HashWhale 加密週報 | 利好兌現後資金回吐；市場短期面臨震盪（10.25-10.31）

作者&編輯：蒙奇

橫盤整理階段（10月25日至10月26日）

10月25日，比特幣價格自 $110,000 逐步小幅攀升至 $112,000 附近。 10月26日，比特幣價格在 $111,600 一線橫盤蓄勢。

市場普遍預期美聯儲（Federal Reserve）將在近期降息，降低持有風險資產的機會成本。 同時，美中貿易緊張局勢緩解、關稅風險下降，為風險資產（包括比特幣）提供正面情緒支撐。

比特幣突破 50日移動平均線（SMA50），被市場視為“短期趨勢由橫盤向上”的信號。 在關鍵阻力區（約 $112,000–$114,000）被突破後，觸發槓桿空頭平倉，這類“短空清算”通常會加速突破行情。

震盪攀升階段（10月26日至10月27日）

10月26日晚，比特幣突破 $112,000 阻力位，拉升接近 $114,000 一線；10月27日繼續突破 $114,000 阻力位，繼續強勢拉升，拉升至 $116,000 美元附近。

CoinGlass 數據顯示，10月26日晚約 3.19 億美元空頭倉位被強制平倉，為近三週最高水平。

突破關鍵阻力位後，觸發止損與強平，形成“買入擠壓（Short Squeeze）”，價格被動推升。

10月27日突破 $114,000 後，第二輪空頭平倉再次觸發連鎖反應，使價格加速上漲。

美聯儲降息預期增強：市場預期10月29日會議將釋放鴿派信號或啟動降息，增加流動性。

中美貿易關係改善：10月26日，美中代表在吉隆坡進行了建設性經貿磋商，緩解貿易緊張擔憂。

兩大因素提升全球風險資產風險偏好，使比特幣成為資金配置焦點。

價格站上 SMA50，觸發趨勢跟隨資金與散戶買單同步入場。

Fear & Greed InDEX 從“中性”升至“貪婪”，顯示投資者信心增強，形成多頭主導氛圍。

持續震盪下跌階段（10月28日至10月31日）

10月28日，比特幣緩幅回落至 $114,000 附近獲支撐，隨後短暫回升至 $116,000，隨後開啟連續下跌趨勢。 10月29日跌至 $113,000 一線震盪；10月30日，震盪下跌，震盪幅度增大，收盤時跌至 $108,000 附近；10月31日跌穿 $108,000 一線支撐位，最低觸及本週最低點 $106,398。

10月30日，美聯儲宣布降息 25個基點，但表示未來進一步降息存在不確定性。 這一“鴿中帶鷹”的表態令市場情緒迅速降溫，風險資產承壓。 市場認為“利好已被預期”，或“下次降息尚遠”，導致風險資產承壓。

10月26–27日突破行情后，市場出現部分獲利回吐，尤其在價格觸及 $116,000 附近時，多頭鎖定利潤並出現部分槓桿平倉。

“Sell-the-neWs”（利好出爐後反而賣出）現像明顯，即利好消息公佈後反而觸發賣壓。

機構資金雖有流入，但對大規模買入缺乏共識，觀望情緒濃厚。

數據顯示，10月30日約 $11億多頭倉位被清算，進一步加劇下行壓力。

持續寬幅震盪階段（10月31日）

10月31日，比特幣跌至本週低點 $106,398 後回升至 $109,931，接近 $110,000 一線後受阻回落，隨後回落至 $108,677 。 截止撰稿時，比特幣價格暫報 $108,923 。

下探至 $106,398 時觸及近期多方短線支撐，吸引低位買盤入場。

上方 $110,000 為明顯心理及技術阻力，多次嘗試突破失敗，形成壓制。

短期均線交錯盤整（50日與200日均線附近），短期信號混亂，多空力量膠著。

下跌階段去槓桿未完全結束，短線資金在低位反復進出，形成寬幅震盪。

回升過程中，部分空頭止損被觸發，推動價格快速回升至 $109,931，但上方空頭壓力依舊存在，抑制進一步突破。

總結

過去一周（2025年10月18日至10月24日），比特幣整體呈現 “先橫盤蓄勢 → 強勢突破 → 空頭清算加速拉升 → 利好兌現回落 → 寬幅震盪” 的市場節奏。 價格主要運行區間維持在 $106,398 – $116,000 之間，整整體波動幅度較大，顯示市場短期趨勢不穩且存在資金博弈痕跡。    

資金流向

1、ETF資金動態

10月27日： 1.493 億美元

10月28日： 2.024 億美元

10月29日：-4.707 億美元

10月30日：-4.884 億美元

數據顯示前兩日為淨流入，隨後兩日出現大額淨流出，短期資金波動增加。 後兩日大額淨流出則與宏觀政策密切相關，鮑威爾在 10/29 表示“12 月降息並非板上釘釘”，削弱了市場降息預期，對風險資產形成短期衝擊，促使機構謹慎降低 ETF 敞口。 整體來看，ETF 資金流入/流出短期波動幅度較大，但結合鏈上及交易所資金流向，長期機構仍維持一定持倉，印證市場仍處於“賣壓減弱 持幣累積”階段。

2、鏈上資金流向

盈利幣供應佔比回升：CryptoQuant 分析師 Axel 表示，比特幣處於盈利狀態的供應佔比（30 日變化）已由 –12% 回升至 –6%，顯示拋壓正在減弱，市場存在逢低買入機會。 儘管盈利幣佔比仍低於一月前，但負向動能明顯收窄。

交易所鏈上流向：10/25‑10/31 期間，多家交易所 btc 淨流入／流出顯示外流大於流入（以 Binance 為例 30 日 SMA 為負值），說明持幣者更多選擇離開交易所而非拋售，資金累積意願增強。

3、交易所及市場資金流向

現貨交易活躍：Cointelegraph 報導，10 月比特幣現貨交易量達到 3000 億美元，其中幣安佔比 58%，市場回調後交易員從風險市場轉向現貨市場，顯示市場仍有活躍買賣需求。

期權到期事件：本週五（北京時間 10/29 16:00）將有 12.7 萬枚 BTC 到期交割，名義價值 144.2 億美元，最大痛點 114,000 美元，看跌/看漲比率 0.76。 以太坊期權到期名義價值 25.6 億美元，最大痛點 4100 美元，看跌/看漲比 0.7。 這類大型到期事件通常會對短期資金流動和價格波動產生一定影響。

4、信貸及機構資金流向

BTC 借貸市場回暖：Ledn 報告，今年貸款發放額突破 10 億美元，第三季度發放 3.92 億美元 BTC 抵押貸款，年經常性收入 1 億美元。 Ledn 截至 9 月末貸款規模 8.362 億美元，平均 LTV 為 42.7%，並發布儲備證明。 數據顯示持幣者通過 BTC 抵押獲取流動性，說明市場流動性需求仍在，信貸市場逐步回暖。

1、相對強弱指數（RSI 14）

根據 Bitbo 數據，截至2025年10月31日，比特幣 14 日 RSI 為 50.59 。 RSI 指數處於中性區域（50 附近），既未顯示明顯超買（>70），也未顯示超賣（

從近期走勢來看，RSI 在 50 左右震盪，顯示比特幣短期趨勢缺乏明確方向，投資者情緒趨於觀望。若 RSI 能穩步突破 60，可能預示短期上漲動能增強；反之跌破 45，則短期承壓風險加大。

2、移動平均線（MA）分析

MA5（5日均線）：$111,586

MA20（20日均線）：$114,366

MA50（50日均線）：$115,053

MA100（100日均線）：$115,692

當前價格：$109,244

當前價格位於所有短中期均線下方，顯示比特幣短期處於下行壓力區間。

MA5

若價格能夠重新突破 MA20 附近 $114,366，有望打開短期反彈空間，進一步上攻 MA50 與 MA100 關鍵均線。

結合長期均線，若比特幣價格保持在 MA100 上方，中期仍有支撐，但當前價格偏離較大，需關注技術性反彈或承壓回落風險。

3、關鍵支撐與阻力位

短期內，比特幣的關鍵支撐區域主要位於 $106,000 與 $108,000 一線。

短期阻力主要集中在 $109,000  一線，更上方的阻力位為 $112,000 、 $114,000 與 $116,000 一線。突破這些阻力則可能帶來新一輪上漲動能。

當前價格接近短期阻力位，市場可能面臨短期震盪或輕微回調。

截至10月24日，恐懼與貪婪指數（FeAR & Greed Index）報 31 點，位於“恐懼”（Fear）區間，顯示市場整體情緒謹慎偏空。

回顧本週（10月25日–10月30日），恐懼與貪婪指數每日值分別為：34（恐懼）、36（恐懼）、42（中性下沿）、42（中性下沿）、39（恐懼）、34（恐懼）。整體區間運行於 34–42點，持續低位震盪，市場缺乏明顯的樂觀情緒。

分析來看，恐懼情緒佔優，綜合技術指標與情緒指數，市場仍處於觀望與震盪階段，短期操作宜關注支撐和阻力位，避免追高。

在10月28‑29 日召開的 Federal Open Market Committee（FOMC）會議中，美聯儲宣布將基準聯邦基金利率目標區間下調 25 個基點至 3.75%‑4.00%。同時，美聯儲主席 Jerome PoWell 在新聞發布會上強調：雖然這次降息是預期之中，但下一次降息（如 12 月會議）絕非“板上釘釘”。

此外，會議紀要及公告還顯示，美聯儲計劃 自12 月1日起終止其資產負債表的縮表（Quantitative Tightening, QT），即停止繼續縮減證券持有規模。

在市場方面，消息公佈後美元指數回升、債券收益率（尤其中期）有所上行，而比特幣雖在降息消息前曾短暫反彈，但隨後回落。

在10月25日前後，雙方高級官員於馬來西亞吉隆坡舉行會談，美中雙方就關稅、稀土出口管制、農產品採購、以及數字平台（如 TikTok）控制權等領域達成“框架性協議”跡象。美國財政部官員表示，中方同意延緩實施對稀土出口的新許可製度；美國方面亦暫停實施對中國商品100%關稅的威脅。短期提振了市場風險偏好。

隨後，10 月 30 日特朗普與習近平在韓國釜山會面，宣布達成實質性合作框架：美國將平均關稅從約 57 % 降至 47 %，中國恢復美國大豆採購併延期實施稀土出口限制，同時雙方在打擊芬太尼前體化學品流入方面承諾合作。 這些成果雖未為全面貿易協定，但顯著降低了“全面貿易戰升級”的風險。

哈希率變化

過去七天，比特幣網絡哈希率整體呈現波動，本週哈希率維持在 1032.58 EH/s 至 1281.76 EH/s 區間，處於相對高位。

從趨勢上看，全網算力雖維持在高位，但波動幅度有所擴大，反映出部分大型礦場在電價與運營成本波動的背景下進行靈活調度。近期北美部分地區氣溫下降、電力供需趨穩，使部分礦企恢復更多算力上線；同時，部分中小型礦工因能源成本上升及比特幣價格階段性橫盤，選擇暫時關閉高能耗設備，從而造成整體算力的短期波動。

截至10月31日，全網算力達到 1.14 ZH/s，挖礦難度為 155.97 T。預計下一次難度調整將在11月12日 進行，預估下調約 0.52%，調整後難度約為 155.16 T。當前挖礦難度為 155.97 T，為近三個月較高水平。自 8月初以來，除卻10月上半月外，挖礦難度整體呈持續攀升態勢，反映出新一代高性能礦機的持續上線與網絡算力的擴張。預計下一次調整略有下調，反映出部分算力在高難度與能耗壓力下的階段性退出。

礦工收入

根據 YCharts 數據，本週比特幣礦工的日均總收入（包含區塊獎勵與交易手續費）在 4,637 萬美元至 5,956 萬美元 區間波動

10月25日：5,806 萬美元

10月26日：5,269 萬美元

10月27日：5,538 萬美元

10月28日：5,956 萬美元

10月29日：4,637 萬美元

整體來看，本週礦工收入較前一周期基本持平，礦業整體盈利水平維持在穩健區間。

10月25日消息，據市場消息，加納央行宣布計劃在2025年底前製定比特幣和加密貨幣相關法規，屆時加納將成為第9個採用數字資產法律的非洲國家。(Bitcoin Archive)

10月28日消息，據韓聯社報導，韓國國民力量黨議員 Park Sung-hoon 將代表提出修訂《外匯交易法》的法案，將穩定幣納入法律規定的支付手段範圍。

該法案旨在修訂第 3 條第 1 項“定義”部分，將穩定幣與政府紙幣、銀行券、硬幣等並列為支付手段。Park 議員表示，雖然與法定貨幣價值掛鉤的穩定幣作為新支付手段的可能性得到認可，但由於其性質與現有法定貨幣不同，未被《外匯交易法》認定為支付手段，存在監管盲區，可能導致通過穩定幣進行非法外匯交易和逃稅等行為。韓國央行此前也表達了類似擔憂，指出美元穩定幣可能在未經《外匯交易法》規定的申報程序下被用於跨國經常項目和資本交易，並警告穩定幣擴散可能使規避外匯監管的非法交易更加容易。韓國企劃財政部對此法案表示認同，稱正與金融委員會、央行等相關機構協商具體監管方案。

10月29日消息，據 CoinTELegraph 報導，德國主要反對黨——德國選擇黨（AfD）已向聯邦議會提交正式動議，反對將比特幣過度監管。該動議於 10 月 23 日提交，主張比特幣與其他加密資產有根本區別，不應納入歐洲統一的加密資產市場監管框架（MiCA）。

德國選擇黨在動議中指出，目前對比特幣的稅收待遇總體上是積極的，但仍存在法律不確定性，這阻礙了私人長期投資。該黨還呼籲德國立法者考慮將比特幣視為國家儲備戰略資產，並主張維持現行 12 個月持有期免稅收益的規定、保持比特幣免徵增值稅，並確保個人自託管權利。

10月26日消息，薩爾瓦多過去 7 日共增持 8 枚比特幣，目前其比特幣總持倉達 6361.18 枚，總價值約 7.1 億美元。

10月25日消息，Prenetics 啟動 A 類普通股及認股權證公開發行，用於戰略性增持比特幣，截至 10 月 24 日持倉 272 枚 BTC。

10月28日消息，Prenetics 完成 4800 萬美元超額認購融資，計劃每日購入 1 枚 BTC，目標五年內實現 10 億美元資產。

10月26日消息，B HODL 宣布增持 6 枚比特幣，目前公司比特幣總持倉達 148 枚 BTC。

10月27日消息，Bitplanet 啟動每日比特幣增持計劃，上週購入 93 枚 BTC，未來目標建立 1 萬枚比特幣財庫。

10月29日消息，該公司再花費 109 萬美元增持 9 枚 BTC，總持倉升至 110.67 枚 BTC。

10月30日消息，新增購入 9 枚 BTC，總持倉達 119.67 枚 BTC。

10月27日消息，American Bitcoin 增持 1414 枚 BTC，目前總持倉約 3865 枚 BTC，來源包括挖礦及戰略採購。

10月27日消息，OranjeBTC 花費約 77.4 萬美元增持 7 枚 BTC，目前總持倉達 3708 枚 BTC。

10月27日消息，完成 4680 萬美元超額認購股權融資，用於全球擴展健康品牌 IM8 並加速比特幣財庫戰略，計劃每日購入 1 枚 BTC，目標五年內實現 10 億美元收入及比特幣持有量。

10月27日消息，Strategy 上週斥資約 4340 萬美元增持 390 枚 BTC，目前總持倉達 640,808 枚 BTC。

10月28日消息，法國議會提出建立國家戰略比特幣儲備計劃，目標在 7-8 年內持有 約 42 萬枚 BTC（佔比特幣總供應量 2%）。

10月28日消息，HYPErscale Data 宣布擴大比特幣財庫至 6880 萬美元，目前其子公司共持有約 194.5 枚 BTC，併計劃繼續增持。

10月28日消息，Strive 增持 72 枚 BTC，目前公司總持倉達 5958 枚 BTC。

10月28日消息，ZOOZ 斥資 1000 萬美元增持 94 枚 BTC，公司比特幣總持倉升至 1036 枚 BTC。

10月28日消息，UNIversal Digital 宣布將通過發行可轉換債券募資 5000 萬美元，用於進一步增持比特幣，目前增持計劃進行中。

10月29日消息，Vanadi Coffee 增持 2 枚 BTC，公司當前總持倉達 119 枚 BTC。

10月31日消息，第三季度淨收入 4.33 億美元、總營收 19 億美元。該季度增持比特幣約 2.99 億美元，目前持有 14,548 枚 BTC（價值約 16 億美元）。

10月25日消息，TOM Lee 在接受 CNBC 採訪時表示：“加密市場經歷了一波大規模去槓桿事件，造成這一事件的部分因素包括關稅和貿易摩擦，這是加密行業過去 5 年來最嚴重的一次爆倉事件，事件後的連鎖反應仍在持續，兩週後悲觀情緒仍然陰魂不散，但我認為這些現象即將結束，因為比特幣和以太坊的合約持倉量都處於歷史低位，而此時兩者從技術指標上來看，都正在轉向積極態勢，因此我也認為，加密貨幣同樣會在年底前迎來一波上漲行情，摩根大通近期也表示，未來可能接受加密貨幣作為抵押品，這對市場信心非常有幫助。”

10月26日消息，ISM非製造業PMI歷來與比特幣市場週期的主要高點高度相關——如果這一模式再次出現，可能意味著本輪比特幣週期將比以往更長。 

ISM PMI與比特幣（BTC）價格（111,582美元）的相關性最初由Real Vision 的Raoul Pal推廣，隨後在關注宏觀的加密分析師中獲得認可。 

分析師Colin Talks Crypto指出：“過去三輪比特幣週期的頂部大體上都與這一月度震盪指數保持一致。”他提到，比特幣市場高點與PMI週期性高點之間存在反復重疊的現象。 

如果這種關係成立，Colin補充道，“這將意味著比特幣週期的持續時間可能明顯長於歷史平均水平。”

10月27日消息，據 The Block 報導，渣打銀行表示，“如果本週進展順利”，比特幣可能永遠不會再跌破 10 萬美元。分析師 Geoffrey Kendrick 指出，比特幣黃金比率回升至略高於之前的水平，該比率是將比特幣的市值與黃金的市值進行比較，並隨著比特幣市值的增長而上升。

市場再次走強的另一個關鍵信號是，現貨比特幣 ETF 將迎來新的資金流入。如果本週一至週三，其中哪怕只有一半的資金重新流入比特幣 ETF，也將是市場人氣回暖的強烈信號。最近幾週，比特幣 ETF 的資金流入一直落後於黃金 etf，“需要一些追趕”。

10月27日消息，據市場消息，吉爾吉斯斯坦宣布允許銀行和金融機構託管比特幣和加密貨幣。

10月29日消息，《富爸爸窮爸爸》作者 Robert Kiyosaki 在其社交平台分享了對比特幣的看法。Kiyosaki 表示，其當前持有數百萬美元的 BTC，並預測 BTC 今年價格將翻倍，可能達到 20 萬美元的高點。

Kiyosaki 表示，“當他的朋友看到​​賬戶時，只關注到數十萬美元的損失，而忽略了數百萬美元的收益。他認為這種心理差異是富人與窮人和中產階級的關鍵區別，稱之為情商（EQ）。窮人和中產階級之所以貧窮，是因為他們害怕失敗勝過渴望成功，情商比智商在金錢世界中更為重要。成功的富人懂得尊重‘恐懼’和‘貪婪’這兩種情緒，並能夠理性控制它們。”

10月29日消息，MicroStrategy 聯合創始人 Michael Saylor 在最新採訪中透露，比特幣已經明確定位為數字黃金，是一種價值存儲手段。他提到，自美國政府去年批准比特幣 ETF 以來，市場對比特幣作為數字黃金的共識逐漸形成，而今年 3 月的加密峰會進一步鞏固了這一觀點。

他還指出，黃金背書的信貸曾在西方貨幣體系中佔據主導地位，而比特幣作為數字資本，其上層建築的數字信貸工具也正在快速發展。此外，他提到過去一年數字金融領域的快速增長，包括貨幣、股票、債券以及其他現實資產的代幣化，這為以太坊等權益證明網絡帶來了巨大的推動力。

他強調，機構對比特幣的接受程度是行業未來發展的關鍵因素。近期，包括摩根大通、花旗、富國銀行在內的多家大型銀行紛紛調整其加密政策，開始接受比特幣和以太坊作為抵押品，這標誌著傳統金融機構對加密資產態度的顯著轉變。

10月29日消息，據 Bitcoin Magazine 披露，Strategy 創始人 Michael Saylor 在接受 CNBC 採訪時發表最新比特幣價格預測，年底前達到 15 萬美元，未來 4 至 8 年目標 100 萬美元。

10月30日消息，BitMEX 聯創 Arthur Hayes 表示：日本央行發出金句，「鑑於國內政治形勢的不確定性日益加劇，以及美聯儲持續降息所表明的全球經濟疲軟，我們認為最好維持現有政策不變，以期進一步推動通脹（未具體說明其衡量指標）達到我們 2% 的目標。」翻譯過來就是，比特幣價格將達到 2 億日元（約合 130 萬美元）。