定幣 DeFi 策略

• DEUS 流動性池

• 收益分配（初期）

• 50% → DAO 金庫（用於擴大機器人與 DePAI 資產配置）

• 50% → Profit Bucket（由 DEUS 質押者治理）

• 可用於回購、質押誘因等
  
  

• 來源

• 現實世界運作的機器人系統（如自動化農場、機器人咖啡館、服務機器人）

• 以法幣形式產生收入

• 鏈上化機制

• 透過去中心化基礎設施將法幣收益轉換為穩定幣

• 使用智能合約進行透明、無需信任的分配

• 收益分配（累積期間）

• 50% → DAO 金庫（擴大長期策略資產）

• 50% → Profit Bucket（惠及 DEUS 持有者）

XMAQUINA 透過 DAO SubDAO launchpad 的模組化架構，將私募級人形機器人股權、現實世界機器資產（Machine RWAs）與 DePIN/DePAI 基礎設施統一到鏈上治理之下，形成一個可擴展的去中心化機器經濟網絡，其核心優勢空間卡 機制形成資產與價值持續回流的正向飛輪；

但其挑戰也同樣明確：專案高度依賴實體資產落地與產業協作，執行複雜度與合規成本顯著高於純鏈上協議，同時資產流動性相對有限，對治理效率、營運能力以及宏觀機器人產業發展節奏具有較強依賴。

三. 產業資料解析

1. 市場整體表現

BTC

ETH

2.熱點板塊總結

四.宏觀資料回顧與下週關鍵資料發佈節點

本週數據回顧

1) 消費者信心 & 物價壓力：本週發布了美國消費者信心指數（Conference Board），數據顯示 1 月信心顯著下降，為市場情緒增添波動基礎。 同時，市場關注了 1 月 PPI（生產者物價指數），作為通膨壓力的領先指標。

2) 全球通膨持續回落：英國 CPI 顯示 1 月通膨降至 3.0%，達到近 10 個月低點，市場隨即提高 3 月英國降息預期。

下週關鍵數據

美國國際貿易帳（Goods & Services）預計於 3 月 5 日發布，反映 1 月貿易收支狀況，是點評 GDP 與外需貢獻的重要先行資料。

五. 監管政策

2月6日，中國人民銀行聯合多部會發布通知，重申並升級了虛擬貨幣的監理政策。 新規明確虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，相關業務活動屬於非法金融活動，嚴格禁止境內進行兌換、交易等業務。 值得注意的是，新規首次將現實世界資產（RWA）代幣化納入監管範圍，明確指出該類活動涉嫌非法金融活動並予以禁止，同時嚴格限制境外機構向境內主體提供相關服務。 此外，新規也加強了對境外發行虛擬貨幣的監管，要求境內主體赴境外開展相關業務需經過嚴格監管，並強化了對金融、中介、技術等服務機構的管理，同時持續整治虛擬貨幣「挖礦」活動。

白宮與銀行業及加密產業舉行會談，討論了市場結構法案，白宮表示支持有限的穩定幣獎勵計劃，並敦促銀行業就《數位資產市場透明法案》達成協議。 同時，SEC主席詳細闡述了2026年的加密政策重點，標誌著監管思路從「對抗」走向「協同」。 SEC計劃推進「Project Crypto」聯合倡議，考慮推出「創新豁免」條款，允許在受控環境下交易代幣化證券，併計劃就經紀交易商託管非證券類加密資產（包括支付型穩定幣）開展規則制定，同時考慮為錢包等用戶界面提供明確的不採取行動函或豁免令。

歐洲銀行管理局（EBA）於2月12日發布意見，為《加密資產市場法規》（MiCA）與《支付服務指令2》（PSD2）的銜接提供指導。 意見指出，隨著2026年3月2日過渡期的臨近，提供電子貨幣代幣（EMT）服務的加密資產服務提供者（CASP）若其服務構成支付服務，需申請PSD2授權。 EBA建議各國主管機關採取逐案審查的方式，對已提交申請且進展良好的機構允許有條件地繼續運營，反之則需停止相關服務，這顯著減少了監管靈活性，增加了雙重授權的風險。

日本金融廳（FSA）就新的穩定幣儲備資產規則公開徵求意見，諮詢期至2月27日。 新規旨在填補《支付服務法》修訂後的監管空白，明確穩定幣發行方可使用符合特定條件的外國債券作為儲備資產，要求債券信用評級極高且發行國債券市場規模龐大（未償餘額至少6480億美元）。 同時，FSA要求銀行、保險公司等機構在提供加密服務時，必須向客戶清楚說明風險，以防止因機構背書而引發誤解。 處理外國發行穩定幣的機構需確保其不在日本向公眾推廣，FSA也將加強與海外監管機構的合作。

新加坡金融管理局（MAS）透露，加密服務牌照的申請已進入最終審查階段。 自2020年《支付服務法》生效以來，MAS共收到超過480份申請，其中約170份涉及數位支付代幣（DPT）服務。 目前尚無DPT服務商取得正式執照，但包括Binance Asia Services、Coinbase Singapore在內的機構目前以豁免狀態運作。 MAS表示，會嚴格審查申請機構的反洗錢及技術風險控制能力，已有30份申請在溝通後被撤回，2份被拒絕。