Генеральный директор BlackRock опубликовал ежегодное открытое письмо: Волна токенизации наступила, и мы возглавим эту тенденцию.

Автор: Ларри Финк, BlackRock

Составитель: AididiaoJP, Foresight News

Каждый год я пишу это письмо, чтобы изложить суть моих разговоров за прошедший год с клиентами, сотрудниками, руководителями со всего мира, генеральными директорами и инвесторами, откладывающими деньги на пенсию. В последнее время, с кем бы я ни разговаривал, я слышу одно и то же: мы не уверены в том, как реагировать на сложившуюся ситуацию.

Это чувство вполне понятно. Мы переживаем уникальный период — значимые события, которые когда-то определяли целые десятилетия, теперь стали обыденностью: войны, затрагивающие весь мир, компании с триллионной рыночной капитализацией, фундаментальное изменение структуры международной торговли и, возможно, самые революционные технологические инновации со времен появления компьютеров.

К сожалению, люди часто интерпретируют эти явления с краткосрочной точки зрения. Ежедневные колебания рынка воспринимаются как предвестники долгосрочных тенденций, а сложные экономические или технологические преобразования сжимаются в сенсационные заголовки. Мы живем в мире, где информация передается мгновенно, и реакции столь же быстры. Иногда кажется, что это среда, движимая дофамином — бесконечный поток информации стимулирует краткосрочные импульсы людей. Однако скорость может легко исказить перспективу, отодвигая на второй план долгосрочное мышление.

Справедливости ради, краткосрочные действия на финансовых рынках имеют свою ценность. Это необходимый механизм для усвоения новой информации, оценки рисков и распределения капитала.

Однако в долгосрочной перспективе поддержание инвестиционной стратегии гораздо важнее, чем точное определение точек входа и выхода. За последние двадцать лет каждый доллар, вложенный в S&P 500, вырос более чем в восемь раз. Если вы упустите десять лучших торговых дней, ваша доходность будет меньше половины этой суммы¹. Более того, некоторые из самых сильных рыночных ралли происходят именно во время самых бурных новостных заголовков.

Риск заключается в том, что мы слишком много внимания уделяем информационному шуму и забываем о фундаментальных проблемах, которые действительно имеют значение. Силы, стоящие за сегодняшними заголовками, накапливались уже давно. Старая модель глобального капитализма рушится. Страны вкладывают значительные средства в стремление к автономии в таких критически важных областях, как энергетика, оборона и технологии.

В то же время подавляющая часть богатства сосредоточена в руках владельцев активов, а не тех, кто в основном зависит от труда как источника дохода. С 1989 года рост стоимости доллара, инвестированного в фондовый рынок США, более чем в 15 раз превышал рост стоимости доллара, привязанного к средней заработной плате². Сегодня искусственный интеллект может воспроизвести эту закономерность в беспрецедентных масштабах, концентрируя богатство в руках компаний и инвесторов, обладающих преимуществами первопроходца.

Это главный источник нынешней экономической тревоги: глубоко укоренившееся ощущение того, что капитализм функционирует, но не приносит пользы широкой общественности. Сосредоточение внимания на краткосрочных инвестициях не решит эту проблему. Напротив, только долгосрочные инвестиции могут помочь странам развивать отечественную промышленность, содействовать накоплению людьми устойчивого богатства и показать, как плоды национального развития могут принести пользу и им самим.

Идеальные долгосрочные инвестиции могут сотворить чудо, подобное общественному договору. Когда люди копят и инвестируют, ориентируясь на десятилетия, а не на дни, рынки капитала могут эффективно распределять эти средства для финансирования бизнеса, инфраструктуры и рабочих мест. Когда этот цикл происходит внутри страны, будущее отдельных людей становится тесно связано с будущим их нации. Вы предоставляете финансирование для национального развития, а это развитие, в свою очередь, способствует росту вашего богатства.

Моя вера в это гражданское чудо, безусловно, обусловлена моим профессиональным опытом. Но я говорю не только как генеральный директор BlackRock — эта вера коренится в моем многолетнем личном опыте, когда я видел, как инвестиции помогают большему числу людей пользоваться преимуществами экономического роста.

Это убеждение также проистекает из опыта моей семьи. Мой отец родился в 1925 году, а мать — в 1930; они происходили из скромных семей. Отец владел обувным магазином, а мать преподавала английский язык. Но они жили по средствам и стремились к накоплениям и инвестициям.

Это было в 1950-х и 1960-х годах, во время строительства системы межштатных автомагистралей США, расцвета промышленного процветания середины века и изменения образа жизни в стране со стороны автомобильной промышленности. Они участвовали во всем этом и поддерживали это в меру своих возможностей. Они были частью современного американского потока капитала. Со временем плоды роста вернулись и к ним. Когда они вышли на пенсию, их сбережений было достаточно, чтобы наслаждаться комфортной жизнью до глубокой старости. Рост их богатства всегда шел в ногу с расширением американской экономики.

Это явление далеко не уникально для Соединенных Штатов. В разных странах и среди разных поколений наблюдаются поразительно схожие закономерности. Семьи, которые инвестировали широко и последовательно, пережив Великую депрессию и войны, инфляцию и финансовые кризисы, и даже глобальную пандемию, имели возможность приумножить свое богатство в соответствии с экономикой своих стран. Именно эта история поддерживает во мне долгосрочный оптимизм. Не потому, что впереди гладкий путь, а потому, что рынки, как правило, вознаграждают тех, кто сохраняет свои инвестиции в условиях неопределенности.

Это вызов нашего времени: расширить возможности и обеспечить большему числу людей место в национальном развитии. Потому что сегодня слишком многие остаются за бортом.

Многим людям изначально не хватает средств для инвестирования — это семьи, живущие от зарплаты до зарплаты. Если вы не можете оплатить даже аренду за следующий месяц, продукты на следующую неделю или непредвиденные счета, то инвестирование становится невозможным. Поэтому отправной точкой должна стать помощь людям в создании базовой финансовой подушки безопасности.

В этой области уже наблюдается прогресс. Все чаще используются сберегательные счета для экстренных случаев, позволяющие работодателю вносить взносы, а работникам — снимать средства без штрафных санкций. Все больше стран пытаются создать инвестиционные счета, доступные с момента рождения, предоставляя детям возможность участвовать в будущем развитии своей страны с момента выписки из больницы.

Даже при наличии сбережений участие в рынке остается ограниченным. В США, возможно, самый высокий уровень участия в рынке в мире, но тем не менее около 40% населения не вовлечено в рынки капитала³. В глобальном масштабе уровень участия намного ниже⁴. Миллиарды людей наблюдают за ростом своих национальных экономик, но могут лишь размещать свои сбережения на банковских счетах с низкими процентными ставками, вместо того чтобы участвовать в развитии посредством инвестиций.

Основой хорошо функционирующего рынка является доверие инвесторов к возможности совершать сделки по справедливым ценам. Это доверие помогает компаниям привлекать необходимый капитал для роста и позволяет семьям диверсифицировать свои инвестиции с низкими затратами, вместо того чтобы полагаться исключительно на один объект недвижимости. Расширение охвата этой системы за счет технологических достижений и финансовой грамотности может позволить большему числу людей участвовать в экономическом росте. Со временем те же технологические достижения также помогут повысить прозрачность в определенных областях частных рынков, таких как инфраструктура и частное кредитование, и, как ожидается, откроют двери, которые ранее были недоступны для большинства индивидуальных инвесторов.

Половина населения планеты использует цифровые кошельки на своих телефонах⁵. Представьте, если бы тот же цифровой кошелек позволял инвестировать в диверсифицированный портфель акций так же легко, как отправлять платежи. Технология токенизации может ускорить реализацию этой идеи, модернизируя базовую архитектуру финансовой системы, упрощая выпуск, торговлю и доступ к инвестициям.

Я начинаю это письмо с нескольких факторов, которые делают нынешнее обсуждение особенно актуальным: реструктуризация глобальных торговых моделей, растущее неравенство, усугубившееся за последнее поколение, и риск того, что искусственный интеллект, без широкого участия на рынке, может еще больше увеличить этот разрыв.

Далее я проиллюстрирую на примерах из четырех стран — а таких стран бесчисленное множество — как страны стремятся расширить участие в рынке и помочь своим гражданам развиваться вместе со своей национальной экономикой.

В заключительной части письма будет рассмотрено, как BlackRock сотрудничает с клиентами для достижения этих целей.

Почему совместное развитие страны никогда не было так важно.

Во-первых, мир перестраивается вокруг концепции «самодостаточности», которая требует более долгосрочных инвестиций.

Куда бы я ни поехал, я слышу похожие настроения. Европа работает над развитием самодостаточной оборонной промышленности, развивающиеся рынки сосредоточены на развитии отечественной энергетики, а США пытаются восстановить свою производственную базу. Хотя детали могут различаться, тенденция очевидна: страны увеличивают инвестиции, чтобы уменьшить взаимозависимость.

Эти действия обусловлены определенными причинами. Для многих правительств принятие более высоких издержек в стремлении к самодостаточности рассматривается как инвестиция в устойчивость и долгосрочную конкурентоспособность — укрепление отечественного промышленного потенциала, сохранение рабочих мест и инвестиций внутри страны и усиление контроля над важнейшими секторами экономики.

Однако эта трансформация обходится дорого. Стоимость добычи критически важных минералов, таких как редкоземельные элементы, за пределами Китая и строительства предприятий по производству микросхем за пределами Тайваня значительно возросла. Каждый шаг к самообеспечению означает, по крайней мере временно, отказ от глобальной экономии масштаба, которая поддерживала низкие затраты на протяжении десятилетий. Короче говоря: самообеспечение обходится дорого в краткосрочной перспективе.

Итак, откуда берется финансирование? Исторически сложилось так, что финансирование крупных экономических преобразований поступало от банков, корпораций и правительств, а не от рынков капитала, что вполне логично. Именно там люди хранят свои средства. Они размещают сбережения на банковских счетах, стимулируют рост бизнеса, покупая товары и услуги, и платят налоги на поддержку государственных инвестиций.

Но эти каналы сейчас перегружены; банки в одиночку не могут удовлетворить все потребности растущих экономик. Правительства обременены рекордными долгами, и даже экономики стран Персидского залива со значительным суверенным капиталом не могут реализовать свои амбиции исключительно за счет государственных средств. Когда «технологическая семерка» строит центры обработки данных или энергетическую инфраструктуру, им тоже приходится обращаться к рынкам капитала⁶.

Для достижения самодостаточности все большее значение приобретает финансирование со стороны рынка. Логично обеспечить, чтобы большая часть средств поступала от отечественных инвесторов.

На протяжении десятилетий капитал гнался за прибылью в глобальном масштабе, в то время как местное население зачастую не получало от этого достаточной выгоды. Финансирование должно продолжать свободно поступать туда, где существуют возможности, что является ключом к эффективному функционированию рынков. Но это не означает, что страны не могут предпринять дополнительные меры для направления капитала на нужды собственного развития.

Изобилие и доступность энергии

На протяжении многих лет я выступаю за «энергетический прагматизм». Для удовлетворения растущего спроса необходимо расширять предложение различных источников энергии, включая нефть, природный газ, возобновляемые источники энергии, системы хранения энергии, атомную энергетику и электросети; ни один отдельный источник энергии не может решить все проблемы самостоятельно.

Однако в США становится все труднее игнорировать один момент: чтобы сохранить доступность энергии для домохозяйств, необходимо быстро увеличить поставки электроэнергии.

После нескольких лет относительной стабильности спрос на электроэнергию снова вырос⁷. Электрификация домохозяйств растет, промышленное развитие продолжается, а центрам обработки данных требуются большие объемы стабильного электроснабжения. Между тем, строительство новых генерирующих и передающих мощностей занимает годы. Когда предложение растет медленно, а спрос ускоряется, повышение цен становится неизбежным.

Природный газ по-прежнему имеет решающее значение для обеспечения надежности энергосистемы, и США обладают богатыми запасами природного газа⁸. Однако полагаться исключительно на природный газ может оказаться недостаточным для удовлетворения ожидаемого роста спроса на электроэнергию в различных регионах. Поэтому необходимо более широкое расширение структуры энергоснабжения. Атомная энергетика жизненно важна в долгосрочной перспективе, но строительство новых мощностей требует времени, что еще раз подчеркивает необходимость развития других источников энергии уже сейчас.

Солнечная энергия, вероятно, сыграет важную роль в этом процессе расширения. Это один из наиболее быстро внедряемых новых источников энергии, и его стоимость значительно снизилась за последнее десятилетие⁹. Солнечная энергия не заменяет другие источники энергии, а является их эффективным дополнением. В сочетании с аккумуляторными батареями и модернизацией электросетей солнечная энергия может помочь увеличить общий объем энергоснабжения и со временем снизить ценовое давление.

Цепочки поставок имеют решающее значение. В настоящее время большая часть мировых производственных мощностей по выпуску солнечных элементов и батарей сосредоточена в Китае¹⁰. В целях обеспечения устойчивости и безопасности США и страны-партнеры инвестируют в диверсификацию производства и расширение внутреннего производства. Развивая солнечную энергетику в США, необходимо одновременно создавать более прочную и диверсифицированную основу цепочки поставок, включая производство батарей, а также критически важных минералов и компонентов, которые приобретают все большее значение для энергетической безопасности и конкурентоспособности промышленности.

Принцип прост и понятен: доступность энергии зависит от её изобилия. Когда электроэнергии не хватает, домохозяйства ощущают это в первую очередь — это отражается на ежемесячных счетах и общих расходах на жизнь. Когда предложение стабильно растёт, экономика может развиваться, и домохозяйства также получают от этого выгоду.

Цель состоит не в том, чтобы отдавать предпочтение какой-либо конкретной технологии, а в том, чтобы обеспечить производство в США достаточного количества надежной и экономически эффективной электроэнергии для поддержания семейных бюджетов и долгосрочной конкурентоспособности. Для этого необходимы скорость, масштаб и постоянные инвестиции в различные источники энергии, включая значительное расширение использования солнечной энергии.

Во-вторых, расширение участия в инвестициях может помочь решить проблему неравенства в распределении богатства, оставшуюся со времен предыдущей эпохи глобального капитализма.

С момента падения Берлинской стены мировое богатство превысило общее богатство за всю историю человечества¹¹. Более миллиарда человек в развивающихся странах вырвались из крайней нищеты и вошли в средний класс¹². Компании в развитых странах получили доступ к огромным новым рынкам, а потребители стали пользоваться более дешевыми товарами. Однако в богатых странах плоды роста сосредоточились в руках немногих.

Существует множество экономических исследований, объясняющих причины этого явления. Но самое простое — и, пожалуй, наименее упоминаемое — объяснение заключается в том, что подавляющая часть богатства хлынула на рынки капитала, в то время как слишком мало людей принимали в них участие.

Для многих семей накопление богатства в первую очередь зависит от одного актива. Приобретение недвижимости было и остается основным способом накопления богатства для семей среднего класса.

Однако инвестиции в жилье не обязательно являются высокодоходными. С учетом налогов на недвижимость, страхования, расходов на содержание и транзакционных издержек — многие из которых значительно выросли во многих регионах — долгосрочная доходность может быть более скромной, чем номинальный рост цен, и более нестабильной.

Это явление характерно не только для США. Во многих развитых странах рост цен на жилье и ужесточение условий кредитования сделали приобретение жилья в собственность все более сложным, особенно для молодежи.

Жилье обеспечивает стабильное жилье, чувство общности и механизм принудительных сбережений — его преимущества намного превосходят экономическую выгоду. Однако, если мы хотим, чтобы больше людей участвовало в экономическом росте, мы не можем полагаться исключительно на один актив, который все чаще приобретается в более позднем возрасте, чтобы он нес это бремя¹³.

Легко понять это затруднительное положение. Если вы больше не верите, что работа — это путь к успеху, если вы чувствуете себя неспособным купить дом, или даже если вы можете его купить, но с трудом накапливаете значительное состояние, то экономика вряд ли будет вам служить. Если население в целом чувствует себя так, ни одна страна не сможет процветать.

Для решения этой проблемы было выдвинуто множество предложений. Но если богатство все чаще создается на рынках капитала, то часть решения заключается в обеспечении возможности участия в них большего числа людей.

Это не означает, что мы принижаем реальные проблемы доступности жилья или отрицаем тот факт, что доходы многих семей не успевают за ростом стоимости активов. Это просто означает, что ключевая часть решения заключается в привлечении большего числа людей на рынки капитала, чтобы они могли участвовать в происходящем росте, а не просто наблюдать со стороны.

Если всё большее количество богатств создаётся на рынках капитала, то часть решения проблемы заключается в обеспечении возможности участия в них большего числа людей.

В-третьих, если владение собственностью не будет расширяться соответствующим образом, действительно существует риск того, что искусственный интеллект усугубит неравенство в распределении богатства.

При обсуждении экономических последствий искусственного интеллекта основное внимание часто уделяется занятости. Это, несомненно, чрезвычайно важный вопрос, последствия которого выходят далеко за рамки экономики. Работа обеспечивает доход, смысл жизни и чувство собственного достоинства.

Однако история показывает, что революционные технологии могут создавать огромную ценность, и большая часть этой ценности достается компаниям, которые разрабатывают и внедряют эти технологии, а также инвесторам, владеющим их акциями.

Экономика в беспрецедентной степени поощряет масштаб. Во многих отраслях мы наблюдаем все более расходящиеся «К-образные» результаты: ведущие компании значительно опережают конкурентов, в то время как другие изо всех сил пытаются их догнать. Контраст разительный: рыночная капитализация Walmart достигла исторического максимума, в то время как Saks Fifth Avenue объявила о банкротстве всего две недели назад¹⁴.

Искусственный интеллект может еще больше ускорить эту тенденцию. Компании, обладающие данными, инфраструктурой и капиталом для масштабного внедрения ИИ, получат непропорционально большую долю прибыли. В этом нет ничего необычного или врожденного недостатка. Лидерство на рынке меняется вместе с технологическими изменениями; так было всегда. Более важный вопрос: кто получит свою долю этой прибыли? Когда рыночная стоимость растет, но собственность остается сосредоточенной в руках немногих, те, кто остался за бортом, будут чувствовать, что процветание становится все более далеким.

Искусственный интеллект — это неудержимая тенденция. Он лежит в основе стратегической конкуренции между США и Китаем. США ясно понимают, что сохранение лидерства в области ИИ имеет решающее значение и требует постоянных инвестиций — в исследования, инфраструктуру, кадры и рынки капитала, способные финансировать крупномасштабные инновации.

Искусственный интеллект также меняет саму инвестиционную индустрию. Еще до того, как генеративный ИИ вошел в общественное сознание, достижения в области науки о данных и вычислительной техники меняли то, как инвесторы анализируют рынки, управляют рисками и распределяют капитал. Одним из результатов стало появление «систематического инвестирования» — подхода, который использует огромные массивы данных, модели, основанные на исследованиях, и строгие процессы для оценки тысяч ценных бумаг в больших масштабах и с высокой степенью согласованности, вместо того чтобы полагаться исключительно на индивидуальное суждение.

Компания BlackRock развивает эти возможности уже сорок лет: расширяет базу данных, совершенствует модели и применяет технологии для выявления закономерностей и управления рисками, помогая клиентам достигать лучших долгосрочных результатов. По мере того как эти инструменты становятся все более мощными, мы считаем, что сочетание систематического анализа и экспертных знаний определит следующую эру инвестирования.

Одно можно сказать наверняка: искусственный интеллект создаст огромную экономическую ценность. Обеспечение того, чтобы больше людей могли воспользоваться этим ростом, является одновременно и вызовом, и возможностью.

Несколько мыслей об искусственном интеллекте и рынке труда

Исторически автоматизация со временем повышала производительность и расширяла сферу деятельности, даже несмотря на то, что приводила к сокращению некоторых рабочих мест. Искусственный интеллект может сделать то же самое. Но появление новых рабочих мест требует времени, и переход работников не всегда происходит плавно.

Нет единого мнения относительно влияния ИИ на рынок труда, особенно на офисные должности начального уровня. Дело в том, что никто не может предсказать это с уверенностью.

В краткосрочной перспективе востребованы и хорошо оплачиваются определенные профессии: квалифицированные технические специалисты, особенно те, кто занимается созданием физической инфраструктуры для ИИ, например, в центрах обработки данных, энергетических системах и электросетях. В США темпы роста занятости электриков в три раза превышают средний показатель по стране¹⁵.

Заработная плата на этих должностях значительно превышает средний уровень, во многих случаях достигая шестизначных сумм. Это характерно для многих западных экономик¹⁶.

Как сказал мне президент и генеральный директор NVIDIA Дженсен Хуанг: «Каждый должен иметь возможность жить достойно. Для этого не требуется степень доктора наук в области компьютерных наук».

Вопрос в том, как привлечь больше людей на эти рабочие места. Дефицит квалифицированных кадров реален, и необходимы постоянные инвестиции в программы обучения и стажировок. Именно поэтому фонд BlackRock запустил инициативу «Строители будущего» — благотворительную программу стоимостью 100 миллионов долларов, направленную на расширение экономических возможностей и поддержку следующего поколения квалифицированных технических специалистов в США, которая, как планируется, охватит 50 000 работников в течение следующих пяти лет.

Но проблема выходит за рамки простого обучения. На протяжении десятилетий во многих обществах успех ассоциировался с высшим образованием и работой в офисе. Поскольку технологии меняют некоторые аспекты рынка труда, нам необходимо более широкое обсуждение возможностей, достоинства и ценности различных видов работы. Как нам на это отреагировать?

Этот разговор стоит провести.

Прогнозируемый рост занятости в сфере квалифицированных рабочих профессий в США составит 5%, что выше среднего показателя по стране в 3% (прогнозируемый рост занятости с 2024 по 2034 год).

Источник диаграммы: Справочник по перспективам занятости Бюро статистики труда США; BlackRock, 2026. Данные последний раз обновлены Бюро статистики труда США в августе 2025 года. Средний показатель по стране включает всех наемных работников, самозанятых лиц, а также работников сельского хозяйства и частных домохозяйств. Военные профессии исключены.

Растём вместе с нацией — примеры практического применения (Соединённые Штаты)

Люди часто хотят инвестировать в финансовые рынки своей страны, но им не хватает средств. Опрос BlackRock показал, что треть американцев не могут найти 500 долларов на экстренные расходы, такие как ремонт автомобиля¹⁷. Фактически, многие вынуждены снимать средства с рынка, чтобы свести концы с концами. В прошлом году рекордное количество сотрудников сняли средства со своих пенсионных счетов 401(k) для решения финансовых проблем¹⁸.

Задача состоит в том, чтобы сначала обеспечить наличие сбережений для инвестирования. Это начинается со счетов экстренных сбережений. Эти счета пользуются налоговыми льготами и используются для непредвиденных нужд. Исследования BlackRock показывают, что сотрудники, имеющие экстренные сбережения, на 70% чаще вносят взносы в пенсионные планы¹⁹. В США внедрена политика, поощряющая это. В настоящее время сотрудники могут откладывать до 2500 долларов (с учетом инфляции) на экстренные счета, связанные с пенсионными планами, при этом работодатели могут вносить софинансирование, а снятие средств освобождается от штрафов²⁰.

Еще один способ привлечь больше людей к инвестированию — это «счета раннего накопления капитала». Это инвестиционные счета, создаваемые для детей при рождении. Такие страны, как Канада, Великобритания и Сингапур, пытались внедрить эту практику, часто при первоначальном финансировании со стороны правительства. Многочисленные данные свидетельствуют о том, что такие инвестиции приносят хорошую прибыль: в среднем, люди, имеющие счета раннего накопления капитала, с большей вероятностью получают высшее образование, открывают собственный бизнес и владеют собственным жильем²¹.

Сегодня США проводят аналогичную политику через так называемые «счета Трампа». Источники финансирования этих счетов различны. В некоторых случаях это пилотные программы, финансируемые государством, для продления которых требуется последующее одобрение. Средства также могут поступать от индивидуальных взносов или через определенные программы софинансирования со стороны работодателей, например, планы, которые мы предлагаем сотрудникам BlackRock. В других случаях финансирование поступает от частных спонсоров.

Как будут развиваться эти счета, покажет время. Но если они будут разработаны продуманно и эффективно интегрированы с существующими инструментами накопления средств на образование и пенсию (такими как планы 529 и 401(k)), это может стать важным шагом в оказании помощи большему числу молодых американцев в развитии вместе со своей страной.

Кроме того, существует еще один потенциально мощный инструмент создания богатства, заслуживающий обсуждения, хотя говорить о нем непросто: система социального обеспечения.

Система социального обеспечения — одна из самых эффективных программ борьбы с бедностью в истории. По данным Бюро переписи населения США, она ежегодно помогает почти 29 миллионам американцев избежать бедности²². Это выдающееся достижение.

Проблема в том, что, хотя система социального обеспечения обеспечивает стабильную поддержку, она не предоставляет большинству американцев возможности накапливать богатство таким образом, чтобы это позволяло им развиваться вместе со своей страной.

В настоящее время система в основном работает по принципу «плати по мере необходимости». Налоги с заработной платы используются для выплаты пособий нынешним пенсионерам, а целевой фонд социального страхования в основном инвестирует в облигации Казначейства США. По сути, работники предоставляют правительству деньги в долг в обмен на гарантированные выплаты. Такая структура, как программа социального страхования, делает акцент на стабильности и предсказуемости. Однако она не обеспечивает согласование выплат с общим экономическим ростом. Вопрос в том, сможет ли система социального страхования сбалансировать и то, и другое? Сможет ли она инвестировать часть своих средств, как и другие долгосрочные пенсионные планы — разумно, широко и в разных циклах — и при этом гарантировать, что программа останется надежной системой социальной защиты?

Это не означает приватизацию системы социального обеспечения или инвестирование всех средств в фондовый рынок. Скорее, это предполагает введение определенной степени диверсификации, с принципами, аналогичными Федеральной пенсионной системе для государственных служащих, которая управляет пенсионными накоплениями миллионов федеральных служащих. Цель состоит в том, чтобы повысить устойчивость системы в долгосрочной перспективе, сохраняя при этом основные механизмы защиты.

Было выдвинуто несколько предложений, предлагающих аналогичные идеи. Например, сенаторы Билл Кэссиди (республиканец от Луизианы) и Тим Кейн (демократ от Вирджинии) предложили создать новый инвестиционный фонд — параллельный существующему целевому фонду, а не заменяющий его, — который будет инвестировать в диверсифицированный портфель акций и облигаций для достижения более высокой долгосрочной доходности. Для этого фонда потребуется приблизительно 1,5 триллиона долларов первоначального финансирования, а период роста составит 75 лет. В течение этого времени Казначейство продолжит выплачивать пособия. После достижения срока действия фонда он вернет основную сумму в Казначейство и будет дополнять будущие поступления от налогов на заработную плату, чтобы помочь восполнить дефицит финансирования системы. Пособия для тех, кто в настоящее время получает пенсию или приближается к пенсионному возрасту, останутся без изменений.

Рыночные решения — это не просто теория. В некоторых штатах США это уже стало реальностью. Около шести миллионов государственных и местных служащих, многие из которых являются полицейскими, пожарными и учителями, не участвуют в системе социального обеспечения²³. Они полагаются на государственные пенсионные фонды, которые инвестируют в диверсифицированные портфели. Если долгосрочные инвестиции помогли миллионам государственных служащих обеспечить себе достойную пенсию, возникает резонный вопрос: почему больше американцев не могут воспользоваться теми же возможностями для долгосрочного роста?

Другие страны также принимают аналогичные меры на национальном уровне. Например, австралийская система пенсионных накоплений инвестирует пенсионные взносы на рынке и превратилась в один из крупнейших в мире фондов пенсионных накоплений. Укрепление системы социального обеспечения также могло бы рассмотреть возможность внедрения аналогичных разумных подходов.

Я понимаю, что любое обсуждение реформы системы социального обеспечения может вызывать беспокойство. Социальное обеспечение — это основополагающее обязательство, и общественность справедливо ожидает его выполнения. Но в нынешней системе бездействие может привести к нарушению обещаний. Текущие прогнозы показывают, что к 2033²⁴ целевой фонд не сможет выплачивать пособия в полном объеме. Многие молодые американцы сомневаются, что получат полные пособия. Для устранения этого пробела может потребоваться несколько решений. Но разумные долгосрочные инвестиции могут стать одним из них.

Я много раз писал о социальном обеспечении. Два года назад я озаглавил письмо «Пора переосмыслить пенсионное обеспечение». Одно лишь предположение о необходимости реформы системы социального обеспечения вызвало критику. Это заявление может снова вызвать споры. Но за 50 лет работы в финансовой сфере я усвоил одно: вопросы, которые мы избегаем обсуждать, часто являются теми, которые должны нас больше всего волновать. И именно поэтому нам необходимо начать этот диалог сейчас — потому что цена промедления будет только расти.

Социальное обеспечение — это основополагающее обязательство, и общество справедливо ожидает, что оно будет выполняться. Но в нынешней системе бездействие может привести к нарушению обещаний.

Индия

Индия вступает в новую главу экономического роста, демонстрируя высокие показатели на фондовом рынке. Как сказал мне в феврале индийский промышленник Мукеш Амбани: «Это наше поколение бэби-бумеров — поколение, которое верит, что завтра будет лучше, чем сегодня». Примечательно, что Индия заложила финансовую основу для того, чтобы ее народ мог разделить это будущее.

Сегодня около миллиарда индийцев фактически носят отделения банков в своих карманах²⁵. С помощью цифровых кошельков на смартфонах они могут совершать платежи, копить деньги и проводить цифровые транзакции в рупиях. Хотя в настоящее время эти смартфоны в основном используются для платежей, они могут стать воротами на рынки капитала. Совместное предприятие BlackRock и Reliance Group Мукеша Амбани, JioBlackRock, сосредоточено именно на этом: помочь большему числу индийцев стать инвесторами. Менее чем за год это совместное предприятие обслужило более миллиона инвесторов по всей Индии.

Это не просто история о том, как отстающие наверстывают упущенное в рамках существующих финансовых систем; это история о создании современной финансовой инфраструктуры с нуля.

Это также дает представление о следующем этапе развития рыночной инфраструктуры — токенизации. Токенизация снижает трение, уменьшает затраты и ускоряет расчеты за счет регистрации права собственности в цифровом реестре. Индийская система не основана на блокчейне — фактически, она пошла по принципиально иному пути. Но это как раз иллюстрирует суть. Ее успех показывает, что новые финансовые каналы не зависят от одной технологии. Успех достигается только тогда, когда политика, технологии и их применение развиваются согласованно.

Экономики стран, создавших современные финансовые системы, такие как США, Великобритания и ЕС, сейчас работают над модернизацией существующих зрелых систем, позволяя традиционным и цифровым рынкам сосуществовать. Когда глубина рынков капитала в глобальном масштабе не имеет аналогов, изменения, естественно, будут происходить более постепенно. Но цель должна оставаться неизменной: дать людям возможность легче инвестировать в развитие своей страны.

Уже сам по себе мобильный кошелек, который можно использовать для инвестиций, — это замечательно. Но когда сами финансовые активы станут изначально цифровыми, мир инвестиционных активов станет еще шире. Ваши облигации по-прежнему останутся облигациями, но они смогут более эффективно циркулировать благодаря современной инфраструктуре.

Со временем один регулируемый цифровой кошелек может хранить не только платежные балансы, но и широкий спектр финансовых активов. В одном кошельке можно хранить биржевые фонды, цифровые евро, токенизированные облигации и акции ранее недоступных активов (например, инфраструктурных или частных кредитных фондов). Снижение минимальных сумм инвестиций и упрощение процессов распределения активов могут привлечь больше инвесторов. Это также позволит инвесторам получать информацию более удобным способом и осуществлять права голоса акционеров. Цель состоит не в создании чего-то нового, а в предоставлении вкладчикам более простого и удобного способа участия в рынках и накопления капитала.

Как мы с Робом Голдштейном отмечали в конце прошлого года, мы считаем, что нынешний этап развития токенизации примерно эквивалентен интернету 1996 года. Он не заменит существующую финансовую систему в одночасье. Представьте себе мост, который строится одновременно с двух берегов реки и в конечном итоге встречается посередине. С одной стороны — традиционные финансовые институты, а с другой — новаторы, ориентированные на цифровые технологии: эмитенты стейблкоинов, финтех-компании, публичные блокчейны. Задача политиков — способствовать быстрому и безопасному строительству этого моста.

Последовательность имеет решающее значение. Вместо того чтобы переписывать свод правил для цифрового рынка, лучше обновить существующие правила, чтобы традиционные и токенизированные рынки могли функционировать в гармонии. Токенизация также требует четких гарантий, таких как прозрачные положения о защите покупателей для обеспечения безопасности и прозрачности токенизированных продуктов; строгие стандарты оценки риска контрагента для предотвращения распространения риска; и цифровая идентификация для управления рисками, связанными с незаконной финансовой деятельностью. Только тогда люди смогут чувствовать себя уверенно в отношении транзакций и инвестиций, так же, как и при использовании карты или совершении перевода.

Это не просто история о том, как отстающие наверстывают упущенное в рамках существующих финансовых систем; это история о создании современной финансовой инфраструктуры с нуля.

Япония

На протяжении десятилетий японские домохозяйства хранили свои сбережения в наличных деньгах и на низкодоходных депозитах. Это привело к медленному росту пенсионных накоплений у среднестатистического гражданина — ощутимая проблема для страны с самым старым населением в мире²⁶. Это также привело к нехватке капитала, необходимого для роста на японском рынке, что стало причиной экономической стагнации Японии с конца 1980-х годов.

Однако в 2022 году Япония решила удвоить или даже утроить лимиты взносов в «Индивидуальный сберегательный счет Ниппон» (NISA), инвестиционный счет с налоговыми льготами²⁷. Эти счета существуют уже почти десять лет, но из-за низких лимитов инвестиций большинство людей редко ими пользовались. Повышение лимитов значительно повысило привлекательность акций и запустило позитивный цикл: больше инвесторов вкладывают больше капитала в рынок, растущие рынки делают инвестиции более привлекательными, и компании начинают увеличивать свои инвестиции в будущем.

С момента объявления этой политики индекс Nikkei вырос с примерно 28 000 пунктов до более чем 50 000 пунктов, что принесло пользу многим владельцам счетов NISA²⁸. За три года на японский рынок вышло почти десять миллионов новых инвесторов — около 8% населения страны²⁹. С запуском детской программы NISA в 2027 году ожидается экспоненциальный рост программы, что обеспечит будущим поколениям японцев возможность развиваться как инвесторы³⁰.

Германия

Для многих выход на пенсию — это первая, а зачастую и единственная значимая связь с рынками капитала. Именно благодаря пенсионным планам работники становятся долгосрочными владельцами бизнеса, инфраструктуры и инноваций.

В настоящее время Германия изучает, как должна развиваться эта взаимосвязь. Как и большинство европейских стран, Германия сталкивается с демографическими сдвигами: старением населения и сокращением соотношения работающих и пенсионеров³¹. В масштабах ЕС в настоящее время на каждого человека в возрасте 65 лет и старше приходится менее трех трудоспособных граждан, а общие расходы на государственные пенсии, здравоохранение и долгосрочный уход составляют около одной пятой ВВП ЕС³².

Немецкая пенсионная система в основном опирается на государственные пенсии, функционирующие по принципу «плати по мере необходимости». Профессиональные и частные пенсии также играют свою роль, но накопленные пенсионные активы остаются относительно ограниченными по сравнению с размером экономики. В результате общие пенсионные активы Германии в процентах от ВВП ниже, чем в ряде других развитых европейских стран³³.

К концу 2025 года правительство Германии предложило расширить налогово-льготные, поддерживаемые государством частные пенсионные накопления³⁴. Одновременно с этим комитету было поручено оценить долгосрочную устойчивость всей пенсионной системы (государственной, профессиональной и частной)³⁵. Цель состоит не в замене государственной системы, а в оценке того, как позволить накопительным элементам играть более значительную вспомогательную роль с течением времени.

Другие европейские страны продемонстрировали возможность достижения такого баланса. В Нидерландах, Дании и Швеции накопительные пенсионные системы позволили создать крупные долгосрочные активы и вложить значительные средства как в государственные, так и в частные рынки. Такие системы могут обеспечить гарантированный доход на пенсии, одновременно способствуя развитию внутренних рынков капитала.

Ирландия также движется в этом направлении. Ранее в этом году страна запустила общенациональную систему автоматического включения в пенсионные накопительные программы, направленную на расширение охвата накопительными пенсиями и привлечение сотен тысяч работников на этот рынок впервые³⁶.

Однако ситуация в Германии несколько иная. Будучи крупнейшей экономикой Европы, Германия в целом столкнется с последствиями постепенной корректировки структур пенсионных накоплений и методов инвестирования, которые выйдут за пределы ее границ³⁷.

Общий уровень сбережений домохозяйств в Европе относительно высок. Вопрос политики заключается в том, как эффективно распределять эти сбережения, поддерживая занятость, инфраструктуру и инновации, а также укрепляя долгосрочную пенсионную безопасность.

Демографическая структура Европы делает эту проблему все более неизбежной. По мере роста соотношения пенсионеров к работающему населению модель, при которой каждое поколение полностью поддерживает предыдущее, будет сталкиваться с все большими трудностями. Укрепление накопительной пенсионной системы – это не замена европейской социальной модели, а ее поддержка – путем сочетания общей ответственности с более широким участием в долгосрочном росте.

В течение многих лет бывший президент Европейского центрального банка Марио Драги и другие утверждали, что Европе необходимы более глубокие и интегрированные рынки капитала для поддержания конкурентоспособности и стратегической автономии³⁸. Пенсионная реформа, особенно в такой крупной экономике, как Германия, могла бы значительно расширить долгосрочную капитальную базу Европы и направить огромные сбережения Европы в области роста и инноваций, которые определят следующий этап ее развития.

Пенсионная реформа, особенно в такой крупной экономике, как Германия, может значительно расширить долгосрочную капитальную базу Европы и направить огромные европейские сбережения в области роста и инноваций, которые определят следующий этап ее развития.

250-летие

В июле этого года Соединенные Штаты отметят свою 250-ю годовщину, но 2026 год – это не только праздник для США.

Историческое совпадение заключается в том, что в 1776 году, когда Томас Джефферсон составлял Декларацию независимости в Филадельфии, Адам Смит публиковал в Шотландии «Богатство народов» — основополагающий труд современной экономики.

То, что начиналось как совпадение, со временем переросло во взаимозависимость. Эти два понятия взаимно усиливают друг друга: демократические системы основаны на искреннем чувстве заинтересованности общественности в будущем своей страны. А рынки капитала сегодня являются механизмом реализации этой заинтересованности — посредством ощутимых преимуществ долларов, евро и иен.

Представьте, насколько всё это недавнее событие. В 1776 году не существовало широко распространённой системы рынков капитала, связывающей обычных граждан с экономическим ростом. Сегодня глобальные рынки капитала — как государственные, так и частные — оцениваются почти в 300 триллионов долларов³⁹. Большая часть этого роста произошла за последние сорок лет.

Компания BlackRock развивалась вместе с этой трансформацией. Мы видим во многих странах, что истории, которыми я делюсь выше, — это только начало. Большая часть мира все еще находится на ранних этапах создания рынков, которые не только подпитывают экономику, но и позволяют общественности вносить значимый вклад в этот рост.

Это гражданское чудо продолжает разворачиваться по всему миру. Расширение этого процесса — предоставление возможности большему числу людей инвестировать в развитие своей страны и пользоваться её благами — является нашей общей миссией.

Реализация наших целей на 2030 год

На Дне инвестора 2025 года мы изложили цели BlackRock на 2030 год. Мы укрепили свои позиции на таких фундаментальных направлениях, как ETF, Aladdin, комплексное управление портфелем, инструменты с фиксированным доходом и управление денежными средствами. Они формируют прочную основу для обслуживания клиентов и достижения целей органического роста.

Мы также развиваем органический рост бизнеса в категориях, характеризующихся структурным ростом, включая цифровые активы, активно управляемые ETF, модельные портфели и систематические инвестиции в акции.

В перспективе до 2030 года наша цель — достичь выручки более 35 миллиардов долларов, при этом 30% или более должны приходиться на частные рынки и технологический сектор. Мы ожидаем, что рост выручки будет поддерживаться нашими целевыми показателями органического роста базовых комиссионных сборов на 5% или более и ростом годовой стоимости контрактов в технологическом секторе на уровне низких и средних двузначных процентов. Наша цель — почти удвоить скорректированную операционную прибыль, начиная с 2024 года, при сохранении скорректированной операционной маржи на уровне 45% или выше на протяжении всех рыночных циклов. У нас уже есть лидирующие в отрасли показатели маржи, и мы видим возможности для ее расширения за счет роста выручки от комиссионных сборов на частных рынках и нашего масштабируемого основного бизнеса. Все эти цели предполагают стагнацию рынка, и если рынок будет демонстрировать умеренно хорошие результаты к 2030 году, то потенциал роста будет значительным.

Рост BlackRock в 2025 году будет масштабным и охватит как возможности, которыми мы обладаем десятилетиями, так и те, которые мы создали или приобрели за последние два года. Мы ожидаем, что путь к 2030 году будет аналогичным, с ростом за счет наших прочных базовых направлений — таких как iShares и Aladdin — а также за счет бизнеса, который мы развиваем на новых быстрорастущих рынках в отрасли. Частные рынки страхования, частные рынки управления активами, цифровые активы и активно управляемые ETF — все это области, которые, по нашему мнению, могут стать источниками дохода в размере 500 миллионов долларов в течение следующих пяти лет.

Мы видим огромные возможности для привлечения большего числа инвесторов на частные рынки, которые будут служить инструментом повышения эффективности портфеля, обеспечивая диверсификацию по сравнению с публичными рынками, а также предлагая потенциал долгосрочного роста и дохода. Наши инвестиции в инфраструктуру, частное кредитование и альтернативные активы поддерживают нашу цель по привлечению 400 миллиардов долларов на частных рынках к 2030 году. BlackRock уже управляет активами на сумму 30 триллионов долларов от имени клиентов из страхового, инвестиционного и аутсорсингового секторов. У нас есть огромные возможности для улучшения результатов и опыта для клиентов при инвестировании на частных рынках.

Например, BlackRock — крупнейший управляющий страховыми счетами⁴⁰, управляющий активами на сумму 700 миллиардов долларов. Благодаря HPS мы теперь также являемся крупным поставщиком обеспеченного активами финансирования и высококачественных частных долговых продуктов. Мы уже видим первые признаки роста в привлечении высококачественных частных долговых инструментов в те портфели, которые исторически сотрудничали с нами на публичных рынках.

В сфере управления активами мы занимаем прочные позиции, управляя частными инвестиционными счетами на сумму более 30 миллиардов долларов, в сочетании с глобальной дистрибуционной платформой BlackRock и обширными партнерскими отношениями с консультантами. Сейчас мы расширяем присутствие на рынке частных инвестиций, охватывая более широкий спектр продуктов и альтернативных моделей инвестирования в различные активы. Недавно мы заключили партнерство с Union Group для запуска первого решения по управлению частными инвестиционными счетами, позволяющего большему числу людей получить доступ к частному капиталу, частному кредитованию и реальным активам. Эти стратегии предоставляются в рамках единого подписного документа, разработанного для достижения целей клиента при минимизации операционной сложности для консультантов и их клиентов. Эти комплексные продукты являются важным шагом на пути к предоставлению преимуществ частных рынков большему числу инвесторов, включая тех, кто копит на пенсию или преследует другие финансовые цели.

Компания BlackRock давно выступает за расширение возможностей для накопления пенсионных сбережений, будь то за счет инвестиционных счетов, доступных с момента рождения, или за счет предоставления возможности большему числу людей перейти от сбережений к инвестициям на рынках капитала. Более половины из 14 триллионов долларов, которыми мы управляем, связаны с пенсионным обеспечением, будь то через индивидуальных инвесторов в виде ETF или пенсионных планов 401(k), или через пенсионных клиентов, инвестирующих от имени миллионов учителей, пожарных и членов профсоюзов по всему миру⁴¹.

Мы являемся крупнейшей компанией по управлению инвестициями с фиксированными взносами⁴², управляющей активами на сумму более 600 миллиардов долларов в рамках наших целевых инвестиционных продуктов LifePath. Наша инновационная программа LifePath Paycheck сочетает в себе гибкость целевых инвестиционных фондов с решениями, разработанными для обеспечения работников надежными источниками дохода на пенсии.

Многие глобальные пенсионные планы, включая планы с фиксированным доходом, теперь включают инвестиции в частные рынки, что обеспечивает диверсификацию, доход и потенциально более высокую альфа-доходность для отдельных участников (а не только для институциональных инвесторов). Однако в США подавляющее большинство вкладчиков выходят на рынки капитала через планы 401(k) и не имеют доступа к частным рынкам. Мы видим значительные изменения в нормативно-правовой базе, которые могут изменить эту ситуацию. Мы считаем, что когда частные рынки разумно и ответственно включаются в профессионально управляемые целевые фонды, они потенциально могут улучшить результаты пенсионного обеспечения участников. Внедрение частных рынков в планы 401(k) также открывает для Preqin еще одну возможность. Спонсорам планов потребуется большой объем данных и стандартизированных контрольных показателей, и Preqin имеет все возможности для предоставления этих данных и ускорения этого перехода.

В перспективе, к 2030 году, наша цель — достичь выручки более 35 миллиардов долларов, при этом 30% или более должны приходиться на частные рынки и технологические компании.

В начале этого года мы объединили данные Preqin в платформу Aladdin. С помощью Aladdin, eFront и Preqin мы создали решение для организации рабочих процессов и работы с данными для публичных и частных рынков в рамках единой платформы. Я считаю, что Aladdin получит значительную выгоду от использования искусственного интеллекта, что позволит клиентам более эффективно работать с постоянно растущим объемом данных и обеспечит повышение эффективности масштабирования в их инвестиционных и аналитических процессах. ИИ может стать мощным инструментом ускорения бизнеса для Aladdin, расширяя масштабы деятельности, глубину ресурсов, собственные данные и преимущества обширной сети, интегрированной в глобальную инвестиционную экосистему.

BlackRock также активно разрабатывает новые перспективные технологии на финансовых рынках, включая цифровые активы и токенизированные фонды. Сегодня традиционные инвестиционные продукты практически недоступны в цифровых кошельках. Мы планируем возглавить эту трансформацию.

Компания BlackRock заняла лидирующие позиции в масштабном внедрении продуктов институционального уровня на цифровые рынки, управляя активами в сфере цифровых активов на сумму почти 150 миллиардов долларов. Наш токенизированный казначейский фонд вырос до крупнейшего в мире токенизированного фонда, управляющего резервами в стейблкоинах на сумму 65 миллиардов долларов, а также почти 80 миллиардами долларов в биржевых продуктах цифровых активов⁴³. Все эти направления бизнеса были созданы за последние несколько лет, и мы изучаем возможности для дальнейшего расширения наших преимуществ.

Наши биржевые продукты в сфере цифровых активов — еще один пример того, как наша платформа iShares ETF остается мощным центром роста и инноваций, достигнув двузначного органического роста активов и базовых комиссионных сборов в 2025 году. Даже при объеме управляемых активов более 5 триллионов долларов, iShares продолжает открывать новые возможности для применения ETF, привлекая новых инвесторов на рынки капитала и расширяя свое присутствие в различных регионах.

Помимо цифровых активов, активно управляемые ETF представляют собой перспективный канал роста для iShares. Наша платформа активных ETF удвоилась в масштабах к 2025 году, приблизившись к 100 миллиардам долларов управляемых активов, и имеет значительный потенциал роста в будущем. Наши клиенты все чаще включают активные ETF в свои портфельные стратегии, в том числе в модельные портфели, чтобы получить дополнительную доходность, управлять рисками снижения стоимости или генерировать устойчивый доход. Мы внедряем возможности активного управления на рынок ETF, делая наших портфельных менеджеров и возможности получения альфа-доходности более доступными для инвесторов по всему миру.

В Европе мы используем расширяющиеся рыночные возможности, поскольку волна начинающих инвесторов выходит на рынки капитала через ежемесячные сберегательные планы и цифровые продукты. В 2025 году чистый приток средств в iShares в Европе был на 50% выше, чем в 2024 году, и составил более трети всех средств, поступивших в регион. Мы используем возможности здесь и по всему миру, поскольку ETF получают все большее признание среди частных лиц и организаций, способствуя развитию нашего бизнеса.

Для акционеров наша стратегия до 2030 года направлена на достижение более высокого и устойчивого роста, а также более высокой рентабельности в долгосрочной перспективе. По мере расширения бизнеса с сильными долгосрочными благоприятными факторами и стабильными доходами мы рассчитываем на более стабильный органический рост, повышение устойчивости прибыльности в условиях рыночных циклов и создание значимой долгосрочной ценности. Наша диверсифицированная платформа, дисциплинированное распределение капитала и ориентация на реализацию позволяют BlackRock достигать среднегодового роста прибыльности, продолжая при этом инвестировать в будущее. Это соответствие между успехом клиентов и результатами для акционеров лежит в основе нашей стратегии, и именно поэтому мы считаем, что строим BlackRock к 2030 году, которая будет сильнее, устойчивее и лучше подготовлена, чем когда-либо прежде.

Суммарная среднегодовая доходность с момента IPO BlackRock до 31 декабря 2025 года

Сила нашей интегрированной платформы и преимущества наших отношений с клиентами являются ключевыми источниками дифференцированной доходности для наших акционеров. С момента нашего IPO в 1999 году наша среднегодовая совокупная доходность составила 20%, по сравнению с 9% для S&P 500 и 7% для финансового сектора.

На диаграмме сравнивается совокупная среднегодовая доходность BlackRock в размере 20% с показателями S&P 500 (9%) и финансового сектора (7%).

Источник: S&P Global, по состоянию на 31 декабря 2025 года. Диаграммы доходности не обязательно предсказывают будущую доходность инвестиций.

Наш рост и успех начинаются с наших высококлассных специалистов, и наша команда руководителей не является исключением. В 2025 году мы расширили наш глобальный исполнительный комитет, включив в него новых перспективных бизнес-лидеров, которые помогут продвинуть нашу стратегию в ближайшие годы. За последние 18 месяцев к нам присоединилась талантливая команда руководителей из GIP, Preqin и HPS. У нас богатый опыт успешной интеграции, и многие из наших нынешних руководителей высшего звена пришли к нам в результате приобретений. Мы уже начинаем извлекать выгоду из свежих взглядов и опыта, привнесенных новыми коллегами, а также из талантов, которые мы развиваем на местном уровне.

Искусственный интеллект может стать мощным инструментом ускорения развития бизнеса для компании Aladdin, расширив ее масштабы, глубину ресурсов, собственные данные и преимущества обширной сети, интегрированной в глобальную инвестиционную экосистему.

Взгляд в будущее

Сегодня BlackRock находится на пересечении самых мощных сил, меняющих глобальные финансы: долгосрочный рост рынков капитала, модернизация портфелей, расширение частных инвестиций, развитие искусственного интеллекта и цифровая трансформация самого инвестирования. Наша диверсифицированная платформа позволяет нам взаимодействовать с клиентами везде, где рыночные возможности соответствуют целям их портфеля, — и делать это прибыльным, ответственным и масштабируемым образом.

Именно поэтому мы считаем, что сейчас невероятно привлекательное время для того, чтобы стать акционером BlackRock. Мы вступаем в 2026 год с сильным органическим ростом, устойчивой базой прибыли и множеством структурных факторов, способствующих развитию. Наша стратегия ясна. Наш баланс силен. Наша цель — помочь большему количеству людей достичь финансового благополучия — продолжает определять траекторию нашего роста.

Компания BlackRock всегда строилась на долгосрочную перспективу. Показатели 2025 года и наблюдаемый сегодня рост укрепляют нашу уверенность в будущем.