Meta 豪賭 AI：砸錢 1350 億美元，2026 的紮克伯格，值得相信麼？

1350 億美元，這是 Meta（META.M）在 2026 年計劃要砸出去的錢。  

2025 Q4 業績、2026 Q1 指引的雙超預期，讓不少煎熬於「掉隊」質疑中的股東們小鬆了口氣，但與此同時，2026 全年資本支出（CaPEx）沖向 1350 億美元，幾乎是去年的近兩倍，卻很難不讓人擔憂這會不會又是一場激進豪賭？

不過出乎意料的是，

Meta 股價 數據來源：Yahoo Finance

而答案，就隱藏在這一次的財報中：至少在當前階段，它讓市場看到了 AI 投入並非停留在未來願景，而是已經實實在在改善了當下最核心的現金牛——廣告業務，所以華爾街開始押注 Meta 的敘事反轉，並願意為這個超級投入計劃買單。

歸根結底，「敢砸錢，敢梭哈」，一直都是 Meta 與扎克伯格的底色。

一、財報速讀：業績 & 指引「雙超預期」

從結果看，這是一份足以改變市場情緒的財報。

其中 2025 年 Q4 的核心財務指標幾乎都實現全面超預期：營收 598.93 億美元，同比增長 24%，高於市場預期的 586 億美元；淨利潤 227.68 億美元，同比增長 9%；稀釋後每股收益（eps） 8.88 美元，同比增長 11%，高於市場預期的 8.23 美元。

可以說，無論是收入端的增長韌性，還是盈利端的釋放節奏，Meta 都交出了一份紮實、穩定的 Q4 成績單。

而將視角拉長至全年，增長邏輯同樣成立：2025 全年營收 2009.66 億美元，同比增長 22%；經營利潤 832.76 億美元，同比增長 20%，核心指標依然保持兩位數擴張。

唯一顯得「逆行」的是全年淨利潤錄得 604.58 億美元，同比下降 3%，但這一變化並非主營惡化，而主要源於一次性稅務因素——受《大而美法案》影響，公司確認了約 160 億美元的一次性非現金所得稅支出。

若剔除該因素，全年淨利潤與 EPS 實際仍將實現可觀增長，也由此解釋了全年數據與季度強勁表現之間的表面矛盾。

來源：Meta

與此同時，運營層面的指標同樣呈現出典型的「量價齊升」特徵：

這組數據共同指向一個結論，即

此外，真正進一步刺激市場情緒轉向的，並不只是已經兌現的超預期業績，還有管理層對未來的樂觀指引：據 Meta 預計，2026 年第一季度營收將達到 535–565 億美元，對應同比增長 26%–34%，顯著高於市場此前約 21% 的增速預期，這一定價，隱含了管理層判斷 Reels 的高景氣度仍將延續，同時 Threads 商業化進展好於市場此前的謹慎預期。

在廣告基本盤穩固的前提下，這一指引也直接強化了市場對 AI 驅動廣告效率提升具備持續性的信心。

Reality Labs 五年來虧損詳情

當然，值得一提的是，「元宇宙」依舊是 Meta 的放血槽，其旗下元宇宙部門 Reality Labs 在 Q4 錄得 60.2 億美元的經營虧損，同比擴大 21%，營收為 9.55 億美元，同期增長 13%，自 2020 年底以來，該部門累計經營虧損已接近 800 億美元。

但與以往不同的是，Reality Labs 在當前財報中的角色，已不再是左右公司整體敘事的核心變量，正在逐步被邊緣化。

二、社交基本盤穩固，AI 拓深「護城河」

至少在主業層面，AI 確確實實已經開始為 Meta（META.M）的商業化真金白銀地創造價值。

可以說，某種程度上，與 Google（GOOGL.M）或微軟（MSFT.M）不同，Meta 是目前最直接且已被財報驗證的「AI 投入直接回饋主營現金流」的玩家。

首先體現在廣告效率的系統性提升上，這得益於管理層也多次強調，AI 推薦算法與投放系統的升級，顯著提升了廣告轉化率與投放效率。

其中 Instagram Reels 在美國市場的觀看時長同比增長超過 30%，更是成為拉動廣告庫存與變現能力的核心引擎。

其次是 WhatsApp 商業化的加​​速推進，也是 AI 推薦與廣告系統向更多流量場景擴展的關鍵一步。

總的來看，在 TikTok 等外部競爭持續存在的背景下，Meta 的社交基本盤並未出現鬆動，反而通過 AI 深度嵌入推薦系統與廣告系統，進一步拓深了其護城河。

來源：Meta

回看過去一年，Meta 在 AI 方向上的動作不可謂不激進——從豪擲百億美元收購 Scale ai 股權、請來 Alexandr Wang 領銜「超級智能實驗室（MSL）」，到持續高薪挖人、重構 AI 組織架構，再到斥資數十億收購 Manus，以及推出 Meta Compute、規劃在本十年內建設數十 GW 級別的算力與電力基礎設施......

這一連串的動作，讓不少人聯想到那個熟悉的劇本：激進投入、宏大敘事、回報週期漫長，換句話說，我們似乎又看到了「元宇宙時代的紮克伯格」。

但與元宇宙時期不同，管理層這一次給出了清晰的托底預期，表示且 2026 年巨額投入的成本增長路徑高度透明，主要集中於算力、折舊、第三方雲服務及高端技術人才。

簡言之，在 Meta 的戰略框架中，AI 並不只是一個押注未來的技術敘事，而是一種正在持續改善主營現金流的現實工具，其邏輯也並不復雜：當 AI 被深度嵌入推薦系統與廣告投放系統後，哪怕只是極小幅度的邊際改善，譬如

也正是在這種高槓桿結構下，AI 帶來的效率提升，正在實實在在地對沖甚至覆蓋高達 1350 億美元的年度資本支出，換言之，華爾街不再害怕 Meta 燒錢，某種程度上是因為已經看到了 AI 帶來的真金白銀。

有意思的是，從更宏觀的視角，在矽谷這場 AI 軍備競賽中，——將 AI 內化為自身商業系統的心臟，直接放大既有的流量與變現引擎。

正是這種不依賴對外售賣新產品，而是通過提升自身變現效率來實現回報的模式，使 Meta 的 AI 投入路徑，明顯區別於其他大型科技公司以大模型或云服務為核心的變現邏輯，也正因如此，市場開始重新審視 Meta 的定價基礎：

AI 在這裡並非一個等待兌現的遠期故事，而是已經能夠通過廣告系統，持續、可量化地反饋到主營現金流中的現實變量。

這或許也正是市場願意重新給 Meta 定價的根本原因。

三、暴力梭哈，一場不能輸的戰爭？

「超級智能（SUPERintelligence）」，已經成為扎克伯格和 Meta 管理層口中出現頻率最高的關鍵詞之一。

扎克伯格在此次財報的電話會上，也絲毫不掩飾自己的野心：「我期待推進面向全球用戶的個人超級智能」，這也成為一場涵蓋人才、算力與基礎設施的 Meta 長期戰略。

首先從資本開支數字上看，如上文所述，Meta 開始了一場不折不扣的暴力梭哈，2026 年全年運營支出將達到 1620–1690 億美元，同比增長 37%–44%，明顯高於市場買方此前約 1500–1600 億美元的預期區間。

與此同時，Meta 也在用行動向市場釋放「取捨信號」，就在本月媒體披露其計劃再次裁減 Reality Labs 約 10% 的員工，涉及人數約 1500 人，這意味著元宇宙相關業務正被進一步壓縮，為 AI 與核心業務騰挪資源。

更具戰略意義的，是 Meta 對算力與基礎設施的重新定級。 扎克伯格 1 月 12 日親自發帖，表示「啟動了一個名為 Meta COMPute 的全新的最高級別戰略項目」，按照披露信息，

不過隨後 Meta 首席財務官 Susan Li 對這一數字進行了澄清，稱該投入並非單純用於 AI 服務器採購，而是覆蓋美國本土的數據中心建設、算力與電力基礎設施，以及支撐美國業務運營所需的新增員工與配套成本。

客觀而言，無論從人才密度、算力規模還是基礎設施強度來看，Meta 在 AI 方向上的投入，已經不遜於、甚至在某些維度上超過了主要競爭對手。

當然，這條路徑也天然是一把雙刃劍。

換言之，這不是一場可以反複試錯的實驗，而是一場一旦開弓、便很難回頭的戰略戰爭。

寫在最後

早在 2025 年 9 月的一期博客節目中，扎克伯格就曾直言，如果最終浪費掉幾千億美元，那肯定非常不幸，但另一方面，假設在 AI 浪潮中掉隊，對 Meta 的風險可能更高。

這番話，放在今天的語境下，幾乎可以視作 Meta 過去一年所有戰略動作的註腳。

當然，歷史並不會輕易被遺忘，上一次元宇宙敘事中，扎克伯格同樣選擇了提前下注、全力推進，只是最終的結果，並未達到市場最初的期待。

不同之處在於，

至於 1350 億美元，究竟是一次歷史級的戰略搶跑，還是又一段代價高昂的教訓，答案，仍然需要時間給出。