CFTC、SEC 聯手徵詢互換定義公開意見、回應 CME 永續期貨訴訟

美國商品期貨交易委員會（CFTC）與證券交易委員會（SEC）6 月 19 日聯合發布公開意見徵詢書，針對「互換」（swap）、「以證券為基礎的互換」（security-based swap）、「混合互換」（mixed swap）以及「新興或創新性產品」等核心定義條款廣徵業界意見，焦點放在當前法規語言是否仍符合現行市場結構。這份聯合徵詢書在 CME 集團 6 月 18 日控告 CFTC 永續期貨核准違法後一日發布，被視為兩監管機關對 CME 訴訟的正面回應。據 The Block 報導，CFTC 同時透過發言人公開反擊 CME、將該訴訟定性為「lawfare」（法律戰）。

聯合徵詢內容：互換、新興產品定義是否需要更新

本次 CFTC + SEC 聯合公開意見徵詢的核心議題包括：

• 「互換」（swap）的法定定義是否需要修訂、以反映自 Dodd-Frank Act（2010）通過以來市場結構的變化。
• 「以證券為基礎的互換」（security-based swap）的範圍認定是否需要調整。
• 「混合互換」（mixed swap）的歸屬機構（CFTC vs SEC）是否需要重新劃分。
• 「新興或創新性產品」（novel or emerging products）—特別包括加密貨幣永續合約等新興衍生品—的監管歸屬應如何認定。
• 兩監管機關之間的資料報告要求是否可協調、簡化、現代化。

本次徵詢書的法律地位是公開諮詢、不直接修法、但其中對「永續合約該歸 swap 或 future」的徵詢、為 CME 訴訟提供了監管程序上的對應路徑。

CFTC 反擊 CME：定性為「法律戰」、害怕公平競爭

CFTC 透過發言人對 CME 訴訟發出強烈措辭聲明：「CME 沒有在市場上與其他業者公平競爭，反而選擇對監管機關與川普政府的促創新議程發動法律戰（lawfare）。既有業者害怕未來，害怕在公平的競技場上競爭。我們將積極處理 CME 的指控、爭取駁回這項毫無依據的訴訟。」

這份聲明等於 CFTC 把 CME 訴訟定性為「既有業者抵禦新進入者」的監管套利動作，而非真正的法律議題。CFTC 主席 Selig 此前已在 CNBC 節目為加密永續核准辯護，本次發言人聲明延續同樣立場、且語氣更直接。

訴訟背景：CME 主張永續合約屬 Dodd-Frank Act 互換

本次 CFTC + SEC 聯合徵詢的直接背景是 CME 集團 6 月 18 日於聯邦法院對 CFTC 提起的訴訟。CME 主張 CFTC 在核准 Kalshi 比特幣永續合約為「期貨」時、實質上繞過了 Dodd-Frank Act 對「互換」的法律定義、且 CFTC 未進行充分的公開意見徵詢。

CME 的訴狀同時批評 CFTC 未對 Kalshi 的永續合約申請進行公開意見諮詢、本次 CFTC + SEC 聯合徵詢書某種程度上回應了「未徵詢」的程序面指控—但在 CME 訴訟啟動之後才補徵詢、是否符合 CME 程序正義要求、仍是法律爭議焦點。