หุ้นส่วนของ Goldman Sachs กล่าวว่า: ความสามารถในการทำกำไรเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ดัชนี S&P 500 คาดว่าจะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีนี้

ผู้เขียน: จ้าว หยิง

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของบริษัทต่างๆ เป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญที่สุดสำหรับตลาดหุ้นสหรัฐฯ จอห์น แฟรด หุ้นส่วนของโกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่า เมื่อโครงสร้างตลาด "ชัดเจนขึ้น" โดยมีหลักการสำคัญคือผลประกอบการ ดัชนี S&P 500 ก็พร้อมที่จะทำสถิติสูงสุดตลอดกาลใหม่ในปีนี้

จากข้อมูลของ Goldman Sachs กำไรต่อหุ้น (EPS) ของดัชนี S&P 500 ในไตรมาสที่สองเพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 22% ในช่วงต้นไตรมาสมาก แม้จะไม่รวมรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ เช่น รายได้อื่น ๆ ประมาณ 151 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนใน Alphabet และ Amazon อัตราการเติบโตของ EPS ของ S&P 500 ก็ยังคงอยู่ที่ 26% ซึ่งเร่งตัวขึ้นจากไตรมาสแรกและเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ได้เริ่มปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไรสำหรับปี 2027 โดยภาคส่วนส่วนใหญ่มีการปรับเพิ่มขึ้น

ในแง่ของการวางตำแหน่งการลงทุน ตัวชี้วัดความเชื่อมั่นและการวางตำแหน่งของ Goldman Sachs ลดลงจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ โดยตัวชี้วัดการวางตำแหน่งที่รวดเร็วโดยทั่วไปเปลี่ยนเป็นขาลง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ลดภาระหนี้สินลงอย่างมาก และภาระหนี้สินของนักลงทุนรายย่อยก็เริ่มลดลงเช่นกัน จอห์น วลาด เชื่อว่าสภาพแวดล้อมการวางตำแหน่งที่ "ชัดเจนขึ้น" นี้สร้างเงื่อนไขสำหรับการเพิ่มขึ้นของตลาดต่อไป

ผลกำไรเกินความคาดหมาย และการเติบโตแตะระดับสูงสุดในรอบห้าปี

ข้อมูลจาก Goldman Sachs แสดงให้เห็นว่ากำไรต่อหุ้นของดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในไตรมาสที่สอง ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 22% ในช่วงต้นไตรมาสมาก โดยประมาณ 19 เปอร์เซ็นต์ของการเติบโตนี้มาจาก "รายได้อื่น ๆ" ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในหุ้นของ Alphabet และ Amazon รวมประมาณ 151 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ Microsoft ยังมีส่วนร่วมประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ในลักษณะเดียวกัน

หากไม่รวมแหล่งรายได้ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักที่กล่าวมาข้างต้น อัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ของดัชนี S&P 500 ยังคงอยู่ที่ 26% ซึ่งเร่งตัวขึ้นจากไตรมาสแรกและเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 ในมุมมองของหุ้นรายตัว อัตราการเติบโตของ EPS เฉลี่ยต่อปีของหุ้นในดัชนี S&P 500 อยู่ที่ 12% ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 9% ในช่วงต้นไตรมาส แสดงให้เห็นว่าการปรับปรุงผลกำไรนั้นกระจายไปทั่วและไม่ได้มาจากบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเพียงไม่กี่แห่งเท่านั้น

การคาดการณ์ในอนาคตยังคงได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการปรับเปลี่ยนนั้นยังคงมีนัยสำคัญ

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาสที่สองไม่เพียงแต่สะท้อนถึงผลการดำเนินงานในอดีตเท่านั้น แต่ยังกระตุ้นให้นักวิเคราะห์ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรในอนาคตอย่างต่อเนื่อง นับตั้งแต่ต้นไตรมาสที่สาม การคาดการณ์กำไรต่อหุ้นของดัชนี S&P 500 ในปี 2027 โดยเฉลี่ยของตลาดได้เพิ่มขึ้นประมาณ 1% โดยภาคพลังงานและภาคการเงินมีการเพิ่มขึ้นมากที่สุด

ในแง่ของขนาดของการปรับเปลี่ยน จำนวนบริษัทในดัชนี S&P 500 ที่ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรยังคงมีมากกว่าจำนวนบริษัทที่ปรับลดคาดการณ์กำไร ซึ่งรักษาระดับการปรับเปลี่ยนในเชิงบวกไว้ได้ โกลด์แมน แซคส์เชื่อว่าแนวโน้มขาขึ้นในวงกว้างนี้เป็นรากฐานสำคัญที่สนับสนุนการประเมินมูลค่าตลาด

การวางตำแหน่งตัวเองในฐานะ "ตัวลดฟองสบู่" จะสร้างช่องว่างให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นได้

ในแง่ของความเชื่อมั่นและสถานะการลงทุนในตลาด ดัชนีความเชื่อมั่นและสถานะการลงทุนของ Goldman Sachs ลดลงมาอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 53 ซึ่งลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ ตัวชี้วัดสถานะการลงทุนที่รวดเร็วส่วนใหญ่เปลี่ยนเป็นขาลง แม้ว่าสถานะฟิวเจอร์สจะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ก็ไม่ได้อยู่ในระดับสุดขั้วอีกต่อไป อัตราส่วนการซื้อต่อการขายลดลง ผลสำรวจนักลงทุนแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่อ่อนแอลง และสถานะการลงทุนในหุ้นของกองทุนรวมที่บริหารจัดการอย่างแข็งขัน (ดัชนี NAAIM อยู่ที่ 79.7) ก็หดตัวลงเช่นกัน

ในระดับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ การลดภาระหนี้สินนั้นเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษ โดยภาระหนี้สินรวมลดลงไปครึ่งหนึ่งของกำไรในปีนี้ และภาระหนี้สินสุทธิก็ลดลงตั้งแต่ต้นปีเช่นกัน สำหรับนักลงทุนรายย่อย ระดับภาระหนี้สินกำลังลดลง ยอดคงเหลือในการซื้อขายด้วยมาร์จินในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และการซื้อขายด้วยมาร์จินในญี่ปุ่นก็ลดลงจากระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1990 การซื้อหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ของนักลงทุนในสหรัฐฯ ก็ชะลอตัวลงเช่นกัน

จอห์น วลาด เชื่อว่าการ "ลดฟองสบู่" ในพื้นที่ดังกล่าว บ่งชี้ถึงโครงสร้างตลาดที่แข็งแกร่งขึ้น ลดแรงกดดันในการขายที่อาจเกิดขึ้น และสร้างสภาวะที่เอื้ออำนวยต่อการเพิ่มขึ้นของดัชนีในอนาคต

มูลค่าตลาดค่อนข้างต่ำ และวงจรของปัญญาประดิษฐ์ให้การสนับสนุนในระยะยาว

จากมุมมองการเปรียบเทียบในระดับโลก ข้อมูลจากโกลด์แมน แซคส์แสดงให้เห็นว่า ปัจจุบันหุ้นสหรัฐฯ ค่อนข้าง "ถูก" เมื่อเทียบกับตลาดหลักอื่นๆ

ในขณะเดียวกัน จอห์น วลาด ชี้ให้เห็นว่า ผลประโยชน์หลักจากวัฏจักรการเติบโตของ AI ยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างเต็มที่ และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่สุดของโลกยังคงเพิ่มการลงทุนเพื่อขยายและเพิ่มผลกำไรให้มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม โกลด์แมน แซคส์ยังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงตามฤดูกาลที่น่าสนใจอีกด้วย นั่นคือ ในช่วง 13 ปีที่มีการเลือกตั้งกลางเทอมนับตั้งแต่ปี 1974 ผลตอบแทนเฉลี่ยของดัชนี S&P 500 ตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคมจนถึงวันเลือกตั้งอยู่ที่ 0% ซึ่งหมายความว่า แม้จะมีการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องในด้านพื้นฐานผลประกอบการ แต่ช่วงเวลาที่ดัชนีจะทำจุดสูงสุดใหม่ประจำปีตามที่จอห์น วลาดคาดการณ์ไว้ยังคงไม่แน่นอน โกลด์แมน แซคส์สรุปว่า แนวโน้มผลประกอบการให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ที่มองโลกในแง่ดี แต่ว่าการสนับสนุนนี้จะยั่งยืนได้หรือไม่นั้นยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ