การร่วงลงอย่างรุนแรงของตลาดหุ้นเกาหลีใต้จะลุกลามกลายเป็นวิกฤตการณ์ทางการเงินในวงกว้างหรือไม่? ฟิทช์: ผลกระทบในระยะสั้นมีจำกัด แต่บริษัทอสังหาริมทรัพย์และหลักทรัพย์ควรระมัดระวัง

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ประสบกับภาวะตกต่ำอย่างรุนแรง โดยฟิทช์ เรตติ้งส์ ประเมินว่าความเสี่ยงเชิงระบบในระยะสั้นอยู่ในระดับจำกัด อย่างไรก็ตาม การประเมินนี้เผยให้เห็นห่วงโซ่การส่งผ่านที่ซ่อนอยู่: การตกต่ำของตลาดหุ้นไม่ได้ส่งผลกระทบต่อการบริโภค แต่กลับจะพุ่งเป้าไปที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์โดยตรง! เนื่องจาก 70% ของกำไรจากตลาดหุ้นของนักลงทุนรายย่อยถูกนำไปซื้อบ้าน ในระดับสถาบัน บริษัทหลักทรัพย์อยู่ภายใต้แรงกดดันมากที่สุด แต่พื้นฐานทางเศรษฐกิจโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เพิ่งประสบกับความผันผวนอย่างมาก ส่งผลให้เกิดความวิตกกังวลในตลาด ฟิทช์ เรตติ้งส์ เชื่อว่าความเสี่ยงด้านเครดิตระยะสั้นโดยรวมของระบบการเงินเกาหลีใต้นั้นมีจำกัด แต่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ และเงื่อนไขสินเชื่อครัวเรือนเป็นช่องทางการส่งผ่านที่สำคัญซึ่งจำเป็นต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด

Fitch Ratings ได้เผยแพร่รายงานการวิจัยเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม โดยระบุว่าเศรษฐกิจเกาหลีใต้มีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง และมาตรการที่รอบคอบของระบบกำกับดูแลทางการเงินช่วยเป็นกันชน ซึ่งมีส่วนช่วยให้ตลาดการเงินโดยรวมมีความมั่นคง ที่สำคัญคือ ผลกระทบโดยตรงจากการลดลงของตลาดหุ้นต่อการบริโภคนั้นค่อนข้างจำกัด งานวิจัยจากธนาคารแห่งเกาหลีแสดงให้เห็นว่ากำไรจากหุ้นเพียงประมาณ 1.3% เท่านั้นที่ไหลเข้าสู่การบริโภค แต่ประมาณ 70% ของกำไรจากตลาดหุ้นที่ได้รับโดยผู้ที่ไม่ใช่เจ้าของอสังหาริมทรัพย์จะไหลเข้าสู่การซื้ออสังหาริมทรัพย์ในที่สุด นี่หมายความว่าความอ่อนแอของตลาดหุ้นอย่างต่อเนื่องมีแนวโน้มที่จะกดดันความต้องการที่อยู่อาศัยและความเชื่อมั่นของตลาด

ในระดับสถาบันการเงิน บริษัทหลักทรัพย์เผชิญกับแรงกดดันโดยตรงมากที่สุดในระยะสั้น ในขณะที่ธนาคารได้รับผลกระทบน้อยกว่า และบริษัทประกันภัยได้รับผลกระทบน้อยที่สุด นักวิเคราะห์ชี้ว่า หากการฟื้นตัวของตลาดยังคงอ่อนแอ กำไรสะสมที่บริษัทหลักทรัพย์สะสมไว้ในช่วงสองปีที่ผ่านมาจะกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการรองรับรายได้ที่ลดลงและการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้น

ความผันผวนของตลาดหุ้นมีผลกระทบต่อการบริโภคในระดับจำกัด ภาคอสังหาริมทรัพย์เป็นตัวเชื่อมโยงหลักในการส่งผ่านผลกระทบดังกล่าว

ในรายงานของ Fitch เน้นย้ำว่าช่องทางการส่งผ่านหลักของความผันผวนในตลาดหุ้นรอบนี้ไม่ใช่การบริโภค แต่เป็นกิจกรรมด้านที่อยู่อาศัยและความเชื่อมั่นของตลาด

จากการวิจัยของธนาคารกลางเกาหลี พบว่ากำไรจากการลงทุนในหุ้นเพียงประมาณ 1.3% เท่านั้นที่ไหลเข้าสู่การบริโภค ซึ่งบ่งชี้ว่าผลกระทบต่อความมั่งคั่งนั้นค่อนข้างจำกัด อย่างไรก็ตาม ประมาณ 70% ของกำไรที่นักลงทุนที่ไม่ใช่เจ้าของอสังหาริมทรัพย์ได้รับจากตลาดหุ้นนั้น สุดท้ายแล้วจะถูกนำไปซื้ออสังหาริมทรัพย์ นั่นหมายความว่า หากราคาหุ้นยังคงตกต่ำ ผลกระทบเชิงลบต่อความต้องการที่อยู่อาศัยและความเชื่อมั่นโดยรวมจะมากกว่าผลกระทบโดยตรงต่อการบริโภคอย่างมาก

ฟิทช์ชี้ให้เห็นว่า แรงกดดันที่ระบบธนาคารกำลังเผชิญอยู่นั้น มีแนวโน้มที่จะสะท้อนออกมาในปริมาณธุรกิจและผลกำไรมากกว่าการเสื่อมถอยอย่างรวดเร็วของคุณภาพสินเชื่อ

บริษัทหลักทรัพย์เผชิญกับแรงกดดันมากที่สุด ในขณะที่กำไรสะสมช่วยเป็นกันชน

ในบรรดาสถาบันการเงินต่างๆ บริษัทหลักทรัพย์กำลังเผชิญกับแรงกดดันที่สำคัญที่สุดในช่วงที่ผ่านมา ฟิทช์ เรตติ้งส์ ชี้ให้เห็นว่า ความผันผวนในปัจจุบันยังไม่ได้บ่งชี้ถึงการเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญในงบดุล ความเสี่ยงจากการซื้อขายด้วยมาร์จินโดยทั่วไปสามารถควบคุมได้ กลไกการชำระบัญชีหลักประกันทำงานได้ตามปกติ และข้อกำหนดมาร์จินขั้นต่ำ ข้อจำกัดด้านความเข้มข้น และการควบคุมปริมาณการซื้อขาย ล้วนมีบทบาทของตนเอง

ความเสี่ยงหลักในระยะสั้นอยู่ที่ความเสี่ยงจากคู่สัญญา ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ และกิจกรรมการสร้างสภาพคล่องในตลาด—การขาดทุนอาจเพิ่มขึ้นในช่วงที่มีความผันผวนสูงหากประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงลดลง ภาวะตลาดตกต่ำเป็นเวลานานจะฉุดรายได้จากการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และรายได้จากดอกเบี้ยการซื้อขายมาร์จิน ในขณะที่ผลการซื้อขายจะขึ้นอยู่กับสถานะและประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงของแต่ละบริษัท

อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์กำลังเข้าสู่ช่วงการปรับตัวนี้ด้วยฐานกำไรที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ข้อมูลจาก Fitch แสดงให้เห็นว่าบริษัทส่วนใหญ่ที่เปิดเผยผลประกอบการครึ่งปีแรกของปี 2026 มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยการเติบโตของธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และรายได้จากดอกเบี้ยการซื้อขายแบบมาร์จินเป็นปัจจัยหลัก แม้ว่าโมเมนตัมของกำไรจะชะลอตัวลงในไตรมาสถัดไป กำไรสะสมที่สะสมมาในช่วงสองปีที่ผ่านมาก็ยังสามารถช่วยบรรเทาการลดลงของรายได้และการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นได้ในระดับหนึ่ง

ความเสี่ยงของธนาคารค่อนข้างทางอ้อม ราคาบ้านและหนี้สินครัวเรือนยังคงเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้

เมื่อเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์ ธนาคารได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาดหุ้นน้อยกว่า ฟิทช์ชี้ให้เห็นว่าปัจจุบันยังไม่มีหลักฐานการลงทุนในตลาดหุ้นโดยใช้เงินกู้ยืมจำนวนมากจากครัวเรือน การเติบโตของสินเชื่อครัวเรือนในภาคธนาคารยังคงอยู่ในระดับปานกลาง โดยมีอัตราการเติบโตปีต่อปีอยู่ที่ 3.8% ในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2026 สินเชื่อที่ไม่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยมีการเร่งตัวขึ้นเล็กน้อยในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา มาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวด เช่น ข้อจำกัดด้านโควตาสินเชื่อ ข้อกำหนดอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่า และข้อกำหนดอัตราส่วนการชำระหนี้ ก็ช่วยจำกัดการเติบโตของสินเชื่อครัวเรือนด้วย

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางเกาหลีระบุว่า ราคาที่อยู่อาศัยที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและการเติบโตของหนี้ครัวเรือนเป็นความเสี่ยงต่อเนื่องต่อเสถียรภาพทางการเงิน อัตราส่วนหนี้ครัวเรือนต่อ GDP คาดว่าจะลดลงเหลือ 79.3% ในไตรมาสแรกของปี 2026 จาก 87.1% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 แต่ฟิทช์ชี้ให้เห็นว่า การลดลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของ GDP ในนาม มากกว่าการลดลงของภาระหนี้ครัวเรือนที่แท้จริง ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงยังไม่ได้ถูกกำจัดไปอย่างมีนัยสำคัญ

บริษัทประกันภัยเป็นกลุ่มที่มีความปลอดภัยมากที่สุด เนื่องจากมีเงินทุนสำรองจำนวนมาก

ในบรรดาส่วนประกอบต่างๆ ของระบบการเงินของเกาหลีใต้ บริษัทประกันภัยได้รับผลกระทบน้อยที่สุดจากความผันผวนของตลาดหุ้นในรอบนี้ ข้อมูลจากฟิทช์แสดงให้เห็นว่า การลงทุนในหุ้นโดยตรงของบริษัทประกันภัยโดยทั่วไปมีสัดส่วนน้อยกว่า 0.5% ของสินทรัพย์เพื่อการลงทุน หรือ 2.3% ของเงินทุน ดังนั้น การลดลงของตลาดหุ้นจึงมีผลกระทบต่อความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทประกันภัยอย่างจำกัดมาก

ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2569 อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ของอุตสาหกรรมประกันภัยของเกาหลีใต้ (มาตรฐานเงินทุนประกันภัยของเกาหลี) อยู่ที่ 216.1% ซึ่งสูงกว่าข้อกำหนดขั้นต่ำตามกฎระเบียบที่ 100% อย่างมาก ยืนยันการประเมินของ Fitch อีกครั้งว่าบริษัทประกันภัยมีเงินทุนสำรองเพียงพอที่จะรองรับความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นได้

ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจยังคงเอื้ออำนวย และธนาคารกลางได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในระดับมหภาค การเติบโตทางเศรษฐกิจของเกาหลีใต้ได้ให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งต่อเสถียรภาพของระบบการเงินของประเทศ เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม 2569 ธนาคารกลางเกาหลีได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐาน 25 จุด เป็น 2.75% โดยให้เหตุผลว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ อัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะยังคงสูงกว่าเป้าหมายเป็นระยะเวลาพอสมควร และความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินยังคงมีอยู่

การส่งออกและการลงทุนยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยมีเซมิคอนดักเตอร์เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก ขณะที่การบริโภคก็ยังคงมีโมเมนตัมที่ดี ฟิทช์ตั้งข้อสังเกตว่า ข้อมูล GDP สำหรับครึ่งแรกของปี 2026 ชี้ให้เห็นว่าอัตราการเติบโตตลอดทั้งปีอาจสูงขึ้น โดยอาจเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.6% ในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลกเมื่อเดือนมิถุนายน

คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบ

การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดใช้ความระมัดระวัง บทความนี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุน สถานการณ์ทางการเงิน หรือความต้องการเฉพาะของผู้ใช้แต่ละราย ผู้ใช้ควรพิจารณาว่าความคิดเห็น มุมมอง หรือข้อสรุปใด ๆ ในบทความนี้เหมาะสมกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ การตัดสินใจลงทุนใด ๆ ที่ทำขึ้นโดยอิงจากข้อมูลนี้ ผู้ใช้ต้องรับความเสี่ยงเอง