高盛與 a16z：2026 併購與 IPO 動能回溫，AI 重塑資本競爭規則

a16z 共同創辦人 Ben Horowitz 與高盛 (Goldman Sachs) 執行長 David Solomon 在最新訪談中，多次點名 2026 年將會是關鍵轉折點。尤其從政策環境、資本市場氛圍，再到 AI 帶來的資本需求結構轉變，2026 不只是景氣復甦延續，而是多條動能同時交會、開始產生實質影響的時間點。

財政與貨幣同時偏寬鬆，刺激力道再疊加

Solomon 指出，美國本就處於高度刺激的財政環境，而自 2026 年起陸續生效的相關法案，將在既有基礎上進一步放大刺激力道；這並非開啟新一輪刺激，而是在原本已相當寬鬆的條件下再疊加，使經濟動能更難快速降溫。

在貨幣政策方面，他表示市場仍處於降息循環中，雖不預期會有大幅降息，但再出現一到幾次降息仍屬合理範圍；整體而言，2026 年前後的貨幣環境仍偏向支撐風險性資產，而非全面轉向緊縮。

AI 拉動資本投資超級循環，市場提前反映未來生產力

Solomon 以具體數字說明資本支出的規模變化。他表示 2025 年，四大企業合計約 4,000 億美元的資本支出，就貢獻了 GDP 成長約 1%。他將這類現象形容為「資本投資超級循環」，並直指 AI 是背後的核心推力之一。

在他的描述中，市場並不是只在反映當下的企業獲利，而是已經開始把 2026 年以後可能出現的生產力提升與企業成果，提前反映在資產價格中。

(註：Solomon 所說的四大企業，指的是 Microsoft、Amazon、ALPHAbet、Meta Platforms，來呼應他先前受訪談及的說法。)

監管氣氛轉向，企業決策從否定走向重新評估

回顧過去四年，Solomon 指出，企業在併購與資本市場操作上，長期面對的是高度不確定、甚至偏向否定的監管環境。他用一句話形容這段時期的決策氛圍：

他認為，這種從「全盤否定」轉為「至少可以討論」的心態轉變，將在 2026 年前後，實質推動企業重新啟動原本擱置的大型決策與策略行動。

併購與 IPO 動能升溫，但交易型態可能出現轉變

在市場預期方面，Solomon 認為 2026 年併購活動有機會挑戰歷史高點，IPO 數量也可望明顯回升，主因在於不少大型企業已觀望多時，正準備重啟上市與資本市場計畫；他指出，併購與 IPO 的核心驅動力在於「信心」，而這股信心正逐步回溫。

不過，Horowitz 補充，即使市場信心與交易意願升高，監管層面仍未全面鬆手，包括聯邦貿易委員會 (FTC) 在內的機關，依然存有對併購審查的相關限制；因此 2026 年併購活動仍會陸續發生，但交易形式可能更多集中於 IP、技術或資產收購，影響交易樣態，而非整體交易動能。

AI 從工具升級為核心能力，企業資本需求結構改變

從創投與科技競爭的角度來看，Horowitz 指出，AI 正在改寫企業競爭的基本規則。在 AI 時代，只要擁有專有資料，並具備足夠的 GPU 與資本，就有機會在短時間內追趕、甚至翻轉競爭局勢；但相對代價是，企業已難以僅憑早期領先優勢長期維持競爭力，必須持續投入資本。因此他認為，2026 年會有更多公司選擇 IPO，目的不是退出，而是為了取得資本、持續競爭。

Solomon 也呼應這一觀點，表示高盛已將 AI 視為必須在 2026 年看到實質成果的「結構性工程」，一方面提升專業人員的工作效率，另一方面重塑企業級流程，釋放資源投入成長。Horowitz 則進一步指出，自 2026 年起，AI 將不再只是輔助工具，而會正式成為企業與組織的核心能力。

(當加密產業都在建造賭場，誰還在長期主義？a16z 寫給建設者的兩個建議)