請善待 Jack Yi

作者：谷昱，ChainCatcher

隨著這幾天 BTC、ETH 價格急劇下跌，Trend Research、Liquid Capital（前 LD Capital）創始人易理華（Jack Yi）的倉位也牽動大量幣圈投資者的關注，其加槓桿後的 65 萬枚 ETH 倉位在如今的行情下岌岌可危，距離爆倉咫尺之遙。

對於這位堅定的 ETH 看多者、少見的鏈上明牌交易者、亞洲加密機構界的代表，此番狀況著實顯得有些殘酷而唏噓。

那麼，這一切是如何發生的？ 易理華為何會從成功逃頂走向抄底被埋？ 而這又能給我們留下哪些啟發與教訓？

從抄底到逃頂

易理華是中國加密社區的早期 OG，自 2015 年以來投資了數百個區塊鏈項目，早期投資案例包括 EOS、量子鏈、唯鍊等，17 年後通過 LD Capital 投資了 Near、CertiK、MEXC、Sentient 等知名項目。

LD Capital 部分投資案例 來源：RootData

25 年初以來，易理華的重心從加密一級市場轉移到二級市場。 25 年 4 月，eth 價格跌至 22 年以來的新低，最低跌至 1385 美元。 易理華的抄底從此時悄然開始。

4月底，Trend ReseARch 在 ETH 漲至 1800 美元時公開發布研報唱多 ETH，“趨勢之下，Crypto市場更多的上漲即將來臨。”

25 年 5 月底，Trend Research 在鏈上的頻繁大額加倉被鏈上分析師餘燼發掘並披露，易理華隨即在 X 上認領這批地址。 此時，ETH 已經漲到 2600 美元，Trend Research 的鏈上地址累計持有 13.3 萬枚 ETH，總價值 3.6 億美元。

不過需要指出的是，Trend Research 的操作並非完全是現金加倉，其中大量購買 ETH 的資金是在 Aave 通過抵押早期所購買 ETH 借出的，也就是加上了數倍的槓桿。

25 年 6 月，Trend Research 再度發布了一篇名為《寫在暴漲前夕，我們為何看好 ETH》的文章，其中提到該機構依然看好ETH的底層邏輯是：特朗普政府致力於建立穩定幣體系……而穩定幣以及鏈上金融的最重要設施就是以太坊。 穩定幣的湧入、RWA的持續發展都會帶來DeFi進一步的繁榮，推動以太坊消耗的增加、GAS收入的增加，推高其市值。

此時，ETH 的價格是 2800 美元左右。 易理華還公開表示，他認為 ETH 的長期價格可以突破 5000 美元，樂觀情況下本輪週期 btc 價格會漲到 30 萬美元以上，ETH 有望漲到 1 萬美元。 與此同時，易理華表示已經購買 10 萬個 ETH 期權。

25 年 7 月，易理華髮推稱，市場徹底進入長牛市了，可能也沒有傳統 4 年周期規律了，穩定幣和區塊鏈對漂亮國來說是最好的美元全球化機會，左手幣股投資，右手穩定幣生息，市場會持續不斷新增用戶和資金。

此後，易理華幾乎每月都會加倉，直到 10 月初開始提醒市場風險，並短時間內將持倉大部分 ETH 轉入幣安交易所出售，當時價格在 4700 美元左右，恰好逃過 1011 事件。

二次建倉被套

在經過 1011 事件重新洗牌的市場中，易理華再次看到了建倉機會。 11月初，易理華隨即又發推表示，ETH 開始反彈，繼續看好後續行情和逢低抄底策略。 此後，他表示 3000-3300 美元是 ETH 現貨抄底區間。 隨著 ETH 持續回調，易理華在逢低抄底策略下表示已經在 2700 美元的價格時滿倉 ETH，此後又在下跌時通過槓桿借貸持續加倉，至今年 1 月持倉 ETH 超過 65 萬枚，成本均價據報導為 3180 美元。

“我們在ETH跌到1000多刀的時刻，看破主力清洗以太OG多軍的意圖而抄底成功，在ETH漲至4500多的時刻，看破大盤上漲至震盪頂而清倉成功。Trend Research在2025年有成功的抄底～逃頂業績證明，我們不會因為情緒而改變投資策略。”易理華在 1 月仍然在為市場鼓氣。

但誰都無法無法預料，市場在此時給這位身經百戰的投資人當頭一棒，ETH 價格在 2 月初連續跌破 2200美元、2000 美元、1800 美元等關鍵價位，直逼其爆倉價。

易理華數天內連續止損拋售約 20 萬枚 ETH，將爆倉價下調至大概 1600 美元，才倖免於在今日凌晨的大跌中逃過一劫。

在最近幾天，易理華髮推承認錯誤，“必須承認：自從頂部清倉後，確實過早看多eth是錯誤的，因為BTC在10萬左右，eth一直在3000，我們認為被低估。目前上一輪利潤回吐，倉位決定思路，在控制風險的情況下，繼續等待行情向上，謝謝大家關心，投資和交易是最難的，身處行業中，總是時刻忍不住看多。”

“身在行業中為什麼總是忍不住看多，和過去創業經歷有關，當年確實找不到工作開始創業，掙到第一桶金後，也不敢大消費而去投資科技項目。15年進入幣圈趕上了那個黃金年代，這是不斷一路做多的收穫。但後來的熊市投資大虧損➕熬不住熊市提前清倉BTC，最後錯過了312後的大牛市。我們經歷了2輪熊市後的牛市，所以這次在逃頂後，比較自信抄底過早，在控制風險情況下繼續等待。”

三箭資本創始人 Zhusu 在 X 上發帖討論此事，“根據我的經驗，在高位賣出往往比在下跌過程中賣出更危險。這是因為在高位賣出帶來的興奮感會導致過早的追加買入，以及過度自信。我懷疑 Jack Yi 在10月10日賺了 九位數的利潤後，也犯了類似的傲慢錯誤。”

但在經歷此番波折後，易理華仍然表達了自己對後市的堅定看法，“作為這一輪的多頭，我們依舊看好新一輪牛市表現：ETH到達1萬以上，BTC超20萬美金，我們只是為了控制風險，做了部分調整。我知道大家對於行業和龍頭的失望，尤其是1011事件帶來流動性匱乏和部分平台操縱，但是我相信幣圈長期趨勢不變，現在完全是現貨最佳買入期。”

當前，ETH 價格已經回漲至 1900 美元左右，Trend Research 的倉位風險大幅下降，但這一事件對行業的衝擊和啟示將持續發酵。

市場需要更多唱多與明牌

作為極少數選擇“鏈上明牌”、公開全部思考與倉位動態的機構代表，易理華的每一次發聲、每一次操作，都在無形中成為行業的一面鏡子：它映照出趨勢投資的信念，也放大了槓桿的非線性風險；既展示了牛市中邏輯兌現的力量，也暴露了回撤階段情緒與倉位之間的脆弱平衡。

但在一個仍由匿名莊家、平台操縱與信息不對稱主導的市場中，易理華的公開選擇本身就是一種稀缺的勇氣——他用真實鏈上操作而非嘴炮來驗證自己的判斷，這種方式固然帶來了巨大的個人壓力與階段性浮虧，卻也為無數散戶和中小機構提供了最直觀的教科書：牛市如何逃頂、熊市如何抄底、槓桿如何管理、情緒如何克制。

在加密市場這個高度多變、充滿不確定性的競技場中，再輝煌的成功經驗、再深刻的周期洞察，也無法徹底豁免市場的殘酷教訓——因為每一次週期輪迴，都會以新的形式、新的強度、新的變量重新考驗參與者。 在這個週期，加密市場已經與宏觀經濟環境（CPI、美股、黃金等）、地緣政治事件密切交織，任何行業外的重大變化都都有可能逆轉行業內的周期性趨勢。

這一段經歷再次證明，敬畏市場，是每一位投資者永遠都需要遵守的理念。

此外值得注意的是，Trend Research 作為市場上前三大的 ETH 持倉實體，已經成為亞太地區機構加密投資者的風向標，它的成敗得失也事關亞洲市場在加密行業中的話語權與地位。 市場也有觀點認為，亞洲市場作為當前加密市場重要流動性支撐，散戶結構佔比較高、情緒傳導更為劇烈，一旦明牌多頭被擊穿，亞洲市場很可能會淪為北美敘事與流動性的被動承接者。

所幸，易理華和他的 Trend Research 仍然在牌桌上。 加密行業需要更多堅定的“多軍”，需要更多的“明牌”，也需要更多的“易理華”。

需要知道，Trend Research 的故事會被更多主流機構與深口袋的機構看到，加密行業需要更多注重研究、守投資紀律、控制風險就能實現收益的故事，而不是更多 meme 式財富左右手轉移，