谁是“赢家”？谁是“输家”？TGE在2025年非典型牛市下的表现评级。

作者：斯泰西·穆尔

整理：蒂姆，PANews

如何评估项目的TGE绩效？

对于每个令牌，我从三个方面进行了考察：

1. 与历史最高点相比：价格已从峰值回落了百分之多少？
2. 时间：距离历史最高点已经过去多久了？（早期项目≠已完全“测试”）
3. 流动性与市值比率：这是真正的价格发现，还是由于流动性不足造成的市场噪音？

你可以这样想：如果你买入 TGE 但没有在最高点卖出，那么你的盈亏与其他同等规模的代币相比如何？

注：本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

S级：TGE大奖得主Avici（AVICI）独树一帜，堪称S+级。

表现：最高价 5.6 美元，当前价格 4.3 美元，仅下降 20-25%。

对于一种新币来说，这样的表现堪称典范：价格坚挺，波动性小，虽然流通供应量小，但周转率却相当可观。

分析：这是一个典型的“赢家”故事。它经历了一轮飙升，但与2025年大多数新币不同，其价格并未完全回落至初始点位。即使现在，早期投资者仍在获得丰厚的利润。

收益率基准 (YB)

表现：最高价为 0.82 美元至 0.94 美元，当前价格为 0.44 美元至 0.56 美元，下跌 45% 至 55%。

历史最高点出现在 2025 年 10 月中旬，因此这是一个近期峰值；目前的代币价格仍然是最低点的两倍多。

分析：对于在波动剧烈的市场中推出的收益型项目而言，它们在上线一个月后仍能维持历史最高价的一半，这实属难得。这些代币属于“表现强劲但开始回归均值”的范畴。

Sahara Labs AI (SAHARA)

表现：最高价格为 0.16 美元，当前价格为 0.008 美元，下跌超过一半，但仍比最低点上涨了 3-4 倍。

该项目获得了知名风险投资公司（Pantera、Binance Labs、Polychain 等）的支持，并完成了大规模融资。它的价值发现并非昙花一现的回调。

分析：在当前市场环境下，价格已从峰值下跌一半，但交易量依然保持强劲，这确实令人瞩目。价格并未崩盘，流动性依然良好。

无限（LMTS）

性能：根据数据来源的不同，最高价格在 0.47 美元到 0.72 美元之间，而当前价格为 0.23 美元，下降了 50% 到 65%。

TGE 即将到来（2025 年 10 月下旬），即使在最初的空投解锁之后，目前的价格仍然处于价格区间的中段。

分析：虽然LMTS没有达到AVICI的水平，但与大多数新币种70-90%的跌幅相比，LMTS的稳定性足以使其勉强跻身S级底部或A级顶部。

A类股：TGE在最初的上涨之后表现强劲，但随后的下跌幅度相对较大。伦巴第（BARD）

表现：最高价格 1.5-1.6 美元，当前价格 0.72-0.75 美元，下跌 50-55%，但仍比最低价高 2-3 倍。

分析：比特币价格在最初强劲上涨后随后腰斩，但并未陷入死亡螺旋。对于严重依赖高杠杆的比特币生态系统而言，此次回调是可以承受的成长阵痛。

AI快斗(KAITO)

表现：最高价格 2.89 美元，当前价格 0.8-0.9 美元，下降 70%-75%。

目前价格仍比早期低点高出 10 倍以上，流动性充足，并在多家主流交易所上市。

分析：这正是我之前提到的TGE案例，一个“成功但估值已重估”的例子：早期买家赚得盆满钵满，而后期入场者则面临抛售压力。然而，与2025年的大多数人工智能代币相比，它仍然可以算得上是一个相对的赢家。

Omnipair (OMFG)

表现：最高价格 1.83-1.86 美元，当前价格 0.45 美元，下降 75%。

不过需要注意的是，与之前的低点相比，价格呈上升趋势，而且流通供应量相对较小。

分析：该股在最初强劲上涨后出现大幅回调，但并未被市场抛售。整体表现良好，但并非顶尖水平。

Umbra（UMBRA）

表现：最高价格 2.47 美元，当前价格 0.59-0.60 美元，下跌 75%。

分析：与 OMFG 类似，该公司也经历了过度炒作和价值重估，但仍然保持着市场活跃度和流动性，目前处于中上水平。

表现。

阿凡提斯（AVNT）

表现：最高价格为 2.64 美元，当前价格为 0.44-0.45 美元，下跌了 80%-83%，但仍比最低点高出一倍多。

衍生 DEX 代币诞生于极端的投机狂热之中，如今正进入价值回归阶段。

分析：虽然下跌幅度较大，但仍处于衍生品去中心化交易所代币的正常波动范围内。表现平平，但并未造成灾难性后果。

OG Labs (0G)

表现：最高价格 7-7.3 美元，当前价格 1.2-1.3 美元，下跌 80%-83%。

分析：这是一个典型的高最终估值（FDV）基础设施项目。其完全稀释后的估值过高，导致市场对其进行了大幅重新评估。然而，该项目仍保持着相当可观的市值和交易量，尚未成为空链项目，因此其评级仍处于A-至B+区间。

等离子（XPL）

表现：最高价格 1.69 美元，当前价格 0.25-0.27 美元，跌幅高达 85%。

交易量大，市值高

分析：与 0G 类似，该代币在强劲发行后经历了大幅重估。然而，与 2025 年暴跌 98% 的众多种子标签代币相比，它仍然被视为一个“成功案例”。

B类：TGE价格飙升后回落。Linea.eth(LINEA)

表现：最高价格 0.046 美元 - 0.05 美元，当前价格 0.01 美元，下跌 75%-80%。

作为空投量巨大的 Layer2 代币，这样的回调是相当正常的。

分析：与 0G 类似，该代币在发行初期表现强劲，但随后经历了大幅估值回落。同样，与许多在 2025 年暴跌 98% 的种子标签代币相比，它仍然被视为一个“成功案例”。

故事（IP）

表现：最高价格 14.9 美元，当前价格 2.9-3 美元，下降 80%。

由于强大的风险投资支持和知识产权故事，该代币仍然保持着可观的完全稀释估值。

分析：该股票最初经历了前所未有的炒作，随后持续下跌。虽然没有跌至灾难性的程度，但显然属于“暴涨暴跌”型股票的范畴。

猎鹰金融（FF）

表现：最高价格 0.667 美元，当前价格 0.14-0.15 美元，下跌 75%-80%。

公开数据显示，其日交易量依然巨大，其TVL（交易量限制）也相当可观。

分析：从趋势来看，TGE 取得了成功（早期参与者获利），但代币价格仍然下跌了 70-80%。

巴比伦（宝贝）

表现：最高价格 0.165-0.17 美元，当前价格 0.023-0.025 美元，跌幅高达 85%。

分析：作为备受期待的比特币再质押代币，它的表现未能达到预期，但尚未陷入“CORN/NC式的死亡螺旋”。

联合(U)

表现：最高价格 0.023-0.027 美元，当前价格 0.004 美元，下跌 80%-85%。

分析：这是中等市值治理代币的典型价格走势，其特点是初始阶段强劲上涨，随后由于解锁和通胀导致价格缓慢、逐渐回落。U 代币也不例外。

C级：TGE Berachain基金会（BERA）考试后表现不佳

表现：最高价格 14.5 美元，当前价格 1.3 美元，下降了 90%-91%。

对于拥有顶级叙事、承载着巨大期望、估值很高的 Layer 1 来说，这样的表现可谓是一次重大失败。

分析：从 TGE 的业绩来看，这是一个典型的过度风险投资炒作导致估值虚高，最终导致价值重新评估的例子。

无界（ZKC）

表现：最高价格 1.79 美元，当前价格 0.15 美元，下跌 91%。

分析：与 BERA 的发展轨迹相似，但品牌实力较弱；就价格而言，它显然是一个失败的 TGE。

米拉（MIRA）

表现：最高价格 2.35-2.61 美元，当前价格 0.18 美元，下跌 92%-93%。

分析：与 ZKC 类似，在经历了一次急剧上涨后，它又经历了一次大幅下跌，现在图表已经变成了一条类似滑雪坡的中型代币曲线。

SOLV协议（SOLV）

表现：最高价格 0.15-0.25 美元，当前价格 0.016 美元，暴跌 90%。

分析：鉴于 Solv 的经验及其所宣称的生态系统规模，TGE 之后的价格走势确实令人失望。

Allora (ALLO)

表现：由于数据来源不同，最高价格为 0.85-1.70 美元，当前价格为 0.17-0.18 美元，短期内下跌了 80%-90%。

分析：这是空投代币模式的加速版：热度消退后，价格会立即暴跌 80-90%。

D类：TGE灾害

如果这些代币在推特上引起热议，我会将它们列入“新闻标题失败案例”名单中。

玉米

表现：最高价格 13.98 美元，当前价格 0.07 美元，下跌 99.5%。

分析：这是一次正常的价值回调。除非你在接近峰值时迅速卖出，否则这次TGE将成为投资者的坟场。

Nodepay（北卡罗来纳州）

表现：最高价格 0.327 美元，当前价格 0.0035 美元，下跌 99%。

分析：这是典型的先飙升后下跌的模式，价格在快速上涨后几乎崩盘。它是“空投+挖矿”热潮的受害者。

Manta Network (MANTA)

表现：最高价格 4.05-4.08 美元，当前价格 0.1-0.11 美元，下跌 97%。

分析：对于这个曾承载着L2叙事、一度在币安Launchpool大放异彩的项目而言，其目前的表现可谓惨不忍睹。在这份榜单上的知名项目中，Manta是“FDV过高”最引人注目的案例之一。

中档代币简述

BABY：从历史最高点下跌 85% 的确很糟糕，但这并非个例；我将其评为 B 级，因为从市场角度来看，它仍然像一个合法的 Layer 1 重新质押项目一样进行交易，而不是变成一个死掉的挖矿代币。

XPL、0G 和 AVNT 的价格都出现了 80-85% 的回调，但仍然保持了较高的交易量和市值。如果在价格峰值时未能卖出，将会造成重大损失，但这在 2025 年的代币发行环境中几乎是“正常”现象。

Omnipair、Umbra、BARD 和 KAITO：这些是 TGE 中层案例，表现“尚可”——它们经历了最初的急剧上涨，随后出现了大幅回调，但仍然保持了较高的市场流动性。