從 24 到 1 再到 5 ：YC 不再投 Crypto，但 Crypto 沒有消失

作者：aiwatch，Crypto產業六年 ，近兩年同時深入AI賽道，常駐矽谷，專注GENAI產品分析與Crypto×AI交叉領域研究。

我在Crypto產業待了六、七年，近兩年同時深入AI賽道，常駐矽谷。 因為同時在兩個圈子裡，一個很明顯的體感是：矽谷主流圈裡，Crypto這個詞越來越少被提起，但Crypto做的事越來越多地被用到。

我想從AI這邊帶一些訊號回來，供Crypto從業人員參考。

這種錯位在YC身上表現得最明顯。

YC Winter 2026剛公佈，149家公司裡有5家和Crypto相關。 這個數字不高，但如果你拉一下歷史數據，你會發現這5家背後藏著一個很清晰的故事。

一組資料

YC從2014年開始投Crypto項目，到現在總共投了177家。 我把每個批次的數量拉出來，變化很直覺：

2018-2019年，每批3-7家，穩定爬坡。 2020年，每批5-7家，開始加速。 2021年，直接跳到每批13-15家。 2022年到了頂峰——Winter一個批次投了24家，Summer投了20家，一年投了44家Crypto公司。

然後就是斷崖。

2023年還有每批10-13家，撐了一年。 2024年開始崩壞——Winter 7家、Fall 4家、Summer直接掉到1家。 一整個夏天，YC只投了1家Crypto公司。

2025年Winter短暫反彈到10家，但緊接著Spring和Summer又掉到每批只有2家。

到了2026年Winter，5家。

如果你是Crypto從業者，看到"從1回到5"可能會覺得是回暖訊號。 但如果你去看這5家到底在做什麼，你會發現它們和2022年那24個幾乎是兩個物種。

2022年YC投的Crypto公司在做什麼？ DeFi協議、NFT基礎設施、DAO工具、L2擴容、鏈遊、社交代幣。

2026年這5家在做什麼？ 穩定幣存款API、跨國新銀行、交易執行引擎、AI Agent支付網關、注意力交易所。

沒有一家在做鏈，沒有一家在做協議，沒有一家在做任何你能叫得出名字的傳統"Crypto賽道"。

這不是回暖，這是換血。

三個確定性項目

先快速過三個相對好理解的。

Unifold，紐約團隊，做Crypto存款的Stripe。 一套API SDK，讓任何App用不到10行程式碼接入跨鏈、跨token的鏈上存款。 共同創辦人Timothy Chung之前做過Streambird（錢包即服務，後來被MoonPay收購變成了MoonPay Wallets），在Polymarket和Instabase也待過。 另一位創辦人Hau Chu畢業於康乃爾科技學院（Cornell Tech）。 這是一個典型的開發者工俱生意－使用者不需要知道底層是Crypto。

SpotPay，舊金山團隊，基於穩定幣的跨國新銀行。 CTO Thomas之前在Google，是Brex的第4號工程師。 CEO Zsika也是Google出身，史丹佛MBA（Stanford MBA），在加勒比海和拉丁美洲長大，親身經歷過跨國匯款有多痛苦。 產品很直接：一個帳戶搞定海外收款、本地支付、全球消費（有實體卡片）、儲蓄生息。 底層跑穩定幣，但前端就是一個Fintech App，跟Crypto沒有任何視覺關係。

Sequence MARkets，紐約，5人團隊，做數位資產的智慧交易執行。 幫機構投資人跨交易所做智慧路由，拿更好價格、更低滑點。 完全非託管，不碰用戶資產，只做技術層——典型的賣水模式。

這三家的共同點很明確：Crypto是管道，不是賣點。

兩個值得多聊的項目

這個計畫我覺得Crypto從業人員應該認真看看。

創辦人Christian Pickett之前在Coinbase做支付，還在Vercel待過。 Bera Sogut在Google做過reCAPTCHA和Maps APIs，在Amazon Robotics也待過，兩次ACM ICPC（國際大學生程式設計競賽）世界總決賽選手。

他們要解決的問題是這樣的：現在AI Agent越來越多，這些Agent需要呼叫各種付費API來完成任務。 但Agent沒有信用卡，沒有銀行帳戶，沒辦法像人一樣走註冊-綁卡-付款的流程。 目前的做法是開發者預先為Agent充值或綁住自己的API key，Agent少的時候能湊合，但當成千上萬個Agent需要自主呼叫數百個付費服務時，這套體系撐不住。

Orthogonal做了一個統一網關：Agent透過MCP或SDK接入，即時存取數百個付費API，按請求付費，不需要管理API key，不需要建立計費關係。 API提供者上架一次，就能被所有Agent發現並呼叫。 底層用Crypto做結算，支援x402協定－HTTP 402 Payment Required的鏈上實作。

為什麼這件事和Crypto產業有關？ 因為機器對機器的即時微支付，恰好是傳統金融體係做不好的事——信用卡有手續費門檻，銀行轉賬有到賬延遲，這些在人類交易中可以忍受的摩擦，在Agent每天調用幾千幾萬次API的場景裡就變成了硬傷。 而Crypto的可程式性、即時結算、無許可性，天然適配這個場景。

值得注意的時間軸：YC在2025年秋季的RFS（選題指南）中重點推了"Infrastructure for Multi-Agent Systems"，半年後就投了Orthogonal。 早期支持者裡有Precip（W24）、Riveter（F24）、Andi（W22）、Fiber AI（S23）等一批做Agent產品的YC校友公司，顯示這個需求不是理論推演，是真實存在的。

這裡有個有趣的交叉點：橘子最近那篇刷屏的文章裡說"Agent才是軟體的新主人"，SaaS要從2B、2C變成2A（to Agent）。 如果這個判斷成立，那麼Agent之間的支付就是一個必須被解決的基礎設施問題——而Orthogonal押注的是Crypto來解決它。

這個專案的想像力最大，風險也最大。

創辦人Owen Botkin之前在Balyasny（全球頂級對沖基金之一）做多空股票交易。 Joseph Thomas曾當過NASA（美國國家航空暨太空總署）和DreamwaveAI的工程師。 YC給這個專案配的Partner是Jared Friedman——這位是YC的核心合夥人之一。

Forum要做的是"第一個受監管的注意力交易所"。 具體來說：從搜尋引擎、社群媒體、串流平台的數據中建立指數，量化某個主題、品牌、文化現象"被關注的程度"，然後讓用戶做多或做空這個關注度的變化。

舉個例子：如果你判斷某個品牌即將因為PR危機失去大眾注意力，你可以做空它的注意力指數。 如果你判斷某個文化現象正在快速升溫，你可以做多。

他們的核心論點是：注意力是數位時代商業成功的首要驅動力，廣告、流量、使用者成長，歸根到底都是注意力的變現。 但注意力本身從來沒有被直接定價和交易過。

這個項目目前的標籤裡沒有寫Crypto/Web3，但"regulated exchange"加上"創造新資產類別"這個形態，大概率會涉及token化。 2026年春天YC的RFS里首次出現了"new financial primitives"（新金融基元）的說法，Forum正好踩在這個方向上。

對Crypto產業來說，Forum代表的方向比穩定幣支付遠得多——如果token化的對像不再是JPEG、不再是房地產份額，而是"注意力"這種此前無法量化的東西，那麼這是一個完全不同的故事。 當然，能不能跑通還太早說。

RFS的變化

除了看YC投了什麼，還值得看YC公開說它想投什麼。

YC每季會發布RFS（Request for Startups），相當於官方選題指南。 我把最近三期的Crypto相關內容整理了一下：

2025年夏季：14個方向，Crypto一個字沒提。 連"AI for Personal Finance"這條討論投資和稅務優化的都完全沒提Crypto。 YC的注意力被AI佔滿了。

2025年秋季：還是沒有Crypto專條，但兩個方向埋了伏筆－"AI-Native Hedge Funds"（數位資產市場24/7、資料開放，天然適合AI量化），以及"Infrastructure for Multi-Agent Systems"（這正是Orthogonal後來切入的場景）。

2026年春季：變化來了。 Daivik Goel專門寫了一條"Stablecoin Financial Services"，直接點名GENIUS Act和CLARITY Act這兩個美國穩定幣法案，說穩定幣正處於DeFi和TradFi之間的監管中間地帶。 原話是："The regulatory window is open. The rails are being laid."（監管窗口已經打開，軌道正在鋪設。）

同期RFS的整體介紹裡還首次出現了"new financial primitives"（新金融基元）的說法，和AI-native workFlows、現代化工業系統並列。

這是YC近兩年來第一次在RFS中為Crypto相關方向單獨開題。 措辭也很具體——不是說"區塊鏈"或"Web3"，而是精確到"stablecoin financial services"，並給出了具體方向：yield-bearing accounts、tokenized real-world assets、跨境支付基礎設施。

我怎麼看

作為一個同時在Crypto和AI兩個賽道的人，我覺得這組數據對我們Crypto從業者其實是個好消息——只是好消息的方式可能和很多人預期的不一樣。

YC沒有放棄Crypto，但YC重新定義了什麼樣的Crypto公司值得投。

用一句話概括就是：YC不再投Crypto，YC在投用Crypto的公司。

差別在哪裡？ 前者的價值主張是"我在建立Crypto生態"，後者的價值主張是"我在解決一個真實問題，而Crypto恰好是最合適的工具"。

前者的使用者需要理解什麼是錢包、Gas費、鏈上互動。 後者的用戶根本不知道自己在用Crypto——SpotPay的用戶以為自己在用一個銀行App，Unifold的客戶以為自己在接入一個支付SDK，Orthogonal的Agent甚至沒有"以為」這個概念。

這對我們有什麼意義？

首先是好消息：穩定幣支付賽道已經從圈內共識變成矽谷主流共識。 YC在RFS裡單獨開題，GENIUS Act和CLARITY Act推進，StrIPe收購Bridge－這些訊號疊在一起，說明穩定幣的合規路徑正在打通。 對於一直在這個賽道深耕的團隊來說，融資環境和市場認知都在改善。

其次是新機會：Agent支付是一個從AI產業內部長出來的需求，Crypto從業者有天然優勢去接住它。 機器對機器的即時微支付，可程式貨幣，無許可結算——這些我們講了好幾年的東西，在Agent經濟裡突然有了最具體的應用場景。 這不是我們去找場景，是場景自己找上門了。

當然也有需要正視的現實：競爭對手的profile變了。 SpotPay的CTO是Brex的第4號工程師，Orthogonal的創辦人來自Coinbase和Google——這些人不是Crypto native，但他們帶著傳統科技公司的工程能力和產品方法論進來了。 我們Crypto產業的人要跟他們競爭，光靠對鏈的理解不夠，還需要補上產品體驗和工程化的課程。

另外，L1/L2、DeFi協議、nft、DAO工具這些方向——不是說沒有價值，但在矽谷主流加速器和VC的視野裡，確實已經不在優先級上了。 這不等於這些方向完蛋了，但如果你在做這些方向，融資策略和敘事方式可能需要調整。

最後，"24→1→5"這條數據線，我覺得最準確的解讀不是"Crypto在復蘇"，也不是"Crypto在衰落"，而是：Crypto正在被重新定義。

YC花了兩年時間想清楚了一件事——Crypto最大的價值可能不是成為一個獨立的產業，而是成為其他產業的基礎設施。 這個判斷對不對，還需要時間驗證。 但身為同時在兩個賽道的人，我覺得這裡面有大量屬於Crypto從業者的機會——前提是我們願意換一個角度看自己。

Crypto不需要消失，但Crypto最好的產品，使用者可能感覺不到Crypto的存在。

這不是妥協，這可能是最大的勝利。

你可以不同意這個判斷，但這就是目前矽谷最有影響力的創業加速器，用真金白銀表達的立場。

資料來源：YC Directory（Crypto/Web3標籤，All batches共177家）、YC Winter 2026 Launch List（149家公司）、YC Request for Startups（Summer 2025 / Fall 2025 / Spring 2026 三期）。 5個Crypto相關項目的詳細資料來自YC官網及各公司公開資料。