透明反成陷阱？DEX 隱私革命辯論：CZ 呼籲開發暗池鏈上永續合約交易所

幣安創辦人趙長鵬 (CZ) 今日在 X 上發文指出，當前去中心化交易所 (DEX) 過度透明的設計，反而引發一連串的市場操縱與損害用戶權益問題，特別是在永續合約市場 (Perp DEX) 更為嚴重。他建議開發「」，引發社群對 DEX 未來可能性的討論。

Given recent events, I think now might be a good time for someone to launch a dark pool perp DEX.

I have always been puzzled with the fact that everyone can see your orders in real-time on a DEX. The problem is worse on a perp DEX where there are liquidations.

Even with a cex…

— CZBNB (@cz_binance) June 1, 2025

鏈上公開透明的代價：DEX 如何成為狙擊場？

在傳統觀念中，區塊鏈的透明性象徵著信任與開放，但 CZ 指出，這項特質在 DEX 上卻變成一把雙面刃。

由於所有交易訂單都會公開進入內存池 (mempool) ，惡意機器人可即時監控並搶先下單進行「」與「」，即在你前後插入交易來操縱價格，導致你在更差的條件下成交。

這類行為屬於 MEV (最大可提取價值) 攻擊，根據 DeFi 生態系統的統計，每年因此流失的用戶資金數以百萬美元計。不只是滑點 (slippage) 變大，整體交易體驗與成本也日益惡化。

鯨魚也無處可躲：大額交易者的困境

CZ 進一步強調，這類問題在永續合約 (PErp) 市場中更為致命。因為一旦清算價格被他人察覺，市場大戶可能會聯手推動價格達到該點，迫使強制平倉。即便資金雄厚，也難逃被「集體圍剿」的命運。

另外在 CEX 上，雖然訂單不會顯示下單者身份，但大額訂單仍容易被市場偵測，進而產生滑價風險。而在 DEX 中，情況更為惡劣：

當你想購入或賣出價值 10 億美元的資產時，透明的資金流向與掛單資訊會讓所有人都察覺，從而引發預期心理，反過來傷害巨鯨的自身利益。

對於這類巨鯨而言，透明市場反成枷鎖而非保障。CZ 認為，這樣的市場機制不再適用於所有人。

CZ 的藍圖：打造「暗池式 Perp DEX」

針對上述結構性問題，CZ 提出了一項具顛覆性的建議：「創建一個結合『』交易邏輯的永續合約 DEX。」

暗池在傳統金融中被廣泛用於大額機構交易，具備「訂單不公開」的特性，能防止市場預先反應與價格操縱。理論上來說，暗池交易量通常會比公開訂單簿 (lit pools) 高出數倍。

CZ 建議新型 DEX 應採用零知識證明 (ZK Proof) 或類似加密技術，實現以下特性：

• 訂單資訊完全不公開

• 用戶資金進入智能合約的紀錄可延後公布

• 在不暴露具體資訊的前提下，證明交易的合法性與有效性

如此一來，DEX 可在保持去中心化精神的同時，實現對交易者隱私與安全的雙重保護。

廣泛迴響：隱密還是透明好？

CZ 的貼文也迅速引起業界與開發者的迴響，Hyperliquid 創辦人 Jeff 便藉此撰文分析道：「」。與過去「透明易遭獵殺」的看法形成對比。