從宏觀梳理這一輪「多頭市場」的草蛇灰線

9月的降息，有多種解讀。 其一是通膨在5-8月持續改善(CPI5月預計0.4實得0.3;6月預計0.1實得0;7月預計0.1實得-0.1;8月、9月均符合預期)。 其二是市場一直以來的9月降息的預期。 其三是8月5日大跌使「金融條件再次進入緊繃」。 因此9月降息是預料之中。

比較意外是9月直接降了50個基點。 九月給人的驚喜很大，一方面是9月降50點VS市場預測的25點。 二方面是11、12月預計繼續降息，也就是全年100點VS市場預測的75點。

九月的意外利好對幣圈的推動很大。 9月18號之後，山寨和比特幣都沒有進行過類似414 5175 85 95(說的都是日期，可以自己回看分析)的大回調，而是總體保持向上的趨勢。

幣圈的徹底起飛是11月5日特朗普當選之後，這是一段離我們比較近的歷史，我也就不再複述(大家都還記憶猶新)。

四、2025年何去何從?

從上述的三段歷史來看，我們也體會到一個道理──市場是搖擺的。 市場會因為過度樂觀迎來修正，修正帶來悲觀，而過度悲觀的市場被聯準會拯救，拯救後又進入過度樂觀──市場處在這樣的搖擺之中。

隨著9月-12月的起飛，12月18日的FOMC再次迎來轉折。 儘管12月仍降息，對於2025年的預期卻大幅修正。 原本24年9月預期25年將有4次降息，而24年12月預期卻降到了2次(這裡指的點陣圖)。 同時，25年首次降息的日期也從原本預期的1月大幅延後到3月(目前3月、5月各有機率)

4次→2次，1月→3月，儘管我們仍處在降息週期，但對於降息速度的減緩也構成了利空。 因此也不難理解18號-20號山寨短暫而快速的下跌。 在我看來，這與3月之後的情況非常類似。 不過因為沒有黑天鵝，只是幣圈內部的修正，幅度沒有414慘烈。

此時此刻(2025年1月5日)，我們處在一個兩週左右的洗盤後首次反彈的時刻。 部分人看逃命波(隨後C浪下跌至86000)，部分人看山賽季開始。 我目前認為除了盤口資料外，將極大程度上取決於1月28-29的FOMC會議，以及1月其餘時間所推出的各項宏觀資料。

首先1月其餘的數據包括

• 1月10日的失業率、非農

• 1月14日的PPI

• 1月15日的CPI

根據這些數據，市場會形成1月/3月/5月首次降息的預期。 如果數據越好(這裡的「好」指對我們有利)，那麼3月降息的機率越高/全年降息的預期次數就越多。 (1月降息目前仍看是小機率事件，因此主要博弈3月VS5月)

同時3月還有點陣圖－意味著3月將給出全年的降息預期次數。 如果1月的數據利好，1月給了非常鴿派的說辭，那麼3月降息的預期提升，牛市很有可能繼續。 如果降息延後至5月，那麼很可能要在區間震盪至4月才開始拉盤。

同時點陣圖也很重要－如果3月的點陣圖給出的預期全年超過2次(目前12月給的是兩次，3月降完如果還能再有2-3 次)，那麼也將視為利好。 因此如果1月、3月FOMC都符合我們的心意，可能會有一次1月-5月的長期拉盤，也就是所謂的山季。

反之，如果1月的FOMC不符合心意，3月也不符合，僅僅到了5月降息一次，那麼市場可能是在1-4月低位震盪(不排除86000洗盤的可能性)，4月 反彈至5月降息前後，6月開始接著震盪(類似2024年4月-8月的走勢)。

至於山寨能否新高。 我可以這麼說，流動性不足是一個解釋下跌的藉口，但不是下跌真正的理由。 下跌的真實原因是“預期要跌”，而上漲的原因也是“預期要漲”。 2021年的USDT市值只有現在的一半，但仍能撐起山賽牛市，目前這一輪也不意外。 只要有「預期」在，山賽雖然不能漲100倍，超過2021年高點50%-100%是沒問題的

此外，還有一個複雜的變數是川普因素。 川普因素是11月開始BTC瘋漲的主因。 (儘管在我看來，只是影響了程度，沒有影響方向）

1月20號川普正式上台。 川普對市場的影響是多方面的。 其一他的經濟政策，可能會採取對股市和經濟直接降息刺激的方式。 其二他的政策可能會導致通膨反复，12月鮑威爾對25年預期的打壓也有考慮到川普的成分。 其三，他對幣圈的直接利好，可能會導致一些受益幣種直接的拉盤(而非“宏觀導致流動性導致XX導致YY導致ZZ導致上漲”——而是簡單粗暴的直接拉盤) 。

因此特朗普的話題是一個非常宏大的話題，很難一言兩語講清楚究競有何利弊。 在大方向確認之後，選幣之中可以著重選擇特朗普相關的幣種(漲得多，跌的少)。

接下來我們能做的也不多，一方面是靜觀其變，一方面是對於未來產生的變數進行及時對應。 如果一切順利的話，或許“大的真的來了”，如果不順利的話，或許我們又要回到去年4月-8月的震盪。 無論哪種情況產生，都做好心理準備，從而在真正出現的時候採取正確的方法應對，方為解決之道。