黃金市值創新高 20 兆美元，美國國債與「避險」越來越遠？

隨著黃金市值突破新高來到 20 兆美元，市場資金正以前所未有的速度流入這項避險資產。鑒於美國財政赤字飆升及經濟衰退風險的升高，全球對美國國債的信心似乎受到了明顯動搖，顯示資本市場正在重新評估資產配置方向。

黃金強勢飆升，市場資金加速流入

財經媒體 Kobeissi Letter 指出，隨著 S&P 500 今年市值蒸發超過 5 兆美元，黃金總市值在昨日正式突破 20 兆美元，來到歷史性高點。過去 12 個月內，黃金漲幅超過 S&P 500 四倍，甚至在美股表現低迷的 2025 年初，仍逆勢上漲超過 10%。這會是黃金史上最強勁的表現嗎？

更值得注意的是，黃金此輪漲勢並未遵循傳統經濟邏輯：「在美元走弱與降息時走強」，反而是在高利率、美元強勢與股市仍具韌性的情況下持續上揚。

比特幣概念股慘跌，遠遠落後黃金與 S&P 500

與黃金的強勢表現形成對比，今年以來，全球前十大持有比特幣的上市公司的表現遠遠落後 S&P 500，當然也比黃金更差。

• 挪威工業投資公司 Aker ASA 是表現最好的 BTC 持有企業，但現已回吐今年至今的漲幅。
• 投資管理公司 Galaxy Digital 則表現最差，落後 S&P 500 25%，相較黃金更是下跌 43%。
• 即便是新面孔的日本 MetaPlanet 也未能跑贏黃金，今年以來相對落後 7%。

資產管理公司 Bitwise 近期推出了一檔 ETF，專門投資全球前十大持有 BTC 的上市公司，如 MicroStrategy (現更名為 Strategy)、Marathon Holding (MARA)、CleanSpark (CLSK)、Riot Platforms (RIOT) 等。

然而，這些企業在 2025 年普遍陷入低迷，未能延續過去的強勁表現，也讓人好奇該策略的有效性。

美國與亞洲需求飆升，黃金成全球避險首選

同時，美國對實體黃金的需求創下新高，1 月黃金進口額達 304 億美元，較 2020 年疫情高峰期翻倍。中國與印度的黃金儲備也雙雙創新高，分別達到 735 億美元與 709 億美元，全球黃金需求年增 24%，總額突破 3820 億美元。

隨著貿易戰風險升溫，黃金需求進一步增加，根據美國銀行 (BofA) 基金經理調查，高達 58% 的受訪者認為黃金將成為最佳避險資產，甚至優於美元。

美債「風險」升高，投資人轉向黃金

當前，美國政府的財政赤字進一步惡化，年度支出已達 GDP 的 44%，與二戰時期相當，也引發了市場對美國債務風險的擔憂升溫。如今，投資人對美債的避險需求減少，部分資金流入黃金，進一步推動其價格上升。

Google 搜尋數據更顯示，美國對經濟衰退的關注度已攀升至 2008 年金融危機與 2020 年疫情期間的高位。美股市場也出現資金外流，美銀數據指出，上週美股資金流出 11 億美元，而同期黃金則上漲 3%。

黃金市場已成市場關鍵風向標

資金大舉流入黃金，顯示投資人正在重新評估避險資產的選擇。隨著美債安全性下降、經濟衰退風險上升以及貿易戰擔憂加劇，黃金似乎正逐步瓜分甚至取代美國國債的避險市場地位，成為全球投資者的新避險標的。

如今黃金市場的強勢表現，已儼然成為全球金融市場的關鍵指標。