UBS yatırımcılara "4000 doların altında tereddüt etmeden altın alın" derken, LBMA'nın bir anketi ise "yıl sonuna kadar 4500 dolar ve üzeri" seviyesini öngörüyor.

UBS, altın fiyatlarındaki geri çekilmelerin alım fırsatları sunduğunu ve 4.000 doların altındaki bölgenin "altın çukuru" olarak değerlendirildiğini belirtiyor. LBMA anketine göre analistler, yıl sonuna kadar ortalama altın fiyatının 4.500 doları aşmasını ve en yüksek hedefin 7.150 dolar olmasını bekliyor.

UBS, müşterilerine altındaki her geri çekilmeyi bir alım fırsatı olarak görmelerini söylüyor ve düşen reel faiz oranları ile zayıflayan doların, altın için yapısal olarak yükseliş yönlü mantığı koruyacağına inanıyor.

UBS'nin altın değerlendirmesi kısa vadeli bir işlem tavsiyesi değil, genel döngünün yükseliş yönlü kalacağı varsayımına dayanmaktadır. Banka, reel faiz oranlarındaki düşüş, doların sürekli zayıf kalması ve merkez bankalarının altın alımlarına devam etmesi gibi üç yapısal faktörün değişmeden kaldığına inanmaktadır.

Bu nedenle UBS, altın fiyatlarındaki geri çekilmenin yukarı yönlü trendin başarısız olduğu anlamına gelmediğine inanıyor. Aksine, fiyatlar ons başına 4.000 dolara veya altına düşerse, böyle bir düzeltme nihayetinde altın pozisyonlarını yeniden oluşturmak için bir fırsat haline gelebilir.

UBS'nin altının geleceğine ilişkin değerlendirmelerinde kullandığı temel değişkenlerden biri reel faiz oranlarıdır. Reel getiriler yükseldiğinde, faiz geliri üretmeyen altın gibi varlıkları elde tutmanın fırsat maliyeti artar; bunun tersine, reel faiz oranlarındaki düşüş bu dezavantajı azaltır.

UBS, ABD enflasyonunun yılın geri kalanında kademeli olarak düşmesini, Federal Rezerv'in 2026'da faiz oranlarını değiştirmeden tutmasını ve 2027'de faiz indirimlerine yeniden başlamasını bekliyor. Bu politika yolu izlendiğinde, piyasanın düşük faiz oranlarına ilişkin beklentileri reel getirileri düşürecek ve ABD doları üzerinde baskı oluşturarak altın yatırımına olan talebi yeniden canlandıracaktır.

Doların performansı da UBS'nin altına yönelik yükseliş beklentisinde önemli bir faktör. Banka, doların kısa vadede dirençli kalmasını bekliyor, ancak ABD'nin devasa mali ve dış açıkları, yatırımcıların dolar varlıklarına zaten yüksek oranda yatırım yapmasıyla birlikte, doların uzun vadede zayıflaması için yapısal baskılar oluşturuyor.

Tarihsel olarak, doların zayıflaması genellikle altın fiyatları için faydalı olmuştur. UBS, yatırımcıların varlık çeşitlendirmesine yeniden önem vermeleri ve dolar varlıklarına olan bağımlılıklarını azaltmaları durumunda, bu eğilimin altının çekiciliğini daha da artıracağına inanmaktadır.

Merkez bankalarının altın alımları, altın piyasasına ek bir destek katmanı sağlıyor ve bu talep tamamen özel yatırımcıların duyarlılığına bağlı değil.

UBS, küresel merkez bankalarının ikinci çeyrekte altın rezervlerini yaklaşık 290 ton artırdığını ve yıl sonu alımlarının 750 ila 1.000 tona ulaşmasını beklediğini belirtti. Banka, resmi sektörlerin dolar risklerini azaltmaya devam etme yönündeki uzun vadeli eğilimin, merkez bankalarının altın alımlarını önümüzdeki yıl yüksek seviyede tutacağına inanıyor.

Ancak UBS, merkez bankalarının altın alımlarının tek başına altın fiyatlarında önemli bir artışa yol açmak için yeterli olduğuna inanmıyor. Merkez bankalarının rolü daha çok piyasayı istikrara kavuşturmak ve mücevher gibi sektörlerde talep zayıf olduğunda aşağı yönlü baskıyı bir nebze de olsa dengelemekle ilgilidir.

Altının geleneksel zayıf noktası olan "getiri sağlamaması" özelliği, reel faiz oranları düştükçe zayıflayabilir. UBS, altın tutmanın fırsat maliyeti azaldığında, bu faktörün yatırımcılar için bir engel olmaktan çıkacağına ve yeni yatırım fonlarının altın piyasasına yeniden girebileceğine inanıyor.

Bu durum, UBS'nin ons başına 4.000 dolar ve altındaki fiyatları çıkış için bir uyarı işareti olarak değil, "alım fırsatı" olarak tanımlamasının nedenini de açıklıyor. Banka, altın fiyatları kısa vadede dalgalanmaya devam etse bile, altını destekleyen temel yapının sağlam kaldığına inanıyor.

Daha uzun bir zaman dilimine bakıldığında, UBS tek bir piyasa trendine değil, üç ana faktörün birleşik etkisine bahis oynuyor: düşen reel faiz oranları, ABD dolarının yeniden zayıflaması ve küresel merkez bankalarının altın biriktirmeye devam etmesi. Bu üç faktör temelden tersine dönmediği sürece, UBS altın fiyatlarındaki herhangi bir geri çekilmeyi, altın fiyatlarındaki uzun vadeli yukarı yönlü trendin sonu olarak değil, bir alım fırsatı olarak görüyor.

LBMA anketi: Altın fiyatı hedefi yıl sonuna kadar ortalama 4.500 doların üzerinde, en iddialı tahmin ise 7.150 doları gösteriyor.

Londra Külçe Piyasası Birliği (LBMA) tarafından Temmuz ayında 16 profesyonel analistle yapılan son bir anket, altın fiyatlarının ons başına 4.000 doların altına düşmesiyle piyasada bir düzeltme yaşanmasına rağmen, yıl sonu fiyatlarına ilişkin genel görünümün yükseliş yönlü olduğunu gösterdi.

Ankete katılan analistlerin altın fiyatlarına ilişkin ortalama tahmini, 2026 yılının sonuna kadar ons başına 4.500 doların üzerinde seyrediyor ve bu da mevcut fiyattan %12'den fazla bir artış anlamına geliyor. Yıl sonu için en yüksek hedef 5.100 dolar, en düşük hedef ise 3.879 dolar olup , bu da Temmuz ayı başlarında ulaşılan yılın en düşük seviyesinden yaklaşık 100 dolar daha düşük.

LBMA verilerine göre, 2026 yılının ilk yedi ayında altının ortalama fiyatı ons başına 4.595,75 dolar olacak; bu da kurumun Ocak ayında 28 profesyonel analistle yaptığı yıllık anketinde verdiği yıllık ortalama fiyat tahmininden yaklaşık 135 dolar daha düşük.

Yıl ortası güncellemesinin ardından analistler, yıl için ortalama altın fiyatının 4.604 dolar olacağını tahmin ediyor . 2026 yılının ikinci yarısı için ise katılımcılar en yüksek fiyatın 4.872 ila 5.800 dolar arasında olacağını öngörürken, en düşük fiyat tahmini 3.450 dolara düştü.

LBMA, bu yıl altın fiyatlarını belirleyen temel faktörlerin esasen değişmediğini, Ortadoğu jeopolitiği, ABD enflasyonu, Federal Rezerv politikası ve merkez bankalarının altın alımlarının analistlerin odaklandığı temel değişkenler olmaya devam ettiğini belirtiyor.

Ancak piyasanın politika odağı değişiyor. Kevin Warsh'ın Federal Rezerv Başkanı olarak göreve gelmesiyle birlikte, analistler onun liderliğindeki para politikasının yönünü daha yakından takip ediyor.

16 katılımcıdan 5'i altın fiyatlarını etkileyen birincil faktör olarak İran meselesini gösterirken, 1'i merkez bankalarının altın alımlarından en çok endişe duyduğunu belirtti ve geri kalan analistler ise ağırlıklı olarak Federal Rezerv ve ABD enflasyon verilerinin para politikası üzerindeki etkisine odaklandı.

Analistler arasındaki görüş ayrılığı önemli ölçüde arttı. Rapora göre, bu yılki altın fiyatı tahmini 3.700 dolardan 3.450 dolara ve 7.150 dolara kadar değişiyor .

Bu tahmin aralığı, geçen yıl altın fiyatlarındaki gerçek dalgalanma aralığından %103 daha büyük ve geçen yılın başında analistlerin beklediği aralıktan %200'den fazla daha büyüktür.

ICBC Standard Bank'ta emtia stratejisti olan Julia Du, bu ankette altın konusunda en iyimser analist olarak öne çıkıyor.

Altın fiyatlarının bu yıl ons başına 7.150 dolara kadar yükseleceğini, yıl ortalamasının ise 6.050 dolar olacağını öngörüyor ve 4.100 dolar civarında destek oluşmasını bekliyor.

Julie, 2026'da artan jeopolitik risklerin güvenli liman talebini artırmaya devam edeceğine ve altının inişli çıkışlı bir yükseliş trendinde kalacağına inanıyor. Ayrıca merkez bankalarının altın rezervlerini artırmaya devam edeceğini, kurumsal yatırımcıların portföylerindeki altın paylarını artıracağını ve Latin Amerika gibi bölgelerde perakende talebinin güçlü kalacağını öngörüyor. Ona göre, Federal Rezerv'in faiz indirimlerine devam etmesi, altını destekleyen bu faktörleri daha da güçlendirecektir.