OpenAI 尋求阿聯酋主權基金投資，估值上看 8300 億美元

彭博社指出，人工智慧巨頭 OpENAI 正與阿聯酋等中東主權財富基金洽談新一輪融資，募資規模高達 500 億美元，估值上看 8,300 億美元。然而，多位 對沖基金管理人則對該公司的燒錢速度與商業化壓力表達擔憂。

Sam Altman 親赴阿聯酋，為 OpenAI 募資 500 億美元

報導指出，OPEnAI 正與中東多家主權財富基金展開投資洽談，目標為一輪規模約 500 億美元的融資，估值介於 7,500 億至 8,300 億美元之間。OpenAI 執行長 Sam Altman 近期已前往阿拉伯聯合大公國，親自參與相關討論。

知情人士透露，目前仍處於初步協商階段，條款與最終金額尚未定案，但該輪融資有望於今年第一季完成。一旦成行，將成為全球私人科技公司史上最大規模的融資案。

從 ChatGPT 到兆級基礎設施：8,300 億美元估值合理嗎？

去年 4 月，OpenAI 完成由軟銀 (SoftBank) 領投、微軟 (MiCROsoft) 參投的 400 億美元融資案，估值來到 3,000 億美元。後續在 10 月也完成了一筆 66 億美元的股權銷售與資本重組，使其估值提升至 5,000 億美元。

隨著全球對模型訓練與推理對算力、晶片與能源的需求急遽攀升，OpenAI 已承諾未來數年投入超過 1.4 兆美元於 AI 基礎建設，其中也包括阿聯酋境內規模高達 1,000 億美元的「星際之門 (stargate)」資料中心計畫。

前避險基金經理人：燒錢速度與商業化壓力成隱憂

在資本快速擴張的同時，OpenAI 的財務壓力也逐漸浮現。前避險基金經理人暨傳奇投資人 Peter Lynch 助手 George Noble 指出，該公司單季虧損金額超過百億美元，長期累計負現金流來到千億美元。

Noble 表示，以 OpenAI 為首的生成式 AI 的邊際改善成本正在上升，模型每一次性能突破所需的算力與能源投入遠高於過往；再加上 Google 等競爭對手迎頭趕上、人才流失以及馬斯克的訴訟，其風險狀況高得驚人：

在目前的估值水準下，如果你透過對 AI 基礎設施的押注而持有美股七雄，請考慮減持。承諾跟交付的現實差距相當巨大，市場能為風險定價，但無法為混亂定價，而 OpenAI 正是披著 5,000 億美元估值外衣的混亂之一。

《大賣空》主角原型 Michael Burry 也對此表示：「這股趨勢不會止於 OpenAI。」

全球最富有的公司投入與借出的所有資金，都無法換取足夠的時間。政府將會竭盡全力拯救 AI 泡沫與經濟，然而現在為時已晚。

AI 前景與泡沫疑慮：OpenAI 成重點關注對象

樂觀預期的同時，市場也出現對 AI 投資過熱的質疑聲音。一旦技術進展、商業化速度與資本投入無法匹配，風險可能快速累積。

眼看 OpenAI 同時面臨多重變數，對 AI 產業投資人而言，適當留有現金部位並保持健康曝險，才是應對市場過熱的不二法門。