SpaceX 首份財報出爐：營收暴增 92% 仍難抵資本支出虧損

SpaceX (SPCX）公布了其自 6 月上市以來的首次季度財報。根據財報數據顯示，該公司第二季營收達到 78 億美元，較去年同期的 41 億美元大幅增長 92%，主要受到 Starlink 衛星網路業務擴張與人工智慧（AI）基礎設施營收帶動。然而，由於在軌道計算、星艦（Starship）研發與太空數據中心上的資本支出擴張，營運虧損仍高達 16.2 億美元。儘管營收表現超乎市場預期的 68.6 億美元，SPCX 股價盤後下跌 8%，但自上市高點以來，其股價已修正近五成。市場分析指出，除了營運虧損外，即將 8/6 解禁的 20% 早期股東禁售期（Lock-up Period），亦為短期股價帶來籌碼面的供給壓力。

Starlink 網路業務帶動營收增長

SpaceX 在 2026 年第二季實現營收 78 億美元，同比增長 92%。作為核心營收引擎的 Starlink（衛星網際網路）服務，全球用戶數持續成長，帶動整體網路連接（Connectivity）部門的收入提升。然而，隨著全球拓展至更多國際市場並推出低價方案，每戶平均收入（ARPU，Average Revenue Per User）出現小幅下降趨勢。投資人將持續觀察公司如何在維持訂戶成長與改善邊際利潤之間取得平衡。

資本支出與 AI 基礎設施推升虧損

第二季財務數據顯示，公司在技術研發與設施上的投資力度顯著加大。將 xAI 併入營運後，SpaceX 投入巨額資金用於陸基與軌道算力的基礎建設，目標打造包含太空數據中心在內的 AI 運算網絡。這類高額的資本支出成為短期內侵蝕利潤的主要原因，本季營運虧損達 16.2 億美元，呈擴大趨勢，凸顯其高額資本密集的營運特性。

SPCX 股價走勢與市場估值校正

自 2026 年 6 月 11 日以每股 135 美元上市並創下大規模首次公開募股（IPO）紀錄以來，SPCX 股價曾一度推升市值突破 2 兆美元。然而，由於市場對高科技股資本出支與自由現金流的疑慮，股價由高點回落約五成。目前市銷率（P/S Ratio）已獲修正，市場逐步將焦點從單純的願景題材轉向實際獲利能力與自由現金流改善時程。

早期解禁條款帶來籌碼壓迫

除了基本面數據之外，市場短期最關注的焦點在於資本結構的籌碼流動。根據 SpaceX 上市時設定的特殊解禁條款，在財報公布後的第二個交易日 (8/6) ，內部人士與早期投資人將被允許出售高達 20% 的持股。相較於一般公開發行公司常見的 180 天禁售期，此條款預期將在短期內釋放大量市場流動性，進而加劇股價的波動幅度。