波場 TRON 行業周報：宏觀平穩加密市場進入“平多離場”階段，詳解一站式跨鏈流動性路由與資產交換基礎設施 LI.FI

一.前瞻

1. 宏觀層面總結以及未來預測

上周美國宏觀環境的核心特徵是通脹數據落地、市場重新校準降息預期。 週內公佈的 12 月通脹相關數據整體表現溫和，未出現明顯反彈，但服務項與薪資相關分項仍具一定黏性，使通脹回落路徑偏“緩慢而不順暢”。

展望未來，市場關注焦點將從“是否降息”進一步轉向降息節奏是否會被後置。 在通脹尚未快速回到目標、就業只是溫和降溫的背景下，美聯儲短期內大概率維持觀望，等待更多數據確認經濟放緩是否具備持續性

2. 加密行業市場變動及預警

上週，加密貨幣市場的核心特徵是在關鍵壓力位反复受阻後明顯走弱。 比特幣多次上探但始終未能有效突破並站穩，上方拋壓持續集中釋放，最終引發價格回落，重新跌回前期震盪區間。 下跌過程中成交量放大，顯示並非單純縮量回調，而是資金在壓力位選擇主動減倉。 主流幣整體承壓，山寨幣跌幅更為明顯，尤其前期漲幅較大的 MEME 與高彈性板塊在壓力位受阻後率先回吐，市場風險偏好快速降溫。

從風險角度看，這一輪在壓力位失敗的表現強化了“反彈而非反轉”的判斷。 只要比特幣無法有效突破並穩固 10 萬美元這一關鍵關口，市場仍可能維持震盪偏弱結構，甚至繼續向下測試支撐區間。 疊加宏觀數據驗證期尚未結束，若流動性預期出現不利變化，壓力位附近的再度嘗試可能繼續演變為拋售觸發點。 整體來看，加密市場短期仍處在壓力位下方的防禦階段，需警惕反复受阻帶來的情緒與價格雙重消耗。

3. 行業以及賽道熱點

總融資1億5930萬美元，由A16z、Paradigm領投，Hashkey參投——基於零知識證明的以太坊可編程隱私的Aztec是一個以隱私為核心的以太坊 Layer 2 網絡；總融資220萬美元,Robot Ventures領投，Solana參投——用鏈上信用釋放 DeFi 資本效率的Asgard目標是成為 Solana DeFi 的“信用層（Credit Layer）”。

二.市場熱點賽道及當週潛力項目

1.潛力項目概覽

1.1. 淺析總融資1億5930萬美元，由A16z、Paradigm領投，Hashkey參投——基於零知識證明的以太坊可編程隱私 Layer 2 Aztec

Aztec 是一個以隱私為核心的以太坊 Layer 2 網絡，通過將零知識 Rollup與可編程隱私相結合，實現加密智能合約。 它允許開發者構建默認隱私的應用，使數據——包括餘額、交易和業務邏輯——在保持隱私的同時，依然繼承以太坊的安全性。

Aztec 採用混合執行模型，支持在同一合約中同時運行公開函數與私有函數，從而解鎖諸多用例，例如隱私 DeFi、機密支付、安全的身份流程以及合規友好的隱私應用。 其創新的 zk 架構在實現端到端加密的同時，大幅降低 Gas 成本，為隱私應用的規模化落地提供了基礎設施級支持。

Aztec 採用“私有先行、公開收尾”的雙執行環境架構：私密計算在用戶本地完成並生成零知識證明，公開計算由網絡節點執行，最終統一打包並在以太坊上驗證。

• 在用戶設備上完成

• 本地生成零知識證明

• 私有數據不出設備

• 不暴露私有數據

• 只驗證“你算對了”

• 處理公開狀態

• 可執行 DeFi、結算、橋接等邏輯

• 包含狀態變更

• 包含 zk 證明

• 以太坊只做驗證，不看隱私內容

最終效果：
以太坊保證安全性，Aztec 保證隱私性。

a. 私有執行環境（PXE，客戶端）

核心作用：隱私 本地計算

好處

代價

b. 公共執行環境（AVM，網絡）

核心作用：共識 可組合性

關鍵規則（非常重要）

原因：
防止隱私數據被反向推斷

a. 私有狀態（UTXO / Notes 模型）

特點

b. 公共狀態（賬戶模型）

特點

a. 原生賬戶抽象（AA）

沒有“默認 EOA 私鑰”。

b. 三套密鑰（為隱私服務）

每個賬戶有 3 組密鑰：

• 防止雙花

• 接收資產用

• 自己可查看轉出記錄

實現：

Aztec 的核心優勢在於隱私原生”架構：通過將私有計算放在用戶本地、公共執行交由網絡，並以零知識證明銜接兩者，實現了默認加密的智能合約、端到端隱私保護以及合規可選披露，同時仍繼承以太坊安全性並顯著降低隱私場景下的 Gas 成本；但其劣勢也同樣明顯——技術複雜度高、開發門檻陡峭（Noir 與可證明編程需要全新思維），客戶端執行對用戶設備與工具鏈要求更高，生態成熟度和通用可組合性暫時弱於主流 evm L2，更適合對隱私、安全和合規要求極高的高級 DeFi 與機構級應用，而非當前的低門檻大眾應用場景。

1.2.解讀總融資220萬美元,Robot Ventures領投，Solana參投——用鏈上信用釋放 DeFi 資本效率的Solana信用層基礎設施Asgard

Asgard 是一個構建在 Solana 上的 DeFi 協議，目標是成為 Solana DeFi 的“信用層（Credit Layer）”，通過引入可組合的信用機制來提升整個 Solana 生態的資本效率。

1. Credit Synthesizer（信用合成器）
在不改變現有超額抵押借貸協議安全前提下，合成更高資本效率的“准信用”頭寸，讓用戶用同樣的本金獲得更大的敞口。

核心思想
傳統藉貸協議遵循一個不變式：存入 X，最多只能取回 ≤ X 的價值。Asgard 通過結構化操作，在這一規則之上“疊加”槓桿，使 X 轉化為價值 > X 的頭寸。

• 抵押資產

• 借出另一種資產

• 兌換回原抵押資產

• 再次抵押並重複

• 問題：操作繁瑣、滑點高、手續費大，人工執行效率極低
  
  

• 一次性借入精確計算的臨時資金

• 在單筆原子交易中完成抵押、借款、再抵押

• 用借出的資金即時償還閃電貸

• 優勢：一鍵完成、高效、低滑點、低摩擦

關鍵突破

階段意義
Credit Synthesizer 為 Asgard 構建 Solana DeFi 信用層（Credit LAYER）奠定基礎，是從“超額抵押”走向“結構化信用”的第一步。

在 Phase 1 的基礎上，進一步擴大 去中心化“準無抵押”信用的上限，在不犧牲協議安全性的前提下，為用戶提供更高槓桿、更高資本效率。

核心理念：Borrowing in a Bubble（“氣泡內借貸”）

AsgARd 的核心思路是構建一個受控的借貸環境：

這就像在一個“泡泡”裡借錢：
你可以在泡泡內部自由操作，但資金不能逃離泡泡。

在傳統金融中，主經紀商（Prime Broker）：

Asgard 將這一模式 原生搬到鏈上：

通過代碼而非信任實現安全：

最終效果是：

結果：更高 LTV → 更高槓桿 → 更高資本效率

1. Credit Accounts（信用賬戶）

2. Whitelisted Protocols（白名單協議）

3. Risk Assessment Engine（風險評估引擎）

4. Liquidation Mechanisms（清算機制）

Phase 2 讓 Asgard 從 “槓桿合成器” 升級為 Solana 上的信用基礎設施：

這是 Asgard 成為 Solana Credit Layer 的關鍵躍遷階段。

Asgard 的核心優勢在於其以 信用為中心的設計理念，通過閃電貸、遞歸合成與“受控賬戶（Credit Account） 算法安全”的 Prime Brokerage 模型，在不突破技術上超額抵押約束的前提下，為用戶提供接近無抵押體驗的高槓桿與高資本效率，顯著拓展了 Solana DeFi 的設計空間，尤其適合複雜策略、nft/非標準資產“按揭式”使用等高階場景；

但其劣勢也同樣明顯——系統結構複雜、依賴精細的風險評估與白名單治理，一旦參數設計或協議集成出現偏差，可能在極端行情下放大系統性風險，同時“受控環境”也在一定程度上限制了完全自由的 DeFi 組合性，對普通用戶的理解與使用門檻較高。

2. 當週重點項目詳解

2.1. 詳解總融資5200萬美元，Multicoin以及CoinFund領投—一站式跨鏈流動性路由與資產交換基礎設施LI.FI

LI.FI 是一個跨鏈流動性聚合協議，通過統一的 API、SDK 或組件（Widget），將開發者和用戶連接到各類跨鏈橋、DEX 以及去中心化流動性來源。它支持在 30 條區塊鏈之間進行任意資產到任意資產的交換與轉移，通過智能路由在不同橋和交易所之間尋找最優價格、最低成本和最高安全性的路徑。LI.FI 將底層跨鏈橋和 DEX 的複雜性完全抽像出來，使應用能夠以極低的集成成本，向用戶提供無縫的一站式跨鏈兌換與資產轉移體驗。

LI.FI 是一個多鏈流動性聚合與智能路由層，通過 鏈下路由 鏈上模塊化執行 的方式，幫助 DApp 和用戶在多條鏈之間完成最優的資產交換與跨鏈轉移。

1. dApp 接口（集成方）
用戶直接交互的前端。

2. LI.FI API（鏈下聚合與路由層）
系統的大腦，負責“算路”。

3. LI.FI Diamond 合約（鏈上入口）
鏈上執行的統一入口。

4. Facet 合約（功能模塊）
不同類型流動性的適配層：

5. 底層流動性協議
最終執行交易的橋、DEX 或 Solver 合約。

完整交易流程（End-to-End）

LI.FI 的鏈上合約採用 EIP-2535（Diamond / 多 Facet 代理）標準 構建，通過一個統一入口合約來模塊化執行不同業務邏輯。

以使用 stargate 跨鏈 為例：

用戶始終只和 Diamond 合約 交互，底層複雜性被完全抽象。

Facet 合約（業務模塊）

Diamond 輔助合約（HelPEr Contracts）

與 Diamond 合約一同部署，用於：

這些機制均遵循 EIP-2535 標准設計。

LI.FI 的核心優勢在於其極強的跨鏈抽象與工程化能力：通過統一的 API 與 Diamond 合約架構，聚合了大量橋、DEX 與 Solver，為應用和用戶提供任意鏈、任意資產的最優路由，顯著降低跨鏈與多步交易的集成和使用成本，兼具高擴展性與可維護性；

但其劣勢也較為明確——系統對鏈下路由與報價層高度依賴，架構複雜度高，對開發者理解成本和運維要求較高，同時跨鏈本身仍繼承底層橋與外部協議的安全風險，一旦某個集成組件出現問題，整體體驗與風險敞口可能受到影響。

三. 行業數據解析

1. 市場整體表現

btc

ETH

2.熱點板塊總結

四.宏觀數據回顧與下週關鍵數據發布節點

上周公布的美國 12 月未季調 CPI 年率，數據顯示通脹繼續呈現溫和回落但未快速下行的態勢。整體 CPI 年率較前月進一步下降，主要受到能源價格回落與商品通脹持續走弱的拖累，表明此前高通脹對實體經濟的傳導效應正在減弱；但與此同時，住房與部分服務類價格仍保持相對韌性，使通脹下行路徑顯得緩慢而不均衡。

這一結果強化了市場對“通脹趨勢向下但仍具黏性”的判斷，也為美聯儲維持觀望、等待更多確認信號提供了依據——既不足以迫使其迅速降息，也降低了再次收緊政策的必要性。

五. 監管政策

美國：關鍵立法進入審議程序

• 核心進展：一項名為《數字資產市場明確法案》（Digital Asset Market Clarity Act）的立法草案於1月12日公佈，併計劃在1月15日由參議院銀行委員會進行辯論和修訂。

• 法案要點：該法案旨在釐清監管權責，明確加密貨幣何時應被歸類為證券或商品，併計劃授權美國商品期貨交易委員會（CFTC） 監管現貨加密貨幣市場。法案還涉及穩定幣監管，擬禁止公司僅因客戶持有穩定幣而支付利息，但允許與支付、質押等具體活動掛鉤的獎勵。

• 市場影響：此舉被業界視為尋求長期監管確定性的關鍵一步。不過，由於國會政治議程的變動，該法案能否最終通過仍存在不確定性。

法國 / 歐盟：MiCA法規下的合規清退

• 監管動態：作為歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）的組成部分，法國監管機構正加緊落實牌照要求。

• 具體進展：在法國註冊的約90家加密貨幣企業中，40% 無牌照的企業未申請MiCA牌照，另有30% 的企業未回應監管問詢。監管機構已警告，這些不合規企業可能將在2026年7月被要求關閉。這體現了MiCA法規在統一歐盟市場後，正在進入嚴格的執法階段。

哈薩克斯坦：簽署法案放寬監管

• 政策動向：總統於1月16日簽署了《銀行與銀行活動法》和《金融市場監管與發展修正案》。

• 內容要點：新法案旨在放寬加密貨幣交易規則，並將數字金融資產正式定義為包含穩定幣、實物資產代幣等類別的新資產。未來，哈薩克斯坦國家銀行將負責發放交易所牌照並製定合規代幣清單。

泰國：計劃加強反洗錢追踪

• 監管計劃：據報導，泰國計劃加強加密貨幣報告要求，貫徹金融行動特別工作組的“旅行規則”，併計劃建立國家級數據中心，以追踪在傳統金融與數字資產之間流動的非法資金。

尼日利亞：將交易所納入稅收報告體系

• 稅收改革：尼日利亞啟動了稅收改革，將加密貨幣交易所納入了基於身份的稅務報告體系之中。此舉旨在重塑數字資產與傳統經濟的融合方式，加強稅務監管。