SaaS末日已結束？Snowflake、Okta飆漲，軟體指數5月上漲21%

市場先前對於「軟體即服務 (Software as a Service, SaaS) 末日」的擔憂已經顯著降溫，追蹤軟體股表現的 ETF IGV 本週上漲 8%，5 月累計上漲 21%，創下該 ETF 自 2001 年 10 月以來的最佳月度表現。隨著多家指標性軟體企業發布符合或優於預期的營運數據，投資人對該產業的信心逐步恢復。

軟體類股表現創 2001 年以來單月最佳紀錄

追蹤軟體股表現的 ETF IGV 本週上漲 8%，5 月累計上漲 21%，創下該 ETF 自 2001 年 10 月以來的最佳月度表現。這波趨勢反映資金重新配置，機構投資者將資金移轉至具備穩定現金流的科技公司。

數據平台提供商 Snowflake (SNOW) 本週表現強勁，週四創下歷史最佳單日股價，並在周一假期後的四個交易日內累計上漲近 50%。

(Snowflake 60 億美元買下 AWS 晶片算力，盤後股價大漲逾 37%)

Okta 週五股價飆漲 30%，創下歷史新高。該公司公布的業績優於預期，並表示向 Agentic AI 的轉型正迫使企業投資身份安全工具，並擴大防禦規模，以抵禦大量機器人攻擊。

其他軟體股如 Atlassian 本週上漲 26%，ServiceNow 和 Shopify 股價皆飆漲超過 20%。

SaaS 末日已結束？

市場曾擔憂，AI 生成程式碼 (Vibe coding) 的能力可能降低軟體開發門檻，借由 Anthropic、OpenAI 等公司的產品，用戶能夠在幾分鐘內建立應用程式和網站。進而威脅現有 SaaS 供應商的市場份額。然而，隨著產業發展，市場逐漸認知到擁有龐大專有數據 (Proprietary Data) 與既有客戶工作流程優勢的 SaaS 企業，能藉由結合 AI 技術創造更高的附加價值。目前市場已逐漸從悲觀預期，轉向基於實質盈利能力與 AI 變現能力的理性定價。

經歷長期的價格修正後，多數軟體企業的價格營收比 (Price-to-Sales Ratio) 已回歸歷史平均水準，市場定價邏輯轉向重視實質獲利與成本控制能力。目前領先的軟體公司多具備健康的利潤率與明確的商業模式。投資者在觀察此現象時，需留意個別公司的財務體質差異。