當心記憶體股「榮枯循環」：分析師潑 AI 熱潮冷水，點名三星、SK 海力士

根據 CNBC 報導，在 AI 熱潮帶動下，記憶體股今年漲勢驚人，但已有投資人提醒當心這個產業典型的「榮枯循環」。這恰好是我們先前報導記憶體已占 AI 晶片近 2/3 成本的另一面。

記憶體股今年狂飆，三星、SK 海力士領漲

今年以來，三星與 SK 海力士股價分別大漲約 114% 與 186%，美國的美光（Micron）與 SanDisk 也分別上漲 141% 與 156%。推升力道來自 AI 對高頻寬記憶體（HBM）的龐大需求，以及市場對記憶體供給吃緊、價格將維持高檔的預期。

多空交鋒：AI 終結景氣循環，還是「長期糟糕產業」？

看多一方主張，AI 已改寫記憶體產業過去大起大落的歷史，結構性供給短缺意味著價格可能維持高檔數年。但 BlueBox Asset Management 投資組合經理 William de Gale 對此潑冷水，他告訴 CNBC，這個產業向來「大起大落」，「長期來看，這是個相當糟糕的產業」。

新廠 2027–28 才放量，部分籲獲利了結

風險在於，記憶體本質上接近大宗商品，容易形成榮枯交替的獲利循環。三星、SK 海力士、美光與鎧俠（Kioxia）的新廠預計要到 2027 年底至 2028 年才達量產，這種延遲的供給反應，正是記憶體產業循環的典型特徵。渣打銀行全球投資長 Steve Brice 認為，市場對南韓股市的樂觀「離高點不遠了」，建議客戶獲利了結、轉向全球分散配置。