亞洲穩定幣：機構採用現狀與數字資產基礎設施，對話Fireblocks Amy

大家好，歡迎回到《CleARing Spotlight》。 在這裡，我們關注市場如何在復雜環境中前行，以及金融機構如何應對流動性風險與基礎設施變革。 感謝大家再次收聽《Clearing Spotlight》。 今天我們邀請到的嘉賓是。 Amy，你最近怎麼樣？

我很好，你呢？

我也很好。 很高興與你交流，而且你是我們播客的第一位女性嘉賓。

真的嗎？ 那太榮幸了。

那不如先請你簡單介紹一下你自己，以及 Fireblocks。

好的。 大家好，我是 Amy，目前負責 Fireblocks 的亞太業務。 我加入 Fireblocks 已經五年半了。 剛加入時，公司規模還很小。 最初的一年，我們主要在驗證一個問題：Fireblocks 在歐洲和美國取得的成功，是否同樣適用於亞太地區？ 如果要持續投入亞太，我們的戰略應該是什麼？ 以及，如何確保客戶在本地得到充分支持。

我們很快發現，亞太客戶確實需要與歐美客戶類似的產品和功能，但真正的關鍵在於本地化——需要在當地建立團隊，並提供貼近客戶的支持。

發展到今天，Fireblocks 在全球已服務超過 2400 家客戶；在亞太地區接近 500 家，客戶類型非常廣泛，從小型加密交易團隊，到全球最大的銀行、資產管理公司，幾乎覆蓋了所有類型。

穩定幣在亞洲的 adoption

你如何描述目前亞洲穩定幣的採用現狀？ 是什麼在推動這股動能？

我認為最重要的變化之一，是“信任結構”的轉變。 可以說，自現代金融體系建立以來，這是第一次——每天有數十億美元的資金，在完成傳遞、記賬和結算。

如果拆解這種信任的來源，主要有三個方面。

第一，是。 亞洲大多數國家，要么已經建立了穩定幣監管框架，要么正處在製定過程中。 這一點在過去一年發生了顯著變化。

第二，是。 過去一年，行業裡發生過不少安全事件，但也正是這些事件推動了技術與基礎設施的成熟，​​讓機構更清楚如何安全地與區塊鍊和數字資產交互。

第三，是，也就是機構是否能夠直接完成 on-rAMP 與 off-ramp，包括一級鑄造與銷毀，以及是否能接入充足的二級市場流動性。 這使得穩定幣真正成為一種可用、好用的資產，商戶可以非常高效地進行跨境資金流轉。

穩定幣的本質：信息與結算合一

如果向第一次接觸穩定幣的聽眾解釋，你會如何用最簡單的方式定義它？ 為什麼它對機構如此重要？

可以從“錢是怎麼流轉的”說起。 當你和我之間發生轉賬時，其實有兩個層面：
第一是，也就是我告訴你我要轉多少錢；
第二是，銀行真正把錢從我的賬戶轉到你的賬戶。

在傳統體系中，這個過程涉及大量中介，包括支付服務商、清算機構等。 銀行之所以始終在中間，是因為歷史上資金存放在銀行，同時銀行承擔了風險管理責任。

你在銀行賬戶裡看到的餘額，並不等同於銀行實際持有的現金。 銀行運行的是分數準備金體系，需要管理從“賬面 1 美元”到“對方收到的 1 美元”之間的風險。

穩定幣的根本不同在於：信息與結算在同一筆交易中完成。 這帶來的核心價值是效率。 跨境支付中的時間延遲一直是痛點，而穩定幣可以實現即時結算，從而節省時間、降低成本，並創造新的收入機會。

這也是為什麼最早採用穩定幣的，是，例如大宗商品貿易商和航運公司。 如果他們一天可以把 1 億美元周轉 10 次，效率和收益完全不同。

此外，在大多數受監管司法轄區，穩定幣是 1:1 由美元等高流動性資產支持的，並不是銀行的分數準備金體系。

穩定幣是否“超越”傳統跨境體系？

市場上常說穩定幣交易量正在超越傳統跨境支付系統，你怎麼看？

我不認為現在已經全面超越。 2024 年，傳統跨境資金流動規模大約在 200 萬億美元，而穩定幣轉移規模大約在 20 萬億美元，仍然只是十分之一。 更重要的是，這 20 萬億美元主要並非來自傳統行業。

真正發生的是：

監管為何是 adoption 的催化劑

IMF 數據顯示，亞太在 2024 年的穩定幣活動全球領先。 你之前也提到監管是 adOPtion 的關鍵催化劑，能否展開說說？

監管最重要的價值是。

第一，是發行層面：哪些穩定幣可以合法使用？ 是否被認可？
第二，是資產負債表層面：如果銀行或 PSP 持有穩定幣，應如何入賬、如何計量風險？

目前新加坡和香港都在進行相關諮詢，明確穩定幣在銀行資產負債表中的定位。 沒有明確規則，機構無法規模化運營。

TradFi 與加密金融的融合

越來越多傳統金融機構開始探索穩定幣，這說明主流金融正在發生什麼變化？

我們正在看到。

銀行和 PSP 都在思考，如何把穩定幣作為一條新的支付軌道加入現有體系。 如果一家銀行不是主流穩定幣的合作銀行，它實際上正在流失存款。

對 PSP 來說，穩定幣只是另一條 rail，但，還能帶來新的業務線。 與此同時，原生加密機構正在發行代幣化證券，並取得了非常積極的市場反饋。

Web2 審批 × Web3 上鍊：機構真實做法

機構在創新與風險管理之間，尤其是在 on-chain treasury 和支付系統中，通常如何平衡？

現實情況是：

審批、權限、風險管理，很多機構已經擁有非常成熟的 Web2 內部系統。 他們通常會在鏈下完成這些流程，通過之後，再藉助像 Fireblocks 這樣的安全基礎設施，把資產真正放到鏈上進行流轉。 因此形成了一種分工：

內部銀行間結算，往往在私有鍊或許可賬本完成；當需要與公共生態交互時，資產才會上公鏈。

數字資產 Treasury 管理

很多人談數字資產時只想到比特幣，但 treasury management 遠不止如此。 你怎麼看？

舉個簡單例子：一家貿易公司有 100 萬美元營運資金，平時只是放在銀行賬戶作為緩衝。 現在，它可以把這筆錢轉成穩定幣，接入鏈上的貨幣市場基金獲取收益；需要用錢時，再轉回 USDC，用於全球支付。 這其實就是加密交易公司今天的 treasury 管理方式，只是傳統企業才剛開始理解。 當然，也有上市公司將 BTC、ETH 作為資產配置的一部分，這在長期回報角度也是合理的。

企業在做 treasury diversification 時，還只是關注 BTC、ETH 嗎？

這取決於目的。 有些企業是為了資本市場敘事；有些則非常務實——。 最終的問題只有一個：使用穩定幣，能為企業帶來什麼實際收益？

香港在穩定幣和數字金融上的政策動作非常積極，你怎麼看它的定位？

不能談香港而不談中國。 香港與中國之間是全球最大的資金走廊之一。 如果未來合規穩定幣能在其中發揮作用，將非常有意義。 此外，香港在資本市場上的體量巨大，在證券和債券代幣化方面具有天然優勢；它也是少數允許在同一平台上同時提供加密資產與證券型代幣的司法轄區之一。

最後，你會給還在猶豫是否引入穩定幣的金融高管或創業者什麼建議？

第一，把穩定幣視為，而不是對現有體系的否定。 第二，不要害怕監管。 監管本身就是機會。 過去只有銀行能做的事情，現在 PSP 和券商也可以參與，這是巨大的商業空間。 銀行也不會忽視這一趨勢，它們同樣在升級能力，以支持穩定幣時代的客戶需求。

非常感謝 Amy，感謝你分享關於穩定幣和數字資產資金管理的深刻洞察。 感謝所有聽眾的收聽，我們是《Clearing Spotlight》，持續為你帶來市場的清晰視角。 下期再見。