美國7月PPI放緩至4.7%，聯準會按兵不動預期升溫

美國 7 月生產者通膨低於預期，給聯準會 9 月維持利率不變再添依據。 美國勞工統計局公佈的數據顯示，7 月最終需求生產者物價指數（PPI）較上季持平，低於市場預期的成長 0.2%；年成長率則從 6 月的 5.5% 放緩至 4.7%。

這份數據發佈於 8 月 13 日美東時間早晨。 PPI 主要反映生產端價格變化，也是觀察通膨是否持續向消費端傳導的重要指標。 先前 6 月數據經修正後為季減 0.1%，顯示生產端價格壓力已較前期高點有所回落。

雖然整體數據走弱，但剔除食品、能源和貿易服務後的核心口徑並未同步明顯回落。 該指標 7 月環比上漲 0.4%，較去年同期上漲 4.7%，顯示部分基礎價格壓力仍在。

這意味著，單月 headline 數據轉弱並不足以完全打消市場對通膨黏性的擔憂。 尤其是在服務價格仍偏強的情況下，聯準會仍需繼續觀察後續數據。

從分項來看，7 月最終需求商品價格下降 0.7%，服務價格上漲 0.2%，建築相關價格上漲 2.2%。 其中，能源價格是拖累商品項的主要因素，7 月下降 3.1%；食品價格下降 0.9%。

汽油價格當月下跌 5.7%，佔商品價格回落的大部分。 相較之下，服務端仍有一定韌性。 投資組合管理服務價格 7 月上漲 6.5%，剔除貿易、運輸和倉儲後的服務價格上漲 0.6%。

路透引用的資料口徑也顯示，PPI 統計多在月初完成，因此 7 月後段油價快速上行的影響，可能尚未完全反映在本次報告中。

數據公佈後，債券市場將其解讀為對聯準會維持當前政策更為有利。 美國公債殖利率隨即下行，短端殖利率回落更明顯，反映市場對政策利率持續調漲的押注減弱。

文章提到，截至數據發布後不久，兩年期美債殖利率約為 4.15%，低於其先前的短期均值水平，並延續了自 7 月下旬高點以來的回落走勢。

在此之前，美國 7 月消費者物價指數（CPI）環比上漲 0.1%，同比上漲 3.4%；核心 CPI 環比上漲 0.2%，同比上漲 2.5%。 與 CPI 一起看，PPI 的放緩進一步強化了市場對 9 月暫停升息的判斷。

聯準會在 7 月會議上將基準利率維持在 3.50% 至 3.75% 區間，但當時有 3 位決策者支持升息 25 個基點。 下一次議息會議定於 9 月 15 日至 16 日舉行。 里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金表示，是否還需要再次升息仍未有定論，接下來公佈的通膨、就業和能源價格數據，仍將影響 9 月決策。