韓國股災嚇不跑散戶！轉追年息 50% 結構性產品，三星、SK 海力士成熱門標的

韓國股市經歷歷史性拋售後，散戶投資人的風險胃口似乎並未因此消退，反而開始從單一股票槓桿 ETF，轉向結構更複雜的股票掛鉤證券（Equity-Linked Securities，ELS）。

據 Bloomberg 23 日報導，韓國 7 月 ELS 銷售額達約 3.5 兆韓元，創下 2023 年 4 月以來新高，其中以掛鉤三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）的產品最受市場青睞。部分券商甚至祭出 40% 至 50% 的年化票息吸引投資人。

值得注意的是，這股熱潮正發生在韓國股市才剛經歷劇烈修正之際。

KOSPI 指數上月一度暴跌 22%，監管機構也開始抑制散戶大量湧入單一股票槓桿 ETF 的現象，相關產品被認為加劇了市場波動。

然而，股災似乎沒有讓韓國散戶變得保守，只是改變了他們承擔風險的方式。

三星、SK 海力士跌深，ELS 年化票息衝上43.4%

ELS 是一種將報酬與股票或指數表現掛鉤的結構型商品。

簡單來說，只要標的價格沒有跌破產品設定的特定條件，投資人就有機會取得高額票息；但如果市場發生大幅下跌，投資人同樣可能承受巨額本金損失。

近期股市劇烈波動，反而為這類產品創造出更高的潛在票息。

Meritz Securities 本月稍早推出一款同時掛鉤三星電子與 SK 海力士的 ELS，提供高達 43.4% 的年化收益率。

但 43.4% 的高收益並非沒有代價。依產品條款，如果產品存續期間三星或 SK 海力士任一股票一度暴跌 70%，且到期時股價仍遠低於起始價格，投資人便可能面臨本金損失。

Kiwoom Securities 推出的產品更加激進，其 ELS 同時掛鉤 SK 海力士與 LG Electronics，年化票息最高達到 50%；但如果未能滿足產品設定的給付條件，券商揭露的潛在虧損可能達到 30% 至 100%。

換句話說，所謂「年息 50%」並不是類似定存的固定收益，而是投資人透過承擔股票大跌的尾部風險，換取高額票息。

股價越震盪，ELS反而越容易開出高息

Arkevium Capital 投資長 Maxence Visseau 表示，ELS 發行通常會在市場修正或波動率急升之後增加，因為此時股票進場價格更低，同時產品能提供的票息也會提高。

目前三星電子與 SK 海力士股價雖已在 8 月反彈，但兩家公司相較 6 月創下的歷史高點，仍分別至少下跌 22%。

對購買 ELS 的投資人而言，賭注並不一定是「三星、SK 海力士馬上大漲」，而是認為兩家公司即使接下來橫盤或繼續小幅下跌，也不至於再發生一次災難性的崩盤。

Visseau 警告其危險之處，在於把優秀的公司與安全的進場價格混為一談。

2 倍槓桿 ETF 被監管，韓國散戶改玩結構型商品

這波 ELS 熱潮更值得注意的地方，是韓國散戶投資人的資金流向正在改變。

KOSPI 上月暴跌 22% 時，韓國市場上高度受到散戶歡迎的單一股票槓桿 ETF被認為放大了市場波動，監管機構因此開始出手限制相關產品的狂熱交易。

但 Bloomberg 指出，這場近期記憶中規模最大的股市拋售之一，似乎沒有真正降低散戶的風險偏好。

投資人只是從一種高風險工具，轉向另一種高風險工具。