Gümrük iadeleri ve yapay zeka rüzgarıyla ABD şirket kârları beş yılın zirvesinde

S&P 500 şirketlerinin ikinci çeyrekte hisse başına kazancı yıllık %53 arttı. Yapay zeka yatırımları, gümrük iadeleri ve tüketici direnci aynı anda etkili olurken, yıllık kâr tahminini yükselten şirketler düşürenlere yaklaşık 2'ye 1 üstünlük sağladı. Ancak iadeler tek seferlik gelir niteliğinde ve tüketici harcamalarında ayrışma sinyalleri beliriyor. Bu nadir kâr şöleninin sürüp sürmeyeceği, yapay zeka getirilerinin gerçekleşmesine ve tüketicilerin cüzdanına bağlı.

ABD'deki büyük şirketler, birden fazla olumlu faktörün aynı anda devreye girmesiyle nadir görülen bir kâr genişlemesi yaşıyor; hem kârlar hem de gelirler güçlü şekilde artıyor.

LSEG verilerine göre S&P 500 şirketlerinin ikinci çeyrekte hisse başına kazancı yıllık %53, gelirleri ise yaklaşık %16 arttı. Amazon ve Alphabet gibi teknoloji devlerinin yatırım gelirleri hariç tutulduğunda bile S&P 500'ün genel kâr artışı 2021 sonbaharından bu yana en güçlü seviyede. Aynı dönemde yıllık kâr tahminini yükselten şirket sayısı, düşürenlere yaklaşık 2'ye 1 oranında üstün geldi; bu durum bir yıl öncesine göre belirgin bir tersine dönüşe işaret ediyor.

Bu kâr rallisini besleyen unsurlar çok yönlü: yapay zeka yatırımlarının ivme kazanması, gümrük iadelerinin tek seferlik katkısı ve borsa yükselişi ile yüksek konut fiyatlarının desteklediği tüketici harcama direnci. Birçok şirket yöneticisi, bu olumlu koşulların kısa vadede belirgin bir zayıflama göstermediğini belirtiyor.

Gümrük iadeleri önemli kâr katalizörü oldu

Gümrük iadeleri, bu çeyrekteki kâr sürprizlerinin kilit değişkenlerinden biri. Apollo Global Management'ın ağustos ortasındaki tahminine göre gümrük iadelerinin üçüncü çeyrek ekonomik büyümesine 4 puandan fazla katkı sağlaması bekleniyor; bu da Atlanta Fed'in %4 ila %5'lik büyüme tahminine yaklaşık 0,2 puan ekleyebilir.

Birçok şirket iade gelirlerini tüketicilere fiyat indirimi olarak yansıtmak yerine doğrudan kâra yazdı. Giyim perakendecisi Abercrombie & Fitch yaklaşık 120 milyon dolar gümrük iadesi almayı bekliyor ve bu doğrultuda yıllık finansal beklentilerini yükseltti. Şirketin CFO'su Robert Ball, "Çekirdek iş performansı beklentilerin üzerinde gerçekleşti" dedi. Fitness saati üreticisi Garmin, temmuz sonunda biten çeyrekte 21 milyon dolar gümrük iadesi kaydetti; bu da kâr marjını iyileştirdi ve şirket yıllık beklentilerini yukarı çekti. Garmin CEO'su Clifton Pemble, iadeler hariç tutulduğunda bile "brüt kâr marjı performansının herhangi bir tarihsel standartla oldukça etkileyici" olduğunu söyledi.

Sağlık şirketleri McKesson, Charles River Laboratories International ve gıda şirketi J.M. Smucker da iade desteğiyle yıllık beklentilerini yükseltti.

Tüketici harcamaları genel olarak dirençli ancak ayrışma artıyor

Perakendeciler genel olarak güçlü çeyreklik satış verileri açıkladı; akaryakıt fiyatlarındaki artış ve uzun süreli enflasyon baskısına rağmen tüketiciler beyaz eşya, oyuncak ve giyim gibi kategorilerde harcamaya devam etti.

Dollar General üst üste beşinci çeyrekte müşteri trafiğinde artış kaydetti ve karşılaştırılabilir satışlar %3,5 yükseldi. Best Buy, bilgisayar, televizyon ve yapay zeka destekli akıllı gözlük satışlarının çeyreklik gelir ve kârı artırdığını bildirdi. Target da satış, kâr ve gümrük iadesi olmak üzere üç alanda olumlu katkı elde etti; oyuncak, gıda ve güzellik kategorileri öne çıktı.

Ancak tüketici tarafındaki ayrışma sinyalleri de dikkat çekiyor. Gap'in son çeyrekte satışları düştü; Old Navy ve Athleta markaları genel performansı aşağı çekti. Walmart'ın aynı mağaza satış büyüme hızı altı yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine geriledi; CFO John David Rainey kazanç görüşmesinde mevcut "tüketici ortamının şubat ayına kıyasla daha zayıf olduğu söylenebilir" ancak tüketicilerin harcamaya devam ettiğini belirtti. Dollar General CEO'su Todd Vasos ise "çekirdek müşteri kitlesinin mali durumunun baskı altında kalmaya devam ettiğini" ifade etti.

Resmi veriler de bir miktar ayrışma gösteriyor: Temmuz perakende satışları genel olarak zayıfladı; bunun bir nedeni Amazon gibi e-ticaret platformlarının yaz indirimlerini geçen yılın temmuz ayından bu yılın haziran ayına çekmesi. Tüketici güveni tarafında ise Conference Board'un ağustos verileri, tüketicilerin gelecekteki ekonomik görünüme ilişkin endişelerinin arttığını gösteriyor.

Yapay zeka rüzgarı ve piyasa servet etkisi orta vadeli destek sağlıyor

Yapay zeka ile ilgili harcamaların sürekli artması, bu kâr genişlemesinin bir diğer önemli itici gücü. Amazon ve Alphabet'in yatırım kazançları S&P 500'ün hisse başına kazancına belirgin katkı sağlarken, teknoloji sektöründeki sermaye harcaması iştahı henüz zirve yapmış değil.

Apollo Global Management baş ekonomisti Torsten Slok, "Yapay zeka rallisi sürdüğü, borsa yüksek seyrettiği ve tüketici gelirleri güçlü artmaya devam ettiği sürece tüketici tarafı iyi durumda kalmayı sürdürecek" dedi. Aynı zamanda riske de dikkat çekti: Yapay zeka yatırımlarının getiri beklentileri sonunda gerçekleşmezse "o zaman çok farklı bir tabloyla karşı karşıya kalırız."

Şu an itibarıyla gümrük iadeleri tek seferlik gelir niteliğinde ve şirket kârlarına destekleyici etkisinin sürmesi zor. Tüketici güvenindeki marjinal zayıflama ve bazı perakendecilerin satış verilerindeki ayrışma da mevcut kâr rallisinin tam olarak dengeli olmadığını gösteriyor. Piyasanın bu ivmeyi sürdürüp sürdüremeyeceği büyük ölçüde yapay zeka yatırımlarının ticari değer üretmeye devam edip etmeyeceğine ve tüketici bilançolarının sonraki seyrine bağlı.