Hisseler büyük taleple karşılandı, ancak Unitree Robotics 400 milyar dolarlık piyasa değerini koruyabilecek mi?

19 Ağustos'ta Unitree Robotics (688836.SH), Şanghay Borsası'nın STAR Pazarında resmi olarak işlem görmeye başladı ve insansı robotlar konusunda uzmanlaşmış ilk A-hisse senedi piyasasına giren şirket oldu. Şirket, 150,80 yuan olan halka arz fiyatına göre %629,44'lük bir artışla 1100 yuan'dan işlem görmeye başladı ve bu, bu yıl STAR Pazarındaki halka arzların ortalama ilk gün kazancı olan %466,61'i çok aştı. Piyasa değeri bir ara 445 milyar yuan'a kadar yükseldi. Sadece 73 günlük inceleme süreci, yaklaşık 9,8 milyon abonelik hesabı ve yalnızca %0,018'lik çevrimiçi çekiliş başarı oranıyla karakterize edilen bu A-hisse senedi piyasası patlaması, 500 hisselik tek bir lotun 475.000 yuan kar getirmesiyle sonuçlandı; bu, önceki tahminleri çok aşarak ilk yatırımın yaklaşık 6,3 katına denk geliyor.

SpaceX'in "insanlık tarihindeki ilk halka arzı" ve Changxin Technology'nin "önde gelen yerli depolama şirketinin ilk halka arzı"nın ardından, Unitree Robotics "karlı tek insansı robot üreticisi" olarak sermaye piyasasına girdi ve açılıştan itibaren büyük ilgi gördü.

Bu yazının yazıldığı sırada, Unitree Robotics'in hisse senedi fiyatı geçici olarak 892 yuan civarında seyrediyor; piyasa değeri 361 milyar yuan, işlem hacmi %55,25 ve işlem hacmi 15,3 milyar yuanı aşıyor. Yapay zeka ve donanım teknolojilerindeki hızlı gelişmeler bağlamında, Unitree Robotics'in borsaya kote olması, sermaye piyasasındaki ana eğilimlerin bir mikrokozmosunu oluşturuyor.

Unitree Robotics'in değeri nedir? Piyasa tahmini 350-450 milyar yuan arasındadır.

Unitree Robotics'in halka arzının ardından, "Unitree Robotics'in makul piyasa değeri aralığı" sorusuna yanıt olarak, daha önce "İnsansı Robotların İlk Hissesi Olan Unitree Robotics Gerçekten Ne Kadar Değerli?" başlıklı makalemizde bir dizi temsili görüş sunmuştuk. Şimdi, Unitree Robotics'e erken yatırım yapan ve Dunhong Varlık Yönetimi'nde ortak olan Yu Wenchao'nun en cesur tahmininin, sermaye piyasasının fiyatlandırmasına en yakın olduğu görülüyor. Şunları belirtti: "Halka arzdan sonra 200 milyar yuanı aşan bir piyasa değeri makul ve kısa vadede 400 milyar yuanı aşmasının mümkün olduğunu düşünüyorum. Yurtdışındaki benzer şirketlerin değerlemeleriyle karşılaştırıldığında, bu abartılı değil." Açılış sonrası yaklaşık 450 milyar yuan olan piyasa değeri zirvesini ve şu anki 360 milyar yuanı aşan rakamı göz önünde bulundurulduğunda, Unitree Robotics'in makul piyasa değeri aralığı önceki 200-250 milyar yuan'dan şu anki 350-450 milyar yuan'a yükselmiştir.

Yüksek piyasa değeri, düşük likidite: Unitree Robotics, SpaceX ve CXMT tarzı bir yükselişi yeniden sergiliyor.

Unitree Robotics'in piyasa değerinin ilk halka arz fiyatının 6 katından fazla arttığını belirtmekte fayda var. Bu durum sadece piyasanın insansı robotlara yönelik yüksek coşkusu ve iyimser beklentilerinden kaynaklanmıyor, aynı zamanda kripto para alanındaki birçok proje ve SpaceX ve CXMT gibi tarihi halka arzlar gibi "düşük likidite ve yüksek piyasa değeri"nin en iyi örneklerinden biri olmasından da kaynaklanıyor.

Şanghay Menkul Kıymetler Borsası'nın açıklamasına göre, Unitree Robotics daha önce hisse başına 150,80 RMB'lik bir halka arz fiyatı belirlemiş ve halka arz sonrasında toplam 404 milyon hisseye sahip olacağını açıklamıştı . Bunlardan 30,0877 milyon hisse, ilk listeleme döneminde serbestçe işlem görecek olup, toplam hisse sermayesinin %7,44'ünü oluşturmaktadır. Halka arz fiyatı, 2025 yılında seyreltme sonrasında 35,89 katlık statik fiyat-satış oranına karşılık gelmekte olup, bu oran benzer şirketlerin ortalama seviyesinden daha yüksektir.

Bu durum, perakende yatırımcı abonelik oranları ve toplam abonelik hesabı sayısı hakkındaki önceki verilerden anlaşılabilir: Unitree Technology'nin bu kez 40,4464 milyon hisse ihraç ettiği ve bunun ihraç sonrası toplam sermayenin yalnızca %10'unu oluşturduğu bildiriliyor. Geri alma mekanizması etkinleştirildikten sonra, nihai çevrimiçi ihraç 9,707 milyon hisse oldu ve 9,7846 milyon geçerli abonelik hesabı ile sonuçlanan nihai abonelik oranı %0,0181 oldu ; bu rakam, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki yeni hisseler için en düşük abonelik oranı ve en yüksek katılımcı hesap sayısı rekorlarını aynı anda kırdı. Toplam 19.414 kazanan numara çekildi ve 500 hisselik bir kazanan lot için 75.400 yuan ödeme yapılması gerekiyordu. Çevrimiçi olarak yalnızca 8.734 hisse terk edildi ve çevrimdışı olarak hiç terk edilme olmadı, bu da güçlü bir ödeme isteğini gösteriyor.

Öte yandan, kurumsal yatırımcılara ayrılan stratejik yer ve kurucu Wang Xingxing'in yüksek hisse oranı, satış baskısının nispeten zayıf olmasını ve halka arzın ilk gününde perakende yatırımcıların akın etmesinin yaşanmamasını sağladı.

Ulusal Sosyal Güvenlik Fonu, DeepSeek, Tencent, PetroChina Kunlun Capital, China Southern Power Grid ve China Telecom Tianyi Capital dahil olmak üzere dokuz yatırımcıya toplamda yaklaşık 8,09 milyon hisse tahsis edildiği ve bunun yaklaşık 1,22 milyar RMB değerinde olduğu anlaşılıyor. DeepSeek'e 933.400 hisse tahsis edildi ve bu da 141 milyon RMB değerinde olup, kurumsal yatırımcılar için tipik 12 aylık kilitlenme süresini çok aşan 36 aylık bir kilitlenme süresi öngörüldü. İki taraf, genel yapay zeka, yüksek performanslı robotlar ve büyük ölçekli yapay zeka modelleri olmak üzere üç alanda ortak geliştirme yapmak üzere stratejik bir iş birliği mutabakatı imzaladı. Ulusal Sosyal Güvenlik Fonu'na üç portföyde eşit sayıda hisse tahsis edildi ve bu hisselerin kilitlenme süresi 12 ay olarak belirlendi. Tencent, PetroChina, China Southern Power Grid ve Tianyi Capital'e ise her birine yaklaşık 900.000 hisse tahsis edildi ve her birinin değeri yaklaşık 136 milyon RMB olarak belirlendi.

Unitree Technology halka arz edilmeden önce, en çok eleştirilen veya tartışmalı özelliği 219 olan fiyat/kazanç oranıydı.

Ancak, 2025 GAAP dışı net karına dayanarak, karşılık gelen Fiyat/Kazanç oranı 92,92; 2025 için karşılık gelen seyreltilmiş statik Fiyat/Satış oranı ise 35,89'dur. Karşılaştırılabilir şirketlerin ortalama seviyesinden hala yüksek olsa da, "219" oranına kıyasla çok daha makuldür. Şimdi, yurt içi ve yurt dışındaki karşılaştırılabilir şirketlerin çoğunun henüz karlı olmadığı, Unitree'nin ise 2025 yılında 600 milyon yuan GAAP dışı kar elde ettiği ve insansı robot sevkiyatlarının 2025 yılında 5.500 adedi aşarak dünyada birinci sırada yer alacağı göz önüne alındığında; 150,8 yuan'lık ihraç fiyatı aslında bir değer fırsatıdır.

Kurucu Wang Xingxing, servet listesinin zirvesinde: "1990'larda Doğan En Zengin Kişi" seçildi.

Unitree Technology'nin hisse senedi fiyatındaki artış, şirketin kurucusu Wang Xingxing'in net servetinde de önemli bir artışa doğrudan yol açtı.

Halka arz prospektüsüne göre, Unitree Robotics Yönetim Kurulu Başkanı, Genel Müdürü ve Baş Teknoloji Sorumlusu Wang Xingxing, halka arz sonrasında şirketin toplam sermayesinin %21,4395'ini temsil eden 86.714.964 hisseye doğrudan sahip. Ayrıca, halka arz öncesinde, Shanghai Yuyi hisse senedi teşvik platformu aracılığıyla şirketin hisselerinin %9,5367'sine dolaylı olarak sahipti. Toplamda, Wang Xingxing doğrudan ve dolaylı olarak Unitree Robotics hisselerinin yaklaşık %31'ine sahip olup, piyasa değeri 110 milyar yuanı aşmaktadır ve böylece "Çin'in 90'lar Sonrası Kuşağının En Zengin Kişisi" unvanını elde etmiştir.

Daha önce bu unvan, 20,2 milyar yuanlık net servetiyle 90'lar sonrası kuşağın en zengini unvanını kazanan InStone Innovations'ın kurucusu Liu Jingkang'a aitti.

Elbette, Wang Xingxing, Unitree Robotics'in başarılı halka arzından ve hızla yükselen piyasa değerinden faydalanan tek kişi değildi; onun arkasındaki çok sayıda yatırım kurumu ve birey de bundan yararlandı. Çalışan düzeyinde, mekanik yapılar başkanı Yang Zhiyu; satış ve servis başkanı Chen Li; ve algoritma ve yazılım başkanı Zhang Yangguang, Shanghai Unitree Robotics aracılığıyla şirketin hisselerinin sırasıyla %0,49, %0,26 ve %0,15'ini dolaylı olarak elinde bulunduruyor. 350 milyar yuanlık piyasa değerine göre, hisselerinin değeri sırasıyla 1,715 milyar yuan, 910 milyon yuan ve 525 milyon yuan olup, onları Wang Xingxing ile birlikte "milyarderler kulübüne" yerleştiriyor.

Unitree Robotics'in Halka Arzıyla Elde Edilen Zenginlik Şöleni: Meituan'dan Wang Xing, Xiaomi'den Lei Jun ve DeepSeek'ten Liang Wenfeng

Meituan: Halka arz kazançları 33,3 milyar yuanı aştı ve yaklaşık 35,1236 milyon hisseye sahip.

Unitree Technology'nin en büyük dış hissedarı olan Meituan'a bağlı sermaye, HanHai Information, Chengdu Longzhu ve Galaxy Z gibi şirketler aracılığıyla yaklaşık 35.1236 milyon hisseye sahip ve bu halka arzda 33,3 milyar yuanın üzerinde kar elde etti.

Liang Wenfeng: Unitree Technology'nin halka arzı 1,1 milyar yuan değişken kar sağlıyor.

DeepSeek'in kurucusu Liang Wenfeng, DeepSeek Exploration, Huanfang Quantitative ve Jiuzhang Asset şirketleri aracılığıyla stratejik yerleştirme ve çevrimdışı halka arz aboneliği yoluyla yaklaşık 1,1916 milyon hisse satın aldı. 150,8 yuan'lık ihraç fiyatı ve 1.100 yuan'lık en yüksek açılış fiyatına göre, Liang Wenfeng'in halka arz abonelik karı bir ara 1,1 milyar yuanı aştı. Mevcut piyasa değeri 360 milyar yuan'a göre, hisselerin değeri yaklaşık 1,06 milyar yuan olup, yaklaşık 882 milyon yuan'lık bir serbest dolaşım karı bulunmaktadır.

Lei Jun: Shunwei Capital'in ilişkili taraflarının 15,2 milyar yuanı aşan gerçekleşmemiş kârları bulunmaktadır.

Lei Jun tarafından kurulan ve Shunwei Capital'e bağlı bir yurtdışı yatırım kuruluşu olan Asstrend IV, Unitree Technology'nin 16.106 milyon hissesine sahip olup, bu da ihraç sonrası toplam sermayenin yaklaşık %3,98'ini oluşturarak şirketin beşinci en büyük hissedarı konumundadır. Hisselerinin bir dönemki işlem hacmi 15,2 milyar yuanın üzerindeydi.

Şunu da belirtmekte fayda var ki, Shunwei Capital, Unitree'nin A Serisi yatırım turuna 2021 yılında katılarak on milyonlarca ABD doları toplamıştı. Bu yılın başlarında Lei Jun, bu yatırımla ilgili oldukça duygusal bir şekilde şunları söylemişti: "Beş yıl önce Unitree'ye yatırım yapma fırsatını bize verdiği için Wang Xingxing'e teşekkür ederim."

Yukarıda belirtilen kurum ve kişilere ek olarak, Unitree Technologies'in hissedar listesinde bir dizi önde gelen kurum ve internet teknolojisi devi de yer alıyor: Sequoia China toplamda %7,11 hisseye sahipken, Matrix Partners China %5,45 hisseye sahip ve Tencent, Alibaba ve ByteDance de hissedarlar arasında bulunuyor.

Unitree Robotics Koordinatlarını Yeniden Konumlandırıyor: "Dünyanın İlk İnsansı Robot Hissesi" Olabilir mi?

Unitree Robotics için bugün, halka arz, durup dinlenebileceği son nokta olmaktan çok uzak. Yeni bir engel ortaya çıktı: Çin'deki "ilk insansı robot hissesi"nden "dünyadaki ilk insansı robot hissesi"ne nasıl dönüşecek? Yaklaşık 360 milyar yuanlık mevcut piyasa değeriyle, Unitree Robotics'in küresel insansı robot endüstrisindeki konumu henüz güvenli değil.

Yurtdışındaki rakiplerin listesi şöyle: Figure AI, Boston Dynamics ve Optimus yakından takip ediyor.

Yurtdışı perspektifinden bakıldığında, şu anda en yüksek değere sahip şirket, yaklaşık 39 ila 40 milyar dolar (yaklaşık 280 milyar yuan) değerindeki Figure AI'dır. Bu durum, şirketin aylık üretiminin sadece yaklaşık 150 adet olmasına ve henüz halka açık bir şirket olmamasına rağmen geçerlidir.

Sektörde tanınmış ancak sorunlu bir geçmişe sahip olan Boston Dynamics'in piyasa değeri yalnızca 3,4 milyar dolar veya yaklaşık 22,9 milyar RMB olarak belirlendi; şirket şu anda Hyundai Motor'a ait ve ilk ticari teslimatlarına 2026 yılında başlayacak.

1X Technologies'in piyasa değeri yaklaşık 10 milyar dolar, Physical Intelligence'ın yaklaşık 5,6 milyar dolar, Apptronik'in yaklaşık 5,5 milyar dolar ve Agility Robotics'in (SPAC aracılığıyla listelenmiş) piyasa değeri ise yaklaşık 2,1 milyar ila 2,5 milyar dolar arasındadır.

Tesla'nın Optimus robotunun ayrı bir değerlemesi yok; yaklaşık 1,33 trilyon dolarlık Tesla'nın toplam piyasa değerinin bir parçası ve seri üretime 2026 yılının sonunda başlanması planlanıyor.

Yerli rakipler arasında Logic, UBTECH ve Yuejiang şu anda oldukça gerideler.

Karşılaştırılabilir yerli şirketler arasında, Zhiyuan Robotics'in Shangwei New Materials aracılığıyla dolaylı halka arzından sonra piyasa değeri yaklaşık 68,3 milyar RMB, UBTECH'in Hong Kong'daki piyasa değeri yaklaşık 42,7 milyar HKD (yaklaşık 36,7 milyar RMB) ve Yuejiang Technology'nin piyasa değeri yaklaşık 10,9 milyar HKD (yaklaşık 9,36 milyar RMB) civarındadır.

Öte yandan, sayısız yapay zekâ şirketi, bir sonraki halka arz (IPO) için yarışmaya hazırlanıyor: 24 Temmuz'da Zhiyuan Robotics, Hong Kong borsasında listelenme sürecinin başladığını resmen duyurdu; piyasa söylentileri, yaklaşık 20 milyar ABD doları hedef değerleme ve temel yatırım turunda yaklaşık 40 ila 50 milyar Hong Kong doları hedef değerleme öngörüyor; "Hangzhou'nun Altı Küçük Ejderhası"ndan bir diğeri olan Yun Shenchu'nun halka arz başvurusu Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu tarafından kabul edildi; ve Galaxy General, Leju Intelligent, Zhipingfang, Zivian Robotics, Zhuji Power, Zhongqing Robotics ve Xingchen Intelligent gibi diğer yapay zekâ şirketleri de çaba gösteriyor.

Ayrıca, Xinghaitu, Songyan Power, Xingdong Era, Fourier Intelligence ve Yuanli Lingji gibi şirketler de hissedarlık reformlarını tamamladı . Eksik istatistiklere göre, yalnızca Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası girişinde 50'den fazla robotla ilgili şirket sıraya girmiş durumda.

Ancak, yoğunlaşan rekabet ve daralan fırsat penceresinin ardında, robotik endüstrisinin karşı karşıya olduğu bir diğer gerçek engel de "piyasa değerlemesi ile fiili teslimat hacmi arasındaki ters ilişki"dir: Figure AI'nin piyasa değeri daha önce Unitree Robotics'in piyasa değerinin dört katından fazlaydı, ancak yıllık teslimat hacmi çok daha düşüktü. Bu durum Unitree Robotics halka arz edildikten sonra ancak düzeldi, ancak yerel ve uluslararası pazarlar arasındaki değerleme farkı nesnel olarak hala mevcut. Dünyanın ilk halka açık insansı robot şirketi olmak için Unitree Robotics'in piyasa değerinin en az 500 milyar yuan'a ulaşması gerekiyor.

Piyasa değeri tahmini ve takip eden trend: Çeşitli bakış açılarının özeti

Unitree Technology'nin gelecekteki hisse senedi fiyat trendine ilişkin üç olası senaryo bulunmaktadır.

İyimserler, Unitree Robotics'in A-hisse senedi piyasasında nadir bulunan saf insansı robot hisselerinden biri olduğuna inanıyor. Şirket zaten karlı ve dünyanın en büyük sevkiyat hacmine sahip. DeepSeek ile stratejik ortaklık, yapay zeka + robotlar için hayal gücünü genişletiyor. Sosyal güvenlik fonları ve Tencent gibi uzun vadeli fonların desteğiyle, kıtlık primi piyasa değerini kısa vadede 400 milyar doların üzerine çıkarabilir.

Temkinli taraf, 219x seyreltilmiş Fiyat/Kazanç oranının zaten yüksek büyüme beklentilerini içerdiğini, ilk çeyrek kârlarındaki düşüşün kâr oynaklığına işaret ettiğini, insansı robot gelirlerinin %70'inden fazlasının hala bilimsel araştırma ve eğitimden geldiğini ve endüstriyel penetrasyonun hala sığ olduğunu belirtiyor. Fonlama tabanında planlanan yıllık 190.000 adet üretim kapasitesinin sindirilme yolunun henüz doğrulanması gerekiyor ve ABD FCC düzenlemeleri yeni modellerin ihracatına belirsizlik getiriyor. Yüksek değerlemenin, sürekli kazanç büyümesiyle sindirilmesi gerekiyor.

Tarafsız görüşe göre, ilk halka arz döneminde yaşanan ani yükselişin ardından, hisse senedi fiyatı "performans doğrulama dönemi" boyunca yüksek seviyede dalgalanmalar gösterecektir. Changxin Memory gibi teknoloji odaklı halka arzların izlediği yola atıfta bulunarak, hisse senedi fiyatının kademeli olarak temel faktörler tarafından yönlendirilmeye geri döneceği öngörülmektedir. Sonraki eğilim, endüstriyel uygulamadaki ilerlemeye ve somutlaştırılmış büyük modelin ticarileşme atılımına bağlı olacaktır.

Yukarıda belirtilen sorunlar ve değerleme eğilimlerine yanıt olarak Wang Xingxing, önceki halka arz tanıtım turunda bu soruların bazılarına değindi. Daha önce bahsedilen "uzaktan kumandalı oyuncak tartışması" ve "fiyat-kazanç oranı tartışması"nın yanı sıra Wang Xingxing, değerleme, yurtdışı rakiplerine kıyasla avantajlar, ABD FCC düzenlemeleri ve ticarileştirme planları hakkında da açıklamalarda bulundu.

Değerleme konusunda Wang Xingxing, sektörde benzer ana iş kollarına sahip halka açık ve yakında halka açılacak şirketlerin çoğunun henüz karlı olmadığını, Yushu'nun ise zaten güçlü bir karlılığa ulaştığını belirtti. Bu halka arzda yapılan değerleme, şirketin faaliyet koşulları ve sektör beklentileriyle tutarlı, piyasa bazlı bir fiyatlandırma sonucudur. Ayrıca yatırımcılara , hisseleri spekülasyon amacıyla değil, şirketin değerini fark ettikleri için satın almalarını umduğunu ve şirketin yasal kanallar aracılığıyla ayrıntılı bilgileri zamanında açıklayacağını hatırlattı.

Karşılaştırmalı avantajlara gelince: Wang Xingxing, şu anda hem yerli hem de yabancı şirketlerin, somutlaştırılmış büyük ölçekli modeller ve senaryo uygulamaları açısından test ve uygulama aşamasında olduğunu belirtti. Yushu'nun avantajları beş boyutta yoğunlaşıyor: mühendislik seri üretimi, ürün yineleme hızı, ürün matrisi, hareket kontrolü ve açık kaynak ekosistemi; nihayetinde tek bir müşteriye veya kanala bağlı kalmadan "açık ekosistem + ürün portföyü + sürekli teslimat" platform etkisi oluşturuyor.

ABD FCC düzenlemeleriyle ilgili olarak: Wang Xingxing, şirketin altı ana ürününün (insansı robot G1, H2, R1; dört ayaklı robot Go2, B2, A2) tamamının FCC sertifikası aldığını açıklamak için prospektüse atıfta bulundu. Politika değişikliği, bu modellerin ABD'deki satışını etkilemeyecek; yeni düzenlemeler yalnızca yeni modellerin sertifikasyonunu kısıtlıyor. 2025 yılında Unitree'nin yurtdışı gelirleri %43,65'i oluştururken, ABD pazar payı 2023'teki %18,39'dan %13,30'a düştü. Otomasyon Geliştirme Derneği (AAE) tarafından yapılan bir iç inceleme, ABD üniversitelerinden çıkan en son robotik araştırma makalelerinin neredeyse %90'ının Unitree ürünlerini kullandığını ve bunun yüksek müşteri sadakatine işaret ettiğini gösteriyor.

Ticarileşme hızına gelince: Wang Xingxing, insansı robotların kısa ve orta vadede öncelikle bilimsel araştırma, uygulama geliştirme, eğitim, kültürel gösteriler ve akıllı hizmetlerde kullanılacağına; orta ve uzun vadede ise fabrikalara ve evlere gireceğine inanıyor. Şirket, 2025 yılında 5.500'den fazla insansı robot sevkiyatı yaparak küresel olarak birinci sırada yer aldı, ancak gelirlerin %70'inden fazlası bilimsel araştırma ve eğitimden, %9'u ise endüstriyel uygulamalardan elde edildi; bu da ticarileşmenin hala erken aşamalarında olduğunu gösteriyor. 2026 yılının ilk çeyreğinde, şirketin tek seferlik kalemler hariç net karı, esas olarak artan Ar-Ge yatırımları ve Bahar Festivali Galası aracılığıyla marka tanıtımı nedeniyle yıllık bazda %52,55 oranında azaldı. Şirket, yatırım ve geliri dengeleyeceğini belirtti, ancak karın toparlanması için bir zaman çizelgesi vermedi.

Ayrıca, halka arzından bir gün önce Unitree Robotics'in, motor yetenekleri insan sınırlarını aşan ve piyasada iyi bir karşılık gören "Superman" adlı insansı bir robotu da piyasaya sürdüğünü belirtmekte fayda var.

A tipi hisselerdeki temel yatırım temaları üzerine rahat bir sohbet: Yapay zeka, yarı iletkenler, somutlaştırılmış zeka ve donanım teknolojisi.

Unitree Technology'nin halka arz edildiği piyasa ortamı, A tipi teknoloji hisselerinin derinlemesine evrim geçirdiği bir döneme denk geliyordu.

Ağustos 2026'da fonlar, geleneksel sektörlerden geleceğin teknoloji alanlarına doğru yoğunlaşmalarını hızlandırdı ve aşağıdaki temel temaları benimsedi:

Yıl boyunca en güçlü büyüme teması yapay zeka bilgi işlem donanımı ve yerli yarı iletken ikamesi oldu. Fonlar, tamamen spekülatif yapay zeka uygulamalarından, gerçek siparişleri ve somut kârları olan donanımlara kaydı. Belirli alanlar arasında yüksek hızlı optik modüller, yapay zeka sunucuları, sıvı soğutma sıcaklık kontrolü, PCB alt tabakaları ve diğer bilgi işlem altyapısının yanı sıra yarı iletken ekipman ve malzemelerin yerli ikamesi yer aldı. Ağustos ayı, ara dönem kazanç sezonunun başlangıcını işaret etti ve sağlam performans sonuçlarına sahip şirketler daha fazla ilgi gördü.

İnsansı robotlar/somutlaştırılmış zekâ, şu anda olayların yönlendirdiği en yoğun tema konumunda. Ağustos ayı, "insansı robotlar için süper katalizör ay" olarak adlandırılabilir: Unitree Bros.'un halka arzı, 2026 Dünya Robot Konferansı'nın açılışı, 2. Dünya İnsansı Robot Oyunları'nın başlangıcı ve sektörde yeni ürün lansmanlarının yoğunluğu. Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı'ndan alınan veriler, Çin'de 400'den fazla tamamlanmış robot modelinin bulunduğunu ve bunun küresel toplamın yarısından fazlasını oluşturduğunu, dört ayaklı robotların küresel pazar payının yaklaşık %70'ini oluşturduğunu ve temel bileşenlerin yerelleştirme oranının %70'i aştığını gösteriyor. "İlk hisse senedi" olarak Unitree'nin halka arz fiyatlandırması, tüm sektör için bir değerleme çıpası sağlayacaktır.

• "Altı Ağ"—Hesaplama Gücü Ağı + Yeni Güç Şebekesi— yıl boyunca politika odaklı, güçlü bir sektördür. Ulusal entegre hesaplama gücü ağının inşası ilerlemeye devam etmektedir. Haziran sonu itibarıyla, yerli akıllı hesaplama gücü ölçeği 2185 EFLOPS'a ulaşmıştır. Son iki yılda 70 ulusal düzeyde hesaplama gücü kanalı inşa edilmiştir. Yeni güç şebekesi ve hesaplama gücü ağı sinerji içinde çalışmakta olup, ultra yüksek voltaj, akıllı şebekeler ve enerji depolama tesisleri aynı anda fayda sağlamaktadır.

Ayrıca, alçak irtifa ekonomisi (eVTOL uçuşa elverişlilik sertifikasyonunda ilerleme), ticari havacılık (yeniden kullanılabilir roketlerde ve uydu internet ağında atılımlar), kuantum teknolojisi (sektörü güçlendirmek için merkezi devlet işletmelerinin girişi) ve CPO silikon fotonik (yapay zeka bant genişliği talebinin optik ara bağlantı yükseltmelerini yönlendirmesi) gibi sektörler de sürekli bir faaliyet göstermektedir. Genel yatırım mantığı, "performans kraldır, teknoloji anahtardır" şeklinde özetlenebilir; ara rapor döneminde saf spekülatif yatırımlardan vazgeçilerek, fonlar gerçek siparişlere ve devlet işletmeleri ile kuzeye yönelik fonların sürekli olarak elinde bulundurduğu teknoloji hisselerine öncelik vermektedir.

"Vaat etmeyi, gerçekleştirmeyi, hikaye anlatmayı ve vizyon ortaya koymayı" tercih eden yurtdışı sermaye piyasalarına kıyasla, A hisseleri gibi yerel sermaye piyasaları giderek daha pragmatik hale geliyor ve somut gelir, kar, büyüme oranları ve hatta pazar payına önem veriyor.

Bu açıdan bakıldığında, Unitree Technology'nin gelişim yolu hala uzun ve zorlu, ancak neyse ki halka arzı iyi bir başlangıç yaptı.

Standart risk uyarısı:

1. Değerleme düşüşü riski : Hisse senedinin fiyat-kazanç oranı yüksek seviyede. Kazanç büyüme oranı beklenenden düşük olursa, değerlemenin gerilemesi yönünde baskı oluşur.

2. Beklenenden daha yavaş ticarileşme riski : İnsansı robotların endüstriyel ve ev ortamlarında kullanımının ilerleyişine ilişkin belirsizlikler mevcut olup, halka arzdan elde edilen yıllık 190.000 adet üretim kapasitesinin sindirilme süreci henüz doğrulanmamıştır.

3. Jeopolitik politika riskleri : ABD FCC düzenlemeleri, sonraki yeni ürün modellerinin yurtdışı sertifikasyonunu ve satışlarını etkileyebilir.

4. Artan rekabet riski : Tesla ve Figure AI gibi yurtdışı üreticilerin yanı sıra Zhiyuan ve UBTECH gibi yerli şirketler de yatırımlarını artırmaya devam ediyor; bu durum ürün fiyatlandırması ve pazar payı üzerinde baskı oluşturabilir.

5. Teknolojik yineleme riski : Somutlaştırılmış büyük ölçekli modelin teknoloji yol haritası henüz birleşmemiş olup, Ar-Ge yatırımı büyük ve ticarileştirme döngüsü uzundur.

6. Kısa vadeli hisse senedi fiyatı oynaklığı riski : Hisse senedi fiyatı, listelendikten sonraki ilk 5 işlem günü boyunca normal %20'lik günlük fiyat dalgalanma sınırına tabi değildir ve piyasa duyarlılığı hisse senedi fiyatında önemli dalgalanmalara neden olabilir.