เกาหลีใต้มีความคืบหน้าในการลดหนี้ในตลาดหุ้นไปมากแค่ไหนแล้ว และคริปโตเคอร์เรนซีอาจกลายเป็นตลาดมืดสำหรับการกู้ยืมเงินหรือไม่?

ช่วงเวลาที่วุ่นวายที่สุดน่าจะผ่านพ้นไปแล้ว

เมื่อสิ้นเดือนกรกฎาคม ยอดคงเหลือรวมของตราสารทางการเงินสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์ 3 ประเภทในเกาหลีใต้ลดลงเหลือ 52.9 ล้านล้านวอน หรือคิดเป็น 1.2% ของมูลค่าตลาดหุ้นรวมของประเทศ ซึ่งทำให้ตัวเลขดังกล่าวอยู่ในอันดับที่ 31.7 เปอร์เซ็นไทล์นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2026 เมื่อเทียบกับหุ้นชั้นนำของสหรัฐฯ เช่น Nvidia และ Tesla ความเสี่ยงในการลงทุนใน ETF ที่ใช้เลเวอเรจในเกาหลีใต้ยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ก็ลดลงอย่างมากแล้ว 

เนื่องจากข้อมูลการบังคับขายสินทรัพย์ของเกาหลีใต้มีการรายงานล่าช้าไป 3 วัน (T+3) จึงยังคงต้องรอตัวเลขเพิ่มเติมเพื่อยืนยัน บลูมเบิร์กรายงานว่าความเสี่ยงด้านหนี้สินโดยรวมของประเทศลดลงไปมากแล้ว

อย่างไรก็ตาม ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศว่าตลาดได้เสร็จสิ้นกระบวนการชำระล้างแล้ว การลดภาระหนี้ส่วนใหญ่ที่เกิดขึ้นจนถึงขณะนี้เป็นผลมาจากการลดลงของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของตราสารอ้างอิง เงินทุนส่วนใหญ่ไม่ได้ไหลออกไปอย่างแท้จริง แต่กลับเป็นมูลค่าตลาดของผลิตภัณฑ์ที่มีการใช้เลเวอเรจลดลงโดยอัตโนมัติเนื่องจากราคาหุ้นอ้างอิงลดลง หาก Samsung Electronics และ SK Hynix ฟื้นตัว การซื้อขายโดยใช้เลเวอเรจอาจกลับมาคึกคักได้อย่างรวดเร็ว 

สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานการประเมินสภาวะตลาดที่คล้ายคลึงกันเมื่อวันที่ 6 สิงหาคม ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าท่ามกลางแรงหนุนจากหุ้น AI ก่อนที่จะลดลงประมาณ 40% ในช่วงหกสัปดาห์ถัดมา ขณะที่ความผันผวนของตลาดพุ่งสูงขึ้น วิลเลียม แบรตตัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยหุ้นในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ BNP Paribas กล่าวว่า ลูกค้าสถาบันกำลังดิ้นรนกับระดับความผันผวนในตลาดเกาหลีใต้ และรู้สึกมากขึ้นเรื่อยๆ ว่า แม้ว่าจะมีปัจจัยพื้นฐานที่ดีอยู่ แต่ก็ไม่คุ้มค่าที่จะไล่ตามภายใต้สภาวะปัจจุบัน

น้ำหนักของดัชนีราวครึ่งหนึ่งกระจุกตัวอยู่ในหุ้นชิปหน่วยความจำสองตัวที่มีความสัมพันธ์กันสูง ซึ่งหมายความว่าการเคลื่อนไหวของเงินทุนใดๆ ก็สามารถขยายใหญ่ขึ้นจนทำให้เกิดความผันผวนในระดับดัชนีได้ ความผันผวนสูง การกระจุกตัวของน้ำหนักดัชนี ข้อมูลส่วนแบ่งกองทุนที่ล่าช้า และการเตรียมการบังคับใช้มาตรการใหม่ๆ ยังคงทำให้ตลาดมีความไม่แน่นอน

การลดหนี้จะส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างไร?

เป็นที่แน่ชัดว่าการลดหนี้ในระยะสั้นจะส่งผลให้กิจกรรมการซื้อขายลดลง

ภายใต้กฎระเบียบที่คณะกรรมการบริการทางการเงินของเกาหลีใต้ประกาศใช้เมื่อปลายเดือนกรกฎาคม นักลงทุนที่ซื้อผลิตภัณฑ์หุ้นรายตัวที่มีการใช้เลเวอเรจจะต้องมีเงินสดอย่างน้อย 30 ล้านวอน ในขณะที่หลักทรัพย์อื่นที่ใช้ทดแทนจะไม่นับรวมในข้อกำหนดนี้อีกต่อไป หน่วยงานกำกับดูแลยังได้สั่งการให้สถาบันที่เกี่ยวข้องติดตามตลาดอย่างต่อเนื่องและออกมาตรการเพิ่มเติมหากจำเป็น

ผลกระทบเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว มูลค่าการซื้อขายในกองทุน ETF ของ KODEX SK Hynix ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 1.3 ล้านล้านวอนเมื่อวันศุกร์ที่แล้ว เหลือเพียง 560 พันล้านวอนในวันจันทร์ มูลค่าการซื้อขายในกองทุน ETF ของ KODEX Samsung Electronics ลดลงจาก 1.4 ล้านล้านวอน เหลือเพียง 234 พันล้านวอน สัดส่วนการซื้อขาย ETF หุ้นรายตัวต่อปริมาณการซื้อขายรวมของดัชนี KOSPI ก็ลดลงจาก 33.4% ในวันที่ 30 กรกฎาคม เหลือเพียง 5.4% ในวันที่ 1 สิงหาคม

สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานเมื่อวันที่ 6 สิงหาคมว่า เกาหลีใต้และไต้หวันดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามากที่สุดในช่วงที่ฮาร์ดแวร์ AI เฟื่องฟู และต่อมาก็ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงที่สุดในช่วงที่ตลาดปรับตัวลง ข้อมูลจากเจพีมอร์แกนแสดงให้เห็นว่า นักลงทุนต่างชาติถอนเงินทุนออกจากตลาดหุ้นเอเชีย (ยกเว้นจีน) ในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2010 เป็นอย่างน้อยในช่วงครึ่งแรกของปี เงินทุนไหลออกจากเกาหลีใต้และไต้หวันมีมูลค่าเกิน 100 พันล้านดอลลาร์และ 44 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ

ในระยะกลาง การลดหนี้อาจไม่ใช่เรื่องลบเสมอไป ตลาดเกาหลีใต้อาจเปลี่ยนจาก “การซื้อขายโครงสร้างทางการเงิน” กลับไปสู่ “การซื้อขายวัฏจักรหน่วยความจำ” ความสามารถในการทรงตัวของ Samsung Electronics และ SK Hynix จะขึ้นอยู่กับความต้องการ HBM ราคา DRAM และ NAND คำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI อัตราการใช้จ่ายเงินทุน และผลตอบแทนผู้ถือหุ้นเป็นสำคัญ

สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า ซัมซุงและเอสเค ไฮนิกซ์กำลังส่งสัญญาณที่ชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับการคืนผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งซึ่งเกิดจากความต้องการหน่วยความจำ AI พัฒนาการเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่า เมื่อการลดภาระหนี้สินลดลง ตลาดจะประเมินพื้นฐานของภาคส่วนหน่วยความจำอีกครั้ง

คริปโตเคอร์เรนซีอาจกลายเป็นตลาดมืดสำหรับการใช้เลเวอเรจหรือไม่?

เมื่อกฎระเบียบในตลาดดั้งเดิมเข้มงวดขึ้น เงินทุนที่มีความเสี่ยงสูงมักจะมองหาช่องทางใหม่ๆ เพื่อใช้ประโยชน์จากเลเวอเรจ ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมีข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติหลายประการ ได้แก่ การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ข้อกำหนดมาร์จินที่ค่อนข้างต่ำ ตลาดฟิวเจอร์สแบบไม่จำกัดระยะเวลาที่เติบโตเต็มที่ การเพิ่มสินทรัพย์อย่างรวดเร็ว และการตอบสนองต่อกระแสในตลาดต่างๆ อย่างรวดเร็ว คุณลักษณะเหล่านี้ทำให้คริปโตเคอร์เรนซีเหมาะสมอย่างยิ่งที่จะกลายเป็นตลาดมืดสำหรับการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจ

หลังจากการลดหนี้ในตลาดหุ้นเกาหลีใต้รอบล่าสุด เงินทุนบางส่วนอาจไม่ไหลกลับไปยังหุ้นทั่วไป แต่กลับอาจเคลื่อนไปยังตลาดที่มีความผันผวนสูงกว่า มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูงกว่า และมีข้อจำกัดเรื่องเวลาทำการซื้อขายน้อยกว่า นักลงทุนที่คุ้นเคยกับผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากกองทุน ETF หุ้นรายตัวที่ใช้เลเวอเรจ ซึ่งเชื่อมโยงกับบริษัท Samsung Electronics และ SK Hynix จะไม่สูญเสียความอยากเสี่ยงไปในชั่วข้ามคืนเพียงเพราะกฎระเบียบเข้มงวดขึ้น พวกเขามีแนวโน้มที่จะมองหาวิธีใหม่ในการแสดงออกถึงความอยากเสี่ยงนั้นมากกว่า

ในการรายงานผลประกอบการของ Coinbase สำนักข่าวรอยเตอร์ตั้งข้อสังเกตว่า นักวิเคราะห์เชื่อว่าหุ้นที่แปลงเป็นโทเค็นและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลาอาจช่วยชดเชยปริมาณการซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีในตลาดสปอตที่ชะลอตัวลงได้ ตามข้อมูลของ Kraken ผลิตภัณฑ์อย่างเช่น xStocks perps ช่วยให้ผู้ค้าที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถเข้าถึงหุ้นและดัชนีของสหรัฐฯ ได้ตลอด 24 ชั่วโมง โดยไม่ต้องมีบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

โอกาสในการซื้อขาย: ขณะนี้ BTCC เสนอสัญญาที่เชื่อมโยงกับตลาดเกาหลีใต้ รวมถึง KOSPI และ KR200USDT พร้อมเลเวอเรจที่ยืดหยุ่นตั้งแต่ 50 เท่าถึง 150 เท่า ซึ่งช่วยให้เข้าถึงโอกาสในการซื้อขายที่เกิดขึ้นจากความผันผวนที่สูงขึ้นในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ได้อย่างครบวงจร 

สำหรับนักลงทุน ตัวชี้วัดสามประการที่จะมีความสำคัญเป็นพิเศษในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ได้แก่: หุ้น ETF ที่ใช้เลเวอเรจจะยังคงลดลงต่อไปหรือไม่หลังจากนโยบายมีผลบังคับใช้ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม; ดัชนี VKOSPI จะปรับตัวลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์หรือไม่; และ Samsung Electronics และ SK Hynix จะสามารถดึงดูดเงินทุนได้อีกครั้งผ่านผลประกอบการ คำสั่งซื้อ และผลตอบแทนผู้ถือหุ้นหรือไม่