Sonic（前FTM）為何爆火？ 他能再創 DeFi 輝煌週期嗎？

在當下的加密市場中，隨著 meme 熱潮的退卻，許多投資者陷入迷茫。

憑藉全方位的性能升級、6% 的空投激勵以及 AC 高度參與的生態建設，Sonic 不僅吸引了大量創業者，還重新點燃了市場對 defi 的期待與熱情。

然而，回顧 AC 在 Fantom 時的突然離場，市場對 Sonic 的未來也充滿質疑。

讓我們跟隨知名與的視角，深入 Sonic 的潛力與未來。 Sonic 的崛起能否成為 DeFi 的破局之作，並帶領 DeFi 再次開創下一個輝煌週期？

以下內容為我們對話後的文字整理稿，播客音頻版也同步上線：

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/67cc4aad0766616acd85c5d9

https://open.spotify.com/episode/2CBKjBOyNhkYKpImohvRSP?si=DeUjwfUORwexH2TQIRn1-g

大胖墩：

大家好，我叫大胖墩。 我是在上個週期進入到這個行業的，從這個週期開始 all in crypto 了。 我平時會做一些研究，不管是擼毛、Meme，還是各種我喜歡的生態我都會參與。

陳默：

哈嘍大家好，我是陳默。 我從 2020 年開始就一直在做 DeFi 相關的研究和投資。 我在上個週期就參與了 Fantom 生態，對創始人 Andre cronje（AC）也比較有感情，所以在看到 Sonic 上線後的亮眼表現還是很開心的。

陳默：

Sonic 這次的升級主要體現在性能上，最直觀的感受就是速度更快了、TPS 更高了，也有了一定的並行執行能力。 當然，用戶可能會對技術變化的感知稍弱。

而從用戶角度來說，最直觀的感受就是 AC 的參與度比上個週期更高了。 雖然 AI 和 Meme 的存在削弱了 DeFi 板塊的規模，AC 也不如上個週期“出名”，但他卻站到了台前，成為了搭建台子的人。，他更願意去參與、宣傳生態裡的項目。 這讓我想到了 SOLana 基金會，也是帶領大家抱團往前走。 這種牽引力是 Sonic 的優勢所在。

因此，我很期待在這個 DeFi 不太強勢的周期中，出現一個能破圈的項目，讓大家了解並參與到 DeFi 中。

大胖墩：

我之前基本上專注於 BTC 生態，再之後關注 Solana 上的 Meme。 為什麼我會突然關注 Sonic？很多人在 AI 浪潮之後突然覺得看不到未來——這不是說 AI 不行，只是在這個週期內， AI 敘事似乎被證偽了；而 Meme 經過一系列事情后都被割怕了。 大家變得十分迷茫。

然而，圈子總要有敘事在。 這時我看到了 Sonic，對我這樣的 DeFi 新人來說，好像打開了新世界的大門。 它和一級、二級都不一樣，有很多東西需要計算。 DeFi 的機會不像 Meme 一樣“粗暴”，但生命週期也不像 Meme 一樣短暫。 DeFi 有成熟的模式，它的穩定性正是我需要的。

其次是因為 Andre Cronje。 可能因為我沒有參與 Fantom 生態，所以沒有“AC 離職”所帶來的擔憂。 他給我的感覺就像是 Solana 的 Toly，是生態的營銷員。 不論項目好壞，只要有價值，他就會轉帖。 在當下的敘事空檔期，市場是缺少像 AC 這樣能搞事的人的。 加上 Sonic labs 也比較活躍，而且 Sonic 網絡進行了較大的升級，這讓我更加不願意錯過這個生態。

大胖墩：

首先，Sonic 是一個新公鏈，有較大的獲利空間。 其次，為了更快速的發展，Sonic 承諾了大約 6% 的空投——這是在很多成熟的 DeFi 生態中很難看到的機會。 此外，Sonic 的機構參與度很低，更有草根、創業的感覺。

陳默：

這兩個生態我都有參與。 相比之下，我認為 Sonic 的機會更多一些。 Sonic 是自下而上的，而 Berachain 有巨額融資和機構支持，很多項目和官方也有合作。 它們的風格不一樣。 Sonic 對中小型創業者更友好，AC 很願意幫助一些排除 RUG 風險的項目。

此外，Berachain 通過質押獲取積分，而 Sonic 則是流動性挖礦——這對散戶來說更具參與感。 TVL 的升高會帶來更高的費用和獎勵，而幣價也隨之升高，更高的幣價又會推動 TVL——這樣有點龐氏正向螺旋的東西，會給人一種和項目一起成長的感覺。 就像現在很火的 Shadow，它的 TVL 也是一點點上去的。 而由積分帶動的項目就需要先把錢存進去，等到 TGE 時再返現。 很多人會一直盯著 TGE，計算幣價達到多少才能獲利，少了一種和項目一起成長的成就感。 這是兩種相反的關係。 積分項目更適合有一定資金量的人去追求更穩定的收益；而 Sonic 相對來說有更大的 alpha 機會。 我更傾向於 Sonic 這樣的形式。

此外，流動性挖礦常常會因為無法持續而被廣為詬病，這是目前所有機制都沒有辦法解決的問題。 但 Sonic 帶給用戶的感受是不一樣的。

陳默：

最原始的 (3,3) 來自於 OHM（OlympusDAO），最早的機制非常簡單：如果兩個人都持有就是平衡狀態 (1,1)，如果都質押就是正能量狀態 (3,3)，而如果都賣出則是倍數向下的狀態 (-3,-3)——這是博弈論的東西。

AC 將 vetoken 模型和 (3,3) 模型結合到了一起，創造了 ve(3,3)。 ve(3,3) 允許用戶用投票權決定流動性激勵分配到哪個池子，同時投票者還能從支持的池子中獲得手續費等真實收益。

而 Shadow 的 x(3,3) 算是 ve(3,3) 的優化版本。 原來的 veToken 是很難流通的，一旦鎖倉之後就要長期和項目方做朋友了。 x(3,3) 允許用戶中途退出，但是要讓利 50% 的收益給沒有退出的人。 這是一個比較大的改變，對於想要緊急退出的人來說有了退出方法，同時也加倍地獎勵了還在生態中的人。

陳默：

Sonic 生態中更多的是像 Shadow 這樣的微創新。 從 TVL 我們可以看到，有很多資金流入了 Sonic 生態。 很多在其他生態不得志的項目因為補貼加入 Sonic，它們會帶來流動性。 其實這種真金白銀買用戶的啟動方式和早期的 DeFi 一樣，

總的來說，當 Sonic 上面有很多代幣激勵補貼的時候，它的 TVL 是一定是會漲的。 如果說創新性的話，我覺得 Shadow 相對來說是最好的。

大胖墩：

目前 Shadow 是獨一檔的。 對於 Sonic 生態來說，很多人的目標是 6% 的空投。 這次的空投一方面針對普通用戶，一方面也針對項目方。 然而，很多項目方都把這些空投分給用戶了，所以用戶實際上可以獲得 2 份空投，這也激發了大家的動力。

第二點就是像陳默老師講的，很多人以前是沒接觸過 DeFi 的。 在當下的敘事空檔期，DeFi 重燃了很多人調研的熱情。

第三點我在想，AC 究竟想要構建一個怎樣的藍圖？ 所有的 DeFi 項目都會面臨一個問題：最後怎麼辦？ 除了上所是否還有其他解法。 對於傳統金融來說，DeFi 的收益率是很高的。 我們可以看到 Sonic 在做抽象錢包、遊戲這樣的產品，加上 AC 也表示願意在美國的監管下做事情。——在 web3，用戶更願意嘗試的是 GameFi 而非 Game，獲得收益是首當其衝的。

陳默：

在 Sonic 中我更關注 DeFi——這是 Sonic 最大的優勢。 就像 Solana 的優勢是 Meme，只要將 Meme 做好 Solana 就不會差。 Sonic 現在的風格有點像早期的 Solana，空投是一個引子。 而至於 Sonic 的上限，我覺得還是要看 DeFi 後續的動能。

ve(3,3) 和 (3,3) 不一樣，除非整個 Sonic 生態的交易量極速萎縮，否則理論上它是沒有崩盤風險的——在有激勵的情況下這絕非易事。 而積分模型，我個人感覺很難出圈，因為它在 TGE 時就把大家的熱情透支掉了。 相比之下，Sonic 還是延續了 Fantom 慢慢成長的方式，我覺得在這種模式下很有可能會走出一兩個像 OlympusDAO、Luna 這樣的神盤。

——想到 Meme 就是 Solana，想到 DeFi 會先到 Sonic 上找找機會，如果可以這樣就非常成功了。 而且 AC 最擅長的賽道是 DeFi，很多機制的設計和 ve(3,3) 模型都是他先提出來的。

大胖墩：

我在很早期的時候就去玩了 SUPER.exchange，它給我最大的感觸就是：對於這種盤子類型的項目，明白其中的邏輯很重要。 Super.exchange 的模型依賴於通過 DEX 的交易手續費來回購併銷毀代幣，這種機制類似於“交易挖礦”。 回購銷毀的資金來源主要是外盤交易量，因此外盤交易量必須保持高水平，否則回購量會減少，導致代幣價格難以上漲。 但外盤存在兩個關鍵問題：

此外，早期投資者可能獲得高倍收益，但由於市場情緒波動和外盤交易量下降，實際收益可能遠低於預期。 當前的關鍵在於外盤交易量能否持續增長，否則回購銷毀機制將難以推動代幣價格上漲，項目也難以維持長期發展。 很多人搞不懂這個機制，反而會虧錢。

而對於之前提到的 DeFi 風險信號，其實我也想請教陳默老師：每個 DeFi 項目都會有一個飛輪，比如有時交易量是飛輪的關鍵因素。 我應該怎樣去尋找這些關鍵因素？ 在這些數據出現問題的時候，是否就要引起注意？

陳默：

我個人的理解是，這樣絕對的點不存在。 對於有些帶飛輪機制的項目，肯定有一個啟動飛輪的點，在這個點上如果增量放緩或下降其實是相對危險的。 以前在 OHM 的時代，已經停止的飛輪是有可能再次啟動的。 然而，，飛輪停止後有很多別的東西可以玩。 其次，當下缺少啟動飛輪的真實需求。 在 DeFi 牛市裡，大量的流動性需求是點燃飛輪的點，但現在很少有項目方會在鏈上做一個大池子，DEX 的存在感變得十分低。

大胖墩：

我的資金體量不大，所以有時會尋找一些賠率更高的玩法。 我的參與方式主要有三種：

大胖墩：

是的，Sonic 生態的 nft 中都帶著一點 DeFi 屬性。 就像陳默老師說的，如果說起 DeFi 第一個想到的是 Sonic，它就成功了。 在 Sonic 生態中，純 Meme 是很難做的，任何東西都會帶點 DeFi 特質，否則很難被這個圈子認可。

陳默：我也有關注 Daniele 搞的 ANON ，而且在 Sonic 這一波起來之前，其實還有一波就是他帶起來的。 我關注的主要還是 DeFi 周邊的東西，包括 DeFAI。 其他的話可能除了新項目外，都沒有太大的優勢。

陳默：

對，但是 Hey Anon 也沒有達到可以破圈的程度。 不過後期有沒有更多機會出現還是可以期待一下的，因為 Daniele 上個週期也挺能搞事情的。

大胖墩：

Monad 熱度非常高，上線幾天就擁有了 400 萬活躍用戶。 然而，我認為 AC 講的最終確認性是有道理的，用戶並不關心單一的指標，反而更關注發起交易後多久可以看到結果。 Sonic 在用戶層面的體驗很好。

像 Arbitrum、Monad 等公鏈的速度也都很快，大家都在技術上優化了很久，沒有孰優孰劣之分。 現在的公鏈不像是以太坊，可以做一切事情，我覺得現在的公鏈應該成為應用鏈，專注於把一個功能做好，鏈只是一個載體。 Sonic 要找到屬於自己的方向，現在的 DeFi 和以前不同，不能讓大家覺得 Sonic 的 DeFi 是老舊的東西。 性能只是基礎，走向什麼應用才是未來的關鍵。

陳默：

現在早已不是 TPS 為王的時代了。 遠古 web3 時代因為沒有什么生態，所以大家都卷 TPS。 但是經過這麼多年的發展，市場早已經給出了性能的解法——要么像以太坊 L2 一樣將性能分出去，要么像 Solana 這樣做並行。 現在的性能沒有無法跨過的鴻溝，擁有競爭力的生態才是勝出的關鍵。

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