那位曾赚取60倍利润的人工智能股票大神，押注77亿美元赌英伟达股价将达到顶峰。

作者：Bibi News

2026 年 5 月 18 日，Situational Awareness LP 提交了其 2026 年第一季度 13F 文件。

该基金对美国股票和期权的名义敞口从 2025 年底的 55.2 亿美元扩大到 136.77 亿美元，季度环比增长 148%。

然而，吸引市场关注的不是规模，而是结构：超过 60% 的新增名义敞口完全集中在半导体行业的看跌期权上。

第一季度发生了什么

看跌期权涵盖了九种标的资产：VanEck Semiconductor ETF (SMH)、Nvidia、Broadcom、Oracle、AMD、Micron、TSMC、ASML 和 Intel。

其中，SMH持有的看跌期权规模最大，达到20.4亿美元，紧随其后的是英伟达，为15.6亿美元。美光科技和台积电同时持有看涨期权和看跌期权，表明它们押注的是波动率的双向走势，而非单方面的做空。

需要注意的是，13F 文件仅披露期权的名义价值，因此无法直接评估净空头头寸。这些看跌期权头寸可能正在积极做空，也可能是为了对冲多头头寸。

单凭备案文件无法完全还原当事人的意图。

在基础股票方面，该基金继续增持计算机基础设施领域的股票。

CoreWeave 的持股量从 610 万股增加到 718 万股；IREN 和 Applied Digital 也增加了持股量；

矿业公司的扩张最为显著，其中 Bitfarms（现已更名为 Keel Infrastructure）的股份从 690 万股增加到 1988 万股，CleanSpark 的股份从 164 万股增加到 1228 万股，Riot Platforms 的股份从 617 万股增加到 1150 万股。

Bloom Energy减持了359万股，但仍持有市值约8.79亿美元的股票，同时保留了40.85万份看涨期权。这是一次获利了结，而非方向性转变。

退出行动主要集中在光通信领域。

Lumentum 和 Coherent 已全部清算；上个季度，Lumentum 的持仓占比高达 8.68%，但本季度已降至零。

英特尔的举动值得单独关注：上个季度，该公司持有约 2000 万份看涨期权，这些期权在本季度全部被清算，同时该公司建立了新的看跌期权头寸。

这不仅仅是平仓；这是从多头到空头的彻底方向逆转。

瓶颈在哪里，哪里就有钱。

这份 13F 报告背后的逻辑是具体的供需判断：人工智能扩张的制约因素正在发生变化。

过去两年，制约人工智能规模的核心矛盾在于GPU短缺，导致市场持续追逐英伟达显卡、HBM内存、先进工艺和光通信技术。在此期间，整个半导体行业获得了显著溢价。

然而，随着计算集群扩展到 10 万张卡甚至 100 万张卡，新的限制正在出现。

美国电网接入申请目前积压超过 2TW，平均等待时间超过五年；变压器容量有限，新建数据中心的建设周期以年计；虽然芯片生产可以继续扩大，但支持芯片运营所需的电力、土地和建设能力却跟不上。

根据这种判断，做空半导体行业的逻辑不是人工智能会失败，而是芯片端的估值已经提前反映了预期，价值正在向下游的物理基础设施转移。

买入SMH和Nvidia的看跌期权是对冲芯片领域潜在估值调整的风险；继续持有CoreWeave、矿业转型目标和Bloom Energy的股票，押注电力和数据中心容量的真正瓶颈。

CoreWeave 的行动也证实了这种想法：看涨期权从 1081 万份减少到 181 万份，而普通股从 610 万股增加到 718 万股。

方向没有改变；只是将高杠杆期权头寸换成了普通股，从而降低了波动性对投资组合的影响。

从2.25亿美元到136.77亿美元

该基金成立于2024年9月，其首份13F报告披露了约2.25亿美元的美国股票投资。到2025年底，这一数字增长至55.2亿美元；截至2026年3月31日，名义投资规模达到136.77亿美元。

2025 年上半年，该基金实现了约 47% 的回报，而标准普尔 500 指数仅上涨了约 6%，全年表现优于标准普尔 500 指数约 12.5 个百分点。

在创立该基金之前，这位24岁的德国人发表了一份长达165页的报告，题为《态势感知：未来十年》，报告中他预测通用人工智能（AGI）的时间表、电力供应和计算基础设施将成为最大的瓶颈。该基金的早期资金来自纳特·弗里德曼、丹尼尔·格罗斯以及Stripe的联合创始人帕特里克·科里森和约翰·科里森。

这份季度报告的意义在于它将先前叙述性的判断转化为具体的立场结构。

半导体只是扩张的切入点；真正决定人工智能扩张速度的是能否连接电力、能否建设良好的数据中心以及能否在五年内获得电网接入许可。

如果这一判断成立，那么过去两年人工智能投资的关键词是 GPU 和模型；未来几年，关键词可能是电力、土地和建设时间。