以太坊儲備企業危機！Peter Thiel 資金全面退出 ETHZilla

知名創投機構 Founders Fund 旗下實體已全數出清其持有的 ETHZilla Corp 股份。這家企業在去年曾經歷重大轉型，將營運重心轉向去中心化金融與以太坊資產儲備。隨著以太幣 (ETH) 在 2,000 美元的價位積弱不振，去年興起的以太坊儲備企業多已無力籌資，Founders Fund 的全面退出已是一重要訊號，若以太幣短期內無法上漲，將會有更多 DAT 公司面臨轉型甚至下市的危機。

Founders Fund 全面退出以太坊儲備公司 ETHZilla

根據 SEC 最新 13G 文件，知名矽谷投資人 Peter Thiel 創立的 Founders Fund 相關實體，已將以太坊儲備企業 ETHZilla Corp 的持股降為零。回顧 2025 年 8 月，該機構曾持有逾 1,159 萬股，佔總股數 7.5%，市值約 4,000 萬美元。從核心股東轉為全面清倉，顯示機構資金配置的迅速轉向，這不僅反映內部風險控管決策，也為市場提供了量化指標。

ETHZilla 的企業轉型與財務操作背景

ETHZilla 於去年 8 月宣布轉型為以太坊儲備公司。Thiel 及其關聯公司（包括 Founders Fund Growth Management, LLC）收購了該公司 7.5% 的股份，消息一出，該公司股價在單日交易中上漲超過 90%，股價一度飆升至 100 美元上方。

這種投入高波動性資產的擴張策略初期雖吸引目光，但隨著資金成本變動，以太幣價格積弱不振，槓桿風險逐漸浮現。ETHZilla 在去年 12 月出售 24,291 枚以太幣，套現約 7,450 萬美元，資金將主要用於贖回公司尚未清償的優先擔保可轉換公司債。公司也宣布業務將轉型為 RWA 代幣化，爾後不再更新 mNAV。

(E 衛兵也投降！曾是以太幣第五大持有者，美股 ETHZilla 拋售 ETH 轉投 RWA)

機構撤資與 DAT 風險重估訊號

創投巨頭的撤資對市場傳遞了風險重估的訊號。機構投資者高度重視現金流與資產質量，當企業資產轉為高波動的以太幣時，其估值便受制於加密市場循環。此次離場顯示專業資本對此類替代性投資的風險報酬比抱持疑慮，可能影響相關產業流動性，並促使大眾重新審視高槓桿操作的長期永續性。

隨著以太幣 (ETH) 在 2,000 美元的價位積弱不振，去年興起的以太坊儲備企業多已無力籌資，只能靠質押以太幣創造被動收入苟延殘喘，期待有一天幣價能上漲拯救其股價。Founders Fund 的全面退出已是一重要訊號，若以太幣短期內無法上漲，將會有更多 DAT 公司面臨轉型甚至下市的危機。