比特幣站上九萬大關，選擇權市場顯示波動趨緩

比特幣在十月初創下歷史新高以來，一度回跌 36% 至 80K 附近，在今晨站回九萬大關。多位分析師指出，隨著加密市場的逐漸成熟，比特幣選擇權市場正在改變，隱含波動率和回撤幅度都應該會趨於緩和。由 Deribit 資料顯示，投機性部位已大幅減少，為加密貨幣的上漲做好了準備。

市場逐漸成熟，比特幣市場正在改變

儘管自 10 月初創下歷史新高以後，比特幣價格已回落高達 36%，但隱含波動率仍維持在可控範圍內，這一轉變反映了比特幣的機構化正在重塑風險傳導機制。在比特幣早期，其價值主要由投機者驅動，他們試圖從其頻繁的大幅價格波動中獲利。

Amberdata 衍生品主管 Greg Magadini 表示：

「隨著比特幣市場的成熟，隱含波動率和回撤幅度都應該會趨於緩和。我們已經看到這種情況正在發生，」

Magadini 指出，這項轉變背後有三個結構性變化：

「ETF持有者經常買入賣權 (put) 並賣出掩護性買權 (covered call)，這自然會降低尾部風險，而且隨著市值不斷增長，需要越來越多的資金才能左右價格走勢。」

長期投資者參與，比特幣隱含波動率逐漸下降

隱含波動率上升通常意味著市場參與者對價格走勢的信心下降，交易者通常願意支付更高的價格來保護現有部位或投機潛在的價格波動 (無論上漲或下跌）。較低的隱含波動率則表示市場觀察家預期價格將保持穩定。

SignalPlus合夥人Augustine Fan表示：「由於數位資產財務公司 (DAT) 和 ETF 是長期投資者，且對價格不太敏感，隱含波動率今年以來一直在大幅下降，甚至在10月初的拋售潮中也是如此，因為機構買家一直在忙於通過拋售波動率來獲利。」而如今，下行保護的成本已顯著降低。

比特幣站上九萬美元，為加密貨幣上漲做好準備

據 Coinbase 旗下的加密貨幣交易所 Deribit 資料，在 80,000 美元和 85,000 美元附近的下行保護選擇權在過去一周主導市場之後，現在執行價在 100,000 美元的看漲期權的未平倉合約量最大。

加密貨幣投資公司 GSR 的場外交易全球主管 Spencer Hallarn 表示：

「過去幾週，投機性多頭部位已大幅減少，永續合約未平倉合約量和融資利率的下降就證明了這一點，這為加密貨幣的上漲做好了準備。」

IBIT 選擇權持倉上調，與傳統金融並駕齊驅

彭博社分析師 Eric Balchunas 點出，貝萊德向 SEC 提出了一項新提案，擬將 IBIT 選擇權持倉上限提高至 100 萬份合約。他們 7 月才把上限從 2.5 萬份提高到 25 萬份。以未平倉合約量計算，IBIT 目前是全球最大的比特幣選擇權市場，而大多數 ETF 的標準限額為100 萬份合約。這也表示了比特幣的選擇權市場已與傳統金融並駕齊驅。

Good catch.. new proposal to raise position limits on IBIT optons to 1 million contracts. They just raised the limit to 250,000 (from 25,000) in July. $IBIT is now the biggest Bitcoin options market in the world by open interest. https://t.co/oxaUtP9Kyc

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) November 26, 2025