睽違半年！以太坊進入質押列隊首次超越退出，ETH 要漲了嗎？

以太坊質押市場在年底突然出現翻轉，進場質押 ETH 數量首次在六個月內超越退出數量，甚至高達兩倍以上。這項指標過去曾成功預測了 ETH 的強勢行情，如今在 BitMine 等機構巨量買盤、Pectra 升級改善質押體驗，以及 DeFi 去槓桿潮的推動下再度現身，有望成為推動 ETH 上漲催化劑。

ETH 質押列隊「暴增」，進場量飆破 74 萬枚

數據顯示，以太坊驗證者進入列隊 (entry queue) 在近期急速飆升，目前等待進場的質押量高達 74.5 萬枚 ETH，預估需等待近 13 天；反觀解除質押列隊 (exit queue) 僅有 36 萬枚 ETH，等待時間約 6 天。

雙方在 12 月 27 日仍維持接近水平，但此後進入列隊突然垂直上升。由於質押代表著長期鎖定、退出則可能成為賣壓，該數據也是影響 eth 幣價走勢的關鍵指標。

上次翻轉讓 ETH 直奔新高，幣價要重現漲幅了嗎？

Monad 的 DeFi 負責人 Abdul 指出，今年 6 月也曾出現相同的反轉，而 ETH 價格隨後在兩個月內從 2,800 美元一路漲至近 5,000 美元。他認為退出隊列是最直接的賣壓指標，自 7 月以來市場始終承受解除質押帶來的供給，但大量供給已被吸納。

他估算，目前已有約 5% 的 ETH 供應量完成易手，且其中 70% 已被 BitMine 收購。依照當前速度，他更預測解質押隊列將於 1 月 3 日歸零，象徵拋壓將消退。

剖析質押需求催化劑：BitMine、Pectra 升級加上 DeFi 去槓桿

市場普遍認為，本輪進入隊列暴增的最大推手，是以太坊大多頭 TOM Lee 執掌的 ETH 儲備公司 BitMine。

鏈上分析工具 Lookonchain 顯示，BitMine 在短短兩天內質押了 34.2 萬枚 ETH，價值約 10 億美元，使其持有量達到流通供應量的 3.4%。

同時，Pectra 升級與 defi 市場變動也推動質押需求飆升。升級後的質押體驗更流暢、最大驗證者上限提高，使大型機構更能部署大筆 ETH。

另一方面，Aave 借款率的上升，也迫使部分 stETH 槓桿循環貸倉位被迫平倉，導致 ETH 從槓桿策略回流並重新流入質押。種種原因交互影響，都為質押隊列的需求添加了額外推力。

ETH 新年新氣象？過年行情備受期待

隨著解質押人潮降溫、BitMine 坐鎮買入以及 PEctra 升級改善大戶進場，以太坊的供需面正發生變化。雖然短期 ETH 價格受整體市況影響陷入疲軟，但質押趨勢的大幅反轉，也讓市場浮現下一輪行情可能正在醞釀的聲音。