กลยุทธ์การซื้อหุ้นคืนของ SanDisk: คาดการณ์กำไรต่อหุ้นในปี 2030 จะอยู่ที่ 787 ดอลลาร์สหรัฐ

อัตรากำไรสูงก่อให้เกิดกระแสเงินสด และราคาซื้อคืนจะเป็นตัวกำหนดขนาดของการเพิ่มขึ้นของกำไรต่อหุ้น

โดยสรุป การคาดการณ์ของ TMT Breakthrough ชี้ให้เห็นว่า หาก Sandisk สามารถบรรลุเป้าหมายอัตรากำไรระยะกลางและยังคงซื้อหุ้นคืนในราคาประมาณ 1,500 ดอลลาร์ต่อหุ้น กำไรต่อหุ้น (EPS) ของ CY ในปี 2030 อาจเข้าใกล้ 700 ดอลลาร์ได้
บริษัทได้ให้คำมั่นว่าจะคืนกระแสเงินสดอิสระส่วนเกินทั้งหมด 100% หลังจากการลงทุนใหม่ให้แก่ผู้ถือหุ้น โดยส่วนใหญ่จะทำผ่านการซื้อหุ้นคืน
ผลลัพธ์นี้ขึ้นอยู่กับราคา NAND สัญญาระยะยาวกับลูกค้า AI อัตราการแปลงกระแสเงินสด และราคาซื้อคืนเฉลี่ยเป็นอย่างมาก และไม่ใช่คำแนะนำอย่างเป็นทางการจากฝ่ายบริหาร

หลังจากที่ SanDisk ประกาศกรอบแผนระยะกลางสำหรับปีงบประมาณ 2030 ในงานวันพบปะนักวิเคราะห์ ตลาดก็เริ่มคำนวณถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรสูงและการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องต่อกำไรต่อหุ้น

จากการคาดการณ์ของ TMT Breakthrough หาก SanDisk บรรลุเป้าหมายการเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และกระแสเงินสดอิสระพร้อมกัน และใช้เงินสดที่เกี่ยวข้องในการซื้อหุ้นคืนในราคาประมาณ 1,500 ดอลลาร์ต่อหุ้น กำไรต่อหุ้น (EPS) ของปี CY ในปี 2030 อาจเข้าใกล้ 700 ดอลลาร์ได้โดยอัตโนมัติ

นี่ไม่ใช่การคาดการณ์กำไรของบริษัท แต่เป็นแบบจำลองการประเมินมูลค่าที่สร้างขึ้นจากสมมติฐานในแง่ดีหลายประการ หลักการสำคัญคือ ความต้องการศูนย์ข้อมูล AI สนับสนุนราคาและอัตรากำไรของ NAND ข้อตกลงระยะยาวกับลูกค้าช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้ และกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งช่วยลดทุนจดทะเบียนผ่านการซื้อหุ้นคืน ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) ให้สูงขึ้นไปอีก

กำไรต่อหุ้น 700 ดอลลาร์ ไม่ได้เกิดจากการเติบโตของกำไรเพียงอย่างเดียว

TMT Breakthrough ระบุว่า การคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ของผู้ซื้อในปี 2027 ของ CY ยังคงสูงกว่า 300 ดอลลาร์ โดยใช้ระดับนี้เป็นจุดเริ่มต้น และนำไปแทนค่าในกรอบการทำงานระยะกลางของ SanDisk ในปีงบประมาณ 2030 จะสามารถคาดการณ์กำไรต่อหุ้นในระยะยาวได้

กรอบการทำงานที่ฝ่ายบริหารกำหนดไว้ประกอบด้วย: การรักษาระดับการเติบโตของรายได้ในระดับกลางถึงสูงในระดับเลขสองหลัก อัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 80% อัตรากำไรจากการดำเนินงานประมาณ 75% อัตรากำไรจากกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 50% และการรักษาระดับค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนไว้ที่ระดับเลขหลักเดียวกลางๆ เมื่อเทียบกับรายได้

SanDisk คาดการณ์ว่ารายได้จะเติบโตในอัตราเลขสองหลักกลางถึงสูงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปีงบประมาณ 2028 ถึงปีงบประมาณ 2030 โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยประมาณ 80% อัตรากำไรจากการดำเนินงานประมาณ 75% และอัตรากำไรจากกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 50%

อัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 80% เป็นไปตามความคาดหวังของนักลงทุนบางส่วน แต่แนวโน้มการเติบโตของรายได้นั้นเป็นไปในเชิงบวกมากกว่า รายงานระบุว่า ความคาดหวังของตลาดก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการเติบโตของรายได้ในปีงบประมาณ 2028, 2029 และ 2030 อยู่ที่ประมาณ 20%, -17% และ -28% ตามลำดับ ซึ่งยังคงสะท้อนถึงสมมติฐานเชิงวัฏจักรของ NAND แบบดั้งเดิมอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้กำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2030 พุ่งสูงขึ้นถึงประมาณ 700 ดอลลาร์ คือการลดลงของทุนจดทะเบียนอันเป็นผลมาจากการซื้อหุ้นคืน

ฝ่ายบริหารได้ให้คำมั่นอย่างเป็นทางการว่าจะคืนเงินสดส่วนเกินทั้งหมด 100% ให้แก่ผู้ถือหุ้น โดยส่วนใหญ่ผ่านการซื้อหุ้นคืน หลังจากเสร็จสิ้นการลงทุนในธุรกิจและรักษางบดุลที่ปราศจากหนี้สิน TMT Breakout ยังคาดการณ์เพิ่มเติมว่าเงินสดนี้จะถูกนำไปใช้ในการซื้อหุ้นคืนในราคาเฉลี่ยประมาณ 1,500 ดอลลาร์ต่อหุ้น ดังนั้นจึงคำนวณกำไรต่อหุ้น (EPS) สำหรับปี 2030 ได้เกือบ 700 ดอลลาร์

สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะให้ชัดเจนว่า การคืนกระแสเงินสดอิสระส่วนเกิน 100% ให้แก่ผู้ถือหุ้นนั้นเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายการจัดสรรเงินทุนของบริษัท ราคาซื้อคืนที่ 1,500 ดอลลาร์ต่อหุ้น และกำไรต่อหุ้นประมาณ 700 ดอลลาร์ เป็นเพียงสมมติฐานจากแบบจำลองของบุคคลที่สาม ไม่ใช่ข้อผูกมัดจากฝ่ายบริหาร

สัญญาที่มีระยะเวลานานขึ้นช่วยเพิ่มความโปร่งใส แต่ไม่ได้ขจัดวงจรการผลิต NAND ออกไปทั้งหมด

ความสำเร็จของโมเดลการซื้อหุ้นคืนนั้นขึ้นอยู่กับว่า SanDisk จะสามารถรักษาอัตรากำไรสูงและกระแสเงินสดอิสระสูงในระยะยาวได้หรือไม่

ฝ่ายบริหารมองราคา NAND ในแง่ดีมากกว่านักลงทุนบางส่วน โดยคาดว่าราคาจะทรงตัวหรือปรับตัวสูงขึ้นในปี 2027 ในขณะที่นักวิเคราะห์ตลาดบางรายคาดการณ์ว่าจะลดลง 15% ถึง 20% ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะหากราคา NAND กลับเข้าสู่ช่วงขาลงอีกครั้ง อัตรากำไรขั้นต้น กระแสเงินสดอิสระ และความสามารถในการซื้อหุ้นคืนอาจได้รับผลกระทบทั้งหมด

การมองเห็นความต้องการส่วนใหญ่มาจากลูกค้าศูนย์ข้อมูล AI และความร่วมมือระยะยาว ข้อความต้นฉบับระบุว่า SanDisk ได้ทำข้อตกลงกับลูกค้า NBM จำนวน 8 ราย โดย 3 รายเกี่ยวข้องกับผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ และสัญญาที่มีระยะเวลายาวที่สุดอยู่ที่ 4-5 ปี

จากข้อตกลงเหล่านี้ กำลังการผลิตประมาณสองในสามสำหรับปีงบประมาณ 2028 ได้ถูกจองไปแล้ว และระดับความครอบคลุมสำหรับปีงบประมาณ 2029 น่าจะใกล้เคียงกับปีงบประมาณ 2028 รายงานยังระบุด้วยว่าลูกค้าบางรายได้สั่งซื้อเพิ่มเติมอย่างต่อเนื่องเมื่อเร็วๆ นี้

สัญญาเหล่านี้ช่วยให้มองเห็นภาพคำสั่งซื้อและกระแสเงินสดในระยะสั้นและระยะกลางได้ชัดเจนขึ้น แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่า NAND หลุดพ้นจากวัฏจักรเศรษฐกิจไปโดยสิ้นเชิง สัญญาในระยะยาวสามารถลดความผันผวนของอุปสงค์ได้ แต่ท้ายที่สุดแล้ว กำไรยังคงขึ้นอยู่กับราคาตามสัญญา ปริมาณการซื้อจริง การเปลี่ยนแปลงต้นทุน และอุปทานใหม่

การซื้อหุ้นคืนสามารถเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) และทำให้แบบจำลองมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นมากขึ้นได้

สำหรับบริษัทที่มีเป้าหมายอัตรากำไรจากกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 50% การซื้อหุ้นคืนอาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อกำไรต่อหุ้น

เมื่อกำไรโดยรวมเพิ่มขึ้น การซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องจะช่วยลดจำนวนหุ้นที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดลง ทำให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) สูงกว่าการเติบโตของกำไรสุทธิ ยิ่งราคาหุ้นต่ำลงเท่าใด ก็ยิ่งสามารถซื้อหุ้นคืนได้มากขึ้นด้วยเงินสดจำนวนเท่าเดิม และผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของ EPS ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

กำไรต่อหุ้น (EPS) ที่คาดการณ์ไว้สำหรับ SanDisk ในปี ค.ศ. 2030 จะแตกต่างกันอย่างมากภายใต้ราคาซื้อหุ้นคืนและสมมติฐานการประเมินมูลค่าที่แตกต่างกัน โดยสถานการณ์สุดขั้วของการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องในราคา 1,500 ดอลลาร์ต่อหุ้น จะส่งผลให้กำไรต่อหุ้นอยู่ที่ประมาณ 787 ดอลลาร์ ซึ่งไม่ใช่เป้าหมายของบริษัท

อย่างไรก็ตาม ในทางกลับกันก็เป็นจริงเช่นกัน หากราคาหุ้นของ SanDisk สูงกว่าที่แบบจำลองคาดการณ์ไว้ที่ 1,500 ดอลลาร์ต่อหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ จำนวนหุ้นที่สามารถซื้อคืนได้ด้วยจำนวนเงินเท่าเดิมจะลดลง และกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2030 ก็จะต่ำกว่าผลลัพธ์ที่คำนวณโดยอัตโนมัติด้วย

กระแสเงินสดอิสระเองก็มีความไม่แน่นอนเช่นกัน หากราคา NAND ลดลงในอนาคต อัตรากำไรลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย หรือค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนและการลงทุนซ้ำในธุรกิจเพิ่มขึ้น เงินสดส่วนเกินที่มีอยู่สำหรับการซื้อหุ้นคืนก็จะลดลงเช่นกัน

ดังนั้น กำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ใกล้เคียง 700 ดอลลาร์จึงไม่สามารถนำมาใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานในการคาดการณ์ได้ ความถูกต้องของการคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับข้อสมมติฐานต่อไปนี้: การเติบโตของรายได้ในระดับกลางถึงสูงอย่างต่อเนื่อง อัตรากำไรขั้นต้นที่คงที่ประมาณ 80% อัตรากำไรจากกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 50% การใช้เงินสดส่วนเกินเพื่อซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่อง และราคาซื้อหุ้นคืนจริงไม่เกินข้อสมมติฐานของแบบจำลองอย่างมีนัยสำคัญ

HBF มอบความสามารถด้าน AI แบบค่อยเป็นค่อยไป แต่ประโยชน์อย่างเต็มที่นั้นจะเกิดขึ้นหลังจากปี 2027

นอกเหนือจากธุรกิจ NAND แบบดั้งเดิมแล้ว SanDisk ยังเปิดเผยความคืบหน้าเกี่ยวกับเทคโนโลยี HBF รุ่นใหม่ด้วย

ตามที่ฝ่ายบริหารระบุ HBF ได้ทำการออกแบบชิปเสร็จสมบูรณ์แล้ว และคาดว่าจะส่งมอบตัวอย่างได้ในปี 2027 โดยอาจเริ่มการผลิตจำนวนมากได้ในปี 2028 บริษัทวางตำแหน่งผลิตภัณฑ์นี้ว่าเป็นโซลูชันการจัดเก็บข้อมูลแบนด์วิดท์สูงสำหรับการประมวลผล AI โดยอ้างว่าสามารถให้แบนด์วิดท์ระดับ HBM ในราคาประมาณหนึ่งในแปด ในขณะที่ให้ความจุมากกว่า 8 ถึง 16 เท่า

หากบรรลุเป้าหมายด้านประสิทธิภาพ ต้นทุน และการผลิตจำนวนมากที่เกี่ยวข้อง โครงการ HBF อาจช่วยให้ SanDisk ได้รับมูลค่าเพิ่มมากขึ้นในตลาดจัดเก็บข้อมูล AI และยังเป็นแรงจูงใจให้ลูกค้าคลาวด์ขนาดใหญ่ลงนามในข้อตกลงความร่วมมือระยะยาวอีกด้วย

การประเมินมูลค่าในอนาคตของ SanDisk ขึ้นอยู่กับแนวโน้มกำไรต่อหุ้น (EPS) และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) เมื่อออกจากตลาดเป็นอย่างมาก โดยกำไรต่อหุ้นที่ 787 ดอลลาร์นั้นอยู่ในสถานการณ์ที่ค่อนข้างจำกัด คือ บริษัทจะยังคงซื้อหุ้นคืนในราคา 1,500 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งไม่ตรงกับการคาดการณ์พื้นฐาน

อย่างไรก็ตาม HBF ยังอยู่ในขั้นตอนก่อนการผลิตจำนวนมาก มีความไม่แน่นอนในเรื่องการตรวจสอบตัวอย่าง การยอมรับของลูกค้า ผลผลิตจากการผลิต และการส่งมอบในปริมาณมาก ดังนั้นจึงไม่สามารถนำมาใช้เป็นหลักฐานสนับสนุนที่แน่ชัดสำหรับการคำนวณกำไรต่อหุ้น 700 ดอลลาร์ได้

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างแท้จริงในวันพบปะนักวิเคราะห์ของ SanDisk คือมุมมองของตลาดเกี่ยวกับระยะเวลาของช่วงบูม NAND และการใช้กระแสเงินสด กรอบการทำงานที่มีอัตรากำไรสูงของฝ่ายบริหาร ความร่วมมือกับลูกค้า และพันธสัญญาในการซื้อหุ้นคืน ล้วนส่งผลให้เส้นทางการประเมินมูลค่าของบริษัทดูดีขึ้นกว่าแบบจำลองวัฏจักรแบบดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม TMT Breakthrough ยอมรับว่าคำถามที่ยากที่สุดสำหรับตลาดที่จะตอบยังคงอยู่ นั่นคือ วงจรนี้จะดำเนินต่อไปได้เกินปี 2028 หรือไม่? กำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2030 ที่เกือบ 700 ดอลลาร์นั้นแสดงถึงขีดจำกัดสูงสุดของสถานการณ์ในแง่ดี แต่การบรรลุผลนั้นยังคงได้รับผลกระทบจากอุปสรรคหลายประการ รวมถึงราคา NAND อัตรากำไร ราคาซื้อหุ้นคืน และความสามารถในการดำเนินการ