比特幣重挫，薩爾瓦多每日定投可否挺過IMF談判？

隨著比特幣價格大幅修正，不僅導致薩爾瓦多（El Salvador）持有的加密資產價值縮水，更推升了主權債務的風險溢價，導致信用違約交換（CDS）攀升至五個月新高。此情況直接衝擊薩爾瓦多與國際貨幣基金組織（IMF）之間高達 14 億美元的貸款談判，市場擔憂該國的財政紀律將因此受損。儘管薩爾瓦多在治安與縮減財政赤字上取得進展，但持續買入比特幣的舉措與延宕的養老金改革，正將該國推向與國際金融機構對立的邊緣。

薩爾瓦多比特幣資產縮水與債市風險升溫

近期比特幣價格自去年 10 月高點回落約 46%，對將其列為法定貨幣的薩爾瓦多造成直接的資產負債表衝擊。根據 ARkham 數據，該國持有 7,561 枚比特幣，價值已從約 8 億美元縮水至 5 億美元左右，相較於其約 45 億美元的國際儲備，這筆波動資產的佔比不容忽視。市場投資人對此感到不安，推動該國的信用違約交換（CDS）價格飆升，反映出違約風險預期的上升。雖然薩爾瓦多 2035 年到期的債券價格近期有所回升，但比特幣的高波動性已顯著增加了該國主權債務的隱含風險，使其融資成本與加密市場走勢高度掛鉤。

 IMF 談判僵局與財政紀律拉鋸

據彭博社報導，薩爾瓦多正尋求 IMF 提供 14 億美元的貸款支持，但談判因兩大核心分歧而陷入停滯：一是政府持續使用公帑每日購買比特幣，二是養老金制度改革的延宕。IMF 強調需要提高比特幣購買的透明度與治理標準，並警告將貸款資金用於投機性資產的風險。儘管薩爾瓦多政府預計在 2025 年底前將財政赤字縮減至 GDP 的 3%，且穆迪（Moody’s）因其財政整頓與治安改善將其評級展望調升為「正面」，但若失去 IMF 的貸款支持，將動搖該國債務重整的關鍵支柱，可能導致好不容易建立的市場信心崩盤。

布格磊與川普靠攏，高支持率可否挺過財政壓力

薩爾瓦多總統布格磊（Nayib Bukele）目前在國內享有極高的政治資本，這成為他推行激進比特幣政策與無視 IMF 警告的主要底氣。根據 2025 年初的數據，布格磊的支持率高達 91%，創下全球領袖罕見的紀錄。這主要歸功於他強硬的打擊幫派政策。

而他與美國總統川普也顯著升溫。根據最新消息，川普計畫於 3 月 7 日在邁阿密接待拉美領導人，布格磊被列為堅定的「川普盟友」受邀出席。這次會議預計將聚焦於反制中國在拉美的影響力。

布格磊正試圖利用美國作為 IMF 最大股東的影響力來軟化貸款條件，甚至考慮以美國的雙邊支持取代 IMF 融資。然而，這是一場高風險的政治博弈。數據顯示，薩爾瓦多今年面臨 4.5 億美元的債券償付壓力，明年將攀升至近 7 億美元，且養老金債務義務將在明年 4 月後升至 GDP 的 6% 面對日益沉重的償債負擔，單純依賴地緣政治關係而非實質的財政結構改革，可能使國家財政在未來的市場波動中更加脆弱。