Circle ขยายความร่วมมือกับ Coinbase ในส่วนของ USDC ไปจนถึงปี 2029 พร้อมทั้งยืนยันกลยุทธ์ด้านเงินทุนเพื่อการเติบโต

Circle Internet Group กล่าวเมื่อวันที่ 5 สิงหาคมว่า ข้อตกลงระหว่างบริษัทกับ Coinbase สำหรับ USDC ได้รับการต่ออายุตามเงื่อนไขเดิม ทำให้เหรียญ Stablecoin นี้ยังคงเป็นผลิตภัณฑ์หลักของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ

บริษัท Circle ยืนยันการต่อสัญญาในระหว่างการประชุมรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองปี 2026 สัญญามีระยะเวลาเริ่มต้นในเดือนสิงหาคม 2023 ข้อตกลงความร่วมมือของ Circle ที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ระบุว่า สัญญาจะต่ออายุโดยอัตโนมัติทุกๆ สามปี หากทั้งสองบริษัทยังคงปฏิบัติตามข้อผูกพันตามสัญญา การต่ออายุครั้งล่าสุดนี้จึงขยายระยะเวลาของข้อตกลงไปจนถึงปี 2029

เจเรมี ฟ็อกซ์ กรีน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน กล่าวเพิ่มเติมว่า บริษัทเซอร์เคิลไม่มีแผนที่จะจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส ฝ่ายบริหารตั้งใจที่จะเก็บเงินทุนไว้สำหรับผลิตภัณฑ์ โครงสร้างพื้นฐาน และโอกาสเชิงกลยุทธ์อื่นๆ แทนที่จะเริ่มจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นเป็นประจำ

พลวัตเชิงโครงสร้างและกรอบการแบ่งรายได้ของ Coinbase Partnership

Circle และ Coinbase ได้จัดตั้งข้อตกลงทางการค้าปัจจุบันขึ้นเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม 2566 หลังจากปิดโครงสร้าง Centre Consortium ที่เคยกำกับดูแล USDC ก่อนหน้านี้ Coinbase ได้รับสิทธิ์ในการเป็นเจ้าของส่วนน้อยใน Circle ในขณะที่ Circle รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวในการออกและกำกับดูแล USDC

ภายใต้ข้อตกลงความร่วมมือที่ยื่นไว้ Coinbase สนับสนุน USDC ในผลิตภัณฑ์ต่างๆ ของตน และได้รับการชำระเงินที่เชื่อมโยงกับรายได้ที่ได้รับจากสินทรัพย์ที่รองรับเหรียญ Stablecoin เป็นหลัก Circle จะได้รับส่วนแบ่งในฐานะผู้ออกเหรียญก่อนที่รายได้ส่วนที่เหลือจะถูกแบ่งตามสถานที่ที่ถือครองยอดคงเหลือ USDC Coinbase ยังได้รับส่วนหนึ่งของรายได้สำรองที่เกิดจาก USDC ที่ถือครองอยู่นอกแพลตฟอร์มของทั้งสองบริษัทด้วย

ข้อตกลงนี้ทำให้ Coinbase เป็นมากกว่าแค่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่ลิสต์ USDC Circle รายงานว่า 30% ของ USDC ที่หมุนเวียนอยู่ในระบบนั้น ถูกเก็บไว้ในแพลตฟอร์มของ Coinbase ณ สิ้นไตรมาสที่สอง เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว Circle ถือครอง USDC มูลค่า 12.4 พันล้านดอลลาร์ หรือ 17% ของปริมาณการหมุนเวียนทั้งหมด ไว้ในโครงสร้างพื้นฐานของแพลตฟอร์มของตนเอง

ยอดหมุนเวียนของ USDC อยู่ที่ 73.3 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เพิ่มขึ้น 19% จากปีก่อนหน้า รายได้รวมและรายได้จากเงินสำรองของ Circle เพิ่มขึ้น 7% เป็น 701 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าอัตราการคืนเงินสำรองที่ลดลงจะหักล้างผลประโยชน์บางส่วนจากการเติบโตของยอดหมุนเวียนก็ตาม

การขยายระบบนิเวศและข้อตกลงการจัดจำหน่ายข้ามแพลตฟอร์ม

ข้อตกลง USDC ที่ได้รับการต่ออายุกับ Coinbase ไม่ได้ห้าม Circle จากการลงนามในข้อตกลงการจัดจำหน่ายอื่นๆ Circle กล่าวว่าบริษัทมีพันธมิตรมากกว่า 150 รายที่มีแรงจูงใจทางเศรษฐกิจในการบูรณาการ จัดจำหน่าย และสนับสนุน USDC ในตลาดแลกเปลี่ยน กระเป๋าเงินดิจิทัล แอปพลิเคชันการชำระเงิน และแพลตฟอร์มทางการเงินต่างๆ

Circle และ Coinbase ยังได้ร่วมมือกันในข้อตกลงกับบุคคลที่สามด้วย Circle ได้โอน USDC มูลค่าประมาณ 4.4 พันล้านดอลลาร์ไปยังที่อยู่ที่เชื่อมโยงกับ Coinbase ผ่าน HyperEVM หลังจากที่ Coinbase กลายเป็นผู้ให้บริการจัดการคลัง USDC ของ Hyperliquid Arkham อธิบายว่าเป็นการโอน USDC ครั้งใหญ่ที่สุดที่เคยบันทึกไว้ในขณะนั้น

ต่อมา Circle กล่าวว่าประมาณ 90% ของ USDC ของ Hyperliquid ถูกเก็บไว้ในแพลตฟอร์มของ Coinbase ณ สิ้นไตรมาส ขณะที่ประมาณ 10% ยังคงอยู่ในแพลตฟอร์มของ Circle อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารปฏิเสธที่จะเปิดเผยว่าทั้งสามบริษัทแบ่งรายได้จากเงินสำรองดังกล่าวอย่างไร

ในการรายงานข่าวที่เกี่ยวข้อง เจพีมอร์แกนเตือนว่าข้อตกลงกับไฮเปอร์ลิควิดอาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของเซอร์เคิลและคอยน์เบส ตัวเลขประมาณการของธนาคารเป็นการคาดการณ์จากภายนอก ไม่ใช่ตัวเลขที่ได้รับการยืนยันจากทั้งสองบริษัท

ฝ่ายบริหารปฏิเสธการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด เพื่อให้ความสำคัญกับการลงทุนเพื่อการเติบโตเป็นอันดับแรก

ฟ็อกซ์ จีน กล่าวว่า เซอร์เคิลต้องการรักษางบดุลที่แข็งแกร่งซึ่งสามารถรองรับการลงทุนในสภาวะตลาดที่แตกต่างกันได้ เขายังกล่าวอีกว่า เงินทุนที่คงเหลือไว้จะช่วยให้บริษัทสามารถแสวงหาโอกาสเชิงกลยุทธ์เมื่อเกิดขึ้นได้

จากข้อมูลของ Fox Green บริษัท Circle เชื่อว่าผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นจากการลงทุนซ้ำในแพลตฟอร์มของตนจะ "มากกว่า" ผลตอบแทนจากเงินปันผลรายไตรมาสอย่างมาก

ข้อกล่าวอ้างนี้เป็นการมองไปข้างหน้าและไม่ใช่ผลตอบแทนที่รับประกันได้ การดำเนินงานของผลิตภัณฑ์ อัตราดอกเบี้ย กฎระเบียบ การแข่งขัน และค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่าย จะเป็นตัวกำหนดว่ากลยุทธ์ดังกล่าวจะให้ผลลัพธ์ตามที่ฝ่ายบริหารคาดหวังหรือไม่

นโยบายนี้สอดคล้องกับรายงานประจำปีล่าสุดของ Circle บริษัทระบุว่าไม่ได้ประกาศหรือจ่ายเงินปันผล และไม่คาดว่าจะทำเช่นนั้นในอนาคตอันใกล้ คณะกรรมการบริษัทอาจพิจารณานโยบายนี้อีกครั้งโดยขึ้นอยู่กับสถานะทางการเงิน ความต้องการเงินทุน และปัจจัยทางธุรกิจอื่นๆ ของ Circle

สำหรับนักลงทุนชาวสหรัฐฯ การตัดสินใจครั้งนี้เป็นการยืนยันว่า Circle ยังคงนำเสนอตัวเองในฐานะบริษัทที่เน้นการเติบโตมากกว่าหุ้นปันผล Circle เริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในเดือนมิถุนายน 2025 หลังจากกำหนดราคาเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่ 31 ดอลลาร์ต่อหุ้น

ความคืบหน้าของกฎบัตรของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ และต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

การตัดสินใจจัดสรรเงินทุนของ Circle เกิดขึ้นในขณะที่บริษัทกำลังลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานที่มีการกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกา ในเดือนกรกฎาคม บริษัทได้รับอนุมัติขั้นสุดท้ายจากสำนักงานผู้ควบคุมดูแลสถาบันการเงิน (Office of the Comptroller of the Currency) เพื่อจัดตั้ง Circle National Trust

ในระยะแรก Circle National Trust จะให้บริการรับฝากทรัพย์สินแก่ Circle และบริษัทในเครือ แผนงานที่ได้รับการอนุมัติอาจขยายไปสนับสนุนการรับฝากและบริหารจัดการทรัพย์สินของสถาบันที่ค้ำประกัน USDC ในภายหลัง แม้ว่า Circle ยังไม่ได้ยืนยันว่าจะเริ่มให้บริการเหล่านั้นเมื่อใด

OCC กำลังพัฒนาหลักเกณฑ์เพื่อบังคับใช้กฎหมาย GENIUS Act โดยกรอบการทำงานสำหรับเหรียญ Stablecoin ที่เสนอนั้นครอบคลุมถึงเงินสำรอง การไถ่ถอน การดูแลรักษา เงินทุน การตรวจสอบ การกำกับดูแล และการยื่นขออนุญาตของผู้ออกเหรียญ ดังนั้น Circle จึงต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ระบบของรัฐบาลกลางกำลังเปลี่ยนจากกฎหมายไปสู่กฎระเบียบการปฏิบัติงาน

ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่ายยังคงเป็นหนึ่งในค่าใช้จ่ายที่ใหญ่ที่สุดของ Circle บริษัทบันทึกค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับ Coinbase จำนวน 330.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาสแรกของปี 2026 เทียบกับ 303.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า Circle กล่าวว่าค่าใช้จ่ายเหล่านี้อาจเพิ่มขึ้นเมื่อรายได้จากเงินสำรองเติบโตขึ้นและบริษัทเพิ่มพันธมิตรในการจัดจำหน่ายมากขึ้น

บริษัท Circle รายงานค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่ายและธุรกรรมจำนวน 460.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงไตรมาสที่สี่ เทียบกับรายได้จากเงินสำรอง 733.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าเหตุใดนักลงทุนจึงจับตาดูไม่เพียงแค่ปริมาณการหมุนเวียนของ USDC เท่านั้น แต่ยังรวมถึงจำนวนรายได้จากเงินสำรองที่ Circle คงเหลืออยู่หลังจากจ่ายเงินให้กับพันธมิตรรายใหญ่ด้วย

ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนสถาบันและแนวโน้มตลาด

การต่อสัญญาครั้งนี้ช่วยขจัดความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นกับความสัมพันธ์ทางการค้าที่สำคัญที่สุดของ Circle ได้ทันที นักลงทุนจะคอยติดตามเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ในอนาคตเพื่อดูรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการต่อสัญญา ค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่าย หรือการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในข้อตกลง

นโยบายการจ่ายเงินปันผลของ Circle อาจเปลี่ยนแปลงได้ในอนาคต แต่จะต้องผ่านการตัดสินใจของคณะกรรมการในอนาคตเท่านั้น ในขณะนี้ ฝ่ายบริหารวางแผนที่จะนำเงินทุนที่มีอยู่ไปใช้ในการจัดจำหน่าย USDC โครงสร้างพื้นฐานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล การชำระเงิน และผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ แทนที่จะจ่ายเป็นเงินปันผลรายไตรมาส