比特币周五结算前迎64亿美元期权到期

比特币交易员正为市场活动加剧做准备，因为约64.4亿美元的BTC期权合约将于本周五（8月28日）UTC时间08:00在Deribit到期，此前该资产从62,000美元迅速上涨至80,000美元。

根据CoinDesk引用的Deribit数据，此次到期涉及约81,700份合约。每份合约代表一个比特币，但其名义美元价值随标的资产市场价格变动。

截至发稿时，比特币交易价格接近78,970美元，24小时内下跌约1.4%，但7天内仍上涨22.9%。根据当前比特币市场数据，其日内波动区间约为77,955美元至80,194美元。

到期合约包括44,639份看涨期权和37,061份看跌期权。由此得出的看跌/看涨比率为0.83，表明看涨期权数量多于看跌期权，但该比率本身并不能证明交易员预期比特币上涨。

部分看涨期权头寸可能属于市场中性策略、备兑头寸或波动率交易。看跌期权也可能代表投资组合保险，而非直接看跌押注。

75,000美元的行权价拥有最大的看涨期权持仓集中度，名义价值约为2.36亿美元。80,000美元的看涨期权行权价紧随其后，名义价值约为1.57亿美元。

比特币的上涨使行权价低于市场价格的看涨期权处于实值状态。其持有者可以在到期时行权获利，但需扣除权利金和其他交易成本。

75,000美元和80,000美元附近的集中持仓使这些价位对管理风险敞口的交易商而言至关重要。然而，期权持仓并不构成有保证的支撑或阻力。
 

伽马对冲可能加剧短期价格波动

做市商通常通过买卖比特币、期货或其他关联工具来对冲期权敞口。随着比特币接近持仓密集的行权价，期权对价格变动的敏感度上升，其所需的对冲也会发生变化。

这一过程被称为伽马对冲。根据交易商的净持仓情况，对冲既可能在行权价附近抑制比特币走势，也可能在价格决定性突破时增加动能。

Deribit首席风险官Shaun Fernando表示，超过5亿美元的名义价值位于比特币市场价格的5%范围内。他表示，这种集中“应会导致到期前伽马对冲增加”。

Fernando补充说，这种持仓“可能导致在关键行权价附近出现不寻常的钉住效应，或加速突破这些价位”。这些结果仍是情景分析，而非确认的预测，因为交易商对冲的方向取决于未完全通过总持仓数据可见的头寸。

钉住市场意味着比特币将保持在主要行权价附近，可能是80,000美元，因为交易商的调整抵消了附近的波动。突破则可能产生相反效果，如果对冲要求交易商顺势交易。

比特币上涨后Deribit波动率指标发生变化

Fernando表示，Deribit比特币期权未平仓合约中近20%将于本次到期。他还报告称，Deribit比特币波动率指数（DVOL）在前一周相对上涨了30%。

波动率期限结构从现货升水转为期货升水。此前，近期隐含波动率高于远期波动率，反映了对即时保护的需求。期货升水意味着远期合约的隐含波动率现在高于短期合约。

看涨-看跌偏斜也从负值转为正值，表明交易员对看涨期权的隐含波动率定价高于相应的看跌期权。这一变化发生在比特币快速复苏和上行敞口需求上升之后。

随着ETF资金流入加速，比特币攀升至76,000美元上方。美国现货基金在8月19日和8月20日吸引了约11亿美元，当时BTC突破了此前的交易区间。

涨势随后在81,200美元上方停滞。相关报道显示，随着动能进入超买状态，比特币回落至79,250美元附近，同时在78,000美元以及81,000美元至82,000美元之间形成了清算集群。

最大痛点并不保证价格走向68,000美元

本次到期的最大痛点水平接近68,000美元。最大痛点估算的是使最大金额的期权价值到期归零、从而给持有者带来最低总赔付的结算价格。

该计算在大型到期前常引起关注，但它并非可靠的价格目标。它没有充分考虑对冲、合约购买价格、单一交易所以外的持仓、现货需求或不断变化的宏观经济状况。

比特币目前的交易价格比报告的最大痛点水平高出约11,000美元。在结算前达到68,000美元所需的波动幅度，远大于仅仅回到75,000美元和80,000美元的主要行权价集群。

确认的截止时间为周五UTC时间08:00。交易员将关注比特币是保持在80,000美元附近、回落至75,000美元，还是在到期头寸和交易商对冲被平仓或展期时突破集中行权价。

一旦近期对冲需求消失，结算后波动率也可能下降。此次到期的规模增加了盘中大幅波动的可能性，但并不决定比特币的方向。